DEF:從挖礦、分叉到聚合器，一文了解DeFi的演化

編者按：本文來自藍狐筆記，Odaily星球日報經授權轉載。DeFi經過兩年多的蟄伏，在2020年夏天爆發。從6月中旬到現在，僅僅過了三個月的時間，各種密集的演化讓人眼花繚亂目不暇接。這是迄今為止加密史上創新最密集的階段。挖礦

在DeFi領域，Synthetix是流動性挖礦的始作俑者。Synthetix起初在Curve上對為sUSD池提供流動性的用戶進行SNX代幣激勵。也就是說在Curve上，用戶為sUSD池提供流動性即可按照其比例獲得相應的SNX獎勵，后來它還聯合renbtc等項目方，進行聯合的流動性挖礦。Synthetix為什么要搞流動性挖礦？因為Synthetix是合成資產的生成和交易協議，如果沒有流動性，其合成資產就沒有意義。因此，不管是sUSD，還是sBTC、sETH等，它都需要有流動性，需要有人去交易，它才能發展起來。如何引導出流動性，只靠自己內部的系統不夠，通過其他DEX平臺來引導，也是好方法。這就是Synthetix利用Curve平臺成功推動其流動性的重要原因。比特幣是加密領域挖礦的始祖。說到挖礦，必然離不開比特幣。比特幣是加密領域的第一個代幣，也是第一個引入挖礦機制的加密貨幣。比特幣引入挖礦機制是為了其網絡的安全，挖礦一是解決記賬權和代幣激勵的問題，二是同時解決了安全的問題。這是非常巧妙的博弈機制設計。參與挖礦才能獲得獎勵，挖礦也是比特幣的分配機制，它通過每區塊獎勵的模式，通過每四年減半的模式，實現了其價值存儲和價值流通的效用，成為第一個成功的加密原生代幣，成為真正的“數字黃金”。比特幣的挖礦引入計算，也引入了能源。這賦予了比特幣內在的價值。如今的DeFi挖礦，往往是質押資產，然后獲得對應的獎勵。為什么DeFi不再搞這種PoW的算力挖礦？原因有很多，但其中的一個原因是，PoW的機制幫助整個加密領域完成了最基礎的原生資產積累，其中比特幣價值目前超過2000億美元，以太坊目前超過400億美元，這些是加密領域最重要最安全的資產，它們都是通過PoW的機制生成出來的，相當于完成了加密資產樂高構建的最重要的第一步，也就是從0到1的過程。在這個基礎上，PoS順勢而出。因為有了這些原生的加密資產，并在原生加密資產之上衍生了很多其他的資產。如今的DeFi多數是通過質押資產獲得代幣的分配，之所以可以這么做，是因為比特幣和以太坊等為今天的局面做好了鋪墊。在英文的話語體系中，挖礦變成了“YieldFarming”，變成了收益的播種耕作，在這個話語中，將資金看作為農作物的種子，播種到不同的土地中，然后進行收成。其背后，就是因為不管是播種也好，土地也好，都已經準備好了。Compound和Balancer是流動性挖礦的推動者。雖然有了Synthetix的成功實驗，雖然有了比特幣的積累，也有了以太坊的智能合約平臺，但是DeFi領域的起爆點源于Compound和Balancer的流動性挖礦，這也是行業積累的水到渠成。Compound從6月15日開始啟動流動性挖礦，推出之后，瞬間爆發，其鎖定資產量曾經超過10億美元，即便流動性挖礦到處開花的時候，其鎖定資產量仍然超過7億美元。COMP是Compound的治理代幣，是ERC20代幣，它允許持有人將代幣委托給其他人投票。任何代幣持有人可以參與Compound的治理。只要擁有1%的委托代幣就可以發起治理提議，包括增加新資產、改變利率模型等各種協議的參數或變量。COMP不僅是治理代幣，也是捕獲其業務價值的代幣。Compound上的所有借方和貸方都有機會獲得COMP代幣分配。挖礦分配的代幣總量為4,229,949個。其中的50%代幣分配給貸方，50%代幣分配給借方。當COMP的價格越高，用戶存錢和借錢的動機就越強。藍狐筆記很早就開始關注Balancer，在它推出流動性挖礦之前，其流動性不到2000萬美元，如今Balancer的流動性超過4.8億美元。Balancer的流動性代幣池有可調整的權重因子，通過權重的調節來實現更公平的代幣分發。

支持比特幣的美國總統候選人Kennedy家族中的比特幣擁有者存在不確定性:金色財經報道，支持比特幣的美國民主黨總統候選人Robert F. Kennedy Jr的競選團隊也對Kennedy家族中誰擁有比特幣表示出不確定性。Kennedy證實，他擁有大量比特幣，此前他曾表示自己沒有，這些加密貨幣最初歸屬于他的妻子。5月份他在邁阿密舉行的比特幣2023大會上還表示，他的競選活動將接受比特幣捐款，應該培育和保護該網絡，但他不是比特幣的投資者，他對該資產的認可并不構成投資建議。

然而，CNBC獲得的一份財務披露顯示，截至6月30日，Kennedy家族在經紀賬戶中持有價值100,001美元至250,000美元的比特幣。該文件沒有說明投資何時進行，但稱Kennedy家族從購買中獲得的收入較少，超過201美元。

Kennedy的競選經理、民主黨眾議員Dennis Kucinich表示，不存在利益沖突，此次購買是Kennedy在邁阿密對比特幣發表積極言論之后進行的。[2023/7/10 10:45:55]

挖礦+分叉

YAM是挖礦+分叉的始作俑者。當AMPL出來之后，有一些模仿者，不過它們都沒有在加密社區引起轟動。但YAM不一樣，它攪動了整個加密社區。為什么YAM有如此之魅力？YAM也是AMPL的分叉，只是添加了儲備庫等一些少數的新特征。而YAM當初能引爆社區，一個重要原因是它揉合了AMPL+YFI機制。YAM是AMPL的變種，但同時它的發行機制采用了YFI的模式。也就是，YAM將AMPL和YFI最能引爆社區的東西融合在一起。因此，它一出現，就爆發出了能量。Sushiwap是這一趨勢的推動者。在DeFi領域，DEX是第一大陣地。之前的三甲是Uniswap、Balancer、Curve，此外，還有十多個DEX日交易額也超過1000萬美元。DEX的交易量越來越大，在事實上已經成為CEX未來的對手。Sushiswap是將分叉+挖礦趨勢推到最高境界的項目。因為Sushiwap不僅分叉了Uniswap，而且它還增加了挖礦的代幣分配機制，最后還試圖釜底抽薪，要將Uniswap的流動性抽走。早期參與Sushiswap挖礦的十三個代幣池，包括USDT、USDC、DAI等穩定幣代幣池，以及主流的DeFi代幣池，這些都是Uniswap上流動性最高的池。為了穩住其流動性，Uniswap推出了UNI代幣以及推出四個池的挖礦計劃，其中包括了三個穩定幣池和一個WBTC池。Uniswap的反擊很精彩，不過Sushiswap依然保留了5億美元的流動性，且現在Sushiswap上的挖礦收益跟Uniswap礦池的收益相差無幾。Uniswap并沒有展示出對sushiswap全面的碾壓優勢，DeFi領域出現了相對均衡的挖礦收益局面。分叉+流動性挖礦存在遞減效應雖然各種分叉+流動性挖礦項目層出不窮，但如果只是簡單粗暴模仿，基本上是無法持續的。這從各種模仿Sushiswap的“食品swap”能看出來，最終的結果往往走向死亡螺旋。

Babylon推出“Open Gallery” 開放圖庫服務:金色財經報道 Babylon宣布推出“Open Gallery” 開放圖庫服務，世界各地的任何藝術家都可以在以前僅策劃的平臺上展示和銷售他們的作品，不過用戶先創建一個Babylon賬號并通過驗證，一旦通過驗證，他們就可以根據自己的條件自由創建、設置和安排空投。需要注意的是，在Babylon上架作品會被收取5%的上市費用，藝術家也可以支付超過最低5%的費用以更加突出地展示作品，從而提高其知名度和銷售潛力。[2023/4/5 13:45:42]

挖礦+分叉+微創新

隨著時間的發展，流動性挖礦會出現越來越多的微創新，這些項目可能不是大手筆，但因為它們有微小的改變，也許在不斷地迭代會出現一些新發展。酸黃瓜就開始有了一些微小的創意，呈現出了一些不同的東西。Pickle的目標非常簡單而聚焦：使脫錨的穩定幣更趨近于其錨定價格。Pickle酸黃瓜是試驗性的協議，為了實現將穩定幣跟其錨定價格更接近的目標，它采用了流動性挖礦的激勵、資金庫以及治理的方法。最近Pickle不斷推出黃瓜罐頭的聚合挖礦，試圖為PICKLE代幣賦予價值，而不是像之前“食品swap”那樣，在粗暴的挖礦分配機制下，無法留住流動性。Pickle的黃瓜罐頭類似于YFI的yVault，目前有一個4個聚合挖礦池，pJar0.69a\\b\\c以及pJar0，鎖定資產超過7000萬美元資產。不過由于合約沒有參與，參與須謹慎。

除了Pickle，Safe將購買保險跟挖礦結合起來也是一個新的嘗試。不過這也導致了一些副作用，由于不少用戶購買保險是為了挖礦，導致正常想購買保險的用戶在某個時間無法購買保險。這也說明保險賽道急需新的實踐者。DeFi+NFT的融合

PancakeSwap宣布已銷毀7031494枚CAKE:2月13日消息，去中心化交易所PancakeSwap發推稱，今日已經銷毀7,031,494枚CAKE，價值2900萬美元。[2023/2/13 12:03:42]

最近有一個MEME的代幣，在藍狐筆記寫稿時，它市值在2900多萬美元，一共有28,000個MEME代幣。這個項目有意思的地方在于它將NFT和DeFi結合起來了。Meme也是一個挖礦項目，不過它挖的不是代幣收益。而是通過質押資產賺取限量版的NFT。總言之，Meme是去中心化的挖NFT的協議。當前Meme有兩個礦池，一個是存入Uniswap上的ETH/MEMELP代幣去挖LPGenesis上的NFT。一個是存入MEME代幣挖Genesis上的NFT。在創世池中，每個MEME代幣存入創世池后，一個MEME幣每天可以賺取1個菠蘿積分，最高5個積分，當有足夠的菠蘿積分，就可以兌換NFT。在創世LP池中，用戶質押Uniswap上的MEME/ETHLP代幣，也可以賺取菠蘿積分，賺取的菠蘿積分量大小取決于用戶質押的量，每天最高可以賺取5個菠蘿積分。當用戶賺取足夠的菠蘿積分后，可以自行選擇自己喜歡的NFT進行兌換。

Meme的可擴展性在于它可以成為生成各種NFT的平臺。目前它的NFT主要聚焦于加密領域中的一些Meme，如以太坊創始人、YFI創始人、Chinalink創始人等。后續它可以繼續擴展到更多領域的NFT，從而產生更多的挖礦，更多的NFT交易。

只要NFT領域能夠持續，它有機會生存。當然，如果NFT市場冷卻，它也會受到影響。相對來說，這是一個更受投機影響的市場。此外，Aavegotchi也是一個將NFT+DeFi結合的項目。它通過質押defi資產生成NFT收藏品。其NFT的屬性取決于它在Aavegotchi宇宙中的價值和稀有性，例如不同的抵押權益、特質和可穿戴裝備等。如今的Aavegotchi，就像是加上了DeFi抵押資產的加密貓或Axieinfinity。這讓NFT不僅有收藏價值，也有內在的底層資產價值。每個AavegotchiNFT管理一個托管合約地址，它持有Aave支撐的ERC20抵押品，也就是atoken。atoken通過Aave的借貸池生成，可以產生收益。Aavegotchi托管地址中的atoken會隨著時間增加而增加。底層協議的基礎優勢

TheBlock：8月NFT交易量環比再度大幅下滑45%左右:8月26日消息，據The Block提供的數據顯示，截至8月24日，本月的交易量為3.6953億美元，而7月份的交易量約為6.7543億美元，預計8月NFT交易量環比將下跌45%左右。

截至8月24日的NFT交易中，OpenSea交易量達3.0347億美元，占總量的約82%，Magic Eden和Looks Rare的交易量分別為3617萬美元和1351萬美元，環比分別下滑約59%與56%。[2022/8/26 12:49:19]

分叉和挖礦本身是術，而非道。由于DeFi的可組合性，之前完成構建的底層協議成為新協議的基礎，這會進一步加強底層協議的優勢。就像我們看到，Uniswap在Sushiswap的攻擊下不僅存活下來，還促使它成長。其中一個原因是它已經成為其他挖礦項目獲得流動性的樂高積木。除了DEX，還有借貸協議、合成資產協議等都會逐漸從DeFi的大發展中受益。像NexusMutual也從聚合協議以及最近的挖礦大潮中受益一樣。因此，底層協議是基礎樂高積木，它們沒有被取代，而是隨著分叉+挖礦+聚合而不斷增強。聚合器的可能性

在互聯網時代，聚合器捕獲了絕大多數價值。谷歌聚合了各種網站的內容、Facebook聚合了社交關系和內容、亞馬遜聚合了商品和交易、Airbnb聚合了客房......這些科技巨頭顛覆了傳統行業，并構建起近乎壟斷的地位。為什么這些科技巨頭形成近乎壟斷的地位？隨著聚合的用戶、內容以及商品越來越多，其成本不會增加，只會攤薄，并在此基礎上形成網絡效應。這是極大的護城河，結果是贏家通吃。在DeFi領域會不會也產生類似于互聯網時代的聚合效應？還不知道，但DeFi聚合器已經展示了能量。聚合器是冷酷的收益機器。聚合器利用了DeFi的可組合性和無須許可性，不斷尋找更好的收益策略，幫助用戶提高收益。其中，最典型的案例之一是YFI的yvaut，它就是提高挖礦收益的聚合器。聚合器是DeFi資金的分配中樞。不管是流動性挖礦也好，staking也好，借貸也好，還是DEX的AMM也好，其本質上都是將代幣存入存儲池，然后賺取收益。這意味著，誰的收益更高，誰就有可能虹吸更多的代幣。現在吸引代幣的有借貸、DEX、衍生品協議以及聚合器，最后還有各種代幣自身的staking。這些協議之間看似所處領域不同，但本質上，它們存在一定程度的競爭關系。底層協議是產生收益的基礎，聚合器則負責收益的優化，最終會達成均衡。從用戶操作的角度，聚合器更符合其利益，更靈活，收益更優。當然，聚合器也有更高的風險，因為聚合器涉及到了更多的協議，一旦其中的某個協議出現風險，那么，高收益得不償失。在早期，聚合器更適合風險偏好較高的用戶。聚合器是DeFi體驗升級的入口。DeFi處于非常小眾的階段，很重要的原因是目前用戶的使用門檻很高。對于大多數用戶來說，要使用DeFi，需要面臨錢包注冊關、錢包密鑰管理關、錢包與協議的交互關，之后還要涉及到借貸、交易、挖礦、合成資產等各種更復雜的交互，各種套利策略、挖礦策略對于普通用戶來說是在太難了。這些操作對于核心玩家來說，也許不算什么，但對于大規模的普通用戶來說，是非常頭痛的事情。如果想要讓普通用戶參與到DeFi中，這些都是要解決的問題。不僅使用體驗門檻高，同時DeFi項目發展很快，即便是DeFi核心用戶也快跟不上這個節奏了，更不用說普通用戶。例如最近的流動性挖礦項目，每天都有新鮮的“瓜果蔬菜”出來，普通用戶根本無從下手，不知道該如何選擇。不僅是使用門檻高，選擇門檻高，而且費用門檻也很高，在挖礦的高峰期，動輒上百美元的費用普通用戶是難以忍受的。最后，對于普通用戶來說，更可怕的是，不知道其中的潛在風險，這可能會導致重大的損失。總言之，DeFi領域目前處于噴薄發展的前夜，需要有能夠讓普通用戶和資深用戶都可以采用的DeFi聚合器，可以給用戶方向，可以讓用戶更方便參與到DeFi中來，同時不用擔心復雜操作、高費用、挑選、安全等多方面的問題。DeFi與公鏈之爭

非歐盟國家烏克蘭加入了歐洲區塊鏈伙伴關系:金色財經消息，繼挪威和列支敦士登之后，烏克蘭成為歐盟以外第三個加入歐洲區塊鏈合作伙伴關系（EBP）的國家，該倡議由27個成員國發起，旨在提供跨境公共服務。烏克蘭數字轉型部于6月17日宣布該國以觀察員身份加入EBP。烏克蘭的終極目標是與歐盟整合其數字經濟空間，計劃擴大與其他國家的洲際區塊鏈網絡伙伴關系。（Cointelegraph）[2022/6/18 4:36:57]

ETH2.0會進一步加強其優勢隨著ETH2.0的到來，以太坊上的擁堵問題會得到一定程度的緩解，由于其固有的生態優勢，這會進一步鞏固其優勢。波卡、Cosmos、Solana等公鏈開始搞自己的DeFi生態，也會發展出自己的小生態。目前看波卡上已經有十多個DeFi項目，整體生態項目大約200多個，已經初步完成生態的基礎構建。Cosmos也在一直發展中，有些DeFi的交易類項目和穩定幣項目也在發展中。Solana上也開始有了DEX的構建，如Serum。如果它能夠證明自己，那么，未來也有很多擴展的機會。此外，其他的各種公鏈也會發展自己的DeFi，并在此基礎上實現跨鏈資產流通。因此，未來的跨鏈資產領域也會產生一些不錯的項目。以以太坊為中心形成多鏈共存的生態最終來說，隨著資產跨鏈的發展，以太坊的DeFi生態會繼續增強，其他公鏈也有機會隨之獲得一定的市場規模。由于整體DeFi的市場規模還很小，這些公鏈有機會一起將DeFi發展做大，未來更有可能的局面是形成以以太坊為中心的多鏈共存的DeFi生態。Layer2的發展

DeFi將以太坊的高費用、低吞吐量方面的短板展露無遺，但它并不是壞事。一方面充分說明了需求的存在和規模，如果不擁堵才是壞事。另外一方面，它也會促使整個加密領域的中堅力量努力尋求解決方案。關于layer2可以參考藍狐筆記之前的文章《以太坊的Layer2賽道》。其中包括了狀態通道、側鏈、Plasma、OptimisticRollups、Validium、ZkRollups等。這些方案在不同層面都進行了一定的均衡。有些在安全性上做了一定的妥協，有些在可用性上做了一定的妥協，有的則在吞吐量上做了一定的妥協。但它們都在不同程度上推動了Layer2的發展。如今采用Layer2的項目越來越多，未來我們可能會看到不少基于Layer2的DeFi項目。

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