LAI:后發先至的聚合型保險平臺ISM，能否為DeFi下半場的發展保駕護航

2021年春節假期剛剛結束，伴隨著數字貨幣行情的深度回調，全網因價格劇烈波動而爆倉的金額逾37.41億美元，超過“3.12”的歷史紀錄，DeFi世界的杠桿清算量也隨之達到新高——1.17億美元，DeFi大規模爆倉的波及面已經明顯邁向新量級，進入一個全新的發展階段。

與此同時，自從去年“DeFi盛夏”以來，以bZx、Harvest等為代表的智能合約安全事件也日漸頻發，據慢霧科技不完全統計，2020年全年智能合約及代幣安全事件達54起，造成的損失動輒以數十萬美元計，總損失逾2.5億美元，安全問題始終是高懸在DeFi發展頭頂上的那柄達摩克里斯之劍。在加密市場尤其是DeFi世界體量不斷膨脹的背景之下，針對價格波動、合約安全等極端情況，DeFi保險的必要性和需求逐步凸顯，賽道面臨關鍵的十字路口，無疑正處在質變爆發的前夜。DeFi下半場的穩定繁榮，離不開“保險”的保駕護航

保險是一個成熟的金融市場里必不可少的組成部分，尤其是在一個體量飛速膨脹的早期金融市場，它能夠讓投資者付出非常低的成本，然后在出現各種意外損失時得到經濟補償。自從去年的DeFi盛夏之后，涵蓋DEX、借貸、衍生品、固定收益、算法穩定幣、資產合成、聚合器等各賽道的發展層次越發多元化，DeFi的總鎖倉量也隨之一路突飛猛進，從2020年年初的8億美元飆漲到如今的500億美元左右。特別是DeFi自身的無邊界屬性和可組合特性，在為這個“樂高世界”提供了足夠的想象空間與可能性之余，也帶來了諸多比傳統金融更不可測的風險，“閃電貸”就是其中的典型代表之一，所以500億體量的復雜且多層次的去中心化金融市場，日益需要豐富的對應保險服務為其保駕護航。

ben.eth引用DJ Steve Aoki帳號被攻擊后發布的推文后，粉絲因釣魚鏈接損失約17萬美元:5月26日消息，ZachXBT發推稱，在美國DJ Steve Aoki的推特帳號短時被攻擊并發布PSYOP相關推文和釣魚鏈接后，ben.eth引用了該推文，之后，關注ben.eth的粉絲因該釣魚鏈接損失了約17萬美元。[2023/5/26 10:41:17]

而作為DeFi保險賽道的“鼻祖級”項目，NexusMutual算是最先試水“DeFi守護人”角色，也屬于傳統保險的“區塊鏈化”——它采用傳統保險的共保模式，由精算師根據項目的各項指標作為參數綜合考量，設置一個保費的費率，收集保單持有者資金，會員形成共同體以風險共擔，并共享保費收益。這種傳統互助保險模式經過了主流傳統金融足夠的市場和時間考驗，NXM也確實是目前承保金額最大的DeFi保險平臺——承保金額2100萬美元，覆蓋產品價值約7.36億美元，遙遙領先。不過在NXM的具體使用中，用戶需要通過KYC審查，然后購買NXM成為會員，整體的索賠及機制偏向于中心化保險的鏈上復刻，是很典型的“區塊鏈版相互保”。除了先發優勢，沒有足夠有護城河效應的創新壁壘，對于DeFi用戶的低門檻使用并不具備優勢，在一定程度上限制了其后續的發展。

跨鏈互操作協議Axelar宣布將于幾周后發布AXL代幣:金色財經消息，Cosmos生態的跨鏈互操作協議Axelar宣布將于幾周后發布AXL代幣，創世階段將鑄造10億個AXL代幣。

Axelar表示基礎設施已經使dApp用戶能夠一鍵與任何鏈上的任何資產或應用程序進行交互。隨著AXL代幣的發布，支持此功能的驗證器集將擁有動態能力。此前，Axelar由于托管人整合延遲將代幣發布推遲至7月14日，但隨后因技術或其他限制再次進行調整。[2022/8/30 12:58:21]

而Cover則屬于區塊鏈的原生保險，和NXM那種傳統的“風險共擔型保險”完全不同，是“去中心化點對點保險”，通過保險雙代幣運行機制，把每個項目的保費以類似期權的形式完全交給市場來自由定價:Cover保險市場上分有同質化代幣CLAIM和NOCLAIM代幣，其中CLAIM代表保險需求方的索賠權，NOCLAIM代表保險提供者的權利，1CLAIM代幣+1NOCLAIM代幣≈1抵押品。l若發生索賠，1CLAIM代幣≈1抵押品，NOCLAIM代幣歸零；l若到期不發生索賠，1NOCLAIM代幣≈1抵押品，CLAIM代幣歸零；Cover的這種二元期權式設計給DeFi保險打開了全新的方向，讓整個市場耳目一新，其池子資金也很快從沖刺到上千萬美金，成為去中心化保險中的佼佼者。

Crypto.com向一女子誤轉1050萬美元，半年后發現并提起訴訟:8月30日消息，據外媒報道，Crypto.com 向一女子誤轉 1050 萬美元，半年后發現并提起訴訟。去年 5 月，澳大利亞墨爾本一女子在向 Crypto.com 申請 100 美元退款時，誤被轉入 1050 萬美元，隨后該資金被用于購入一處房產。7 個月后，Crypto.com 在最高法院對其提起訴訟以追回這筆資金。目前，法官下令該女子出售房產，并返還剩余款項。[2022/8/30 12:57:59]

可以發現，相對主流金融市場中的保險而言，DeFi保險處于非常早期的發展階段——NXM、Cover這兩個明星頭部項目的保單總額加起來也才3000萬美元左右，保單覆蓋面方才突破10億美元，只占整個DeFi市場體量的2%，一切都才剛剛開始。經歷了2020年的DeFi保險賽道上各明星項目，也算走完了一波自發試錯的迭代過程——傳統金融世界里的保險公司互保、鏈上二元期權的全新設計等等，各有特色，又各有短板。作為DeFi保險賽道的后起之秀，新型DeFi幣價保險協議ISMProtocol通過吸取各家優點的后發機制設計，倒頗讓人眼前一亮。ISM的聚合型創新玩法，能否在保險賽道后發先至？

智能DeFi收益聚合器BT.Finance V2將于3天后發布:官方消息，智能DeFi收益聚合器BT.Finance宣布，將于3天后發布V2版本。[2021/3/16 18:49:09]

ISM并沒有像NXM那樣復刻傳統的共同保險模式，而是采用了類似Cover的雙token模型結合期權玩法的二元期權設計——“承保方和投保方都有Token代表，并且可交易”，同時也創新借鑒了類似Opyn的“擔保期內用戶隨時可以行權的期權擔保”方式，實現了完全“點對點”的去中心化幣價保險。

具體產品邏輯上，在ISM的雙token模型中，用戶抵押一個單位的抵押品，選擇被投保幣種和某個價格，生成兩個代幣：承保Token和投保Token，1UnclaimToken+1ClaimToken≈1單位抵押品。ClaimToken的持有者權益是在保險到期之前，通過ClaimToken以約定價格賣出1個單位的被投保幣種。UnclaimToken的持有者權益是可以在保險到期之后，通過UnclaimToken，拿回1個單位的被投保幣種或對應的質押品：l在擔保時間沒有到期前，用戶可以通過ClaimToken+UnclaimToken，換回一個單位的抵押品；l在擔保時間到期后，ClaimToken歸零，用戶可以通過UnclaimToken，換回一個單位的抵押品；l在擔保時間到期后，可能出現有一部分用戶賣出了ETH，一部分用戶沒有賣出的情況。擔保池中就存在ETH和穩定幣兩種代幣。用戶通過UnclaimToken換回抵押資產的時候，根據擔保池中的比例換回兩個資產回來；而且ClaimToken和UnclaimToken是可以進行交易的，這也是ISM的核心功能，所以實質上購買ClaimToken相當于購買了保險，一旦保險期內幣價跌破擔保價格，保險的購買用戶可以通過ClaimToken和投保的代幣，以擔保價格賣出抵押品；購買UnclaimToken相當于承保，當保險期內幣價未跌破擔保價格，可以提取抵押品。這種二元期權的設計，相比于NXM那種傳統保險公司“收集保單持有者資金，會員形成共同體以分擔風險，并共享保費收益”的模式，通過引入承保token和投保token，賦予了用戶的投保、參保權利以流動性，所以用戶參與、退出的形式都更為靈活。同時ISM專門安排了二者的流動性挖礦，在為大家提供獲取ISM收益的同時，也相當于為投資者參與引入了對沖機制——普通人可以通過對相同單位的ClaimToken和UnclaimToken分別做流動性挖礦來免除幣價上漲下跌的風險。

震蕩行情為主 多頭蓄勢后發:萊特幣行情：LTC /BTC周末日內價格高位震蕩，多頭趨勢不變，成交量縮減，下方重要支撐位在0.01381附近，若不跌破后期可繼續看多。

以太坊行情：ETH/BTC周末日內價格震蕩整理，成交量較少，短期震蕩上漲趨勢不變，回踩0.0348附近多空轉換位置，若不跌破可繼續看多。

以太經典行情：ETC /BTC周末日內價格弱勢震蕩，短期內沿圖示震蕩上升趨勢線運行，若價格跌破0.00156附近支撐，后期趨勢走空風險較大。

比特幣現金行情：BCH/BTC周末價格低位震蕩，成交量縮減，再次跌破0.1010附近支撐，若接下來價格跌破0.0823附近支撐位趨勢走空的概率較大。[2017/12/18]

也就是說：1.普通人可以通過對相同單位的承保token和投保token分別做流動性挖礦來免除幣價上漲下跌的風險；2.有保險需求的人只需要在市場中買入投保token對自己的資產進行投保，這樣就實現了對幣價的保險，更加貼合保值的方向；3.同時而一些聰明的市場預測者，可以憑借自己對市場的預測在合適的實際買入承保token獲得保費利潤；所以在ISMProtocol中，可以理解為有對應3種核心角色，分別是做市商、保險需求者、保險提供方。做市商、保險需求者很好理解，保險提供方則是作為調節市場的存在：當預測市場可能會來臨風險時，可以提前成為保險提供方，購買索賠代幣，收取CLAIM和UNCLAIM代幣，然后當需求增加時再進行溢價出售，僅為NOCLAIM代幣提供流動性。綜合來看，ISM由此來看在機制設計的完善度上頗有后發先至的味道——針對NXM這類傳統共同保險的模式進行全新設計，同時吸取Cover的二元期權設計優勢，通過三方設計實現了較好的全新保險機制設計。目前來看，在DeFi保險賽道的產品中，ISM算是木桶效應最突出的一款創新產品。ISM有哪些值得關注的參與機遇？

并且在ISM的機制設計中，其實做市商、保險需求者、保險提供方都可以找到各自定位的參與機遇。首先，有保險需求的人可以在市場中買入投保token對自己的資產進行投保。且在平臺投保時，無須KYC，只需要在DEX上買入特定協議的CLAIM代幣即可，實際上是購買了一份美式看跌期權，投保人可以在保險到期前的任何時候行權，以規定的價格出售自己所投保的Token。而做市商存入穩定幣抵押品，收到CLAIM和UNCLAIM這兩種保險代幣，然后為這兩種代幣提供流動性，就可以賺取提供流動性的做市收益和挖礦的補貼收益。另外保險提供方也可以借助對沖機制獲利——獲得CLAIM和UNCLAIM代幣之后賣掉投保token，持有承保token到保險到期，這樣能獲得額外收益了。

同時針對2020年流動性挖礦項目拋壓泡沫嚴重的前車之鑒，ISM專門設立了回購計劃，通過兩個方式進行泡沫消除：1.手續費收入。用戶質押鑄造后，在到期行權是將收取2%的手續費；2.機槍池收入。用戶質押穩定幣鑄造，平臺會使用用戶抵押的穩定幣，在DeFi項目中挖礦，獲得機槍池收益；目前在以太坊整體受限于交易費用和可擴展性的背景之下，BSC、HECO等交易所公鏈生態幾乎扮演了以太坊“另類Layer2”的核心角色，因此ISM處于自身生態布局及用戶可用性考慮的角度，也是多公鏈布局：波卡、以太坊、HECO“三駕馬車”齊頭并進。從這個角度講，ISM分別作為波卡、HECO鏈上的保險產品，也極有可能成為賽道龍頭分享對應的估值紅利。

以傳統金融世界做映射的話——和銀行、證券、基金一樣，保險是金融領域的“四大天王”之一，“DeFi保險賽道”注定會成為DeFi版圖中的關鍵一塊，尤其2021年，伴隨著DeFi的體量和玩法不斷膨脹創新，DeFi保險賽道在2021勢必會呼喚更具進化姿態的創新產品出現，并且以傳統金融市場的保險覆蓋率做映射對比，至少還有十倍的增長空間。所以目前雖然有NXM、Cover等明星產品不斷迭代，但格局還遠遠未定，整個DeFi世界的保險賽道敘事方才剛剛開始。ISM究竟能在接下來的DeFi及DeFi保險盛宴中扮演怎樣的角色，讓我們拭目以待。

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