ALPHA:一文概述阿爾法及阿爾法套利策略

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Overview概述本文通過模擬分析，概述阿爾法及阿爾法套利策略的應用。Report報告Alpha的定義

“Alpha”是一個用于投資的術語，用來描述一個策略打敗市場的能力。因此，阿爾法也經常被稱為“超額回報”或“異常回報率”。Alpha通常和beta(希臘字母字母，縮寫為“字母”)一起使用，用來衡量大盤的整體波動或風險，即系統市場風險。Alpha在金融領域被用來衡量業績，表明一個策略、交易員或投資組合經理在一段時間內成功地超過了市場回報。阿爾法通常被認為是一項投資的主動回報，它根據一個市場指數或基準來衡量一項投資的表現，該指數或基準被認為代表了整個市場的運動。一項投資相對于基準指數回報的超額回報是該投資的阿爾法。阿爾法可能是正的或負的，是主動投資的結果。Jensen'sAlpha的定義

對阿爾法的深入分析可能也包括Jensen'sAlpha，一個代表投資組合或投資的平均回報的風險調整后的績效度量。當一個投資組合收益高于或低于資本資產定價模型(CAPM)的預測，給定投資組合或投資的beta和市場平均回報，那么就產生了Jensen‘sAlpha。要準確分析投資經理的表現，投資者不僅要看投資組合的整體回報，還要看投資組合的風險，看投資回報是否能彌補所冒的風險。例如，如果兩只共同基金的回報率都是12%，理性的投資者應該選擇風險較低的基金。Jensen的方法是判斷一個投資組合是否能從其風險水平中獲得適當回報的方法之一。如果是正的，那么投資組合就獲得了超額回報。換句話說，Jensen的阿爾法值為正值，意味著基金經理的選股技能“擊敗了市場”。利用這些變量，Jensen’salpha的公式為:Alpha=R(i)-(R(f)+β(R(m)-R(f)))其中:R(p)=該投資組合或投資的實際收益R(m)=適當市場指數的實現收益率R(f)=該時間段的無風險收益率β=Cov/Var，E表示投資組合的期望收益率，CAPM模型主要表示單個證券或投資組合同系統風險收益率之間的關系，也即是單個投資組合的收益率等于無風險收益率與風險溢價之和。例如，假設一只共同基金去年實現了15%的回報率。該基金適當的市場指數回報率為12%。該基金相對于該指數的貝塔值為1.2，無風險收益率為3%。基金的阿爾法計算方法如下:α=15%(3%+1.2x(12%-3%))=15%-13.8%=1.2%。鑒于貝塔系數為1.2，預計該共同基金的風險將高于該指數，因此收益也會更高。在這個例子中，一個正的阿爾法表明共同基金經理賺取了足夠多的回報來補償他們在一年中承擔的風險。如果共同基金的回報率只有13%，計算出來的阿爾法值就是-0.8%。如果阿爾法為負，考慮到共同基金經理所承擔的風險，他們將無法獲得足夠的回報。Alpha策略

Hack-a-TONx首次社區二次方投票共計收到3702次社區投票，社區捐贈達62867TON:5月6日消息，TON生態全球黑客馬拉松Hack-a-TON已完成首個基于TON的二次方投票，本輪共計收到3702次投票，社區捐贈金額達62867.2TON。35個項目將根據投票結果依據二次方投票算法分享35,000美金資助。TON是由Telegram團隊設計開發的去中心化Layer1PoS區塊鏈。本次Hack-a-TON旨在匯集Web2和Web3的開發者，共同推動基于TON網絡的創新項目建設，進一步加速TON生態發展。[2023/5/6 14:46:45]

阿爾法策略也稱阿爾法套利，是指指數期貨與具有阿爾法值的證券產品之間進行反向對沖套利，也就是做多具有阿爾法值的證券產品，做空指數期貨，實現回避系統性風險下的超越市場指數的阿爾法收益。為實現阿爾法套利，選擇或構建證券產品是關鍵。首先，兼具折價率與超額收益阿爾法的證券產品是進行阿爾法套利交易的首選，包括具有折價率，并能超越市場指數的認購權證，封閉式基金等。其次，具有超額收益阿爾法的證券產品是進行阿爾法套利交易的次選，主要包括開放式股票基金、股票、行業指數產品。經驗表明，由于新興市場的有效性較弱，專業投資者容易在這種市場利用專業管理、積極操作、資金規模等優勢獲得較高的阿爾法收益，從而跑贏大市。而加密貨幣市場作為新型市場的一種，其中存在追逐埃爾法的空間。各幣種Jensen'sAlpha

日本執政黨同意放寬虛擬貨幣的企業稅規定:12月15日消息，日本執政黨同意放寬虛擬貨幣的企業稅規定。一位黨內政客稱，自民黨稅務委員會周四批準了一項提案，免除公司為其發行后持有的加密貨幣的賬面收益繳納稅款。目前持有加密貨幣的利潤，包括未實現的收益，在日本需繳納約30%的公司稅。首相岸田文雄政府將根據黨的決定，在年底前完成年度稅收政策指導方針。政府通常在1月向議會提交立法，為4月1日開始的新財政年度重寫稅法。

此前消息，日本金融監管機構于8月提議放寬加密資產的公司稅規定，并對個股投資者征收更寬松的稅，以支持首相岸田文雄重振經濟的努力。（彭博社）[2022/12/15 21:47:18]

OKX上線儲備金證明頁面，儲備金率超100%:11月23日，據官方消息，歐易OKX今日宣布正式上線儲備金證明（POR），所有用戶可以在官網頁面主動查詢，對比OKX的鏈上錢包地址資產和默克爾樹（Merkle Tree）內的用戶總資產，從而驗證其資產儲備情況。據OKX官網查詢顯示，其BTC、ETH、USDT等幣種儲備金率均超過100%。[2022/11/23 8:01:07]

我們看到僅有兩個幣種錄得alpha值為正。由于加密貨幣市場的高波動性和行情的不可持續性，導致單一幣種投資的阿爾法不可持續，以至于僅僅在回測中成為可行的策略，在現實中卻不可推敲，于是，我們決定選擇組合策略的方法。阿爾法策略的方向大致有如下幾種：多/空策略：將基金部分資產買入股票，部分資產賣空股票或者股指期貨。對沖基金經理可以通過調整多空資產比例，自由地調整基金面臨的市場風險，往往是規避其不能把握的市場風險，盡可能降低風險，獲取較穩定的收益。套利策略：對兩類相關資產同時進行買入、賣出的反向交易以獲取價差，在交易中一些風險因素被對沖掉，留下的風險因素則是基金超額收益的來源。由于采用產品不一，因此套利策略又可以分為：股指套利、封閉式基金套利、統計套利等。事件驅動型策略：投資于發生特殊情形或是重大重組的公司，例如發生分拆、收購、合并、破產重組、財務重組、資產重組或是股票回購等行為的公司。事件驅動策略主要有不良證券投資和并購套利，其他策略常與這兩種策略一并使用。趨勢策略：通過判斷證券或市場的走勢來獲利而不再是將市場風險對沖掉后依靠選擇證券的能力來獲利，而且有時還大量采用杠桿交易以增加盈利。類型上可以分為：全球宏觀基金、新興市場對沖基金、純粹賣空基金、交易基金及衍生品基金。于是，我們決定使用套利策略+多/空策略，利用投資組合的方式進行對阿爾法策略的測試，首先，我們選中了ADA，CRO，和經過1000萬次擬合所產生的最小方差組合和最大夏普組合進行阿爾法套利策略測試，其分配如下：

Compute North獲準運營其現金管理系統、支付保險義務并提交債權人名單:金色財經報道，美國德克薩斯州南區（休斯頓）破產法院法官 Marvin Isgur 簽署了另外三項命令，使Compute North能夠在第 11 章程序中繼續關鍵業務。在 Compute North 宣布破產后，周五舉行的聽證會推翻了某些首日動議，獲得了批準。

該公司獲得了維持其現有銀行賬戶和業務表格的批準，在 Compute North 和破產法院的指示下，銀行獲準兌現在公司進入破產之前開出的支票。

Isgur 還批準了一項修訂命令，指示 Compute North 提交其前 30 名債權人的名單。該公司還被批準編輯其員工、董事和承包商的地址信息。隨后的文件還將確定案件的關鍵日期，并讓公司開始考慮如何償還某些債務。（the block）[2022/9/27 22:31:21]

Okay Bear成為Solana鏈上美元交易額第一大NFT系列:7月10日消息，據 CryptoSlam 數據顯示，Okay Bear NFT 交易總額已突破 2 億美元，超越 Solana Monkey Business 成為 Solana 鏈上美元交易額第一大 NFT 系列，當前 Okay Bear 交易額為 219,599,745 美元，交易量為 34,221 筆；Solana Monkey Business 交易額為 198,739,108 美元，交易量為 11,027 筆。[2022/7/10 2:03:02]

我們采用了2018.7.1-2019.7.1的價格作為訓練集，并用2019.7.1-2020.7.30作為測試集，以上為測試結果。在超額收益上，最大化夏普投資組合雖然不如單一幣種，但是其波動率小于任意單一幣種。對于絕對收益來說，投資CRO無疑是最好的選擇。單一幣種策略在此測試集的表現明顯優于任意組合策略。而所謂阿爾法套利，是指尋找到獲得較高α正值的組合，買入該組合，同時賣出等值的指數，在建立套利頭寸后，組合如果表現強于指數，若價格是下跌，則指數下跌幅度高于α組合，指數空頭收益高于α股票組合損失，套利組合獲得收益；若價格上漲，則α組合上漲收益多于空頭損失，套利亦獲得收益。這種情況的出現也是阿爾法策略的難點之一：選取能夠獲得階段性超額收益的標的；其次判斷價差點位，選擇在組合與指數價差較窄時建立套利頭寸；當價差擴大獲得套利收益后，根據市場狀況則平掉套利頭寸獲取收益。由于歷史數據較短，我們僅能獲得一年的訓練數據。