BTC:DeFi筆記：算力代幣，「礦圈灰度」里的博弈

這是《Kay'sDeFiNotes》系列的第6篇文章，這個系列致力于用最通俗易懂的語言提供一些關于DeFi的常識，包括不限于無常損失/AMM這樣的常規概念，又或者關于新項目原理、設計上的分析，力爭讓完全不了解DeFi的吃瓜群眾也能看懂。但愿起碼能寫30篇。筆者沒有傳統金融和加密礦業從業背景，這是一個非嚴肅的系列，著重在個人想法的梳理和自我表達，看的人隨便看看就好，寫的人隨便寫寫也罷。TLDR：算力代幣是證券化的礦機，用DeFiStaking的方式創造了第二層的博弈和FOMO。Intro

幣安一月初launchpool的新幣挖礦是BTCST，號稱用CeFi+DeFi的方式解決了標準化算力的資產證券化，因為之前幾期新幣挖礦的收益率頗豐，最高時吸引了十億美元級別的TVL。上周BTCST也上線了幣安，按市價計算，一度被人戲稱將3000多元的礦機賣到了十萬，同期，幣印作為國內最大的礦池之一也上線了類似的標準化算力產品pBTC35A并同時開放了交易與DeFi挖礦。把3000多元的礦機賣到了十萬，有泡沫嗎？當然有，但要承認泡沫，也要研究泡沫。最簡化描述

DeFi衍生品協議Cega完成430萬美元種子輪融資:3月9日消息，基于Solana的DeFi衍生品協議Cega宣布完成430萬美元種子輪融資，由Dragonfly Capital Partners領投，Pantera Capital、Coinbase Ventures、Alameda Research、Solana Ventures等參投，估值為6000萬美元。

據悉，Cega計劃開發多種類型的奇異衍生品，第一個產品將是固定利率票據，為投資者提供了優越的收益率、下行保護和復合回報。(TechCrunch)[2022/3/9 13:45:39]

幣安的BTCST單幣對應0.1T的60W礦機算力，幣印的則單幣對應1T的35W礦機算力可以直接購買，但購買不會帶來每日的BTC挖礦收益BTC挖礦收益需要通過DeFi的方式stake進相應的合約中才能領取電費每日在收益中另扣對比

超過20個DeFi協議的鎖倉量在1億美元以上:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日11時30分，以太坊上DeFi協議總鎖倉量為180.3億美元。其中排名前三的協議分別是Maker 25.7億美元（-0.94%），WBTC 22.5 億美元（+0.62%）以及Compound 17.2億美元（+0.26%）。

此外當前包括Uniswap、Aave等共計8個協議的總鎖倉量已經突破10億美元，鎖倉量超過1億美元的協議數量則已超過20個。[2020/12/16 15:21:10]

做了一個表格，比較清晰。BTCST和pBTC35A雖然都是標準化算力，對應的能效比并不相同，各自選了能效比相對接近的機型的最近現貨價格。相應的價格，在閱讀時都可能已經發生改變，僅供參考。

分析：持有1 BTC地址數量降低與DeFi爆炸式增長相吻合:Glassnode數據顯示，9月20日，持有1 BTC的比特幣（BTC）地址數量驟降至四個月低點。分析稱，這與去中心化金融（DeFi）市場的爆炸式增長相吻合。DeFi資產的大量增加導致對諸如wBTC之類的代幣需求激增。由于無法將比特幣轉移到以太坊，因此用戶將BTC轉換為wBTC，然后在DeFi平臺上使用wBTC。[2020/9/20]

注釋1：折合相應礦機價格

折合相應礦機價格計算過程如下：折合對應礦機價格=單位算力價格*對應礦機算力T數*美元匯率相應的：BTCST折合T15價格=73.45*10*22*6.4=￥103417.6pBTC35A折合S19價格=100*90*6.4=￥57600注釋2：DeFi質押率

Algorand智能合約全面升級，助力DeFi及傳統多領域應用:據官方消息，2020年8月19日，Algorand基金會和Algorand Inc宣布推出更全面的智能合約功能，為DeFi（去中心化金融）解決方案和Dapp（去中心化應用）鋪就最佳平臺。讓應用在充分利用Algorand協議Layer-1優勢的同時，具備可服務高達數十億用戶、日交易量可達數千萬次的拓展性——僅需極低交易成本，可以忽略不計。

與第一代區塊鏈不同，Algorand平臺為需要速度、可拓展性、交易終結性和安全性的復雜應用提供了強有力支持，并同時具備成本低、精準性的優勢。

本次升級主要將有狀態智能合約功能（stateful smart contract），集成進入Layer-1，結合已有的原子傳輸（Atomic Transfers）、無狀態智能合約和Algorand標準資產(ASA)等功能。

到目前為止，可延展性低、交易速度慢、網絡擁堵以及高額交易成本，一直是區塊鏈平臺走向主流應用的障礙。Algorand的最新升級消除了這些障礙，使DeFi和DApp開發者能夠構建更復雜的且流暢的解決方案，充分擴展他們的應用程序，并實現真正意義的無國界經濟[2020/8/19]

質押進DeFi合約中的BTCST和pBTC35Atoken可以按比例獲得所有已發行標準算力代幣的獎勵。以BTCST為例，共計發行的標準算力代幣1000000個，stake在合約中的僅有68084.40個，換言之，這68084.40個BTCST可以每天瓜分1000000個BTCST對應的算力的挖礦獎勵，也就是13-14倍加成，但實際上網站上標注的是8.81倍加成，這是因為BTCST質押率不足60%時，質押代幣均分當日總收益的60%，多的沒有分成的進入了協議Vault。幣印的pBTC35A和BTCST的收益分配方式略有不同，沒有質押的算力代幣的收益分給二池作為超額收益，一池按實際抵押算力分利潤。BTCST收益率頁面：https://get.1-b.tc/#/history幣印收益率頁面：https://mars.poolin.fi/#/farm幣印stake合約地址：0x5cbade4d03ea436f792e9f939e70908524949efd注釋3：算力標準化方式

以BTCST為例，60W/T的算力可以由多臺45W/T和75W/T的礦機配平形成，不一定要求算力剛好卡在60W/T。礦圈灰度？

BTCST在PR中號稱想要打造「礦圈灰度」，有一定道理。灰度邏輯：因為買幣需求、合規成本、流動性規模等原因，相比BTC價格，GBTC溢價長期存在，機構存入BTC換出GBTC，并在場外對沖實現溢價套利礦圈灰度邏輯：因為流動性溢價、DeFi質押率、CEX交易規模相比礦機原本二手市場的規模，算力溢價可能長期存在因為DeFi質押率不可能為100%，挖礦收益乘數必然存在合理估值

參考對應能效比礦機的公允價格：公允價格=對應能效比礦機二手市場單位算力現貨成交價*流動性溢價/長期DeFi質押率注：這個估值方式有可能在杠桿代幣市場超越二手礦機交易市場后失效。流動性溢價按幣圈標準，1~3倍都算橫盤lol長期DeFi質押率或許可以參考比如YFI等代幣在CEX/DEX的占比，目前幣安的BTCST與幣印的pBTC35A各自處于兩個極端，長期看應該會向中間的某個水平收斂。BTCST應該隨著更多算力代幣的mint，質押率應該會從6.8%變的更高。這里要假想一種情況：比如幣安直接在App端支持BTCST的staking，可能會把質押率提到極端高的水平，但首先這樣的操作在業務邏輯上非常繁瑣，需要新增定制的功能；其次目前的BTCST在BSC上，也可以順手推廣BSC，動機上都沒有必要。幣印的pBTC35A隨著上更多所，質押率應該會從91%變的更低，同時，和BTCST的收益分配方式略有不同，沒有質押的算力代幣的收益分給二池作為超額收益，一池按實際抵押算力分利潤，不完全一樣。具體就不作計算了，兩個產品和估值的差距可以參照表格，自行計算。結論

一般認為礦機是實物BTC期權，那么資產證券化+DeFi挖礦的礦機就是加了杠桿的資產證券化實物期權，說的有些拗口，我也不知道這是什么。但確實是加密世界原生的，歷史上從來沒有出現的東西，尤其是加上DeFi挖礦讓DeFi質押率永遠<1以后。整個過程里，似乎去掉了原來二手礦機商的中介，如果定價相對公允，有不小的意義，想想17年30000的S9，如果當時有對應的金融產品并且定價公允的話，牛市里賺的倍數會比BTC高很多，并且沒有爆倉風險。當然進入熊市就是另一回事了。此外，算力映射成代幣依然是中心化的方式，幣安和幣印都是行業內的巨頭，作惡的概率相對較小，隨著類似產品的增加，需要提防假借此類名義的作惡方式。一如那年一地雞毛的云算力。好啦，還是要樂觀，就醬，新年快樂。Kay

Tags：BTCEFIDEFDEFIbtc期貨交易平臺DOGDEFIChargeDeFi ChargeDefina Finance

USDT