NFT:解讀PawnHouse：受諾獎青睞的SMRA理論如何應用于NFT價格發現

2021年是NFT迎來爆發式發展的一年，市場參與者對NFT資產的關注度也越來越高。但由于NFT自身的特殊屬性和目前行業的發展現狀，NFT市場火熱的背后面臨諸多問題，其中NFT定價難和流動性差的問題十分突出，也成為制約NFT領域進一步發展的瓶頸。在NFT鑄造、發行和交易流通環節，合理可靠的價格發現機制是重要的輔助，目前NFT這一賽道的產品還十分稀缺，發展嚴重滯后。今天，Odaily星球日報要介紹的PawnHouse，就試圖填補這一領域的缺失。PawnHouse是什么？

PawnHouse是NFT定價解決方案平臺，目前主要的產品包括NFT抵押借貸平臺和即將推出的同步多輪拍賣系統。其抵押借貸平臺自推出起來交易量已超過1億美元，即將推出的同步多輪拍賣系統旨在打造NFT去中心化預言機網絡。PawnHouse通過提供NFT抵押借貸和同步多輪拍賣系統構建NFT價格走廊獲得共同價值發現，致力于在NFT市場中起到價格發現和提升流動性作用。10月28日，PawnHouse宣布完成了200萬美元新一輪融資，投資者包括HGVentures、ZnoffCapital、CryptoTimes、ChronosVentures和其他戰略伙伴。這筆資金將用于鞏固該公司的NFT定價基礎設施，改善NFT市場的流動性。同時，PawnHouse將繼續建立其多鏈和跨生態系統的NFT架構，并加強其在日本、韓國和俄羅斯等全球市場的運營和發展。8月27日，PawnHouse宣布完成首輪融資，HuobiVentures、A&TCapital和SparkDigitalCapital等參投，融資金額未披露。NFT的價格發現：理解私人價值和共同價值

動態 | 江卓爾解讀甘孜藏族自治州通知：冬天枯水期發電少，挖礦的就不要用了:金色財經報道，就甘孜藏族自治州發布《我州積極做好迎峰度冬保電工作》通知一事，江卓爾發微博稱，看標題，翻譯一下：雖然我們四川甘孜州，夏天豐水期棄水棄電很多，歡迎你們挖礦來用，增加我們收入，但是現在冬天枯水期了，發電少，你們挖礦的就不要用了，各電站要把大部分電賣給電網，不要自己礦場用光光，不然我們電就不夠用了，還要從外面買電。[2019/12/26]

目前FungibleTokens定價機制來自訂單簿系統或AMM之類的引擎匹配。買家和賣家被撮合到一起自由下單和報價，形成了一個接近完全競爭市場，競價的過程也是價格發現的過程，定價的核心是供求關系和價格信息的傳遞。顯然這種方法不適用于Non-fungibleTokens。NFT雖然總數眾多，但每一件都是獨一無二的。拍賣是NFT定價和交易常用的方法，如英式拍賣和荷蘭式拍賣。Beeple的NFT作品《Everydays:TheFirst5000Days》在佳士得英式拍賣最終成交價為6934萬美元。使用這兩種拍賣方法作為買賣單個NFT的解決方案是可行的。但是如果僅僅把最終成交價作為基本面參考，并不能捕獲這件NFT的有效價格空間和大多數人愿意出價的范圍。這也是現實中NFT高價低頻交易的原因之一。為更好發現NFT價格，PawnHouse引入了“私人價值”和“共同價值”兩個概念。“共同價值”最早由經濟學家RobertB.Wilson提出，并被應用在同步多輪競拍理論中。PawnHouse認為，在目前的NFT拍賣中，私人價值僅僅反映了NFT對于某個特價買家的價值，而大多數人的出價范圍才反映了該NFT的“共同價值”，在這個價格區間，NFT的流通效率更高。例如Beeple的NFT作品最終成交價是6934萬美元。然而，6934萬美元只是Beeple作品對這個特定買家的私人價值。實際上，在整個拍賣過程中，大約1萬到500萬美元的價格范圍是大多數競標者給出的價格范圍。因此最終成交價不應作為可能感興趣的普通用戶在Beeple新作品，和市場上其他作品價格判斷上的主要參照依據。如果單個拍賣交易價格不足以作為特定NFT類別的價格基礎，那么什么可以呢？PawnHouse給出的答案是：具有真實動機的投標人產生的大量數據和信息。而沒有真實動機參與交易的投標人的報價是無意義的。因此NFT價格發現機制的數據來自于提供高度密集價格接受范圍的大量投標。此外，需要保證投標人投標動機的真實性。同時，此處非真實動機報價不包含異類報價，因為NFT客觀上存在私人價值感的差異，因此典型的FT預言機懲罰異類報價的機制不適用于NFT。PawnHouse的NFT價格發現解決方案：構建NFT資產的價格走廊

聲音 | 李少平解讀最高法“五五改革綱要”： 要推動區塊鏈存證等科技創新手段深度運用:據中國之聲《央廣新聞》消息，《最高人民法院關于深化人民法院司法體制綜合配套改革的意見》，即《人民法院第五個五年改革綱要（2019—2023）》今日發布。最高人民法院副院長李少平在對該文件進行解讀時表示，“五五改革綱要”在前期工作基礎上，提出要構建中國特色社會主義現代化智慧法院應用體系，不斷破解改革難題、提升司法效能。其中，要推動語音識別、圖文識別、語義識別、智能輔助辦案、區塊鏈存證、常見糾紛網上數據一體化處理等科技創新手段深度運用。[2019/2/27]

PawnHouse設計的模型與普通的NFT交易平臺最大的不同在于，不以最終交易價格來衡量NFT核心或唯一的價值。PawnHouse的目標是在整個拍賣過程中，特別是在同步多輪拍賣(SMRA)系統，從平臺上發生的拍賣中獲取所有有用和有價值的數據和信息，以及用更加公開、及時的信息來鼓勵和加強競價行為，通過真實而密集的報價區間，構建NFT資產的“價格走廊”。所有在競價中捕獲的信息都會產生某種類型的NFT的共同價值，PawnHouse把共同價值發現機制作為NFT的預言機。目前，PawnHouse設計了3種流動性獲取方法，而這個過程通過對數據的記錄，構建了NFT資產的“價格走廊”，促進了NFT資產的價格發現。這三種模型分別是抵押借貸和PawnTickets流通、限時競標、以及同步多輪競拍SMRA。其中同步多輪競拍SMRA是核心。1.抵押借貸和PawnTickets流通NFT的抵押合約是一種NFT抵押借貸DeFi產品，允許用戶借入或借出資金。相較于其他抵押借貸產品，PawnHouse的合約創新之處在于設計了PawnTicket的自動流通和轉讓環節，增加了貸款期內的報價數量，在PawnTicket的報價和轉讓過程中，逐漸形成了一條價格走廊。基于鏈上記錄的信息，為交易決策提供充分有效的價格信息。此外，為激勵流行性，抵押資產提供流動性的貸方和參與PawnTicket流通的投資者可以獲得代幣激勵。

分析 | 2100ETH交易手續費事件不宜過分解讀:據獵豹區塊鏈安全中心輿情數據監控顯示，2100ETH交易手續費事件引起了超過20余家主流媒體關注報道。獵豹區塊鏈安全中心研究員對2月19日以太坊上的交易全面分析后發現，剔除這5筆異常交易后，平均交易手續費（總交易手續費/交易筆數）為0.000906ETH，約為0.13美元，與最近7日的數據相比沒有明顯異常。[2019/2/20]

2.限時競拍對于未能按時還款的違約PawnTicket，到期時將自動開啟限時競拍。該模式也適用于希望盡快將NFT轉換為現金的持有者，這些用戶可以通過提交限時競價委托來完成資產的處置。這個限時競拍的過程，也產生了更多的價格信息。3.同步多輪競拍同步多輪競拍由經濟學家PaulR.Milgrom和RobertB.Wilson提出和設計，他們因為“新拍賣形式的發明和對拍賣理論的改進”而被聯合授予2020年諾貝爾經濟學獎。美國聯邦通信委員會(FCC)于1994年首次使用SMRA進行無線電頻譜牌照的拍賣，該場拍賣會在47輪拍賣中售出10張牌照，拍得6.17億美元，并在1995年被《紐約時報》評為“歷史上最偉大的拍賣”。SMRA作為多物品拍賣中的一個范式被全球多個國家效仿。該拍賣機制也被拓展到天然氣、電力等公共資產的拍賣上。無線電頻譜牌照拍賣的特殊之處在于有多個牌照被同時拍賣，不同牌照對買家的價值不同，而且對買家而言，每個牌照的價值還取決于其是否能獲得其他牌照，即不同牌照之間存在替代關系和互補關系。在SMRA的設計中，所有可供拍賣的牌照同時進行拍賣。拍賣分多輪進行。在每輪中，買家可以對一個或多個牌照分別密封報價。每輪競拍結束后，拍賣方公布該輪每個牌照的最高競拍價，而下輪拍賣的起始價將在之前輪的最高競拍價基礎上加價5%-15%。買家每輪均要求至少對一定比例的牌照報價，否則將失去未來輪的競價資格。這樣在所有牌照都沒有更高報價時整個拍賣結束，每個牌照歸最高報價者所有。SMRA的優勢在于它解決了不同競拍品之間存在替代、互補關系的問題。買家每一輪可以根據價格最優選擇其所要購買的競拍品組合。其次，將競拍人報價背后的信息整合進拍賣過程中，可以充分地揭示信息，避免“贏者詛咒”問題和信息獲取不均衡問題。PawnHouse把SMRA引入到NFT拍賣中，設計了SMRA系統。在平臺啟動的早期階段。為了保證拍賣的持續時間不會太長，SMRA只需要3個資產就可以開始拍賣。隨著平臺交易種類的豐富，同時競拍的NFT將根據底層公鏈、鑄造平臺、鑄造商等維度進行分類。同時，在DAO的治理中，社區會提供更多適合DeFi的分類標準。另每輪競拍都設置時限，并在鏈上以自動化的方式執行。

楊東教授解讀：央行開展對虛擬貨幣的清理整頓，切實保護金融消費者始終是基礎:楊東教授發文稱，當前虛擬貨幣交易存在一定風險與亂象，而投資者是風險的主要承擔者，因為區塊鏈技術應用于金融業態在包裝和銷售小額化金融資產的同時，也將金融風險擴散到了廣大小微投融資者之間。但值得注意的是，投資者是區塊鏈應用于金融業態的重要基礎，金融科技必然回歸到投資者保護。[2018/3/31]

基于SMRA構建NFT去中心化預言機

PawnHouse認為在SMRA系統的NFT拍賣中，“出價”行為本身就是商品價格形成的一部分。使用SMRA系統可以生成更有意義和更全面的用戶數據，發現某種NFT類型的共同價值或“公開價格預期”，這些出價雖然可能不是最終的拍賣成交價，但可以作為市場共識的參考，它們可能成為市場的價格預言機。正如沒有人能夠準確預測市場和資產的價格，但掌握的信息越多，就越能獲得所需的答案。PawnHouse將基于SMRA盡可能多地收集真實投資者的報價信息，通過價格共識構建去中心化的NFT去中心化價格預言機，并采用SMRA這種拍賣形式進行多資產出售，和基于區塊鏈對實施方法進行優化。隨著更多用戶參與SMRA報價系統，PawnHouse將能夠收集更多數據以提高價格走廊的準確性。PawnHouse平臺的功能將分三個階段推出：第一階段是推出抵押借貸和流動性挖礦，第二步是PawnTicket轉讓和Staking挖礦，最后是引入具有可靠價格走廊的SMRA系統。這三個階段致力于通過私人和公共價值信息開發NFT資產定價工具。目前PawnHousev1.0版本已經上線，僅提供基于NFT的抵押借貸功能，允許用戶通過提供資金獲得PawnHouse代幣。據其官方信息，PawnHouse將于2021年12月正式推出具有SMRA去中心化NFT預言機定價功能的PawnHousev2.0版本，該功能提供NFT拍賣，同時還提供同步報價服務。代幣模型

韓國強監管信號解讀：政府尚未形成統一意見:金色財經獨家采訪了韓國幾大主流交易所負責人，他們向金色財經透露本次強監管信號的形成原因。其中提到，由于韓國近期比特幣價格高于其他國家交易所，促使更多投機者進入韓國市場搬磚，這加大了外匯場外交易風險，為防止某些換匯公司鋌而走險進行違法行為，故發布了此條公告。同時，據韓國相關人士透露，政府不同機構對加密貨幣的立場不一，法務部對加密貨幣態度最嚴格，其他政府部門雖強調了加密貨幣監管的重要性，但仍對其持開放態度。因此有專家認為，韓國政府部門的意見不統一，不會立即出臺強監管政策。[2017/12/28]

PH是PawnHouse的原生代幣，是用戶參與平臺治理、利潤分配、代幣回購等規則的憑證。PH代幣總供應量為10億枚，其中60%用作挖礦激勵，包括：流動性挖礦和Staking挖礦。其中第一年供應24%、第二年15%、第三年12%以及后續合計9%。早期團隊分配10%，半年后解鎖，首次釋放10%，之后90%于3年內釋放。融資分配15%。生態激勵分配15%：其中第一年分配7%。其中的30%將在項目上線后解鎖，后續PawnHouse每完成相當于1000萬美元的抵押借貸匹配，就會解鎖10%。第二年分配5%，PawnHouse每完成1億美元USDT抵押借貸匹配，就會解鎖其中的10%；第三年分配3%，PawnHouse每完成2億美元USDT抵押借貸匹配，將解鎖其中的10%。年底前如當年計劃金額全部解鎖，則不再追加新代幣；如果當年匹配的抵押貸款金額未達到全部解鎖要求，則剩余代幣將直接銷毀。PH作為PawnHouse原生代幣，不僅代表持有者的權利，而且具有實際使用價值，PH未來將用于包括但不限于以下場景：平臺交易手續費利潤的50%將用于定期回購PH，以促進其通縮和升值；合約每周為在此期間參與平臺交易或代幣質押的用戶提供獎勵；用戶可以使用代幣抵扣高達50%的交易費用；平臺上線6個月后，用戶將可以根據持有的代幣數量參與提案和投票治理。結語

價格發現機制是NFT生態進一步發展的關鍵一環。如果這關鍵一環被打通，NFT交易、流通和衍生金融應用將迎來實質性進展，同時還將帶動NFT鑄造和項目創作層的發展。PawnHouse為NFT定價提供了一種新思路，我們也期待市場上出現更多的NFT價格發現機制，與PawnHouse的方案取長補短，共同抬高NFT市場天花板。

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