比特幣:比特幣不再辜負任何人

編者按：本文來自BlockVC，Odaily星球日報經授權轉載。2017年12月到2020年12月，比特幣歷經三年，期間跌宕起伏，終于創下新高。歷史上曾買入比特幣并持有至今的投資者全部解套，比特幣不再辜負任何人，跨年長牛行情正式確立啟動。BVC策略研究在2019年12月底發布2020年年度策略報告《迎戰減半行情，本年末的6500就是去年末的3200》中的三大核心邏輯主線已經全部應驗：弱美元與超級通脹周期

人們都應該還記得年初突如其來的新冠疫情沖擊和3月全球窒息性的市場動蕩，受到猝不及防的流動性沖擊，股票、債券、黃金、商品、比特幣等大類資產價格全部大幅重挫，以美聯儲為首的全球央行開啟印鈔機，進行“無限QE”向市場注入美元流動性，天量貨幣增發使得美元進入“弱美元”周期，美元貶值趨勢引發大類資產價格重估——比特幣的上漲正是受益于這樣的邏輯。從下圖可以看到全球G3央行資產負債表規模暴漲基本與比特幣的價格走勢趨勢相一致。

分析：比特幣期貨市場目前處于溢價狀態:金色財經報道，Arcane Research最近的報告表示，由于正處于期貨溢價狀態，比特幣期貨市場表現出重大的結構性差異。由于溢價率較高，現貨市場的交易量落后，這一現象可以用一季度的市場活動來解釋。根據TokenInsight的2020年第一季度報告，由于3月中旬的市場崩潰，期貨和現貨交易量大多處于相似水平。雖然期貨市場未能吸引投資者，但現貨市場參與者能夠利用期貨交易量進行頭寸管理。盡管如此，加密貨幣期貨的總交易量仍在穩步上升。研究還發現，火幣、幣安和OKEx第一季度的期貨交易量高于現貨交易量。火幣期貨的成交量比率約為現貨的3.56倍、幣安約為1.34倍、OKEx約為2.91倍。此外，幾個比特幣期貨交易所的OI也有所上升。期貨溢價的現狀只會增加期貨交易量，然而從今年年初開始，期貨市場就已經發生了根本性的變化。[2020/5/10]

動態 | 自稱中本聰的騙子用“比特幣退休計劃”欺騙老年人:Joerg Molt是自稱中本聰身份的幾人之一。從2017年開始，他一直執行看似龐氏騙局的計劃，通過所謂的“比特幣養老金”計劃欺騙老年人。自該計劃啟動以來，Molt已從至少0.1個比特幣（BTC）中騙走了7,000人。以今天的匯率計算，這相當于竊取了700枚BTC，價值超過600萬美元。根據Molt的Bitcoin Pension 網站，該計劃的投資者平均支付500美元，五年后將獲得2比特幣。假設到2022年比特幣的當前價值保持在8600美元左右，這相當于向投資者承諾每年超過320％的利息。據最近報告稱Molt的網站目前仍在欺騙老年人。（Beincrypto）[2019/11/15]

數據來源：Bloomberg即便實體經濟仍然深陷疫情泥潭，但全球資本市場在大水漫灌之下迅速水漲船高。比特幣從3月低點至今上漲約5倍；納斯達克指數上漲超過90%，期間帶動了如特斯拉、蔚來等新能源汽車股票的暴漲；黃金在經歷了一段劇烈回調后，現在漲幅仍然接近26%，并于近期重拾升勢頭；大宗商品如銅，上漲接近84%，原油上漲2.2倍，甚至美國房地產市場價格也在迅速上漲，如果只看資本市場的價格表現，新冠疫情似乎從未來過。從過去的十年來看，低迷的通脹水平成為了各國央行不斷放水的依仗，但是超級通貨膨脹的幽靈已經若隱若現。新冠疫情導致了宏觀總供給出現了大幅出清，史無前例的貨幣刺激引發帶來流動性寬松和美元貶值，激進的財政政策和政府支出拉動需求復蘇，都提供了超級通貨膨脹發展的機會。我們可以看到美國、中國長期國債收益率都已經開始反應即將到來的通脹預期，而弱美元和通脹將為美元計價的大類資產價格帶來巨大的提振作用，大宗商品、新興市場資產尤其是人民幣資產的回報將具備極大的吸引力，這些跡象從最近人民幣的大幅升值，黃金白銀及各類有色金屬的價格上漲都可見一斑，比特幣近期的上漲也受益于這種宏觀邏輯，并且弱美元與超級通脹的旋律將成為貫穿2021年比特幣投資邏輯的主線，甚至比特幣將大概率是所有大類資產品類中的最大贏家。

動態 | eToro調研：Libra認知度超過以太坊、萊特幣和瑞波幣 但落后于比特幣:據福布斯消息，eToro最近進行的一項調研顯示，雖然Facebook數字貨幣Libra白皮書只發布了短短一個月時間，但是很多人已經對其有所了解了。該調研發現，58%的美國成年人聽說過比特幣，而聽說過Libra的成年人占比約為16%。但即便如此，知道以太坊的比例僅為12%，而萊特幣和瑞波幣幾乎不為人所知。不過，有超過一半的受訪者（大約54%）表示對Facebook管理他們的個人數據表示懷疑，但只有17％的受訪者表示愿意信任Facebook使用他們的資金，就像他們信任銀行一樣。[2019/7/22]

機構投資者與NewGold

聲音 | Genesis CEO：做空不是比特幣或以太坊價格下跌的原因:據ambcrypto消息數字貨幣場外交易(OTC)做市商Genesis Global Trading的CEOMichael Moro受訪時表示，他們有2/3貸款投資組合沒有用于做空。Moro表示，截至9月30日的活躍貸款中，只有1/3用于對沖或做空,60%的貸款組合仍然是比特幣，以太坊只占貸款組合的4%。“所以做空并不是比特幣或以太坊價格下跌的原因，它僅僅是自然人持有者實際賣出，而非看空者裸賣空。”[2018/10/21]

隨著宏觀環境向最有利于比特幣的方向轉變，具有清晰資產配置邏輯的機構投資者在2020年加速進場的步伐，全球金融機構巨頭也爭相宣布提供加密貨幣服務。2020年最吸引眼球的莫過于Grayscale灰度公司的激進買入，根據相關統計，如果考慮到丟失的比特幣數量，灰度公司目前已經持有比特幣流通市值的3.37%，考慮到灰度的持倉在過去6個月內激增了50%，且接近83%的投資者是在過去12個月內買入比特幣，比特幣正在以出乎意料的速度闖入主流資產配置的視野，灰度的投資報告中也認為機構投資者正對比特幣出現了前所未有的買入需求。關于比特幣的敘事環境也在發生顯著的變化，隨著比特幣越發受到主流資金的關注，高盛、富達等國際巨頭率先喊出“BitcoinIsNewGold”的口號，開始建議投資者將5%的投資資金配置到比特幣。相對于理解宏觀資產配置的邏輯，投資者更容易接受“NewGold”的理念，并更契合投資者資產保值增值的樸素出發點。比特幣作為一種NewGold，相對于“Old”Gold，與大類資產相關性較小，尤其在基本面上對宏觀經濟的變化風險敞口較小，非常適合機構投資者用作構建多元化資產組合，新冠疫情的沖擊加速了機構投資者對比特幣的認知提升和資產配置的過程。

科威特財政部并不承認比特幣的身份:據“阿拉伯時報”報道，科威特財政部表示不承認比特幣，并禁止金融機構交易數字貨幣。然而有消息表明，因為比特幣是在線上進行交易的，財政部或者央行都無法更好的監管比特幣。在中東其他地方，比如阿拉伯聯合酋長國就在今年二月聲明比特幣沒有在該國被禁止。[2017/12/19]

從Glassnode監控的交易所比特幣余額來看，在3月市場復蘇以來，比特幣正在持續流出交易所，這也印證了我們對于新增資金來自機構資金的判斷。在未來宏觀環境的變化中，比特幣的資產屬性將受到更多機構投資者的追捧，機構資金進場仍將是2021年長期持續的趨勢。確認突破，比特幣減半開啟新周期

在比特幣需求日益高漲的時候，比特幣減半導致的邊際供給減少的效應正在發揮日益強勁的內在動力，我們已經身處長期牛市的新周期中。

數據來源：Coindesk我們在今年4月的研究報告《減半近在眼前，跨年長牛觸手可及》中分析的比特幣減半周期的價格表現已經得到印證，從時間周期來看，本次跨年長牛大概率將至少持續到2021年10月；從空間上來看，比特幣本次強勢突破20000美元前高，最高沖擊24000美元一線，已經強勢確認對歷史高點的突破，解放所有套牢盤，后續長期走勢仍將大幅攀升，2017年級別的長期牛市已經正式確立。

從HODLRatio來看，我們距離大周期頂部仍然具有非常長的行情要走。短期加速沖頂，警惕“春寒”風險

從MVIS指數可以看出，2020年全年結構性行情的格局非常明顯：在2020年年初的“春季躁動“行情中，具有減半預期的幣種和波動性更強的中市值幣種走出相對強勁的走勢。在3月中旬流動性沖擊后，整個市場的格局發生較大變化，比特幣帶領市場走出V形反轉，在減半后進入接近5個月的橫盤震蕩，在此期間DeFi市場迅速爆發，如YFI,Aave,SNX等中市值的DeFi幣種異軍突起，收獲亮眼的價格表現。9月中旬由于DeFi市場情緒進入短期過熱和貪婪，市場出現短期崩潰，隨后10月比特幣率先企穩，并啟動一騎絕塵的單邊行情，但中小市值幣種大面積掉隊，尤其小市值幣種指數至今未能回到9月初的市場高點。自11月以來，大市值幣種和中小市值幣種漲幅差劇烈抬升，流動性向比特幣聚集，這種結構性走勢主要是因為美元持續貶值和機構投資者加速買入。

雖然我們堅定看好比特幣的長期牛市行情，但市場情緒短期已經出現從樂觀進入過熱的苗頭，且突破重大歷史前高之后一般具有回踩確認的需求，我們認為比特幣樂觀情形下可能繼續沖高至28000美元-30000美元一線，之后回撤至20000美元一線完成回踩，可能出現較大的回撤。短線投資者應在當前位置謹慎追高，長期投資者則將迎來極佳的加倉時點，市場預計在中國春節后再度迎來“春季躁動“。BVC策略周報自開始發布至今已經接近三年，每年的年初策略報告我們都會問這樣一個問題，當你在3200美元踏空比特幣，當你在6500美元踏空比特幣，現在比特幣突破歷史新高，當比特幣突破2萬美元，你現在是否將第三次踏入同樣的河流？

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