比特幣:加密市場Q3數據綜合復盤：持股還是持幣？

文|秦曉峰編輯|郝方舟制圖|安安出品|Odaily星球日報

艱難的2020，已經過去了四分之三。從一季度的全球金融市場崩潰暴跌，到二季度的反彈復蘇，再到三季度各主要金融市場回歸強勁態勢。在Q3，美股三大股指繼續反彈，季度收漲維持在10%左右，標普500指數與納斯達克綜合指數更是突破歷史新高。加密市場同樣熱鬧，一個重要熱點便是DeFi。截至季度末，市值排名前100的DeFi代幣總市值達到150億美元，季度漲幅130%。此外，比特幣也強勢突破1萬美元關口，最高沖至12500美元左右，季度最高漲幅接近35%；季末收于10500美元以上，季度收漲17.5%。時隔14個月，比特幣在加密市場的占比再次跌下60%。備受群眾期待的「山寨季」，似乎有了一點苗頭。最后一個季度，加密市場又將會有怎樣的表現？能否重現2017年年末的大牛市？Odaily星球日報將在下文分版塊一一解析。本文目錄：總體表現：總市值逼近4000億美元市值前十：DOT、LINK擠入前十比特幣：站穩1萬美元大關平臺幣：BNB幾近翻倍穩定幣：持續增發，DAI躋身前三衍生品：以太坊期權爆炸式增長DeFi市場：新項目曇花一現，BAND領漲外部市場：股市、黃金繼續創歷史新高一、總體表現：總市值逼近4000億美元

CoinMarketCap數據顯示，2020Q3加密貨幣總市值收報3438.8億美元，季度增幅為31.9%；相較于第二季度增幅，環比下降14.6%；總市值順利突破3000億美元大關，但始終未能觸及4000億美元關口，最高達到3933億美元。如下所示：

另外，過去三個月，總市值增幅呈現逐漸遞減趨勢：7月增幅28.43%、8月增幅13.15%、9月增幅-9.22%。如下所示：

從交易情況來看，整個Q3日均交易量達到1159.6億美元，環比上漲27%；各月份具體數據為：7月、8月、9月。值得注意的是，單日交易量的峰值并不在比特幣創下季度最高價12448USDT的8月17日；而是在9月11日，交易量的峰值為2831億美元；從9月10日-15日，單日交易量始終維持在2000億美元以上。二、市值前十：DOT、LINK擠入前十

第二季度，以太坊繼續表現出色。其他幣種的市值排名相較于第一季度發生變化：EOS掉出前十；BNB排名上升至第五位；另外由于本季度DeFi火熱，去中心化預言機項目ChainLink市值暴漲，一度達到市值前五，最終穩定在前十名單中；DOT經歷了分拆，市值同樣大幅拉升，擠入前十；LTC和BSV市值接近，相互「爭奪」第十地位。BitUniverse數據顯示，市值前十的幣種中，2020年Q3價格增幅前三的幣種分別是：LINK、DOT、BNB；漲幅在15%以下的，只有BSV以及BCH，如下所示：

英國議員：加密市場的拋售并未動搖他對該行業的信心:金色財經報道，英國保守黨議員、前衛生部長Matt Hancock本周重申了為加密貨幣建立“自由”監管框架的重要性。Hancock在周五發表的 UKTN 采訪中解釋說，加密市場的拋售并未動搖他對該行業的信心。任何國家都無法阻止這場革命。我們只能選擇它是發生在我們的身上還是從其他地方發生在我們身上。Hancock呼吁建立有吸引力的稅收制度和自由的監管制度，以幫助英國成為“加密貨幣的首選司法管轄區”。他強調說，英國在擁抱新技術時取得了成功。

Hancock重申了他對加密貨幣的監管框架，Hancock稱，我討厭監管機構告訴人們他們可以用他們的錢做什么和不能做什么的傲慢想法。監管機構的工作是確保提供高質量的信息，確保市場有效運作，國家有什么職權范圍來告訴他們什么可以投資，什么不能投資？我認為這是令人難以置信的。（bitcoin.com）[2022/6/27 1:33:17]

整個Q3，LINK最高漲幅最大，達到336.6%；DOT最高漲幅排名第二，達到228.23%；BTC表現最弱，最高漲幅最小，只有35.77%。如下所示：

從振幅來看，LINK同樣振幅最高，達到176.29%，而其他加密貨幣振幅都小于100%；DOT緊隨其后，振幅達到94.33%；波動最小的，依然是BTC，這也意味著市場關注熱度下降，炒作意愿較低。最后，具體到單個月份，各幣種表現不同：七月份LINK表現最強勁，增幅最高達到63.64%，ETH緊隨其后，增幅最高達到52.14%；八月份LINK依然保持強勁，增幅達117.36%，DOT同樣表現不錯，增幅200%；九月份唯一保持上漲只有BNB，漲幅26%。如下所示：

其他代幣也在九月遭遇不同程度回調，普遍跌幅都在20%以內；其中LINK九月領跌，跌幅接近40%；跌幅最小的是BTC，只有8.19%。三、比特幣：站穩1萬美元大關

從一季度的價格腰斬，到二季度的復蘇，比特幣終于在第三季度迎來騰飛。BitUniverse數據顯示，整個第三季度比特幣收漲17.55%，最高漲幅超過35%。Skew數據顯示，比特幣第三季度不僅收漲，而且是除2017年以外同期表現最好的一個季度。如下所示：

從歷史數據來看，比特幣似乎正在復刻2017年走勢，因此第四季度比特幣可能依然保持上漲。如果細致回顧比特幣在第三季度的走勢，表現最好的月份是7月，單月上漲23.74%。特別是從7月20日起，比特幣創下日線十連陽，從9200美元一路上漲，最終季度收于11000美元以上。上漲態勢一直持續到8月中旬，最終幫助比特幣順利突破12000美元關口，創下本季度高點12448USDT，此后在11000-12000USDT盤整了半個月時間。從9月開始，比特幣開始下行，連續6天跌下1萬美元關口，而后開始1萬美元附近盤整；最終，季度收于10700美元以上，也為本季度畫上了完美的句號，并為第四季度種下希望的火種。Bitcoinity.org數據顯示，三季度比特幣交易數量達到488萬個，環比下降31%；具體到單月，8月交易數量最大，9月最小。如下所示：

G7財長公報草案：敦促金融穩定理事會推進加密市場全面監管:5月19日消息，G7財長公報草案顯示，鑒于最近加密資產市場的動蕩，七國集團敦促金融穩定理事會（FSB）推進全面監管。（金十）[2022/5/20 3:29:00]

值得注意的是，交易數量的下跌，并不意味著比特幣交易額的下滑。TheBlockResearch數據顯示，2020年第三季度比特幣交易總額為2250億美元，平均每天交易24億美元，與第二季度的1800億美元相比，環比增長25%，如下所示：

此外，比特幣的交易費用也在增長。與上一季度相比，礦工收入增長了88%；上個季度，用戶平均每天支付98.7萬美元的交易費用。如下所示：

順便一提，根據CoinMetrics數據，以太坊第三季度網絡總交易費高達3.18億美元，是同期比特幣網絡交易費用的3.5倍；并且，3.18億美元也是以太坊前兩個季度交易費用之和的7倍多。過去一個季度，比特幣在總市值中的占比下降明顯，從季度初的64.78%，最低跌至55.95%，最大跌幅13.6%；這也是自2019年第三季度起，比特幣占比首次跌下60%，此前備受期待的「山寨季」或許正在來臨。

BTC.com數據顯示，Q3比特幣挖礦難度不斷攀升，從15.78T不斷攀升至19.3T，漲幅高達22.3%，創下新的歷史記錄。如下所示：

另外，比特幣每月鏈上總交易筆數不斷下降，從7月份的10158131筆下降至9月份的9495331筆，跌幅為6.5%。

整個Q3季度交易數量之和為29447045，相比第二季度，環比上漲9.1%。四、平臺幣：BNB幾近翻倍

在前兩個季度表現優異的平臺幣，在第三季度的DeFi浪潮中，表現如何？Odaily星球日報選擇了六家交易所，分別為OKEx、幣安、火幣、Gate.io、MXC抹茶以及ZB，比較各家平臺幣在第三季度的價格表現。總體而言，BNB在Q3整體漲幅最高，達到90.24%，并且BNB最高漲幅也是最大的，達到117.04%。推動BNB上漲有兩大推力：一是幣安持續不斷地進行IEO打新；二是在交易所DeFi競爭中拔得頭籌，搶占先機，率先推出「新幣挖礦」以及發布幣安智能鏈，支持DeFi項目發展。

加密分析師：目前加密市場處于牛市早期階段:金色財經報道，加密貨幣分析師Willy Woo剛剛發推文稱，牛市真正開始于2019年4月，最近開啟的是主要牛市的早期階段，是2016年第四季度的重現，但是動力和主題不同。目前的主題之一是大型機構基金的比特幣合法化，以及使大眾能夠通過PayPal等輕松購買加密貨幣。Woo認為，BTC將在這個周期證明自己是傳統投資者的一個合法宏觀資產儲備，而在這之后的周期，比特幣將超越黃金成為數字時代的重要數字價值存儲。希望主權財富基金能夠在這一周期和下一周期部署。此外，他還表示，ETH已經把自己重新打造為DeFi平臺而非ICO平臺。由于uniswap的泡沫，以太坊正在超光速引擎上。有些人可能會說這只是龐氏騙局的另一個平臺，但不能否認這一實驗對于整個加密行業來說是有趣的收獲。[2020/8/10]

緊隨其后的是ZB，Q3漲幅達到44.68%；MX經歷了前兩個季度的飛漲后，Q3開始疲軟，整個季度最大漲幅只有39.16%，季度收漲不到2%。從波動性來看，BNB振幅同樣也是最大的，超過120%；HT振幅最小，只有28%。另外，六家平臺幣在不同的月份表現各異，如下所示：

其中BNB和OKB在7月表現強勁，增幅分別是34.2%、15.54%；到了8月，HT以及GT開始冒頭，漲幅均超過10%，其中GT以13.2%的漲幅在8月領漲；但9月Gate.io由于相關負面新聞報道，導致GT價格跳水，收跌16%；BNB以26.43%的漲幅領漲。如果將各家平臺幣前三季度數據全部匯總，誰又是「常青樹」呢？如下所示：

上圖顯示，連續三個季度上漲的平臺幣是HT、OKB、GT以及ZB；從年初至今，年內漲幅漲幅最大的平臺幣是OKB，累計上漲135%，其次是BNB，其余平臺幣累計漲幅都在50%以上。五、穩定幣：持續增發，DAI躋身前三

第三季度，穩定幣依然沒有停止增發的腳步，總量始終在持續增長。Dapptotal.com數據顯示，穩定幣總量從季度初的119.4億美元增長至200.6億美元，漲幅達到68%；相比于Q2穩定幣總量的增幅，環比上漲19.4%；從年初至今，穩定幣總量累計增幅高達244%。

從具體月份來看，7月增發量最小，只有11.4億美元，月度漲幅9.55%；8月和9月增發量都超過30億美元，月度漲幅分別是23.93%、23.75%。如下所示：

聲音 | Joseph Young：加密市場的大屠殺 短期看來并不樂觀:加密貨幣分析師Joseph Young剛剛在推特上發文表示：“加密市場的‘大屠殺’，短期看來并不樂觀。比特幣下跌4%，以太坊下跌8%，比特幣現金下跌11%。價格在一個較低的區間波動是意料之中的，但下跌的幅度令人吃驚。”[2019/1/28]

此外，USDT增發速度進一步加快，依然占據市值第三。數據顯示，USDT總量從季度初101.1億美元增長至155.5億美元，漲幅高達53.8%；第二季度USDT增發總量相較于第一季度，環比上漲41%；USDT在穩定幣總市值中的占比不斷下降，從季度初的84.6%下降至季度末的77.61%，下降約7%。從具體月份來看，USDT增發量逐漸上升：7月增發8.9億美元，增幅8.8%；8月增發24.8億美元，增幅22.55%；9月增發20.7億美元，增幅15.36%。如下所示：

值得一提的是，除USDT外的新興穩定幣排名也發生變化。在此前之前，排名前三的穩定幣始終是USDC、PAX以及BUSD。本季度末，前三名是USDC、DAI以及BUSD。各月份總量變化情況如下所示：

具體而言，由于DeFi的發展，去中心化穩定幣DAI獲得大發展，從季度初的1.9億美元增長至季度末的6.1億美元，漲幅達到221%；BUSD也因為幣安上線相關流動性挖礦產品獲得較大發展，季度漲幅242%，一度在整個穩定幣市場排名第三、新興穩定幣市場排名第二。另外，USDC也從季度初的7.27億美元增加至季度末的25.3億美元，漲幅達到248%；并且，第三季度USDC在新興穩定幣市場中占比始終超過50%，進一步拉開了和其他新興穩定幣的距離。六、衍生品：以太坊期權爆炸式增長

三季度看多情緒明顯上漲。OKEx交易大數據顯示，BTC多空杠桿比從季度初的1.63，最高上漲至17.07，最高漲幅947%；相較于二季度數據來說，看多情緒明顯增加；最終季度收于6.41，季度收漲2.96%，也反映出投資者對后市行情抱以樂觀情緒。

Skew數據顯示，BTC期貨日交易量從季度初的79億美元，一度上漲至7月27日的430億美元，最大漲幅444%；而后日交易量逐漸下跌，季度收于73億美元，季度收跌7.5%。如下所示：

聲音 | Thomas Lee：加密市場仍處交易活躍期:Fundstrat聯合創始人Thomas Lee 在其社交媒體稱，今天其他市場都出現一定縮量回調，但比特幣表現很好。目前仍處于第四季度的交易活躍期，對沖基金和活躍的經理人仍在追逐更高的收益，所以目前市場仍有利可圖。[2018/10/11]

從上圖也可以看出，整個8月BTC期貨日交易量基本維持在10億美元以上；出現了兩次日交易量峰值，9月3日BTC日交易量達到280億美元，伴隨著行情下跌，可以理解為空頭加倉。Skew數據顯示，整個第三季度期貨總交易量達到11030億美元，相比第二季度總交易量12040億美元，環比下跌8.3%；具體而言，第三季度各月份交易總量差距較小，都在4000億美元以內。如下所示：

與比特幣相比，以太坊卻在第三季度獲得青睞，期貨交易量不斷突破歷史新高。根據Skew和TheBlockResearch數據，9月以太坊期貨的月度交易量增長了5.3％，從1631億美元增至1722億美元，創下新的歷史記錄。

自2020年初以來，以太坊期貨交易量增長了近320％。比特幣和以太坊期貨交易量之間的比率也從2020年初的9.6下降至9月的2，創歷史新低。盡管比特幣期貨交易量大幅下滑，但未平倉合約量卻呈上漲趨勢。季度初持倉量為36億美元，一度上漲至57億美元最大增幅58.3%，創下新的歷史記錄；隨后持倉量緩慢下降，但始終維持在40億美元左右；季度末持倉量收于37億美元，季度收漲2.7%。如下所示：

第二季度，期權市場更加火熱，多個交易平臺持倉量繼續創下歷史新高。根據Skew數據，比特幣期權日交易量從季度初的7490萬美元上漲至季度末收于9800萬美元，季度增幅30.8%；二季度增速相較于第一季度下降36.2%，但增量上漲了2310萬美元。如下所示：

另外，BTC期權日交易量最高達到5.97億美元，創下本季度新高，同時歷史新高2.94億美元；整個第二季度，期權日平均交易量繼續穩定在1億美元左右。如下所示：

另外，BTC期權持倉量從季度初的10.26億美元，最高增長的40.73億美元，最高漲幅達296.9%；季度末收于15.96億美元，季度漲幅55.5%。

相較于第二季度，第三季度BTC期權持倉增量上漲5.7億美元，環比上漲8.9%。如下所示：

以太坊期權方面，日交易量從季度初的470萬美元上漲至季度末收于720萬美元，季度增幅53.2%；最高上漲至7060萬美元，最大增幅1402%，創下新的歷史記錄。如下所示：

另外，第三季度以太坊期權總交易量達到25.67億美元，相比第二季度，環比上漲343%；從具體月份來看，每月交易總量呈逐漸上漲趨勢。

最后，從各家交易平臺來看：Deribit比特幣期權交易量市場份額維持在90%左右，持倉量市場份額占到70%以上。以太坊期權方面，Deribit交易量占比達到80%，持倉量占比達到92%；OKEx交易量占比為19%，持倉量占比為8%。七、DeFi市場：新項目曇花一現，BAND領漲

第三季度，去中心化金融市場同樣獲得迅猛發展。DeFiPulse數據顯示，鏈上鎖定加密資產總價值從季度初的18.95億美元，上漲至季度末的112.33億美元，季度收漲達到492.7%。相較于第一季度，第二季度鎖倉價值上漲12.8億美元，增幅970%，如下所示：

DeFi上鎖定ETH數量從季度初的308.5萬一度增長至887.1萬，最大增幅187.5%，季度收漲171.3%；BTC鎖定量呈現不斷增長的態勢，并創下歷史新高：從季度初9364個上漲至135849個，季度增幅1350%。

從具體項目來看，本季度涌現出Curve、Sushiswap等各類新的項目，但MakerDAO上鎖倉量始終排名前列。數據顯示，Maker抵押品總價值從季度初的4.46億美元，一路上漲至季度末的19.395億美元，季度漲幅334.7%。如下所示：

據CoinGecko數據，排名前十位的DEX三季度交易額增長率達到700%，九月當月交易額約為304億美元，遠超中心化交易所，同期中心化交易所增長率僅為70%。在DEX中，Uniswap市場份額占比為63%，Curve市場占比為17%。

最后，Odaily星球日報也統計了本季度相關代幣的價格表現，如下所示：

數據顯示，第三季度出現的各類流動性挖礦項目，雖然紅極一時，但最終只是曇花一現。除了YFI、YFII等少數幾個項目能夠保持正增長外，其余均收跌超過50%；而第一代DeFi項目，在第三季度普遍能實現正向增長；其中，BAND以492%的漲幅領漲。八、外部市場：股市、黃金再創歷史新高

一季度，受疫情沖擊與石油價格戰雙重影響，傳統金融市場遭受重創；二季度，世界各國央行相繼宣布刺激措施，提振信心，各金融市場開始復蘇；三季度，全球股市繼續沖刺，特別是美股三大指數均回到歷史高位附近。股市、黃金VS比特幣第三季度，A股繼續反彈，并于7月中旬創下季度新高。具體來說，上證指數季度收于3218.5點，季度漲幅7.83%；深證成指收于1.3萬點左右，報12907.45，季度漲幅7.63%；創業板指季度收于2574.76，收漲5.6%。如下所示：

相較于A股，美股漲幅更大。其中，道瓊斯指數季度收漲7.63%；納斯達克綜合指數季度收漲11.02%，標普500指數季度收漲8.47%，雙雙突破歷史新高。三季度，黃金價格持續上揚，并突破2000美元大關，創下新的歷史記錄；從季度初的1782.24美元，最高上漲至2075.14美元，最大漲幅16.43%；季度收于1885.33美元，季度收漲5.78%。如下所示：

相比之下，比特幣第三季度漲幅更大，雖然跑贏股市大盤以及黃金，但優勢并不明顯。相關性分析在上一季度的分析中，我們發現BTC與黃金月度相關性為負數且數值較小，說明二者關聯性較低。不過，第三季度，二者之間的關系發生了變化。Skew數據顯示，從7月下旬開始，比特幣與黃金月度相關性開始增強，相關性系數一度超過50%，呈現強烈的正相關性。如下所示：

不少加密投資者喜歡參考美股走勢進行開倉，那么，比特幣和美股在第三季度的相關性究竟如何？Skew數據顯示，隨著時間推移，月度相關線系數同樣逐漸上漲，絕大多數時間都在50%以上，最后季度收于51.2%，意味著比特幣和標普500呈顯著性正相關。如下所示：

從年度相關性來看，二者之間的關聯性也在進一步加強，從負相關逐漸轉為正相關。這種相關性，也讓不少投資者感慨，比特幣越來越「像」美股。即標普500漲、比特幣大概率上漲，反之亦然。從收益的角度，比特幣今年暫時跑贏美股、A股。從波動率來看，比特幣第三季度波動性有所降低，并沒有超過100%；另外，黃金的波動性也在持續加強。

由此可見，黃金始終是最為避險的投資手段，比特幣投資者需要控制好倉位風險。最后問大家一個問題，第四季度，你是選擇繼續持幣，還是持股，亦或是買黃金呢？推薦閱讀：加密市場Q1數據綜合復盤：比特幣其實只跌了10%加密市場Q2數據綜合復盤：比特幣跑贏各國股市

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