CUR:Swerve對決Curve：社區分叉后的流動性優勢還能保持多久？

編者按：本文來自鏈聞ChainNews，撰文：RyanWatkins，Messari研究分析師，編譯：LeoYoung，星球日報經授權發布。要說過去幾天市場上有任何預示，那就是大家開始對最近的DeFi分叉潮出現幻滅感。SWRV、CREAM和SUSHI等近期熱門DeFi分叉相比過去七天幣價下跌了30%，有些跌幅甚至高達80%。可謂是大洗盤。那么分叉是否合理？許多DeFi分叉沒有新意，就是圈錢游戲，并不是真正的競爭，而有些卻是合情合理。Swerve便是其中之一，本文將詳細闡述。

Swerve是什么分叉？

Swerve在9月3日宣布分叉穩定幣自動做市商(AMM)互兌平臺Curve。Swerve的發起源起Curve的8月發行治理代幣爭議。直到發行代幣，Curve一直得到DeFi社區的青睞，但由于代幣發行管理不佳，預挖受到指責，項目的聲譽下降。而且為了稀釋Yearn在CurveDAO的50%投票權，Curve創始人在DAO鎖定大量CRV代幣，讓自己的投票權達到79%，其聲譽更是一落千丈。同時，因超高通脹CRV代幣價格持續緩慢下跌，以完全稀釋流通量計算，估值仍舊高達數十億美元。簡言之，社區和Curve團隊之間的信任每況愈下。SushiSwap的上線鼓舞著社區領導分叉，倡導公平代幣分發和社區治理。一支匿名團隊力圖解決當前Curve的問題而進行分叉。其公開的宣傳如下：我們將推出Curve分叉項目Swerve，100%社區所有。項目沒有預先部署合約，沒有爭議的預挖，沒有創始人控制多數治理投票，沒有可疑的團隊投票，沒有30%團隊「股份」，沒有幾十年的代幣分發計劃……都沒有。來源：Swerve

以太坊質押協議Swell Network上線以太坊主網:8月23日消息，以太坊質押協議Swell Network通過Guarded Launch上線以太坊主網。此次上線為多階段發布計劃，其中每個階段都有一個相應的ETH閾值，該閾值將由DAO主動管理，以支持協議的初始引導，其中第1階段已于北京時間8月22日8:00開始。[2022/8/23 12:42:58]

Swerve的主要不同之處是：更公平、透明的SWRV代幣分發。所有代幣獎勵給流動性提供者(LP)，沒有預留給創始團隊、顧問和風險投資機構優化發行方案。協議上線前兩周預先大額獎勵，之后獎勵下降，分發曲線變緩Swerve在9月4日上線，用戶可用穩定幣為Swerve提供流動性，「收益耕種」獲得SWRV代幣獎勵。在高額獎勵和有說服力的故事之下，Swerve兩周累積美元穩定幣流動性800萬美元，遠超Curve。流動性戰爭？

DTC Capital主管：Curve分叉項目Swerve鎖倉量超4億美元 但代碼仍未審計:據DTC Capital主管Spencer Noon發推稱，Curve分叉項目Swerve鎖倉總價值已經超過4億美元，“但我到現在還沒有聽說他們的代碼經過任何審計”。此前“大姨夫”Yearn.Finance創始人Andre Cronje曾表示Swerve Finance的設計非常有趣，Curve Finance代碼具有版權，Curve池不是在鏈上，而且ETH代理模式允許將代幣存儲與執行代幣交易分開。[2020/9/7]

自Swerve上線，Curve總流動性沒有大幅下降。這就意味著Swerve流動性主要是新資金，而非源自Curve的流動性。

Curve分叉項目Swerve將啟動，將分6年發行總量為3300萬的治理代幣SWRV:Curve分叉項目Swerve即將啟動，與Curve一樣，Swerve采用了公平代幣分配，沒有預挖和私募，完全由社區擁有。Swerve允許用戶向Swerve提供流動性獲得ySWRV代幣，然后將其抵押到入SwerveDAO中可賺取SWRV代幣。Swerve最初僅啟動一個Y池，之后可基于DAO治理決定是否要新增其他流動性池。此外，Swerve還刪除了投票合約中的智能錢包白名單，像YFI生態系統中的智能合約應該能夠參與。SWRV的投票升級生效時間為1小時。Swerve分6年發行總供應量為3300萬的治理代幣SWRV獎勵，為了激勵增長，Swerve將在最初兩周提供更多的SWRV獎勵，約為900萬SWRV代幣獎勵，和第一年提供的SWRV代幣獎勵一樣多。[2020/9/4]

那這就產生個問題：Swerve流動性資金是要追逐穩定幣高收益？還是看好分叉協議而伺機囤積治理代幣？畢竟獎勵從19日開始大幅降低，兩周分發900萬枚代幣變為900萬枚代幣一年分發。過去兩周市場波動劇烈，持有現金放在Swerve賺取三倍收益獲得很大吸引力。

EOSwenzhou：幣圈沒有溫州幫 :4月23日，“EOS溫州”微信公眾號發表聲明稱，“前段時間我們有一些朋友增持EOS，是為了支持溫州競選，是因為長期看好EOS的生態價值，會長線持有，不會短線炒作，EOSwenzhou節點不是溫州幫，支持EOS.IO商業應用生態的建設及落地才是我們節點的重心，幣圈沒有溫州幫！沒有溫州幫！沒有溫州幫！重要的事說三遍！”此外，EOSwenzhou聯合發起人辟謠：并未投資公鏈項目Penta。[2018/4/23]

來源：Swerve獎勵下降后流動性變化不確定，而SushiSwap可作為參考案例，分析獎勵下降后的流動性留存問題。隨著SushiSwap高額獎勵下降，SushiSwap的流動性從最高14億美元下降58%至6.1億美元。盡管只是一個數據，但可用來參考分析Swerve獎勵下降后未來流動性的趨勢。

流動性敏感度和相對價值

總鎖倉量(TVL)并非完美基本估值指標。但AMM的明確目標就是盡可能有效建立和使用資產負債表，增進大額交易，降低滑點，因而TVL至少可用以評估效用。如此而言，Swerve的美元穩定幣資金池總流動性已比Cureve所有美元穩定幣資金池流動性高28%。這就意味著交易員在Swerve上就能獲得美元穩定幣的最佳兌換報價，這里交易體驗更好。按市場資金總量指標，SWRV交易價格大幅折價。這就表明市場要么懷疑Swerve流動性會隨獎勵同步下降，或市場只是低估SWRV價值。

如上所述，SWRV獎勵下降后的留存流動性更能評估SWRV與CRV交易的風險回報。通過SushiSwap的流動性下降評估Swerve獎勵下降后的流動性，再與Curve比較一年后市值與總鎖倉量比值(Year+1MarketCapitalization/TotalValueLockedratio)，大致判斷Swerve現有流動性價值，可以作為估值參考依據。

Swerve對決Curve

對AMM而言，流動性也并非全部。在如此早期的領域，協議不斷演化最緊要。簡單復制成功協議的代碼僅能復制功能，而難以復制發展路線。目前Swerve并未與Curve完全形成差異化，流動性優勢很可能只是一時。Swerve分叉Curve的理由充分，社區也熱情高漲。除了獎勵下降后保留流動性以外，真正的考驗是未來能否能帶來令人信服的產品。分叉容易，建設難。

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