BCH:OKEx Research：單鏈獨大or雙鏈共榮？一文讀懂BCH分叉的危與機

BCH再次分叉成為了近期的焦點，引發了眾多討論和站隊。本文從經濟學和分叉歷史的角度出發，總結歷史規律并應用到BCH此次分叉。BCH分叉的前因后果

1、歷次分叉回顧實際上，BCH對分叉并不陌生，其誕生就源于BTC的分叉。2017年8月1日，由于比特幣1M的區塊大小不能滿足日益增長的需求，在區塊高度478558后被分叉為BTC和BCH，BCH將區塊擴容至8M。2018年11月，BCH社區意識產生矛盾，以CraigWright和CoingeekCEOCalvinAyre為代表的陣營希望恢復比特幣原始協議，不能達成共識后，BCH硬分叉為BCHABC和BCHSV，前者沿用了BCH的名稱。即將到來的分叉的起因可以追溯到1月22日，《BCH的基礎設施融資計劃》提出向開發者捐贈區塊獎勵，引發社區爭論最終未果。如果說這次捐贈提議是開發者和普通礦工的矛盾，IFP提議則演變成了BCHABC團隊和其他人的爭端。BCHABC是BCH現今的主開發團隊，并在上一次分叉中發揮了重要作用。BCHABC不顧社區反對將IFP寫入下一次升級，規則包含將8%區塊獎勵給開發者。為抵制被迫捐款，BitcoinNode開發了無IFP的升級版本，至此，BCH將在第1605441600塊后面臨硬分叉。

Amber Group與1Token達成合作:3月10日消息，Amber Group近日宣布，與數字資產管理系統(CAM)服務商1Token達成合作，引入其數字資產財務系統，[2021/3/10 18:31:27]

社區爭論的焦點不在于應不應該給予開發人員獎勵，而在于以何種方式提供獎勵。開發人員對BCH網絡的貢獻不可否認，但以代碼的方式強制收取8%本歸屬于礦工的獎勵導致社區不滿，群情激奮，在9月1日Bitcoin.com創始人RogerVer表態后，對BCHABC的討伐之聲達到了頂點。各交易所、錢包宣布為保護投資者，暫停BCH相關業務，OKEx表示價高者將得到BCH的名稱，火幣表示待社區形成共識后確定BCH名稱。2、社區對IFP的反響RogerVer曬出BitcoinABC首席開發者AmuarySechet的言論截圖，暗示其追逐個人利益不顧BCH安危，痛斥IFP是“蘇聯式中央計劃”，一石激起千層浪，緊接著許多人紛紛站隊。總體來看，反對IFP的聲音呈現壓倒性優勢，認為其違反了去中心化，離比特幣的初心越來越遠。IFP遭到了開發團隊BitcoinNode、BitcoinUnlimited、Knuth、Flowee、BitcoinVerde、Bitcoincashj、BCHD等抵制。商業組織如ElectronCash、Bitcoin.com、SLPFoundation、Read.cash、Zapit、Membercash、Lazyfox、Cashaddress.org等也反對ABC的方案。Reddit發起了是否支持ABC的IFP投票，多數人投反對票，并且32.5%的人表示ABC在提出IFP后便失去了信任，人心向背可見一斑。下表列出了代表性言論。

OKex投研：次季度合約即將上線，交割日需注意市場波動:2020年2月28日下午4點（HKT），OKEX平臺將調整交割合約到期日規則，由當周、次周、季度三個到期日，調整為當周、次周、當季、次季四個到期日。通常在合約到期日前，交易員會將期貨合約展期到另一日期，以保持其頭寸；同時短期交易者傾向于在合約到期前退出，因此大多數期貨合約在到期前將不再被持有。這種情況將推動成交量以及波動性的增加，從而波及相關資產價格。根據OKEx的合約大數據顯示，昨日零時至今日正午，BTC合約持倉總量由1060萬張下降至850萬張，杠桿多空比亦同步下降。[2020/2/28]

礦工及節點方面，越來越多礦工挖出新區塊后，在幣基參數寫下“由BCHN支持”以表明立場。據CoinDance，已有超過3/4的節點支持BCHN，僅1.1%的節點支持ABC。11月3日期間，BCHN的節點挖出了758區塊，ABC的節點挖出了11個區塊，BCHN陣營的算力遙遙領先。

公告 | OKEx將于11月25日14時上線ETHUSDT合約交易:據官方公告，OKEx USDT保證金交割合約板塊將于11月25日14:00上線ETHUSDT合約交易。目前，USDT保證金合約已上線BTC當周、次周及季度合約。[2019/11/22]

市場方面，期貨數據顯示，BCHA不被看好，僅0.073倍BCH，BCHN價格為0.913倍BCH，是BCHA的12倍。

從歷史演變分析BCH分叉

BCH歷次分叉底層共識不變，挖礦機制共通，因此礦工可以選擇性地進行挖礦，市面上選擇性挖礦產品更是為此提供了便利。1、經濟理論：礦工角色和均衡狀態理性礦工作出利益最大化選擇將這種選擇性挖礦抽象成一般情形：兩種代幣A、B的挖礦機制一樣，礦工可以自行選擇挖礦A或者B，但每次只能選擇一種代幣進行挖礦。將礦工角色分為兩類：理性礦工和忠誠礦工。理性礦工總會選擇最有利可圖的鏈進行挖礦，不會忠于某一條鏈；忠誠礦工則不考慮收益，會忠于維護某一條鏈，如開發團隊，但此類礦工的占比一般較小。影響挖礦收益的因素有兩個：幣價和挖礦難度，收益與幣價正相關，與挖礦難度負相關。挖礦算法要控制平均挖礦時間，當全網算力增加，挖礦算法會提高挖礦難度，因此挖礦難度受全網算力影響，并且這種影響滯后了一個難度調整周期。長期來看全網算力越大，挖礦難度越大。為了簡化分析，作出如下前提假設：(1)價格不變，且礦工都是價格被動接受者，挖礦行為不影響價格，只會影響全網算力；(2)忽略挖礦難度的細微波動和算力的滯后影響，難度調整算法不變；忠誠礦工的抉擇不隨外界條件變化，因此本文只分析理性礦工。將兩種代幣的挖礦難度和幣價分為4種情況，如下圖所示，在第一象限中，理性的選擇是A，在第三象限中，選B更有利可圖。但在第一象限中，隨著礦工的涌入，全網算力增加，由前文可知挖礦收益降低。當A的挖礦收益和B一致時，便達到均衡狀態。

分析 | OKEx比特幣合約精英賬戶持倉比例仍為多頭占優，持倉量大幅減少:O截至今日8:00，OKEx比特幣合約精英賬戶中，多頭平均持倉比例為25.31%，空頭平均持倉比例為14.56%，多頭持倉繼續領先空頭，差距有所減小。以太坊合約精英賬戶中，多頭平均持倉比例為21.33%，空頭平均持倉比例為16.35%，多頭持倉比例仍超過空頭，兩者差距明顯減小。當前BTC合約持倉總量約為5.22萬個BTC，持倉量大幅減少；ETH合約持倉總量約為46.37萬個ETH，持倉量大幅增加。[2019/8/16]

如果A、B價格差距過大，會不會導致A吸引到所有B的礦工呢？由于忠誠礦工的存在，仍會有部分礦工維持著B的運轉。最終兩種均衡狀態為A、B共存，或者其中一方只有忠誠礦工參與。接下來再放寬假設條件：(1)價格的變化會打破均衡，礦工會再次進行理性選擇，并形成新的均衡；(2)考慮到難度調整的周期性和滯后性，礦工在短時間未必會做出前文的選擇，因此實際情形圍繞均衡上下波動，并逐漸達到均衡狀態。囤幣效應使幣價短期上升在分叉前，持有原始代幣的人預期會得到兩種分叉幣，由于投資者希望得到分叉幣空投，可能會發生囤幣行為，新的資金進入導致市場幣價上漲。2、歷次分叉帶來的啟示分叉鏈的礦工收益最終趨同根據前文分析，雙鏈共存的均衡狀態是兩條分叉鏈的收益趨同，BTC和BCH、BCH和BSV的歷史數據印證了這一結論，盡管分叉初期挖礦收益有所偏離，最終二者的挖礦收益收斂至一致。

分析 | TokenInsight：BTC多頭勢能減弱，鏈上各基本面數據有升有降:據TokenInsight數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間01月08日8時報384.41點，較昨日同期下跌6.7點，跌幅為1.71%。此外，在TokenInsight密切關注的28個細分行業中，24小時內漲幅最高的為商貿與租賃應用行業，漲幅為12.77%；24小時內跌幅最高的為去中心化交易所行業，跌幅為7.02%。

另據監測顯示，BTC全網交易額和活躍地址數分別較前日上升32.45%和17.9%。但BTC新增地址數下降至低位，且目前全球多空頭占比為1.1。BCtrend分析師Jeffrey認為，BTC多頭勢能減弱，鏈上各基本面數據有升有降，短期BTC或將延續盤整。[2019/1/8]

短期兩條鏈算力此消彼長分叉后的短時間內，沒有新礦工進入，兩條鏈則發生算力爭奪戰，下圖是短期內ViaBTC和BTC.com兩個礦池的算力分布，算力總和較穩定，但兩分叉鏈算力呈現此消彼長的局面。

資料來源：《Bitcoinvs.BitcoinCash:CoexistenceorDownfallofBitcoinCash?》，OKExResearch實際忠誠礦工占比低于預估BCH得到社區支持并成功分叉后，一度需要長達4小時來產生一個區塊，2017年11月3日曾只有5個礦工挖礦，這種情況直到BCH優化了難度調整算法才有所改善。競爭力較弱期間發生了忠誠礦工的流失，或者說真實的忠誠礦工占比本來較小，市場上占比更多的是理性礦工。知史以明鑒，盡管BCHN已獲得了超過3/4礦工的支持，真正的忠誠礦工可能遠低于此。IFP直接損害了礦工利益，理性礦工都會反對ABC，進而支持BCHN，但不代表對BCHN的忠實追隨，更多的是出于利益抉擇。一旦BCHN遭遇危機幣價下跌，理性礦工會立即切換到BCHA挖礦。技術能力決定分叉鏈的未來BCH扭轉危機是得益于技術上的升級，修改了難度調整規則，將EDA調整為DAA。BCHABC作為BCH主開發團隊實力有目共睹，自稱90%的時間都在開發和研究，而BCHN此次升級方案僅是沒有IFP的BCHABC方案，技術水平未得到證明。因此，目前來看BCHABC的技術實力更有保障。Zcash的實踐表明將挖礦獎勵分給開發者并非不能接受，Zcash投票通過了將20%的挖礦獎勵分配至開發基金，并且獲得了VitalikButerin的言論支持。加之，BCHABC強調，由于難度調整，挖礦收入僅減少0.2%，社區的觀望者或中立者也不在少數。雙鏈共存還是BCHA勢微根據前文分析，價格會直接影響BCHA分叉后的算力競爭，以期貨價格反映的市場預期來看，分叉后BCHA將處于弱勢地位，但忠誠礦工和可能存在的理性礦工使得BCHA短時間內不會因缺少算力而無以為繼。對于BCHA而言，長久之計是通過技術升級提高挖礦收益，吸引理性礦工的到來。囤幣效應未必是理性選擇BCH的幣價近期因為囤幣效應有所上漲，然而從歷史結果看，分叉前的囤幣未必是明智舉措。BTC分叉前后幣價穩定，并且BCH的價格長期也在上漲。但是BCH第一次硬分叉后幣價大跌，整個加密數字貨幣都步入熊市，即使擁有兩種幣也不能彌補損失。加之，期貨市場價格顯示，兩種分叉幣的幣價之和低于BCH本身的價格。

總結

此次BCH分叉矛盾的本質在于利益分配，BCHABC認為團隊的付出應該得到獎勵，但卻選擇了讓礦工強捐的方式，損害了礦工的利益，也違背了去中心化初衷遭到其他開發人員的抵制。目前看來，BCHN在社區、開發人員、商業組織、礦工節點、投資者、媒體輿論等方面獲得了更多支持。而從歷次分叉的經驗看，真實的忠誠礦工數量低于人們的估計，大多數礦工扮演著理性礦工的角色，根據挖礦收益切換分叉鏈。開發能力對分叉鏈的未來影響較大，提升挖礦收益的優化升級有利于分叉鏈的競爭力。此外，BCH分叉在即，風險較大，囤幣未必是理性行為。

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