區塊鏈:九鼎投資孫健：量化投資將是數字貨幣二級市場的一大機會

火幣大學火大教育JLAB實驗室創始人孫健在火幣大學全球區塊鏈領導課程進行了主題為《我的三年區塊鏈投資》的現場授課。在本堂課程中，孫健對DeFi經典項目的特點和風格進行復盤，并以此深度解析DeFi投資、挖礦和風控策略。孫健在課上表示，區塊鏈投資應注重三大邏輯：基礎設施、應用與服務。此外，投資時可以從團隊背景、商業策略、競爭格局及發展方向四個方面進行判斷。在投資建議上，孫健認為，量化投資將是數字貨幣二級市場的一大機會。導師簡介孫健，九鼎投資董事總經理，九鼎投資明星投資人，JLAB區塊鏈實驗室創始人。曾在無線增值行業領域工作多年，2008年進入VC行業，2011年加入九鼎投資，專注于移動互聯網行業的早期風險投資。投資階段以天使輪和A輪為主。重點投資領域：互聯網金融，游戲娛樂，移動電商和VR智能等領域。投資案例包括：91手機助手，掌上縱橫，團貸，梧桐理財，你我金融，踏浪者國際，貝兔，童伴教育等項目。

以下為孫健課程精華整理內容，火幣大學特此整理。比特幣價格上漲因素分析與公司形式演進方向

BlockFi破產計劃披露聲明獲美國破產法院的有條件批準:金色財經報道，BlockFi及其附屬公司宣布，其破產計劃披露聲明已獲得美國新區破產法院有條件批準并于2023年8月2日生效。BlockFi的第11章計劃最大限度地為客戶提供恢復，并為客戶提供盡可能快的分配。BlockFi和無擔保債權人官方委員會均建議所有有權投票的各方應在2023年9月11日投票截止日期之前投票接受該計劃。該計劃將為這些第11章案件得出公平且價值最大化的結論，從而盡快返還客戶資金。

BlockFi 表示如果該計劃得到確認，將集中精力在針對 Alameda、FTX、Three Arrows Capital、Emergent、Marex 和 Core Scientific 的訴訟中尋求索賠，以最大限度地為客戶爭取賠償，并抗辯第三方的索賠，BlockFi 的合格債權人有機會投票贊成該計劃，并將收到 BlockFi 的披露聲明和計劃、詳細的投票說明以及其他重要信息。[2023/8/3 16:15:30]

近期，比特幣的價格猛漲，三個大事件驅動此輪上漲：1.富達投資。美國富達投資集團是目前全球最大的專業基金公司。在美國大選與全球疫情的背景下，富達建議美國持有傳統資產的巨頭至少拿出5%的錢進行數字貨幣資產的配置，導致大量資金流入數字貨幣領域。從以太坊地址用戶地址數量的數據可以看到，地址數量已破千萬，發生了跳躍性的變化。2.主觀與量化分水嶺。今年經歷了巴菲特都覺得很不可思議的美股四次熔斷，此外，今年是主觀和量化的分水嶺。因為主觀投資的問題較大，尤其今年四次熔斷的時候，而今年量化行業的表現反而比較好。可以預測到，行業里面機器會慢慢替代人。3.減半行情。由于今年市場較為繁榮、疫情問題仍然存在，有些人認為減半不會帶來任何的行情，但是人力減半，比特幣突破1萬3美元，這也意味著數字貨幣將是世界的未來。去中心的鏈組織是未來的方向。公司形式的演進方向：最早的公司是無限責任公司，公司所有的債務都必須自己來承擔，以傳統的互聯網公司及上市公司來看，很多做融資的企業老板、CEO們在融資的時候都有兜底的協議，所以所有公司的融資其實都是一筆債務；在有限責任公司的時候，這些權益都變成了股權，這些股份對應的權益可以擁有，但是公司破產的時候，你可以不承擔這個責任；而演化到去中心組織的時候，所有的這些東西既不是股權也不是債務，就是一個信用，但是信用建立是一個很漫長的過程。區塊鏈的投資邏輯與展望

富達高管：對加密貨幣持謹慎態度但可為大客戶提供服務:金色財經報道，富達的一位高管周三對《金融新聞》表示，他們對放棄任何新的加密產品持謹慎態度，并將“謹慎行事”。富達國際歐洲區董事總經理Christian Staub表示，我們不是在敲桌子告訴大家買比特幣。但如果大客戶想要買入，我們現在可以提供。

富達公司曾經涉足過加密貨幣，這家資產管理公司在2021年12月推出了加拿大比特幣現貨ETF，在2022年2月為歐洲機構推出了實物比特幣ETP。

此前2022年4月報道稱，富達將允許與之合作的2.3萬名雇主在其401k投資組合中提供數字資產賬戶。它允許員工通過工作投資比特幣，并于2022年秋季推出。[2023/5/18 15:09:53]

區塊鏈投資三大邏輯：1.基礎設施。現在國家在講的新基建，邏輯對標的東西是公鏈。2.應用。例如互聯網整條信息的高速公路打通以后，上面再生的都是應用。目前看游戲領域，早期的階段發展的非常艱難。3.服務。相當于高速公路上的服務站，在區塊鏈領域里面有礦機、媒體、交易所。而對于PE和VC投資來說，礦業算制造行業，在二級市場不足夠敏感，沒有太大價值，但礦業盈利也是巨大的。區塊鏈投資四大展望：1.頂級團隊。比較頂級的好團隊如何定義？首先它的背景要比較好，背景越好或者在行業里面的聲望越好，出錯的概率會少一些，也會比較珍惜自己的羽毛。2.優秀的商業模式。一個公司必須有一個好的商業模式，甚至有一個好的盈利模式出來，才值得去投資。3.競爭格局。這個行業里面如果有大量的公司存在，看一下它的競爭格局，整個行業里面都有哪些環節在里面，誰的競爭能力會比較強一些。4.成長型。這個行業未來還能不能投，在做股票市場的時候也是有這么一個大邏輯，很多人在做一級市場投資的時候就覺得，公司上市以后就沒有價值了。以“群群”為例，它致力于打造去中心化的“百度貼吧”，雖然形式很新穎有趣，但鑒于文字信息存在強監管，導致發展大方向過于樂觀，由此引出一個詞——長期主義。你不可能投資一個項目或投資了一個企業之后永遠持有，這是不太可能的。企業和人一樣，一定要有高峰和低谷，最好的方式就是在底部的時候持有，上市在高點的時候，可以選擇性的減持或者減金。據數據統計，95%的創業企業在5年之內是會倒閉的，這也意味著對于投資來說不可能永遠持有一個企業。優秀投資案例分享

4974萬美元BTC從未知錢包轉入Coinbase:金色財經報道，據WhaleAlert監測，1828枚BTC（價值約4974萬美元）從未知錢包轉入Coinbase。[2023/5/16 15:06:13]

優秀商業模式及競爭格局案例：

以交易所為例，交易所這個行業很賺錢，但是需要把交易所生態發展起來，如果還想投交易所，還有一些行業和方向未來是有機會的，這個點也可以切開看一看。第一代法幣交易所以Coinbase為例，他們做合規確實做的比較好，未來仍然有比較大的機會。第二代幣幣交易所以火幣為例，他們在日本拿到了牌照。第三代中國團隊出海交易所，有一些弊端的存在，但仍然有一些優質的項目需要深入了解做判斷。第四代挖礦交易所有眾所周知的Fcoin，雖然現在這個模式被宣判不成立，但當時確實影響了很多交易所。當然這個也算是投資失敗的案例了。第五代交易所，有獨立的社群、獨立的流量，出現了一個新的生態，沒有實際控制人的交易所，社群即交易所的節點，所有的流量就靠這些節點來支撐。第六代私域流量交易所，其實私域流量的價值不亞于公域流量，可以用微商的案例來思考。成長型公司案例：多鏈數字錢包：Kcash，目前用戶大概200萬，創始團隊出身清華，定位為金融性產品，一個面向未來的數字銀行。主打跨鏈數字錢包，集合資管、金融、支付和應用。但他們在發展期間方向偏離，做交易所后失敗，我們將之定義為成長型缺失。我們也盡調過Telegram這項目，在調研期間聯系到了其創始人杜洛夫，但他們報出了天價，最后我們沒有投資，因為項目已經太貴了，即使很厲害，但是對我們的出資人來說沒有賺錢的空間，這出于我們自己的一個判斷邏輯，也是一個成長的邏輯。2017-2019三年不同的投資策略

愛奇藝副總裁：相信元宇宙未來會成為下一代的互聯網:金色財經報道，愛奇藝(IQ.O)副總裁徐勇明在元宇宙產業大會2023年春季會期間表示，相信元宇宙未來會成為下一代的互聯網，愛奇藝在積極探索其中的機會。他說，元宇宙現在發展處于早期階段，隨著元宇宙越建越豐富，相信它的賦能會更好，以后一些互動的娛樂游戲，比如說線下的劇本殺，變成線上的，用愛奇藝的IP在線上、在VR里面去做，其實也是很好的。我們有一些想法，還需要逐步去探索，看看哪些能夠成功。（國是直播車）[2023/2/15 12:09:05]

行業發展迅速，2017年市場狂熱，所有的項目投資都會有回報，導致“搶額度”出現。而我們進行了反思，市場狂熱就會出現拐點，果然2018年行業出現急轉直下的情況，而我們在2017年就及時做了調整。2018年，我們計劃進入二級市場，將一級與二級打通。2019年組建了自己的交易團隊，應對了市場的波動性，產生了比較好的正向型效應。經過3年的發展，JLAB目前已經成為覆蓋傳統股權投資、通證投資、數字貨幣資產管理等領域的綜合型資產管理機構。投資策略可以概括為以下幾點：基金小規模，高收益；嚴格風控，投資頭部項目；少投快退；核心項目重倉。

國際清算銀行：FTX和LUNA等加密市場問題和金融危機時銀行業崩潰有相似特征:金色財經報道，國際清算銀行研究主管兼經濟顧問 Hyun Song Shin 表示，最近包括 FTX 交易所破產、穩定幣 TerraUSD 和 Luna 崩盤在內的加密貨幣市場問題與早期大多數銀行業崩潰具有相似的特征，許多出售的加密貨幣其實屬于“DINO”，即“名義上的去中心化”，但這些 Token 的大部分活動都是通過傳統中介機構進行的，人們就像是在不受監管的銀行存款，隨著杠桿和借貸風險爆發，就出現了十多年前金融危機一樣的問題，“盡管加密貨幣在去中心化的旗幟下運作，但在許多方面仍是相當中心化”。（雅虎財經）[2022/12/5 21:24:08]

在通證投資上，注重風險控制，自建獨立的盡調團隊，100%的精力用于項目的開發，10%用于評審+決策，僅有1.7%完成投資，實現整體風險控制。

在投資理念上，技術導向、全球投資、雙輪驅動、長期價值四點作為核心方向來評選項目。未來展望與投資機會

有一句話可以描述整個區塊鏈企業的現象：“未來很美好，現在都是空氣”。行業的發展需要漫長的時間，我們認為金融市場會是區塊鏈落地的主戰場。我們已經看到DeFi帶來的金融變革。實際上，整個金融行業有三條主線，銀行、證券、保險，目前很多傳統的銀行已經開始接受數字資產的托管業務，傳統的證券交易所會慢慢的被數字資產交易所替代，保險則屬于最難改變的一條線。

由于發展迅速目前世界的變化巨大，機器替代人的狀態增多，可以看到，量化的大方向已經確定。從去年到今年，我們可以看到很多傳統行業都進入到數字貨幣市場，而且表現較好。一個是由于市場的交易量變大，能夠支撐量化的機器跑起來，再一個是市場的波動比較大，套利的行為是完全可以存在的，而風險比較穩定的量化就是套利，這個是可以存在的，也是未來比較看好的方向。如果風險稍微再高一點，做趨勢性的交易，通過量化系統產生自己的數字模型，跟整個大行業走，也能獲得量化的收益。雖然這個市場容量已經比較大了，但是相對主流市場還是比較小的，對比幾萬億的市場，這個市場里面每年產生的交易量可能是A股1%或者千分之一，未來會越來越高。在這個市場里面，投資機會慢慢出現。以上就是孫健在火幣大學全球區塊鏈領導者課程課程精講，借此希望能給讀者在區塊鏈投資領域的探索多一些思考。關于火幣大學火幣大學自成立以來一直致力于培養行業頂級人才。火幣大學校長于佳寧多次表示，要想抓住區塊鏈時代的機遇，最關鍵是實現認知升級，切實掌握“區塊鏈思維”，這是一套融合匯聚互聯網思維、金融思維、產業思維和社群思維的復雜性思維體系，而火幣大學的系列課程，正是基于這一邏輯體系而開設，希望能夠幫助區塊鏈領域的偉大創新者“撥開前方的迷霧，穿越到未來看現在”，用“區塊鏈+”的力量，切實幫助各行各業實現產業升級。全球區塊鏈領導者課程，是火幣大學推出區塊鏈行業頂級商學課程，致力于幫助學員“探索商業變革前沿新知，一步邁入區塊鏈界核心圈層”，塑造產業區塊鏈時代的轉型樣板。GBLP講師團隊橫跨全球學、商、創投三界,并在區塊鏈技術專家、商界領袖論證基礎上,開發出全球區塊鏈領導者課程。GBLP課程將在北京、海南、硅谷等地以中英雙語授課,分為趨勢、產業、投資、硅谷游學等模塊。課程包括區塊鏈產業趨勢、全球區塊鏈政策與法律、區塊鏈+產業場景與案例分析、區塊鏈項目投資趨勢與邏輯、區塊鏈與新經濟新金融等。了解更多區塊鏈知識，請關注火大教育微信公眾號。

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