UNI:UniswapV3 版本的運行原理及利弊

AMM是AutomatedMarketMaker的縮寫，中文名字叫自動做市商。往簡單了說，就是由一個算法代替傳統中心化平臺的位置，為市場上的兌換提供流動性的平臺。市場上的成交者因為對市場的預期不同，手里持有資產的不同，每個成交者都有不同的需求。我們都知道要成為傳統的做市商需要具備非常雄厚的資金，才能不斷通過成為市場上成交對的賣方和買方，整合兌換，從而讓散戶不用在兌換時不斷等待對手盤的出現。01恒定乘積原理

區塊鏈各種虛擬Token的兌換最初也是靠中心化交平臺起家。這一切的平靜被UNISWAP打破，而且UNISWAP運用的方法簡單到令人大跌眼鏡——恒定乘積原理。x*y=k恒定乘積聽著挺拗口的，說人話就是兩個變量相乘得到一個固定常數。這樣一個簡單的乘法公式怎么完成“做市”這種深奧的金融業務？這一機制正常運轉的背后有三種角色，分別是：1、成交者：用一種資產交換另一種資產；2、流動性提供者(LP)：愿意將自己的資產組合貢獻出來，幫助他人進行兌換，獲得一定費用；3、套利者：發現價值凹地，比如從UNISWAP中低價買入到市場上去賣出，以賺取一定利潤。UNISWAP官網中用一張圖詳細地描述了三者的關系：

PeckShield：Avalanche上元宇宙項目Universe發生Rug Pull:金色財經消息，派盾（PeckShield）預警顯示，Avalanche上元宇宙房地產項目Universe發生Rug Pull，代幣UNIV價格接近歸零。其中合約部署者鑄造了大約16萬億枚UNIV，并正進行銷售，已獲利約27萬美元。[2022/4/25 14:46:48]

當然圖中是沒有套利者的，因為從平臺的角度看，兩者產生的都屬于兌換行為。我們假設UNISWAP一個兌換池中是ETH－DAI，第一個流動性提供者放進去了ａ個ETH和ｂ個DAI，倆者價值相等。這時候這個兌換對，對應的初始值是x＝ａ，y＝ｂ；那K的初始值＝ａ＊ｂ；此時ETH的價格就是b/a，DAI的價格＝a/b；在K不變的情況下，如果這個兌換池有TraderT進來，想用ｗ個EHT換DAI。他會以什么樣的價格拿到多少DAI呢？在恒定乘積原理下，這個運算過程是這樣的：y’=K/(x+ｗ)。其中y’等于此次兌換后，兌換池中的DAI的個數。由此可知，T得到的DAI的個數=y-y’;這些DAI的價格=w/(y-y’)。所以你發現了嗎？在成交者告訴平臺自己要兌換的數量之前，他能拿到什么價格是不確定的。這就讓UNISWAP的價格獲取跟中心化平臺和利用價格預言機的平臺完全區分開了。02K值改變

Uniswap Labs以\"不斷變化的監管環境\"為由，剔除合成股票和衍生代幣:上周五，該去中心化交易所在解釋削減時提到了 \"不斷變化的監管環境\"。這一消息是對在交易所層面上受到監管的代幣的審查加強之后出現的，特別是美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會。 Uniswap公布的名單包括129種代幣。這些產品包括代幣化股票、鏡像股票、期權和衍生品。例子包括Tether黃金，不同行權價和到期日的ETH的opyn期權，其他代幣和股票的合成產品，Zelda和迷你馬里奧現金的代幣化版本，UMA收益美元，以及 \"鏡像亞馬遜 \"和 \"鏡像特斯拉 \"等股票。

Uniswap Labs強調Uniswap是一套自主的、去中心化的、不可更改的智能合約，Uniswap提供不受限制的訪問，這一行動對保持開源的Uniswap接口代碼或用于訪問Uniswap協議的其他門戶或本地運行實例沒有影響。（The Block）[2021/7/24 1:13:01]

還有別忘了，我們假定的前提條件是K不變，那哪些情況下K值是要改變的？答案有二，一是兌換費，二是流動性。1、兌換費用戶每一次的兌換，需要交0.3%的手續費。拿上面兌換舉例，我們為了簡化計算忽略了手續費，真實的情況是Uniswap平臺在計算出y’后會扣除0.3%y’的手續費，完成兌換后，這0.3%y’會被添加到流動性池里，此時K值就變成了xy+x0.3%y’=x*(y+0.3%y’)。所以，你發現了嗎？K值變大了。反之亦然，減少流動性，會減少K值。換言之，恒定乘積算法的K值并不恒定，每一筆兌換都會影響K值。2、流動性流動性是怎么改變K值的呢？當第二個人在一個兌換對中按照比例增加了ETH和DAI的數量，X和Y就同時增加了，很顯然，K的值就是增加的；如果第一個人取走自己的兌換對，K值就減少，非常簡單。總之呢，“恒定”乘積針對的是總體流動性不變的情況下，也假設沒有手續費的時候，K是不變的，就像計算物理題的時候假設某個狀態下不存在摩擦力一樣。通過簡化前提，讓這樣一個簡單的乘法就實現了價格與供應量成反比的經濟學原理，真可謂是天才設計了。但是習慣了傳統做市商模式的你可能會不習慣，這種對兩種資產進行定價的方式，不僅少見還顯得過于獨斷。讓兩種Token的庫存數相乘所得的積維持固定，為什么就能確保正確的報價呢？因為設計者相信市場中始終存在聰明的套利者，會反復兌換，直到平臺價格與真實價格相符無利可圖。誠然，恒定乘積做市商模式因為缺乏與外界的聯動顯得略微被動和孤立，總是需要套利者去抹平平臺上價格與真實價格之間的差；而且被大家詬病的兌換滑點和LP無償損失也阻礙著更加保守的Trader進入這個領域。但它的優點也是顯而易見的，高效、透明、維護成本低，降低了做市門檻等都讓它的缺點顯得不那么重要了。用一句話總結就是——“一切交給市場”。自從UNISWAP開創了AMM自動做市商模式，仿佛給區塊鏈大佬們開了腦洞一般，越來越多精細化的項目進來做市商的賽道。雖然去中心化金融產生的時間不長，但是有記憶點的，在DEFI浪潮中起水花的項目此起彼伏。隨著UNISWAPV3的到來，這只獨角獸爆發的創造力又給了后來者們上了精彩的一課：原來靠深耕資金利用率也可以玩出花。03UNISWAPV3的利與弊

UNI突破25美元關口 日內漲幅為8.76%:火幣全球站數據顯示，UNI短線上漲，突破25美元關口，現報25.0022美元，日內漲幅達到8.76%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/5/25 22:40:36]

UNISWAPV3到底有哪些改變？1、資本利用率一直以來鎖倉量都是各家競爭的重點，這次V3帶來的是成交量的迅速增長，究其原因就是靠“集中流動性”提高資本利用率。怎么集中流動性？通過限制做市區間，增加了可成交價格附近的流動性深度。如果把V2想象成一個無限寬的水槽，那V3就是由一個個極小單位水槽并排組成的水槽，你可以把你的流動性，撒進你感興趣的價格區間，如果你的區間覆蓋了成交價，就可以獲得兌換費分成，否則就失去資格。

在利益的驅使下，大部分人都會選擇在成交價附近投入自己的流動性，這樣成交價附近的水也是最深的，這點跟賬單簿中心式交易平臺就很像。如此一來LP集中在更可能成交的范圍，資本利用率大大提升，從最新的V3成交量和鎖倉的比例也可以看出。特別是對穩定之間的兌換，效率大大提升。2、LP的風險相比于更加保守被動的V2，V3對于LP的要求更高，要求LP要基于自己對于市場的判斷謹慎選擇策略。因為V2中的LP們投入的流動性不會有風險，去除流動性的時候還是當初自己放進去的1：1的資產，而V3則不同了，不僅放開了1：1的要求，如果價格劇烈波動超過了自己鎖定的區間，投入的LP會被兌換成其中一個資產，取出的時機決定了自己能取出資產的數量。毫無疑問V３變復雜了，這也使得炒作空氣的人要更加謹慎，舉例來說，在你提供了主流價值Token與某空氣Token的“兌換對”之后，你的價值Token可能被瞬間吸干，持倉變成100%的垃圾Token還沒有回旋的余地。3、限價單模式如果我們以DAI/ETH為例，為了好理解把ETH定義為貴資產，把DAI定義為賤資產；按照經驗看，ETH價格可能大幅波動，DAI價格相對穩定。利用好V３定價區間可以實現幾種不同模式的訂單：止盈，即你希望在高于現貨的價格售出貴資產，是可行的。低吸，即你希望以低于現價的價格買入貴資產，是可行的。

Uniswap v3昨日交易量突破15億美元:Uniswap Info數據顯示，Uniswap v3昨日交易量突破15億美元，達到15.3億美元。昨日Uniswap v2交易量為22.1億美元。目前Uniswap v3鎖倉量為9.52億美元。[2021/5/14 22:01:49]

當然也有一些訂單模式是不可行的，比如：止損，即你希望以低于“現價”的價格賣出貴資產，俗稱割肉。或者是在高于現貨的價格繼續加倉貴資產也是不可行的。４、預言機UNISWAP作為預言機的功能是被V神點名的，V３版本每一個單獨的池子都將作為預言機提供兌換對的數據。可以追蹤區塊中的歷史成交價，只要支付兌換費用就可以增加跟蹤觀察的數量，將數據可用期延長至9天或更長時間。這無疑會使預言機攻擊變得更加困難。5、兌換費用V３的一個重大改變就是兌換費不再自動加入到流動池子內，而且需要人為發起收集指令去收集。另外因為兌換費的獲取必須在成交區間內，計算過程變復雜很多，根據單位TICK費率乘以總的流動性。當然根據V３使用者反饋情況看，GAS費用上升明顯，依然是對資本大戶友好，這一點只能期待layer２上線之后有大的改善。UNISWAPV３上線后褒貶不一，但總體從數據看，認可度還是很高的。一直被模仿，還未被超越是UNISWAPV３目前的主弦律，UNISWAP也給仿盤們上了一課，代碼可以FORK，但是思維的創造力是無法仿造的。

Uniswap流動性挖礦提案調整質押池UNI分配:在“共識確認”階段，Uniswap延長流動性挖礦提案各質押池UNI分配做了細微調整。USDC/ETH和USDT/ETH質押池依然保持每月125萬UNI的分配，WBTC/ETH每月UNI分配調整為167萬UNI，而DAI/ETH質押池縮減為每月83萬UNI，兩個月分配總量1000萬UNI和上一階段保持不變。目前投票正在進行當中，將持續至11月29日，目前支持率為80.6%。[2020/11/25 22:03:56]

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