DEFI:市場如此火熱，如何對沖風險？

編者按：本文來自加密谷Live，作者：Jarvis，翻譯：李翰博，Odaily星球日報經授權轉載。DeFi用戶就像沸水中的龍蝦。隨著價格下跌，他們的資本正處于清算的邊緣，而大多數人并沒有意識到這一點。如果未來幾周價格繼續逆勢下跌，我們將可能見證DeFi的清算雪崩。這將為DeFi新用戶上好DeFi風險的第一課。截至目前，DeFi用戶還沒有完全意識到他們鎖定的資本上所使用的風險和杠桿。他們不再是簡單的雜牌軍。相反，他們需要像管理保證金的敞口頭寸一樣管理賬戶。這種情況很像一個日常乘用車的司機被要求進入一級方程式賽車。唯一不同的是，DeFi用戶可能根本不知道自己正坐在賽車中。這就使大量的資本在價格下跌時面臨清算的風險。為價格行動創造了一個讓人想起2020年3月的環境。對于一個不做交易的人來說，這是次優的。對于交易者來說，這創造了機會。現實情況是，大多數加密貨幣用戶都不具備發現這種市場趨勢的能力。DeFi的獨特之處在于，它不在交易所。沒有訂單簿，也沒有多頭與空頭的比例。更好地預測市場修正的工具剛剛被開發出來。由于這些發展是如此之新，第一波采用這些方法和技術的交易者將獲得回報。這也是本文的目的--向你展示眼前的機會。讓我們通過DeFi的視角來觀察市場的狀態，它對價格行動意味著什么，以及交易者如何從這種設置中獲利。DeFi市場現狀

美國銀行：加密市場在短期內的上升空間有限:金色財經報道，美國銀行（BAC）周五在一份研究報告中表示，加密貨幣市場在短期內的上升空間有限。分析師Alkesh Shah和Andrew Moss寫道，市場信心低迷、催化劑有限以及年初至今的優異表現，使數字資產行業陷入了一個交易區間，而充滿挑戰的宏觀背景可能會限制數字資產的上漲空間。

該銀行表示，與客戶的對話表明，對沖基金正在回歸代幣交易，動量策略可能在一定程度上受益于交易量下降導致的波動性加劇。報告補充說，傳統金融(TradFi)公司和科技公司繼續構建區塊鏈應用程序，專注于活期存款、回購結算和債券發行的代幣化。[2023/5/23 15:21:07]

在過去的三十天里，有近250萬ETH和5萬BTC被添加到DeFi。你可以從下面DeFiPulse的圖表中看到這一點。第一張圖顯示，DeFi中鎖定的ETH從不足450萬增長到近700萬。在撰寫本文時，有略高于600萬的ETH被鎖定在DeFi合約中。

調查：新興市場高達75%的投資者希望投資加密貨幣:3月4日消息，消費者情緒公司Toluna調查顯示，亞太和拉丁美洲新興市場高達75%的投資者正在尋求增加對加密貨幣投資的敞口。來自 17個國家/地區的9000人參與了此次調查。其中， 32%的受訪消費者信任加密貨幣，而在美國和歐盟等發達市場中這一比例僅為14%。數據表明，導致投資策略存在廣泛差異的兩個主要因素可能是對加密市場的認識和理解。盡管61%的受訪者表示他們了解加密貨幣，但只有23%的受訪者表示他們熟悉該資產類別。新興市場中只有25%的投資者認為加密貨幣風險太大，但無法涉足；而發達市場中42%的投資者認為加密貨幣風險過大。（Cointelegraph）[2022/3/4 13:36:47]

第二張圖顯示了DeFi中鎖定的BTC數量。這是一個類似的趨勢。在過去的30天里，增加了近5萬個BTC。

MDEX市場負責人KIKO：MDEX正式開啟鏈上DAO自治，社區將有更多決定權:9月8日，MDEX市場負責人KIKO做客Huobi中文社區“蛇叔開火”線上AMA活動，在談及MDEX即將上線的DAO治理時，KIKO表示，MDEX的發展始終遵循區塊鏈的本質及DAO自治方向。DAO自治最核心的魅力在于，社區內創造的收益和價值可以公平地歸所有貢獻者所享。MDEX開啟DAO自治將使MDX持有者對MDEX有更高的歸屬感，使MDEX真正進入社區自治共贏的時代，賦予社區更多的決定權，讓平臺運營更加透明化、去中心化。

MDEX是首發于HECO的去中心化跨鏈交易協議，目前已支持多個公鏈。MDEX長期位列CoinMarketCap、CoinGecko的DEX排行榜前列，通過融合HECO生態鏈交易費低廉等優勢，旨在打造高性能復合型DEX生態，以流動性挖礦與交易挖礦的“雙重挖礦激勵”給予參與者回饋，并通過手續費回購銷毀機制實現了自驅式價值捕獲生態閉環。[2021/9/8 23:10:17]

最近30分鐘合約市場爆倉1.17億美元 ETH爆倉2792萬美元:據合約帝行情統計報告顯示：最近30分鐘合約市場全網總計爆倉1.17億美元，其中ETH爆倉2792萬美元，BCH爆倉1522萬美元。[2020/12/21 16:00:05]

這在短時間內是一個顯著的增長。而隨著這種增長的展開，價格也達到了年內的高點。事實上，在過去的三十天里，Ethereum的平均價格是402美元。上一次ETH如此之高是在2018年7月。另一方面，比特幣的平均價格約為11500美元。上一次處于這些水平是在一年多以前。談到DeFi，我們必須明白，在賺取收益率時，大多數情況下，資產都被"鎖定"在智能合約中，因此用戶可以對其進行借款。這個機會可以讓借款人產生高于借款利率的收益率，或者用借款資金進行交易，賺取高于借款利率的收益。抵押品是使這一切成為可能的原因。因此，只要鎖定的加密貨幣保持一個高于借款金額的價值，一切都好辦。而這個鎖定的抵押品與借款金額的起始值往往在200%左右。也就是說鎖定的資產價值是借款金額的兩倍。換句話說，就是用戶對其鎖定的加密資產所承擔的風險。因為隨著他們鎖定的資產價值降低--ETH價格下降，他們的抵押率也會隨之下降。這就是介紹中討論的一切，也是事情開始變得令人興奮的地方。為了更容易理解，我們來看一個例子--如果一個用戶以402美元的價格存入10ETH，抵押率為200%，他可以用它來借款2,010美元。現在，當ETH價格從402美元跌到300美元時，這個比例不再是200%，而是149%。而當它到了大約113%，也就是大約2275美元的價值時，DeFi合約中的10個ETH就可以變現了。根據這個計算方法，當ETH達到227美元時，就會發生。這意味著，如果價格達到227美元/ETH，估計將在市場上拋售250萬的ETH。記住這一點很重要。首先，我們剛剛在幾天內從490美元漲到310美元。第二，清算不是從227美元開始的。那只是DeFi合約的底線所在。事實上，在490美元的峰值附近，以200%抵押率鎖定的資產還沒有被觸及。他們要到280美元左右才會開始。然而，我們已經看到清算開始了。通過查詢，你可以查看MakerDAO平臺上的歷史和實時清算情況。你會注意到9月5日有幾頁清算，當時價格達到了最近的最低點。這僅作為冰山一角，如果價格進入280美元以下的價格水平，交易商可以預期隨著DeFi合約在公開市場上的清算，會出現雪崩式的強制拋售。而250萬ETH和5萬BTC不一定都被鎖定在MakerDAO智能合約中，但大部分是。事實上，YETH作為最受歡迎的Yearn.financial金庫之一，在MakerDAO上坐擁最大資金池的前十名榜單上。問題是，大多數用戶并沒有意識到這個風險。這就是為什么這種雪崩式的拋售是一種真正的風險，并為未來幾天和幾周的激進價格時刻奠定了基礎。該怎么做

評論認為：美團出手區塊鏈和人工智能領域，導致其資本市場表現不好:據新浪網報道，一位不愿具名的投資機構代表表示，“美圖能夠上市是因為圖片——它創造了一個新的模式。如果美圖能沿著圖片視頻社交方向走下去，那很好。”批評頗為尖銳：“人工智能和區塊鏈目前并不成熟，完完全全是概念，（美圖）該出手的地方沒有出手，不該出手的地方出手了，這是它資本市場表現不好的原因之一。”這位投資人提到的人工智能和區塊鏈正是美圖感興趣的領域。[2018/3/30]

加密環境正在發生變化，每天都有新的DeFi產品推出，吸引了一波前加密炒家。實際上，這些產品正在創造一個市場，在這個市場中，用戶不再只是暴露在類似現貨的杠桿中，而是在利用他們的資產。意味著市場本身正在經歷一場轉變，更多的加密貨幣正在被杠桿化。而你可能知道也可能不知道，更多的杠桿帶來更多的波動性。一個簡化的類比是汽車發動機。隨著你增加馬力并開始添加改裝，它從A點到B點的速度會更快，但與此同時，更快的速度會帶來更多的風險。隨著速度的提高，路面上的小顛簸或濕滑的路面都可能導致致命的碰撞。而在ETH和BTC每變化一美元就能產生更多回報的市場中，這些致命一樣的車禍風險就會變得更大。一天的價格波動不再只是糟糕的一天，它可能意味著資本的永久性損失。這就是為什么必須考慮安全問題。因此，交易者如何才能在這種變化的環境中領先？或者說，如何在DeFi中提高交易的安全性，同時超額完成收益？一、使用更多的市場指標和工具大多數交易者已經習慣的指標將不再那么可靠。DeFi平臺上的交易量和交易活動與日俱增。流動水平、杠桿頭寸和回報率不僅僅是控制在最大的中心化交易所。這也意味著，加密貨幣進出交易所的流量不再能全面反映資產的買入或賣出壓力。因此，交易者需要接受一些工具，這些工具可以查看DEX的交易量、各種資產的收益率、各種DeFi智能合約的清算水平，甚至是網絡的mempool--最后一個工具的獨特之處在于，未經確認的交易量上升或網絡擁堵可能會導致更嚴重的價格修正。二、擁抱衍生品隨著波動性的增加，新的機會也隨之而來。這是一個交易者的夢想。因為，如果價格更頻繁地走高走低，就會有更多的機會獲利。反過來說，價格波動的增加意味著交易者在好的進場時失去倉位的機會增加。當這種情況發生時，是一種令人沮喪的體驗。這就是為什么許多交易者利用期權杠桿。它們允許交易者利用這種波動性，同時確保他們不會在好的入場時機被打掉頭寸。這是一種提高交易成功幾率的簡單方法。此外，期權并不是交易者獨有的。DeFi用戶在探索DeFi機會時需要擁抱它們。這是一種對沖損失的方式。例如，如果一個新項目承諾ETH有200%以上的收益率，用戶可以通過看跌合約為自己的資本"買保險"。這可以讓DeFi用戶彌補他們可能遭受的清算事件的潛在損失。當然，這可能會使收益率減少幾個百分點，但它允許DeFi收益農戶探索風險較高的項目，并安全地將更多的資本分配給DeFi。舉個例子：如果一個DeFi用戶將100ETH以402美元的價格進行借貸，預計會有13%的資本損失，那么該用戶可以購買看跌合約。每以402美元的價格購買一份合約，如果價格移動到300美元附近的清算標記，他們將獲得至少102美元的價值。這又使他們每買入一份合約可以獲得大約0.33ETH。當波動率較低時，接近"本錢"的認沽合約的成本約為0.1ETH，到期日為兩個月。這意味著每份認沽合約的利潤為0.23ETH。對于個人來說，他們的100ETH資本可能會損失13ETH，他們可以對沖這一損失。如果他們以每張合約0.1ETH的價格購買了5張ETH的看跌合約，而價格從402美元跌至300美元，那么他們的看跌合約本質上每張價值0.23ETH。而5個ETH價值的合約，相當于50個合約，也就是可能有11.5個ETH的利潤。這幾乎可以抵消DeFi清算帶來的損失。這個小方案凸顯了DeFi中風險管理的重要性，以及在收益率輪植時如何對沖。

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