數字資產:谷燕西：由美國兩個金融機監管構領導人的觀點看金融行業的改變

最近，美國兩個主要金融監管機構的負責人都對加密數字資產表達了觀點。負責監管美國證券行業的SEC的委員會主席JayClayton認為未來的股票都會是通證化形式的。負責監管聯邦銀行體系的OCC的代理署長BrianBrooks認為DeFi會很快應用在銀行業當中，銀行將不再是從事金融業務所必需的組織。他們的這些觀點是在數字資產行業并不是非常新穎的觀點。但是這些觀點由美國兩個主要金融監管機構的負責人表達出來，這就表明美國金融監管對加密數字資產的態度開始逐步改變。由此可以預期，美國在加密數字資產方面的監管政策會進行相應的改變。而目前限制加密數字資產應用的主要障礙就是監管政策。如果美國在此方面的監管政策進行調整，那么自然會預期美國的加密數字資產行業會有快速的發展。美國有三個主要的金融監管機構。負責監管聯邦銀行體系的是OCC。負責監管證券行業的是SEC。負責監管商品衍生品的是CFTC。在這三個金融監管機構中，CFTC對加密數字資產的監管態度非常開明和領先。在2017年7月，CFTC就向一個創業公司LedgerX頒發了加密數字貨幣衍生品的交易和清算牌照。CFTC的這個態度鼓勵了美國市場中加密數字貨幣衍生品的發展。在2017年12月底，CME和CBOE就開始提供比特幣的期貨交易，LedgerX開始提供比特幣的期權交易。這是全球的受監管的衍生品交易所率先提供基于比特幣的衍生品交易服務。在三個金融監管機構中，SEC是持有非常謹慎保守的監管態度。它一直在強調，如果一個通證具有證券屬性，那么它的運作就應該按照證券法的要求進行運作。而在SEC看來，除了比特幣和以太之外，其它的加密數字貨幣都有可能被認定成為證券。SEC同時也在不斷地起訴它認為是違反證券法的項目。所以美國市場在證券行業的通證化方面一直發展得比較緩慢。主要的發展領域是在像房地產這樣的另類資產。但是在現有的相關法律規定的范圍內，此方面限制非常高，所以這類資產的通證化方面的相關發展也是比較緩慢。這迫使此方面的發展朝著國際化的方向發展。OCC最近任命了前Coinbase首席法務官為代理署長。在他的領導下，OCC最近頒布了一系列的政策，鼓勵聯邦體系的銀行提供加密數字貨幣的相關服務。最近的一項最重要的政策就是允許聯邦體系銀行為數字穩定幣的抵押品提供托管服務。顯然這兩個金融監管機構的領導人已經認識到區塊鏈和加密數字資產對金融行業帶來的范式改變。譬如OCC的領導人就直言，未來依然需要金融業務，但未必通過銀行來完成。實際上，區塊鏈對目前的證券行業和銀行業帶來的范式改變很有可能導致未來不再有銀行業與證券行業之分。未來的金融業務都是在以分布式記賬技術為基礎的金融市場基礎設施之上，數字資產和數字貨幣會成為主要的資產和貨幣形式。這樣的一個改變會使得目前分開進行的金融業務可以在同一個基礎設施之上進行。譬如數字資產的發行和交易，數字貨幣的借貸業務都會在同一個金融市場基礎設施之上進行。因此就沒有必要區分為證券行業和銀行業。這樣的改變對目前金融行業的市場基礎結構，組織及其職能，市場的運作以及相應的各種監管政策，都會帶來本質上的改變。舉例來說，由于分布式記賬技術的國際化特點，所以未來的金融業務的市場就會是面向國際的。由于它在技術系統方面不再受到目前的監管轄區地理范圍的限制，因此每項金融業務的潛在市場就會更大。譬如借貸業務交易就可以由世界不同角落的雙方來完成。又譬如CBDC的發行流通也會是從一開始就是面向國際的。這就會導致目前的各種法幣之間的競爭更加高效。法幣本身實際上也可以看作是一種產品。所以金融服務提供方必須首先在這樣的一個系統方面做出正確的抉擇。譬如在當初的移動應用開發初期，如果一個應用開發方選擇了微軟或者是諾基亞的操作系統，那么這樣的一個選擇就是戰略性的錯誤。現在在數字金融時代，服務的提供方同樣面臨著同樣的選擇。只有在這方面選擇正確，在其之上的各種業務才能長期開展。第二，在業務定位方面。業務一定是國際化的，服務的用戶也一定是全球范圍內的。為此相應的系統設計和和產品設計都要以國際化為主。當然在具體的操作方面，一定是從局部開始的。第三，在產品的設計方面，不應該以現有的證券和銀行體系的思路為主導。如果依然按照目前的這種行業分類來思考，那么由此設計出來的產品和運作模式很難在未來進行開展。在美國目前的房地產通證化市場中，相關的服務提供方都在爭取獲得ATS牌照。或許這樣的一個思路就是錯誤的。ATS牌照的限制很多，不能充分發揮出區塊鏈技術帶來的各種潛力。監管總是滯后的。對于在金融行業中的區塊鏈應用創新者來說，確實是既要把握住未來發展趨勢帶來的機會，同時又要在具體的運作過程當中，在不觸及監管的要求的基本底線的前提下，進行各種創新。這方面的挑戰確實是非常高的。當然，同時還有需要非常強的耐心同監管的進展保持同步。

谷燕西：美國SEC或因監管及市場影響起訴Uniswap:區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，Uniswap項目方最近發行了代幣UNI。鑒于這個代幣的性質，發行方式，發行對象，以及UNI的美國持有用戶不少于2000人，他認為它很有可能成為SEC起訴的對象。谷燕西在文章中表示，按照美國對證券產品定義的幾個維度，如果持有者是未來盈利為預期，并且是通過一個普通企業的努力而達到這個產品的升值，那么這個產品就應該被定義為證券，其運作方式也應該按照證券的監管條例來運行。如果UNI被認為是證券，那么它此后的相關的一系列運作都是不符合證券法的要求的。除了以上按照證券定義來分析UNI屬性之外，UNI的其它特點也使得它更像一個證券。另外，UNI已經在在多個中心化撮合交易平臺進行交易，其交易方式同股票一樣。他在文章中提到，SEC是否起訴一個項目的一個重要考慮是這個項目對美國證券市場的影響。UNI現在已經發行流通到美國市場，已經在中心化的交易平臺進行交易。如果SEC不采取措施禁止UNI的流通，那么此后就會有更多的類似UNI的數字通證在美國市場中流通。另外，由于這樣的數字通證的產生和流向市場的速度非常快，所以如果SEC不很快采取行動，那么它在此方面的監管以后就很難見效。[2020/9/25]

聲音 | 谷燕西：Libra將會對貨幣、清算網絡等等行業產生重大沖擊:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章《Libra 對全球金融行業的沖擊》，在文章中，谷燕西提出了對Libra的三個基本判斷：Libra實際上是區塊鏈技術的一個發展應用；Libra依然在不斷地演變發展過程中；以及Libra最終一定會推向市場。在此判斷之上，谷燕西表示Libra項目的本質是在區塊鏈技術的基礎上，讓價值在全球范圍內自由地流通，首先基于Libra獲得金融服務的不是全球范圍內目前沒有得到金融服務的17億的用戶，而是在跨境之間開展經濟活動的用戶。Libra將會對貨幣、清算網絡、商業銀行、中央銀行、證券行業產生重大沖擊。而由Libra產生的啟示是，區塊鏈項目一定要合法合規，金融行業需要把握區塊鏈技術帶來的機遇，區塊鏈項目的成功與失敗受到區塊鏈技術以外的因素決定。[2019/12/21]

聲音 | 谷燕西：未來非常有可能出現由全球合規券商聯合成立的數字資產交易所:7月22日訊，今日，CBX研究院院長谷燕西在《Libra，對證券行業的側擊》一文中表示，未來非常有可能出現的一個數字資產交易所是由全球合規券商聯合成立的一個交易所。這個交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式進行運營，這樣的交易所因此就能支持更多的數字資產在此掛牌交易和服務范圍更廣的交易用戶，這樣的一個交易所因此就能兼具目前加密數字貨幣交易所在全球范圍內經營的優勢，同時通過技術手段來保證用戶的資產安全。[2019/7/22]

聲音 | 谷燕西：Bitfinex被調查 對行業的健康長久發展非常有益:紐約總檢察長辦公室指控Bitfinex加密貨幣交易所損失8.5億美元，隨后利用關聯的穩定幣運營商Tether的資金，秘密填補差額。對此，DAEX基金會主席谷燕西表示，Bitfinex與Tether之間的關系一直是行業質疑的地方。現在紐約總檢察長辦公室對此進行調查。相信真相一定會公布于眾。這對行業的健康長久發展非常有益，對其它的嚴格按照監管規則發現穩定幣的項目是非常利好的消息。[2019/4/26]

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