UNI:OKEx Research：萬人空巷的UNI到底值多少錢

近日，OKEx的賺幣產品接入UniSwap協議，用戶可直接在OKEx平臺提供USDT-ETH流動性挖取UNI。實際上自從9月16日UniSwap宣布上線UNI，OKEx等頭部交易所第一時間上線了UNI相關產品，UniSwap流動性也從9月16日的9.16億美元4天內上漲至21.6億美元，受歡迎程度可謂萬人空巷。本文收集了可行的估值方法對UNI進行估值，試圖探討UNI到底值多少錢。UNI簡介

1.UniSwap和UNIUniSwap是DeFi領域當之無愧的龍頭，允許ETH和ERC20代幣的自由兌換，不需要KYC，并開創性地引入了極簡的數學模型自動做市。但UniSwap前期一直沒有發幣，同樣采取了自動做市商制度的Curve早在8月份發行了代幣CRV，甚至借鑒了UniSwap大量代碼的SushiSwap推出代幣SUSHI，吸引了不少UniSwap的流動性。順應市場需求，同時反擊吸血項目，UniSwap決定發行自己的代幣UNI。2.UNI分配UniSwap前4年將發行10億UNI，其中6億屬于社區，2.15億屬于團隊，由于UniSwap在去年4月和今年8月分別融資180萬美元和1100萬美元，1.8億UNI將分給投資者，剩下的UNI分給咨詢顧問。4年之后UNI將以2%的通脹率永續增長。截止目前，UNI已發行1.2億。圖：UNI代幣分配

歐易OKEx Layer2概念幣板塊播報：Layer2板塊普遍上漲:據歐易OKEx平臺數據顯示，受市場行情影響，幣幣交易專區-Layer2概念幣板塊呈普遍上漲趨勢，最大漲幅為LRC（60.25%）。據了解，Layer 2 通常被稱為“鏈下”解決方案，其主要目的是擴展區塊鏈的性能，同時保留分布式協議的去中心化優勢。Layer2板塊幣種行情如下。[2021/5/12 21:53:46]

3.UNI現狀OKEx最先開啟UNI-USDT交易，根據OKEx交易數據，UNI上線后價格一路攀升，在9月19日達到最高隨后價格有所調整，但是9月22日UNI幾乎直線下跌。UNI上線時間不長，且價格可謂大起大落，反映出市場尚未對UNI形成穩定的價值認知。UNI究竟值多少錢

OKEx CEO Jay Hao：OKEx全業務線底層交易系統3.0已上線 延時降低90%:今日，OKEx CEO Jay Hao在微博上透露，經過OKEx技術團隊持續半年的努力，OKEx現貨、交割、永續、期權全業務線的底層交易系統3.0已經上線，該系統和之前的老系統相比有重大提升，延時降低90%，穩定性、并發能力都有十倍提升，API用戶會有切身體會。

Jay Hao同時指出，接下來幾個月內將給大家帶來更為驚艷的產品。[2020/7/2]

1.加密數字貨幣的價值基礎比特幣誕生之后，加密數字貨幣層出不窮，經歷了山寨幣大爆發后，有的加密數字貨幣朝生夕死、旋起旋滅，也有的存活至今。加密數字貨幣背后的價值依賴可劃分為兩方面：技術層面：新加密數字貨幣背后的項目存在技術創新，或者是對已有項目參數、性能等的改進，這類幣有萊特幣LTC、Filecoin的FIL等。非技術層面：有的幣可能技術層面的亮點不多，但是其社區價值以及宣傳上的故事性較強。2013年末的狗狗幣就是一個典型的案例，其形象來源于網絡上流行的日本柴犬神煩狗，贊助過美國納斯卡車賽車手，資助過牙買加國家雪橇隊2014年冬奧會，讓許多人知道了狗狗幣。但是非技術層面的價值依靠是不可持續的，項目風頭正盛時幣價較高，但是缺乏長期價值支撐幣價會逐漸下滑。值得注意的是，由于市場的不理性，短期存在代幣和平臺價值割裂的現象，如前文提到的宣傳炒作短期內哄抬幣價的例子。按照前文的分類，UniSwap技術上的創新點在于簡潔數學模型引入的自動做市商AMM，從UniSwap到UniSwapV2，引入了更多智能合約、修復Bug、加入預言機和閃電互換功能，逐漸坐上DeFi第一把交椅，顯示出市場的認可度。非技術層面的亮點在于去中心化、不需要KYC等制度設計，同時，長期積累的口碑和SushiSwap等事件也給UniSwap增加了傳播上的故事性。2.可比項目法UNI目前的價格波動較大，尚未穩定，市場上存在上幣較早的DEX項目價格已經趨于穩定。假設長期來看平臺越好，代幣價值越高，用總鎖倉量TVL衡量DEX平臺的規模，則代幣市值與平臺TVL成正比。

1002枚BTC從Okex交易所轉出 價值735.4萬美元:據WhaleAlert數據顯示，北京時間22:45, 1002枚BTC從Okex交易所轉入3Kzh9q開頭地址，按當前價格計算，價值約735.4萬美元。[2020/4/8]

如上表所示，分別以SushiSwap、Curve、Balancer作為可比項目，對應UNI估值分別為4.14、0.59、3.55，去掉極端值Curve的情形，則UNI按照可比項目估值的范圍約為3.55-4.14美元。3.成本法現在獲得UNI的途徑有UniSwap的4個流動性池，ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI和ETH/WBTC，每個池子每天分得83333.33UNI，假設參與UNI挖礦的投資者的收入和機會成本一致，即UNI收入+交易費收入=機會成本。機會成本以Curve平臺的最高收益率52.06%衡量，換算為日收益率約0.14%。

聲音 | Token Analyst：數據顯示Tether的USDT在操縱比特幣價格方面發揮了重要作用:據AMBcrypto消息，Token Analyst發布的圖表和數據表明Tether的USDT在操縱比特幣價格方面發揮了重要作用。如圖將USDT數量與比特幣的價格進行比較，很明顯，只要Tether決定增發USDT代幣，比特幣價格總是飆升，當Tether銷毀在市場上流通的一定數量的代幣時，價格就會下降 。 許多市場分析師表示，由于Tether在市場上的主導地位，它很容易操縱價格，因為大多數加密代幣與它們配對。Tether開始從Omni區塊鏈遷移到以太坊區塊鏈，到7月份，幾乎40％的USDT已經遷移到以太坊區塊鏈。然而，另一個有趣的事情是，盡管決定放棄Omni區塊鏈，但2019年基于Omni的USDT交易數量出現了大幅增長。盡管USDT正在轉向基于ERC-20的新型以太坊平臺，但在從Tether Omni遷移到Tether ERC-20之前和之后，Omni USDT在幣安等交易所的流入/流出非常相似。[2019/8/22]

公告 | OKEx計劃于9月7日00:00開始實施新的交易手續費費率標準:據OKEx公告，OKEx在進行風控系統升級、合約架構升級的同時，計劃于2018年9月7日00:00（HKT）開始實施新的交易手續費費率標準。交易手續費費率調整涉及合約業務及幣幣業務，在大幅降低用戶升級門檻的同時，也降低了各等級對應的手續費費率。[2018/9/6]

則根據機會成本計算得到的平均UNI估值應為3.87美元。4.QTM法貨幣數量論最早來源于16世紀NicolausCopernicus和JeanBodin，后經18世紀的DavidHume和RichardCantillon發展，20世紀的AlfredMarshall和大名鼎鼎的艾文·費雪將其變成現在我們熟知的數學公式形式：

QTM應用的前提是貨幣可以被交易，并且計算得到的是貨幣的長期價值。目前放出的UNI多提供給了社區，長期持有UNI的人并不多，UNI主要被用來交易，因此QTM適用于UNI現在的條件。下表闡述了公式的符號含義和選取的指標。

考慮到部分地址持幣并不流通，所以假設實際流通的UNI貨幣供給M=M**f，f為貨幣流通率，即f=1-留存率，那么f取值范圍為0-1。根據9月22日CoinGecko的數據估算V為1.89，根據9月23日數據估算V為1.47，9月24日為1.75，所以貨幣速度V近期的變化較大。將公式變形得到UNI價格p的計算方法：

用CoinGecko最新數據估計UNI速度，約為1.75，假設所有人都不打算長期持有UNI，都用作交易，即f=1，則對應的UNI估值為4.15美元，下表列舉了UNI估值隨著f和V的變化情況：

當f越小，即更多的人長期持有UNI但不流通，市場上流通的UNI變少則UNI估值越高，按照前文的分析，UNI上線不久且大多給了社區，投資者交易熱情較高，所以現階段的f十分接近1。當V越大，即UNI交易的頻率越高,對應UNI的估值越小。結語

UNI上線以來其價格像過山車一樣大起大落，市場尚未形成一致的預期。本文總結了常用的加密數字貨幣估值方法并應用到UNI，提供了UNI估值方式和UNI價值的參照。估值結果均顯示，根據當下市場的信息，UNI價格應在3.6-8.5美元左右變動，同時由于市場瞬息萬變，估值結果對后續市場不具有參考意義。

風險提示：本報告采用的數據、信息根據撰稿時的公開信息，估值結果僅對獲取數據時的市場狀態有效，并且不構成投資建議。

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