INJ:我們需要一個真正去中心化的衍生品交易平臺

當一個去中心化協議在獲得行業壟斷地位并捕獲了大量的利潤后，其創始團隊是否還能堅持開放共享的 Web3 精神？最近 Opensea 團隊的表現，可以說給我們所有人都上了生動的一課。

不得不說，對于 Opensea 的創始團隊來說，當自己創造的協議捕獲了大量利潤后，選擇在華爾街上市確實是一個保護勝利果實的極好辦法。但對于支撐起 Opensea 整個交易量的加密社區以及 Opensea 的早期用戶來說，上市意味著 Opensea 的未來將不可避免的開始追求利潤最大化，而不再是更好地賦能 NFT 社區與建設加密生態。這是對 Web3 開放共享精神徹底的背叛。

對于許多領教過 Web2.0 壟斷之苦的 NFT 用戶來說，一個坐地收租的新地產商，似乎已經隱然浮現在眼前。

然而真正讓從業者感到焦慮的，是這種現象似乎并不為 NFT 交易領域所獨有。就在同樣處于爆發期的鏈上衍生品交易賽道中，相似的故事也正在同步上演。

你使用的是真正的 DEX 嗎？

在當前的衍生品賽道中，交易量最大的平臺無疑為 dYdX 莫屬。用戶在使用 dYdX 前，只需要通過錢包在鏈上操作存入保證金，后續的交易與結算過程便不再需要與錢包交互并支付 gas 費。此外，dYdX 在結算速度與交易撮合效率上與中心化平臺的體驗幾乎完全一致。正是憑借其良好的媲美中心化交易平臺的使用體驗，dYdX 被很多人視為衍生品 DEX 中的絕對龍頭。

但問題是，這種媲美中心化平臺的用戶體驗，一定會犧牲掉對 Web3 應用來說最為重要的去中心化屬性。那么，dYdX 的基礎架構有多中心化呢？

這么說吧，中心化到可以直接定位到亞馬遜云服務，在美國弗吉尼亞州北部具體機房的程度（官方鏈接）。就在不久前的 12 月 7 日，亞馬遜云服務的大面積故障，導致包括 dYdX 以及 Coinbase 在內的一眾交易平臺中斷服務數個小時。在這次的云計算服務事故中，dYdX 的中心化程度顯露無疑。

Coinbase CEO：我們需要法庭澄清:金色財經報道，Bitcoin News在社交媒體上稱，Coinbase CEO表示，我們需要法庭澄清，很難知道 Gensler 在說什么。去年我們與 SEC 會面了 30 次，但我們從未得到反饋，只是保持沉默。[2023/6/8 21:22:43]

可以看出，dYdX 這類偽去中心化交易平臺并不符合真正的 Web3 應用標準。那么，具體要滿足哪些要求，才能被稱為真正的 DEX？在我看來至少需要滿足以下幾個條件：

1. 真正的鏈上交易：只有將核心交易數據保存到鏈上，才能真正保護用戶的資產安全；

2. 高效的訂單簿系統：是的，當前主流的 AMM 交易機制，只能勉強支持鏈上現貨交易。而在對高頻交易有著更高要求的衍生品交易市場，目前恐怕只有訂單簿撮合機制才能真正滿足用戶的需求；

3. 公平的交易排序機制：要從機制上避免交易搶跑與機器人套利等各種攻擊手段，使得普通用戶可以與機器人、科學家等真正擁有平等的交易機會；

而以上這些特征，正是 Injective 項目從創立的第一天起便堅守的產品價值觀。那么，Injective 又是通過哪些具體的技術將這些產品理念變為現實的？

Injective 的技術架構

相較于目前市面上絕大多數的去中心化交易平臺，Injective 選擇了一條完全不同的技術路徑。因此，想要更好地理解 Injective 的各種技術功能，我們需要從更底層的技術架構上進行理解。

Circle首席執行官：我們需要大眾市場的穩定幣錢包和加密貨幣外匯市場:金色財經報道，Circle首席執行官Jeremy Allaire在社交媒體上稱，在歐洲使用自動取款機獲取歐元，被近20%的外匯+費用壓垮。上帝，我們需要大眾市場的穩定幣錢包和加密貨幣外匯市場。USDC/EUROC。

此前消息，7月6日，Circle推出的歐元穩定幣EUROC，目前僅支持在美國境內交易。[2022/7/31 2:48:49]

（1）應用鏈

首先，Injective 選擇直接開發一條獨立的公鏈來承載上層應用。要知道，當前絕大多數交易平臺都是基于智能合約構建的，這主要由于智能合約相較于公鏈來說在開發上更為簡單。但是當交易需求爆發時，智能合約應用卻經常會受制于底層公鏈的有限性能，使得用戶的交易成本直線上升。

而 Injective 在一開始，便選擇了一條難而正確的道路，直接開發一條專用于交易的公鏈。這不但使得 Injective 的用戶可以獨享整條鏈的交易性能，還使得項目團隊能夠根據應用需要，靈活地調節 gas 成本與貨幣政策。也只有這樣，Injective 才有底氣直接支持用戶亟需的訂單簿交易撮合機制。

同時，Injective 還選擇為公鏈直接集成以太坊的 EVM 環境。對于用戶來說，這樣做最直觀的好處，便是使得用戶不再需要像其他新公鏈一樣下載安裝新錢包，保存新私鑰。人們只需要利用 Metamask 現有的以太坊地址，便可以直接生成 Injective 交易賬戶。后續的交易簽名等也可以直接通過以太坊的基礎設施直接完成，這極大的降低了 Injective 新公鏈的使用門檻。

此外，選擇一個可靠的公鏈開發框架也是一個重要的技術路線選擇。在這里，Injective 直接采用了針對跨鏈需求而推出的 Cosmos SDK 進行開發，在當今跨鏈變成了剛需的今天，這個選擇尤其顯得具有先見之明。

墨西哥參議員：我們需要比特幣成為墨西哥的法定貨幣:金色財經報道，Bitcoin Magazine發推稱，墨西哥參議員Indira Kempis de I表示，我們需要比特幣成為墨西哥的法定貨幣。[2022/3/18 14:04:00]

（2）Injective Bridge 跨鏈橋

由于選擇了應用鏈的技術路徑，使得 Injective 兼容更多可交易資產成為了一個難題。不像以太坊上的智能合約交易平臺可以直接交易以太坊中的資產，Injective 所有的交易資產，幾乎都需要通過跨鏈才能到達 Injective 鏈上。

因此，必須要構建足夠好用的橋，才能為生態帶來更多的用戶與使用場景。好在基于 Cosmos SDK 開發的 Injective 天然的兼容目前最為主流的跨鏈協議 IBC。目前，由官方推出的 Injective Bridge 已經通過 IBC 協議成功接入了 Cosmos Hub 以及 Terra 生態。此外，Injective Bridge 也結合了 Peggy Bridge 的技術，支持與以太坊生態的資產跨鏈。

有了以 Injective Bridge 為代表的跨鏈基礎設施，Injective 未來可支持的交易對也必將越來越豐富。

（3）Injective Hub

上文已經提到，作為一條獨立的公鏈。Injective 生態中的各類組件紛繁復雜，不但有公鏈中必需的質押、治理等模塊，也包含跨鏈、網頁錢包、交易界面等交易組件。如果像其他公鏈那樣，為每一個功能單獨設置一個域名及網頁前端的話，用戶使用起來的體驗一定會大大降低。

現場丨朱嘉明：我們需要看到區塊鏈和數字轉型代表的社會變化:金色財經現場報道，10月15日，華山論劍2020網絡安全大會于西安召開，在大會的區塊鏈安全與應用創新分論壇上，數字資產研究院院長朱嘉明演講表示，把區塊鏈置于華山論劍的歷史情節，對區塊鏈行業有很大的啟發意義。華山論劍集結了當時的地緣參與者，而參與者代表著社會參與的各階層共同尋求一個“真經”，今天討論的區塊鏈，有非常多的背景因素，我們需要看到區塊鏈和數字轉型代表的社會變化，即數字化技術向民眾轉移的需求。江湖就是歷史，歷史就是江湖，區塊鏈的每個圈子，都是江湖，江湖有各自發展的體系，華山論劍就是江湖文化在特定歷史條件下的展現。在科技主導經濟的時代，我們需要更強的歷史感。[2020/10/15]

為此，Injective 開發了一個聚合上述所有功能的綜合性平臺，將所有用戶需要使用的功能聚合在了一個統一的界面中，這便是 Injective Hub。

從上面的截圖中可以看出，用戶可以在 Injective Hub 中一站式的獲取所有與 Injective 生態交互的用戶服務入口，使得與公鏈的交互變得與智能合約應用一樣簡單直觀。

（4）FBA (Frequent Batch Auctions) Model

Frequent Batch Auctions Model 這個名詞看起來離普通用戶很遠，但是依然有必要著重介紹一下。因為 FBA 交易撮合機制試圖解決一個困擾加密貨幣交易者一個最大的問題，那便是搶先交易。

這里不講復雜的技術概念，只簡單列舉幾個 FBA 的基本規則：

CFTC主席：我們需要尊重這一代人對比特幣的興趣:美國商品期貨交易委員會(CFTC)主席本周表示，加密貨幣是一代人的利益，監管機構需要尊重它。J. Christopher Giancarlo于2014年宣誓就任CFTC委員，自2017年8月起擔任該委員會主席，他在本周在洛杉磯舉行的Milken Institute全球會議上分享了他對加密貨幣監管的看法。[2018/5/2]

1. 將連續的交易過程拆分為不同的區間，在單位時間內統一批量執行交易；

2. 單位時間內所有訂單的成交價格一致；

3. 隱藏訂單出價金額，保護交易者的隱私；

可以看出，Injective 并沒有直接采用傳統交易平臺中價格優先、時間優先的訂單撮合機制，而是希望通過一系列技術手段，解決交易過程里最核心的問題，那便是公平。

在 FBA 交易模式下，傳統交易平臺中的搶先交易、高頻交易套利等策略將不再生效。對于普通的交易者來說，這意味著曾經被各種套利者拿走的利潤，被重新分配到了普通用戶的身上，用戶將可以在 Injective 平臺上獲得更好的交易價格。

當然，具體的實現原理較上文敘述更為復雜，限于篇幅這里便不再為讀者詳細分析，感興趣的讀者可以直接閱讀這篇文章進行深入理解。

（5）保險基金

對于任何一個衍生品交易平臺來說，如何更好的控制風險，都是平臺能否長期維持的關鍵。為了在價格劇烈波動時期防止交易的虧損方無法向盈利方支付利潤，Injective 將抵押品清算時賺取的收益投入保險基金，以便在極端行情下保證協議的正常運行。

同時，用戶也可以選擇直接將資金投入特定的市場進行承保，以便獲得更多的質押獎勵。多種措施都將使得 Injective 的運行更加穩健，最大程度的保障普通用戶的利益。

Injective 的生態

雖然 Injective 并不是一條專注于生態建設的智能合約公鏈，但是 Injective 卻并沒有采用封閉的開發策略，讓官方的產品壟斷整條應用鏈的基礎設施。相反，Injective 選擇了更為去中心化，也更加符合 Web3.0 精神的生態開放策略，在其上構建的生態也被稱為 Relayer Ecosystem。

所謂的 Relayer，便是可以中繼用戶訂單的獨立節點，當然也可以被更簡單的理解為不同的前端交易界面。

具體來說，便是 Injective 選擇將前端開放出來，用戶除了可以使用官方的交易前端 Injective Pro，也可以選擇由其他開發者開發的其他交易前端，以便獲得更加具有定制化的交易體驗。目前在 Injective Hub 中的 Trade 欄目里，已經向用戶提供了包括 Injective Pro 的共 5 個交易前端，供用戶自由選擇。

雖然用戶使用的前端可能不同，但是所有前端都將共享統一訂單簿的流動性。此外不同的前端將能夠適應不同的監管政策，并可以兼顧不同用戶的使用習慣。

Token Economics

（1）利潤分配機制

與許多交易平臺發行的 Token 一樣，Injective 同樣采用了手續費收入回購平臺 Token 的模式。具體來說，所有交易手續費中的 60%，都將用于回購并銷毀平臺 Token 也就是 INJ。（剩余 40% 分配給 Relayer Ecosystem 中的節點）

這種類似于股票回購的模式，在傳統金融理論中有過詳細的論述。那就是上市公司通過現金回購公司股票取得的效果，與直接向股東進行現金分紅無異。也就是說，采用了利潤回購模式的 Injective，相較于其他交易平臺如 dYdX 的純治理 Token，其 Token 的價格有了明確的利潤支撐。

因此，投資者也可以使用未來現金流折現模型等傳統模型，對其 Token 價值進行合理的估值。總而言之，這種實打實通過利潤支撐 Token 價格的模式，是一種有下限但沒有上限的成熟價值捕獲模型。

而反觀 dYdX，則選擇把交易手續費完全轉移到一家名為 dYdX Trading Inc. 的中心化公司名下。而 DYDX Token 的持有者，只能擁有 dYdX 的協議治理權。注意，是協議的治理權，而不是 dYdX Trading Inc. 這家中心化公司的治理權。也就是說，dYdX 協議產生的利潤，與 DYDX 的持有者沒有任何關系。

在有了 Opensea 上市的先例后，哪天 dYdX 再把 dYdX Trading Inc. 這家公司上市重新賣一次，恐怕也不會讓太多人感到意外。

這里需要特別進行提醒的是，雖然 Uniswap 發行的 UNI 同樣是不分配利潤的治理型代幣，但其主要原因是需要將協議產生的交易手續費補償給流動性提供者，以補償其承擔的無常損失風險。這與 dYdX 這種轉到一個由中心化公司控制的小金庫的行為，在性質上是完全不同的。

（2）Astro 計劃

在 Injective 主網上線后，官方團隊也開展了相應的流動性激勵計劃，也被稱為 Astro 計劃。官方共提供了通證總量的 10% 作為激勵，用于分配給生態的貢獻者。在這其中，30% 將用于分配給專業做市商，剩余 70% 用于分配給普通交易者，該流動性激勵計劃將維持 5 年。

同時，平臺還將依據用戶的近 30 天交易費用與質押 INJ 的數量，將會升級到對應的 VIP 等級，一邊享受更優惠的交易費率。

當然，同樣限于篇幅的原因，更加詳細的激勵規則無法一一闡述，有參與意愿的用戶建議直接閱讀官方的活動文檔。

尾聲

在經歷了多年的艱苦的開發及測試后，我們終于迎來了 Injective 主網的成功上線。從最初黑客松上一個小小的演示 demo，到今日一個成熟的交易平臺公鏈，Injective 一直堅持著開放、去中心化的建設理念。

在當前各種協議為了更好的交易體驗與效率而紛紛與中心化技術棧妥協的當下，Injective 這種堅持依托區塊鏈構建產品，堅持 Web3 開放共享的精神顯得難能可貴。隨著行業的逐漸發展成熟，相信市場最終會獎勵真正具有價值觀的協議。

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