ETH:大做市商淪為韭菜的故事：一著不慎

北京的天空又下起了雨，我剛剛和一個老友見面，他一直是我佩服的人才。可是這次見面他的心情卻布滿烏云，我聽了他給我講的故事，征求了他的意見，在此把這個故事給大家分享出來，可以給大家一些警示。畢竟，從一個大人才淪為小韭菜，這本身就令人唏噓。為了敘述故事的方便，下文的故事我將以第一人稱書寫。備注1：如果各位讀者沒有很深的金融從業經驗，對本文出現的一些概念會不容易理解，比如高頻交易，做市商，對沖策略。遇到這些內容可以先跳過然后搜索關鍵詞學習。本文在講一個道理，再專業的人才也不可以逆勢操作。備注2：各位讀者可以從文中窺探到國內加密貨幣市場的做市場的邏輯和生態，很多時候，雖然處于市場，卻什么也看不清。對幣價走勢看得最清的多數時候不是分析師也不是項目方，而是做市商、市值管理者、莊家、交易所。文章結構：高頻交易就是不行？做市商崛起聯合收割機賭博還是投資人才怎么變成了韭菜？后續高頻交易不行？

我叫李長樂，2012年畢業于北航計算機系，當時我輔修了金融學的學位。然后去了金融公司做交易員。2015年我進入了幣圈，因為我想暴富，傳統金融還是不夠快，后面一段時期確實也做到了，只是轉了個彎兒。不過，你后面會看到我的致富和虧損和一般意義上的屯幣、期貨都不太一樣，我是走了一條獨特的技術路線發家致富的。當時我編寫了很多量化交易策略，可以賺錢，但是我知道這不是最牛的交易方法。我開始思考，怎么在加密市場上高頻交易。但是直到現在，傳統金融市場上最賺錢的都不是靠策略，而是高頻交易。這在北美是比較盛行的，但是參與的人并不多，主要是大機構。原因是服務器租用都非常貴，這不是開玩笑，高頻交易都是毫秒級的迅速捕捉市場波動，不再依賴單一或者綜合策略的所謂判斷，年租金幾十萬數百萬美金很正常。2015年開始，我和同事討論高頻的事兒。發現市場深度太差了，賣一價和買一價，基本上能差出去好多。這種深度沒有辦法實現我的高頻交易之夢，直到今天流動性也不足以應對真正的高頻交易。

區塊鏈支付公司Ryvyl與Visa達成協議:金色財經報道，區塊鏈支付公司Ryvyl與信用卡公司Visa達成協議，該公司在歐洲的客戶將可以直接使用Visa信用卡。[2023/6/28 22:04:42]

做市商的崛起

我們突然發現了商機，高頻交易用不了，反過來用就是做市商。什么意思呢？既然市場流動性不好，那么做市商一定有市場。我們去找交易所合作去給他們提供流動性，然后收錢。這里不只是傭金，還有交易所給我們實際要支付的錢。因為我們有價值，可以幫他將交易所做得平滑且數據好看，只有這樣客戶才愿意來玩兒。那時候，還有搬磚套利的空間，其實也是一個道理，不同平臺的差價越大空間越大。我們就成為了做市商，經過了瘋狂的2017年。我從一個計算機系的學生，成為財務相對自由的人。2018年下半年和2019年本來是市場的熊市，各種數字貨幣都在跳水，不過我們沒耽誤賺錢，因為很多資金盤借助這以太坊ETH的ERC20協議發幣非常方便，他們需要做市商與市值管理團隊，小交易所也雨后春筍一般涌現，同樣需要做市商。在這里說一下，傳統金融上面，做市商是可以有的，市值管理說不好聽就是操控股價，是違規行為。加密市場的規矩就是沒有規矩。所以我們團隊既是做市商又是市值管理者。這里面也有很大的利潤空間。聯合收割機

報告：美國各銀行的抵押貸款業務正出現首次虧損:4月13日消息，美國抵押貸款銀行家協會（MBA）的一份最新研究報告顯示，美國各銀行的抵押貸款業務正出現有史以來的首次虧損。

這份報告深入研究了2022年以來的最新數據，揭示了向企業、投資者和普通美國人發放房地產貸款的金融機構的收入急劇下降：“獨立抵押貸款銀行和特許銀行的抵押貸款子公司在2022年發放的每筆貸款上平均虧損301美元，低于2021年每筆貸款的平均利潤2339美元。”

這是自2008年MBA開始追蹤這些數據以來，抵押貸款機構首次集體出現虧損。

報告將損失歸因于抵押貸款利率在相對較短的時間內飆升，以及“極低的住房庫存和負擔能力挑戰”。

此外，抵押貸款機構為每筆貸款支付的貸款成本從2021年的8664美元增加到2022年的10624美元。增加的費用包括傭金、補償、占用、設備和其他生產費用等項目。

MBA行業分析副總裁Marina Walsh表示，該公司預計2023年購房者的抵押貸款需求將進一步下降。（The Daily Hodl）[2023/4/13 14:01:10]

還記得去年的時候，超級瑪麗線和釣魚線吧，那在傳統金融是不可以經常發生的，但是加密市場玩兒的溜，我這里不直接點名了，放圖片大家自行體會吧。

數據：Alameda Research向幣安轉入4515萬枚USDC:10月29日消息，鏈上數據顯示，0x35開頭地址向幣安轉入4515萬枚USDC，Nansen數據顯示，該地址被標記為Alameda Research所有。[2022/10/29 11:56:39]

這些幣種都是市值管理的結果，當市值增長到某個既定的指標，比如1000萬的流通市值，做到2000萬，增長的部分市值管理團隊可以拿到相當的分成，設計好拉盤和出貨的策略就行了，不是很難，需要的是經驗。國內這樣的團隊應該有幾十家，專業的也就十家不到，我就是那里面的。這要是傳統金融市場，當然是違規操作，加密市場沒有這個規矩，所以可以瘋狂地干。上圖和我們團隊沒有關系，請您不要瞎猜。我只是陳述這個事兒，隨便舉個例子而已。賭博還是投資？

電子商務平臺BigCommerce通過與BitPay合作接受加密貨幣支付:9月15日消息，Shopify 競爭對手、電子商務平臺 BigCommerce 今天宣布與加密貨幣領導者BitPay和CoinPayments建立戰略合作伙伴關系，為選定國家/地區的 BigCommerce 商家提供加密貨幣支付解決方案。通過BitPay，商家可以接受各種加密貨幣，包括BTC、ETH、DOGE、BCH、SHIB、WBTC、LTC、XRP和5種與美元掛鉤的穩定幣（BUSD、DAI、GUSD、USDC和USDP）。[2022/9/15 6:59:33]

我也夢想著和傳統金融市場的大型機構一樣，比如橋水基金、文藝復興、黑石等基金和資產管理公司一樣，運用長期穩定有效的策略賺大錢。而不是開發和維護機器人策略賺送水的錢，雖然也不少，和我的夢想相去甚遠。因為使用不了高頻策略，加密市場唯一能夠在交易上做到賺巨量的錢的方法就是制定中長期多空計劃，只要判斷好趨勢就行了。從2017年開始我就一直覺得以太坊作為世界第二大加密資產，沒什么用，就是ERC20發幣用的，就是1CO眾籌募資騙錢用的，一個沒有價值的東西一定是要跌下去的——現在回想，當時我可能看得淺了。2020年，從5月份開始我采用了最新的中長期策略，因為我覺得DeFi也起不來，肯定無法和中心化傳統金融相比，于是我的策略就是做空以太坊。我知道BTC減半后可能會有牛市不小心出現，不過也應該在半年之后，也就是2020年的11-12月才會開啟。不過這次可能是別的礦幣或者數字貨幣大概率不會是以太坊。于是，我當時的策略是這樣的：做空以太坊；這是我的判斷同時做多比特幣，這是我加的對沖保險。我認為eth不會比BTC漲的更多，就算同時上漲，我還能盈利，在持倉比例對等杠桿接近的情況下。我認為這是理性的賭博，也就是一種合理的判斷，一戰之后即可成名。

A股開盤：深證區塊鏈50指數下跌1.04%:金色財經消息，A股開盤，上證指數報3231.26點，開盤下跌0.88%，深證成指報12260.45點，開盤下跌1.24%，深證區塊鏈50指數報2859.79點，開盤下跌1.04%。區塊鏈板塊開盤下跌0.99%，數字貨幣板塊開盤下跌0.79%。[2022/8/2 2:52:39]

在比特幣減半后的一周，我開始執行自己的策略，ETH空頭頭寸在200美金左右，后面補倉慢慢變成210美金。我的策略經過我的推演，只要ETH增長幅度在50%以內，我都是不會爆倉，還可以小賺一筆的，也就是說只要ETH不漲到210*150%=315美金，如果下跌我當然是大賺。甚至我的策略中由于加了BTC的保險，只要ETH不在一個交易日上漲到315美金，我就不會有什么問題。邏輯自洽，我把大部分身家全部投入，期待這次過后自己的資本將上升一個level。人才怎么變成了韭菜？

上圖為ETH近期價格走勢在2020年，7月19日，ETH收線239美金，我加籌碼補倉做空，堅持我的判斷。第二天，7月20日，ETH沖破318美金，如果沒有前一天的補倉，我很可能爆倉。但是這時候，我已經有了不小的虧損，我現在需要做的是堅持自己的策略繼續做空，繼續補倉，我不相信還能在這個基礎上再漲30%，幾乎傾盡全力補倉。結果，未來的一段時間，370$、380$、400$了！在8月1日和8月2日的連續震蕩中，我已經沒有資金再度補倉，大虧損也要平倉，這次戰役平掉了一大半以上的身價。就是因為做空ETH。

我以前沒有看到DeFi的應用有什么了不起，可能是因為之前在傳統金融工作的原因吧，其實ETH不只是DeFi，ETH造就了今天的加密世界，BTC是開山鼻祖，ETH是一代宗師，Solidity這個編程語言就很重要，還有很多合作生態和開發者，我當了老板之后，失去了極客之心，對ETH的高明視而不見，其實DeFi就算未來不能大成功，區塊鏈有了別的業務，以太坊也絕對是繞不開的存在。順勢而為，而不是去做空，我想通過做空ETH獲得高收益的想法現在已經破滅了。后續

以上就是我老友的故事。一直都很佩服這個哥們兒，是一個不折不扣的計算機和金融人才，是天塌下來他也有工作收入的人。但是，他在追夢的過程中犯了一個大大的錯誤：逆勢而為。去做空ETH。比大多數人聰明的地方是，他不是單單做空以太坊，還加了保險去做多BTC。但是即使是這樣，ETH瘋漲的時候他依然不能找到平倉合理點，因為ETH漲得太兇了。當一臺大車勢不可擋，怎么會在乎您的保險杠？直接撞廢掉。我問好友李長樂，他未來的規劃，他說還沒有虧完，但是單純在交易上做多也不是最穩的。他想穩一些，他會拿出來一部分資金去布局以太坊的礦場，比特幣也會少量布局一些。他說，他想做個安穩的礦工。他說，他自從開始做空以太坊，很久沒睡過好覺了。天空的雨越下越大，我們坐在走廊上，對著茶杯卻覺得很安靜。我想到了很多事情，想到他的聰慧和輝煌，想到他如何從一個人才變成了一根韭菜。不過，他是一根有思想的韭菜，未來依然可期。后記：本故事純屬虛構，如有雷同，純屬巧合。備注：李長樂名字為虛構，諧音離場了。

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