OIN:一文解析Coinbase為何頻現老鼠倉現象？

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作者|胡韜

01

老鼠倉頻現的背后

長期以來，

Coinbase

是加密

貨幣

行業合規與自律的代名詞，但在最近幾個月，Coinbase的形象幾乎遭到顛覆。

究其原因，Coinabse上線新幣屢屢出現老鼠倉現象，即在Coinbase正式宣布上線前幾天即出現異常大漲現象。據鏈捕手觀察，今年以來Coinbase上線的一半以上幣種在不同程度上都出現了前述現象，例如近期上線的ACH、PLA兩個新幣在消息宣布前一周內，價格分別上漲了近3倍與近4倍，7月上線的MASK等幣種也提前數天上漲1倍。

屢屢出現老鼠倉現象，反映出Coinbase在上幣流程方面出現了嚴重的內控問題。

作為行業頭部加密貨幣

交易所

1267271枚LINK從未知錢包轉移到FalconX:金色財經報道，據Whale Alert監測，2小時前有1267271枚LINK(8,477,892美元)從未知錢包轉移到FalconX。[2023/7/17 10:59:18]

，Coinbase在今年3月以前都奉行著

「

精而美

」

的上幣策略，基本只上線行業認可度高、上線時間長的較主流幣種，例如2020年上線的SNX、ROSE、REN、OMG、MANA等，也很少出現提前上漲的異常現象。

在Coinbase今年4月14日正式上市前，Coinabse此前三個多月僅上線了11個新幣種，而在行情尚且不錯的5月也僅上線了6個新幣種，但從6月起，Coinbase的上幣頻次進入大躍進階段，當月上線10個新幣種，而8月的前半個月就上線12個新幣種。相比之下，Coinabse在2020年總計才上線不到20個新幣種。

Coinbase今年每月新上幣數量

ShapeShift創始人：中心化中介機構是 導致2022 年加密失敗的原因:金色財經報道，去中心化交易平臺 ShapeShift 的創始人 Erik Voorhees 在DC Blockchain 上表示，就負面新聞而言，過去一年是加密歷史上“最糟糕”的一年，但大多數問題是由中心化中介機構而非加密貨幣的底層技術引起。

Solidus Labs 監管事務副總裁兼前消費者金融保護局局長 Kathy Kraninger、加密貨幣交易所 Kraken 全球政策負責人 Jonathan Jachym 和去中心化交易所 dYdX 政策負責人 Rashan Colbert 在小組討論會強調需要關注 DeFi 相對于傳統金融系統的去中心化和優勢，同時呼吁清晰的溝通和強有力的政策框架。[2023/3/23 13:21:09]

在上幣策略大幅調整的背后，則可能是Coinbase進入資本市場后的業績壓力在驅動。今年4月14日，Coinbase頂著

「

加密貨幣交易所第一股

Yuga Labs聯創Wiley Aronow宣布因患有心力衰竭將暫時退居幕后:1月29日消息，Yuga Labs聯合創始人Wiley Aronow在社交媒體上發文表示，因其個人被檢查出患有充血性心力衰竭，雖然目前的病情并無大礙，但Wiley決定暫時遵從醫囑退居幕后，未來將繼續作為YugaLabs董事會成員擔任戰略顧問一職。[2023/1/29 11:34:17]

」

的光環登陸紐交所，開盤市值一度接近900億美元，但此后幾個月一直保持下跌態勢，至6月底下跌幅度達到51%，這使得早期購買Coinbase股票的

投資

者虧損巨大。

而造成Coinabse股價下滑的主要原因則是交易量劇烈下滑。根據Coinabse第一季度財報，來自交易手續費的收入在總收入中占比為85.5%，主導地位非常明顯。交易量的下滑勢必將導致Coinbase收入的進一步下滑，對股價帶來負面影響。

在最新季度財報中，Coinbase也公開表示，受資產價格和波動性水平下降影響，零售月度交易用戶數量和總交易量等數據可能會在未來幾個月下滑，對投資者提出預警。

Gensler：SEC對加密貨幣的態度一直很\"明確\":金色財經報道，美國證券交易委員會主席Gensler表示，加密行業有明確的指導。 他重申大多數數字資產在美國證券交易委員會看來就像證券。SEC主席還警告說，穩定幣可能屬于未注冊證券的范疇。 他補充說：“如果是這樣，他們將需要注冊并提供重要的投資者保護。”

早些時間報道，美SEC主席Gensler支持CFTC對比特幣進行監管。（the block）[2022/9/8 13:17:34]

因此，在市場熱度沒有明顯恢復的情況下，Coinbase為了進一步提升交易量以及相應的手續費收入，需要在上線更多新幣種來刺激用戶的交易熱情。今年6月底，Coinbase創始人BrianArmstrong公開表示將上線所有合法可行的加密貨幣資產，

「

我們是資產不可知論者，因為我們相信自由市場，并且消費者應該在加密經濟中擁有選擇權。

」

在這種背景下，Coinbase的上幣審核也愈發寬松。今年6月，Coinbase還先后宣布將上線DOGE與SHIB這兩大具有龐大社區流量但缺乏技術含量的meme幣種，特別是后者，一度令加密社區大跌眼鏡。

Glassnode：以比特幣做期貨保證金的比例跌至40%:金色財經報道，據區塊鏈分析Glassnode最新報告顯示，過去18個月，加密期貨市場發生了結構性變化，以比特幣做保證金的比例從70%下降到40%左右的新正常基線。換句話說，現在約有60%的期貨保證金是穩定幣和法幣抵押品，消除了因抵押品價值與期貨合約一起變化而帶來的額外波動。這意味著，雖然期貨杠桿很高，但基礎保證金似乎更穩定，與2021年初相比，減少了負凸性的影響。[2022/8/11 12:17:02]

也正是從6月起，Coinbase的上幣頻率大幅加快，上幣團隊也在相應擴張，但老鼠倉的情況與此同時大幅擴散，反映出Coinbase的內控建設并沒有跟上其上幣步伐，保密機制沒有執行到位。

目前，Coinbase存在老鼠倉的現象幾乎已經被國內外加密社區成員眼中

「

公開的秘密

」

，批評聲也在快速蔓延，使得Coinabse作為行業最合規交易所的名聲受到嚴重打擊。與此同時，這種現象也形成了加密市場的不公平競爭，惡化加密市場交易生態。

某電報社群的討論

「

老鼠倉現象會降低交易所的公信度，用戶也因為高價接盤受到傷害。

」

DAO

Square聯合創始人大碩向鏈捕手表示，

「

對行業的危害是在監管上，過度的操縱行為會授予監管機構把柄，也會給圈外帶去不良感觀，尤其是頭部交易所的不自律行為。

」

02

潛在可能

那么，Coinbase出現老鼠倉現象可能是哪些環節出了問題？是Coinbase方面在主動作惡嗎？鏈捕手經過多方采訪，歸納出其中三種潛在可能。

第一種可能，

Coinbase內部人員主動進行內幕交易或向利益相關方泄露相關信息，

這是老鼠倉現象最常見的可能。由于Coinbase上幣名單以及上幣時間是由該交易所全部負責，也只有內部人士最了解其中準確信息，完全存在內幕交易的操作空間。

第二種可能，

Coinbase在與項目方溝通上幣事宜后，被項目方人員泄露。

今年6月，Coinbase創始人BrianArmstrong曾在推特表示，正在與許多資產發行人進行互動與回應，那么Coinabse在

與

項目方溝通過程中，可能會被項目方人員提前獲知上幣信息，繼而進行相應的內幕交易操作。

「

上架前存在多方溝通的需求，并且待上架項目也會做好準備，披露重大進展以配合市場。

」

大碩稱。

第三種可能，

Coinbase上幣相關人員地址的以太坊地址被泄露，外界追蹤其地址信息后形成大規模的老鼠倉現象。

根據一名投資者提供給鏈捕手的信息，一個

「

0xfA09

」

開頭的地址多次在Coinbase公布上幣信息前1天會小額購買相應代幣并向Coinbase官方地址充值，疑似是Conibase提前測試其充提功能。

該地址的ACH與RLC交易信息，均比官方消息提前近一周

從3月的STORJ、CRV等，到5月的RLC、MIR等，再到近期的ACH、PLA等幣種，該地址均有在

Uniswap

提前進行小額購買與轉賬操作，而這些代幣的提前上漲時間點也與操作時間非常相近。不過在Coinbase最近兩次上幣中，該地址沒有再進行相應操作，或許官方已經發現其中漏洞。

這類行為或許并非Coinbase方面主動泄露消息，但客觀上仍然是由于Coinbase方面內控過于疏忽與失責，在明知道老鼠倉越來越嚴重的情況下，仍然沒有對可能導致該現象的相關鏈上地址進行更換，直到近期才有所動作。對于這種情

況，Coinbase仍然需要承擔主要責任。

03

難題何解

在傳統

金融

市場，老鼠倉現象長期都是監管部門的打擊對象。由于所有投資者都是實名進行投資，監管部門可以通過對股票異常上漲現象涉及到的大額購買者身份進行調取，再將這些購買者身份與內幕消息知情者的身份進行社會關系調查，以及調取相關聊天記錄，進而查證是否存在老鼠倉現象。一旦查實，往往也會對內幕交易者進行巨額罰款。

但是在加密貨幣市場，目前極少有監管部門對本國的加密貨幣的上幣過程進行監管，同時由于加密貨幣往往會在許多不同交易所上線交易，其中包括不需要身份認證的去中心化交易所，留給內幕人士的操作空間相當大。

「

避免老鼠倉只能靠掌握權力的一方加強自律或者被監管強制約束。

」

大碩表示。

老鼠倉現象如若繼續，勢必會對Coinbase乃至行業形象造成難以逆轉的傷害，Coinbase有責任盡快解決該問題，并推動行業規范與相關制度的制定。

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