比特幣:巴倫周刊：財富指南，擁抱比特幣（四）

本文原載于《華爾街日報》刊登的《巴倫》雜志特別報道“財富指南：擁抱比特幣”，由幣世界研究院獨家編譯，分為四篇刊出，此為第四篇。投資顧問如何配置加密貨幣投資？

原標題：HowAdvisorsAreInvestingIn-AndCopingWith-Crypto?

作者：SteveGarmhausen譯者：Winy

越來越多的財務顧問開始對投資加密貨幣產生興趣。但是，在付諸實踐前，還有許多復雜的問題以待解決。以下內容，便是你需要了解的。投資顧問可能會因為各種各樣的原因，放棄投資比特幣及其他加密貨幣。因為加密貨幣基本上不受監管。保守地說，他們價格不穩定。將其用于托管、計賬數字資產等此類的金融科技基礎設施，也仍處于早期階段。但是加密貨幣就在這里，不悲不喜。投資者已經見證了，比特幣的價格于2020年初的7,300美元飆升至61,000美元以上。投資者向投資顧問進行咨詢，或者直接投資了比特幣。越來越多的金融機構也開始接受比特幣：PayPal將支持客戶使用比特幣交易，富達投資也開始支持特定客戶使用比特幣進行貸款抵押。并且也同許多其他公司一樣，富達正計劃推出比特幣ETF。上個月，摩根·士丹利和高盛宣布，他們將為富有客戶提供加密貨幣敞口。此舉使它們成為最早支持此類業務的美國大型銀行。11月，MarinerWealthAdvisors開始支持客戶了解、咨詢比特幣，使其成為提供此類服務的最大獨立注冊投資顧問。“我們知道并非每一個客戶都需要。”Mariner的首席執行官MartinBicknell說，“但我們認為，我們的顧問學習比特幣相關知識，并在需要時幫助客戶解決相關問題，是具有戰略意義的。”最重要的是：包括萊特幣和以太坊在內的加密貨幣，尤其是主導數字貨幣市場的比特幣，都是不容忽視的。無論是現在還是將來，即使顧問不為他們提供咨詢建議，他們也需要認識到競爭對手可能會，或者正在這樣做。只有一小部分顧問會配置加密資產投資，其中包括Ripple、Stellar等。BitwiseAssetManagement和ETFTrends于2021年對994名顧問進行了調查，9％的顧問表示已經提供了這樣的服務。在配置加密貨幣的顧問中，有58％是獨立的注冊投資顧問。54%的受訪者表示配置加密貨幣的首要原因是，它與其他資產類別的相關性較低，而38%則表示“高潛在回報率”是主要原因。提供比特幣指導服務的一些顧問，一部分是加密愛好者，而另外一部分則是實用主義者。Bicknell是兩者皆有。他說，比特幣吸引了他，因為它凝聚了他對創新、顛覆和投資的熱情。同時，他還表示，該公司的350名顧問都接到了客戶的相關咨詢，而且許多客戶已經在11月之前就投資了加密貨幣。Bicknell希望這些客戶都能夠得到在顧問的指導。Mariner于去年下半年宣布與華盛頓的EaglebrookAdvisors合作。EaglebrookAdvisors提供比特幣和數字資產的獨立管理帳戶服務。到目前為止，Mariner已經對30名顧問進行了加密貨幣的相關培訓。在指導客戶投資加密資產之前，每位顧問都必須獲得公司的批準。為什么在涉及加密貨幣時，像Mariner這樣的公司如此與眾不同，這并不難理解。比特幣在2009年首次推出時，幾乎沒有市場價值。到2017年12月，其價格已突破19,000美元。比特幣的價格一直在波動。直到2019年1月，一枚比特幣的價值卻已跌至3,400美元。至少有兩次，比特幣的價格在一個小時之內損失約一半。在今年3月份，它在12天內下跌了16％，而后反彈。許多顧問表示，由于巨大的價格波動，投資者只需要將投資比例控制在個位數即可。RicEdelman現在是美國最大的獨立RIA愛德曼金融引擎公司的創始人。他表示，配置1％的投資比例是合適的，并說：“即使它變得一文不值，那也不會威脅到你的投資。雖然這使人煩惱，但并不會造成根本性的傷害，相反可能會產生有意義的影響。”EdelmanFinancialEngines并未配置加密貨幣投資，該公司僅使用了共同基金和ETF，并且尚未使用單一的加密貨幣基金。Edelman本人于2014年開始購買比特幣，加密貨幣在他的凈資產中占比超過1％。休斯頓公司Interaxis為顧問提供加密貨幣的相關學習。該公司的聯合創始人AdamBlumberg說，加密貨幣配置上限在3％到5％之間，這是共識，具體地應取決于客戶的風險狀況。Blumberg指出，監管機構可能會對15％以上的另類配置投資比例持懷疑態度。由于監管的不確定性，許多顧問都謹慎行事。DouglasBoneparth是紐約BoneFideWealth公司的總裁，該公司的資產總值為8,600萬美元。他說，由于越來越多的客戶要求或表示想要投資加密貨幣，也有些客戶入職了已持有加密貨幣的公司，他從五年前就開始提供數字貨幣的相關教育。Boneparth的110個客戶家庭中，約20％擁有加密貨幣，且比特幣占大多數。Boneparth并不推薦加密貨幣投資配置。但是，當客戶咨詢時，他解釋了投資加密資產的不同方法、風險和潛在收益，以及如何將其納入更傳統的資產組合中。正如Boneparth公司所做的，了解加密貨幣，并將客戶對話腳本化，是許多顧問現在奠定基礎的關鍵部分。Blumberg建議，在這些腳本化的對話中，應該有一個是留給比特幣下次暴跌的。配置加密貨幣投資的顧問應與SEC修改其FormADV，以表現加密貨幣的產品性質，并在必要時聲明賠償選項包括按服務付費。對于那些為資產提供建議的人來說，將加密貨幣納入投資政策聲明中也是一個審慎的步驟。VincereWealthManagement公司的合伙人IsaiahDouglass表示，他已使用該聲明正式列出了風險。并且，他從去年夏天就開始就比特幣提供咨詢，還透露Vincere的十幾個客戶目前已經投資了加密貨幣，還有其他幾個客戶已對此產生了興趣。比特幣咨詢的一個核心要素就是如何對該服務收費。如果存在加密貨幣ETF，那就簡單了：把加密貨幣投資配置與其他資產在同一賬戶中托管。基于資產的費用將照常提取。對于這樣一種ETF，顧問已經等了很多年了。Edelman喜歡開玩笑說，他希望ETF在18個月內獲得批準，并且這句話他已經說了五年。有一些申請仍然在等待SEC的批準；灰度比特幣信托申請轉換為ETF；包括富達和VanEck在內的小部分資產管理公司也申請了新的比特幣ETF。SEC主席提名人GaryGensler很好地理解了加密貨幣及其底層技術，并在麻省理工學院進行了介紹。為此，加密貨幣社區已經做了許多努力。但他是否會由此轉變對比特幣ETF的態度，還有待觀察。同時，有一些加密投資解決方案可以解決資產管理費用問題。但是，它們與ETF的不同之處在于，它們具有更高的最低費用和管理費用。例如，EaglebrookSMA的管理費和托管費總計為1.3％。或者，顧問可以直接通過Gemini交易所設置加密帳戶和子帳戶，并收取AUM費用。Blumberg警告說：“這樣做需要大量的工作和知識，并且很容易產生合規問題。”在全世界都等待真正的零售加密貨幣基金時，灰度比特幣信托已成為一種流行的解決方案，它擁有超過360億美元的資產。該證券僅由比特幣組成，并只支持場外交易。它的費用比率為2％，最近已從溢價交易轉為大幅折價，加大了風險。更加靈活的選擇就是BitwiseAssetManagement的Bitwise10加密指數基金。該基金追蹤了10個最大的數字貨幣，費用比率為2.5％，交易價格比其資產凈值高55％。還有一些加密貨幣對沖基金，高昂的最低投資額、管理費，以及一些其他對沖基金的弊端,使得他們無法從富裕客戶的賬戶中獲益。在某些情況下，按服務收費是唯一的補償方法。例如，擔心托管機構被黑客入侵的加密貨幣所有者可能會選擇“硬錢包”，即相當于保險箱的數字錢包。這種情況下產生的費用，可以根據加密貨幣咨詢時間，以及幫助客戶購買、安全持有加密貨幣所花費的時間來計算。對于Douglass而言，使用支付軟件AdvicePay，加密咨詢服務可輕松地納入每月計劃費中。該公司的每月咨詢費是根據復雜性來劃分的，擁有超過100,000美元加密資產的客戶被置于最高級別。除基于資產管理的費用外，還會收取這些費用。盡管顧問有能力就加密貨幣提供建議和配置投資，但基礎設施肯定還有發展的空間。Blumberg表示，技術難題之一就是缺乏統一的報告和分析，這使得項目組合管理變得困難。他說：“當您為比特幣配置5%的投資比例時，比特幣的價格上漲，使投資比例漲至8％，這就使得比例重新平衡回5％變得困難，而且成本很高。當像富達或嘉信這樣的托管公司可以托管加密貨幣時，或者在有了良好的數據高速通道時，其中一些問題將會得到解決。”有一項值得關注的發展：紐約梅隆銀行于2月份宣布將建立一個數字資產托管和管理平臺，但目前尚不清楚是否支持財務顧問的客戶帳戶。一位公司代表說：“數字資產托管產品于今年晚些時候面市，并在等待必要的批準時，它將為紐約梅隆銀行的多樣化客戶群提供服務。”加密貨幣咨詢市場將發展到多大？監管的不確定性，以及加密貨幣的購買、持有及整合到投資組合中所需的繁瑣步驟，可能會限制這種發展潛力，除非推出經SEC批準的單一加密貨幣ETF。Boneparth說：“從顧問的實用性角度來看，這是一張黃金門票。”在Bitwise/ETF趨勢調查中，近50％的顧問表示，比特幣ETF的推出將使他們更輕松地配置加密資產投資。但是，有些人卻看到了成為加密貨幣咨詢先行者的優點。Douglass就是其中之一，他從去年夏天開始詢問客戶對比特幣的看法。他說：“如果他們不認同比特幣，那么就不必再談了。但是我想要確保，我與他們探討過比特幣。萬一到了2025年，比特幣一下就壯大了呢。”相關閱讀：巴倫周刊：財富指南，擁抱比特幣之“擁抱比特幣大浪潮你需要知道的二三事”巴倫周刊：財富指南，擁抱比特幣之“涉足比特幣，你需要掌握哪些技巧？”巴倫周刊：財富指南，擁抱比特幣之“為什么實體公司開始買入比特幣？”

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