EFI:一文看懂DeFi的底層邏輯

最近幾年，DeFi越來越火。到底什么是DeFi，它怎么由來的？如何理解它？DeFi到底有什么意義？今天，我們就聊聊DeFi的底層邏輯。DeFi是什么？

DeFi來源于英文中的decentralizedfinance，DeFi是這個詞組的縮寫，如果直譯就是“去中心化金融”。但實際上，稱為“分布式金融”或者“開放金融”更合適，因為，從本質上，還不存在完全的“去中心化”金融，大多數都是不同程度的中心化和去中心化的結合。不過DeFi已經約定俗成，更適合傳播。那么具體來說，DeFi是什么？它一般是指基于智能合約平臺構建的加密資產、金融類智能合約以及協議。為什么要理解DeFi？

其實，數字資產是理解Defi的一把好鑰匙。麻省理工學院的一個金融入門課程里，有一個公式令我印象非常深刻，他寫的是mathematics+dollar=finance。什么意思呢？即數學加上金錢等于金融，可以說這是一個非常凝練的概括。我們知道，其實金融是研究貨幣和金融資產的產生流轉分配的，所以無論是在哪一個市場，哪一個金融機構里，不管多復雜的金融流程，背后都是有一整套的數學原理和算法步驟，而這些公式和步驟操作的目標就是金錢，或者更廣義的說是資產。那么到了區塊鏈時代，我們直接把這些數學原理和算法步驟寫成了智能合約，部署在區塊鏈上，就成為了一個Defi的協議。因此大多數人玩Defi總是把重點放在Defi的算法上或者業務邏輯上。所以充分理解Defi當中數字資產的性質，了解它是怎么產生的，如何流轉，背后的價值是什么？怎么使用？怎么去銷毀它？這些都會幫助你更加深刻的理Defi。為什么要這么做？因為我相信我們研究Defi，研究的是它的發展機會，而不是稀里糊涂的賺一點錢或者賠一點錢就撤了。如果這樣，還不如不研究了，看不透它的邏輯，就算你賺錢了那也是憑運氣，而憑運氣賺的錢往往又會憑本事虧掉。如何理解Defi？

CertiK：假冒的X.AI代幣項目大量流動性已被移除:金色財經報道，據CertiK官方推特發布消息稱，假冒的X.AI代幣項目大量流動性已被移除。部署者通過移除流動性獲取約1.2萬美元。請勿將X.AI與其他同名項目混淆。[2023/8/7 21:29:22]

怎么樣才算理解Defi呢？你不妨問自己以下幾個問題：Defi當中的泡沫有多大？哪些Defi的資產具有真實價值？Defi會不會崩潰，啥時候崩潰？Defi的創業機會在哪里？如果你沒有對Defi當中的數字資產做過深入的研究，面對這些問題的時候，你可能會一頭霧水。所以，咱們先從Defi的數字資產說起。我們將Defi涉及到的數字資產分成三大類：第一類：基礎資產。比如大家看到的主流數字資產：比特幣、以太幣等。不過，需要注意是，基礎資產并不是Defi的一部分，對于Defi來說它是外生的，比如說美元、比特幣它的產生是在Defi之外，它的價格主要也是在Defi之外的活動中產生影響。所以說對于Defi來講，這些基礎資產相當于是外匯，不是他自己能夠決定的。就好像，大部分的實體經濟部門是沒有能力創造貨幣的，而要依賴銀行部門提供貨幣，因此貨幣對于實體經濟部門來說，比如說房地產、電子商務，它就是外生的。所以說，基礎資產相對于Defi來說，它就是一類外生的資產，但是它對Defi很重要。第二類：穩值資產。主要指各種穩定幣，比如USDT、USDC、DAI等等。這些穩定幣資產也叫穩值資產，它已經建立了比較廣泛的共識，也就是說，很多人相信這種資產的價值與美元或者其他的法幣是等值的，愿意以這個價值為基礎，用自己的商品服務或者金融資產跟他交換。穩值資產有一個重要的特點，就是它的流動性非常好。大家知道，如果一個價格經常快速波動的資產，它的流動性肯定不好。流動性是衡量資產的一個重要指標。因為如果總是漲價的話，那么可能有人很想買它，買完了，它又漲價，但是賣的人他就會捂盤惜售，不愿意賣，想等漲更高時候賣，或者一直藏著。但這個東西總有貶值的時候，當貶值的時候，那么賣的人他肯定巴不得馬上脫手，但是買的人就會磨磨蹭蹭，因為買下來就貶值。所以一個東西，不管它是金融資產也好，商品也罷，它的價格如果跟猴子爬樹似的上躥下跳，那么參與的人就是在賭博，他們都不太愿意基于價值本身進行交換。所以只有穩值的商品和資產，大家的心態是最穩定的。第三類：衍生資產。所謂衍生資產就是說它的價值是由其他的資產價值來決定的。在Defi當中，其實大家接觸的大多數資產都是衍生資產。衍生資產又分很多類：比如，票據類衍生資產，像compound里面的cToken，unicef里面的lpToken等。比如，幣類衍生資產，像COMP、CRVAAVE、YFI、然后YAM等等，這些資產它都沒有清晰的估值方法，動輒暴漲暴跌，很像股票。比如，高階衍生資產，高階衍生資產剛剛開始出現，但是潛力是非常大的。他們是衍生資產的衍生資產。以上就是關于Defi數字資產的分類。當然這只是第一步。接下來，我們還要研究這些資產是如何創造的，怎么流轉的，如何使用，怎么銷毀等等。這個話題非常大，大家可以根據這個線索去探究。今天我們就來分析其中一個話題：Defi的價值分析。工欲善其事必先利其器，我們用什么樣的工具來分析它的價值呢？就用聯合資產負債表，也有人管它叫資產負債舉證。大家都知道，在企業財務報表當中，資產負債表是第一大表，它反映企業在某一個時間點上的資產負債和權益的狀態以及關系。那么聯合資產負債表是什么？就是把多個公司或者一個公司的多個相關部門的資產負債表劃在一起，然后分析各項之間的關系。舉個例子，比如現在有A、B兩家公司，都是做抵押借貸。那么我們要分析的就是他們之間借貸的不同之處是什么？存在什么關聯？再比如，有人在A公司存入了一個ETH，假設這個時候的ETH價值是400美金，那么此人如果選擇75%的借貸率，也就是他帶出來300個DAI，那么對于A公司來說，它的左端資產項就增加了一個：ETH價值400美金。那么根據資產負債表的平衡法則，在它的右端就是負債端，也有400美元的負債項。其中這個人提走了300個DAI，這顯然是A公司對這個人的負債。因為將來這個人如果拿著DAI來找A公司的話，A公司是有義務要償還抵押資產就是把ETH給他。所以它就是一個負債。現在，如果這個人拿著這借出來的300個DAI到B公司去進行抵押借貸，借出來900個bat，bat的中文名比較有意思，叫做基本注意力幣，是一個很有名的數字貨幣。大家把它當做一種數字貨幣理解就可以了。現在這900個bat正好在價值225美金，B公司選擇了這樣一個225美金借貸出來，另外他得到了一些cToken，這里就是cBAT，那么這些CBAt要加起來要跟借出來的900個bat的價值加起來要等于300美元，也就300個DAI。所以CBA的價值就是75美金。那么，對于B公司來說，他的300個DAI的資產實際上是來自A公司的負債項。所以我們要把它們給連起來分析。這就是聯合資產負債表的分析邏輯。它反映了相關實體之間資產負債的關系。資產負債關系理清楚了，才更好地分析它的價值，也可以說資產負債表分析是Defi價值分析里的重要一步。不然，有些項目有些公司看上去非常優質，實則你不知道背后它是怎么運作的，這些資產都是怎么來的。那么可能有的朋友要問了，你上面說的這個好像也沒有多復雜。是的，我只例舉了兩家公司相關聯的資產負債關系。而現實中，涉及兩家是最簡單的，很多項目是N家公司關聯在一起的，非常復雜。所以說，為什么要用聯合資產負債表這套邏輯呢？一是真正看清項目的底層邏輯，二是分析它的價值，三是評估它的風險，一氣呵成。當然，以上只是數字資產其中的一點小話題，而這也只是分析Defi的角度之一。更多關于Defi的內容，我們下次再分析。

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該報告還指出在以太坊合并后質押會具吸引力的原因之一是，轉向PoS還將使以太坊更加環保，這可以讓有可持續發展承諾的投資者對資產更加滿意。這尤其適用于機構投資者。（Cointelegraph）[2022/9/8 13:16:47]

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