OMP:簡單理解DeFi的流動性挖礦

編者按：本文來自

藍狐筆記

，Odaily星球日報經授權轉載。

從6月15日Compound推出其治理代幣COMP的流動性挖礦以來，不到一個月，流動性挖礦成為加密圈最熱話題，且越來越多的項目正在推出各自的流動性挖礦，那么，什么是DeFi的流動性挖礦？

藍狐筆記下面進行簡單闡述，本文適合新手閱讀。

流動性挖礦的爆發

Compound挖礦效應

Compound流動性挖礦已經初步形成類似于小黑洞的虹吸效應。截止到藍狐筆記寫稿時，Compound上的總存款超過13.9億美元，大約比20天前增長10倍，貸款總額超過7.7億美元，大約比20天前增長30倍；存款人數達到30,616，借款人數達到4,248。不到一個月的時間，變化是驚人的。

此外，Compound流動性挖礦發布之后，其外溢效應也非常明顯。例如，Curve的穩定幣交易大漲；又比如前幾天Compound改變挖礦分配規則，直接導致DAI的需求暴增等。這些都是Compound對DeFi圈的直接影響。關于Compound的挖礦《

Ava Labs總裁：希望未來Avalanche將能夠開發出一種類似PayPal和Square的簡單加密體驗:4月27日消息，Avalanche團隊正在開發一個便于非加密人士使用的區塊鏈錢包。開發Avalanche區塊鏈的Ava Labs總裁John Wu表示：有很多加密原生用戶非常習慣當前的使用方式。但如果我們真的想擴大市場，引入更多傳統用戶，他們沒有時間去學習，他們想要的是簡單易用。

Wu指出，消費者已經習慣了PayPal和Square等成熟的金融科技平臺的輕松體驗。對使用者來說，這些平臺使用起來十分絲滑，我們希望在不久的將來，通過Ava Labs推出的產品，用戶能有類似的體驗。

Wu還提醒道，傳統金融平臺的后端也非常復雜，并表示，假以時日，Avalanche將能夠開發出一種類似PayPal和Square的簡單加密體驗。（Decrypt）[2022/4/27 5:14:25]

Compound超越Maker成為DeFi市值最高的項目：DeFi大戲開啟

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Balancer的流動性大增長

現場丨肖風：Polkadot不是簡單的跨鏈 而是基于跨鏈技術的多鏈系統:金色財經現場報道，由Web3基金會主辦的Web3大會10月29日在上海舉行。中國萬向控股有限公司副董事長兼執行董事、上海萬向區塊鏈股份公司董事長兼總經理肖風在會上發表主旨演講表示，Polkadot不是簡單解決兩個鏈之間的跨鏈，而是基于跨鏈技術的多鏈系統，多鏈系統可以在平行鏈上提供更多的業務。Polkadot提供給創業者需要的基礎能力，更方便在應用層調用基礎層資源，包含存儲、信任、交易等。因此Polkadot是最好的在上面構建全套商業基礎設施的區塊鏈框架。[2020/10/29]

Balancer是近期繼Compound之后，第二個推出流動性挖礦的項目。它的流動性從6月5日的不到2000萬美元，增長到7月5日的1.4億美元，在一個月時間內增長了大約7倍，成為當前流動性最高的DEX項目，同時，其交易量也在快速增長，從其最近一周的交易量來看，已經躋身前三，僅次于Uniswap和Curve，且還有繼續攀升的趨勢。關于Balancer的更多文章《

Balancer接棒Compound?

聲音 | V神：DeFi應用程序是最簡單的 因而將獲得最多的用戶:以太坊聯合創始人V神（Vitalik Buterin）在科羅拉多州舉行的年度區塊鏈黑客馬拉松大會上表示，DeFi應用程序是最簡單的，隨著其不斷發展將，DeFi將獲得最多的用戶。V神對以太坊2.0啟動日期表示了樂觀，并補充說，他“認為在過去的幾個月里，ETH2.0的發布速度非常快，也很有規律”。然而，V神也注意到，雖然以太坊2.0正在測試和開發中，但新的擴展解決方案(如rollups)正在涌現，可以為以太坊的持續增長提供一些額外的空間。此外，他表示，以太坊可以在沒有他的情況下生存，因為他在社區中的大多數辯論中都是徒勞的，以太坊社區有能力解決這些問題。（The Block）[2020/2/17]

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為數不少的在路上

除了Compound和Balancer的流動性挖礦之外，還有Curve、Bancor、Thorchain、mStable、bzx、Kava......等的挖礦。整個DeFi領域的挖礦有蔓延之勢，且還有更多的在路上。從整體趨勢看，流動性挖礦一定會過熱，一些鯨魚在挖礦后甚至沒有留存所挖代幣，直接拋售以鎖定收益。

聲音 | 智建芯云創始人喻偉：挖礦的盈利邏輯很簡單，礦場需要注意合規性及安全性:在2月13日由幣印礦池主辦，金色財經獨家直播得幣印會客室第二期：現在還能挖礦入場嗎？（二）《教你挖礦收益最大化》中，智建芯云創始人喻偉表示：

相對于買幣，挖礦是從源頭獲取比特幣，同時挖礦的盈利邏輯很簡單，當挖礦獎勵＞挖礦成本時，挖礦就盈利了。挖礦獎勵=區塊獎勵+區塊打包費；挖礦成本=硬件成本（礦廠、礦機等）+運營成本（電費、人工費等）。

投資挖礦時的回本周期一般是計算靜態回本周期，即假定幣價及難度在一定的變化比例下，挖礦多長時間回本。因為動態回本周期的計算涉及到未來幣價及難度的變化等，較難預測。

關于礦機的選擇，大功率的新機型成本高，但抗風險能力強；老機型成本低，但存在減半之后被迫關機的可能，現在挖礦是除了十年前外最好的機會，幣價會讓難度無限上漲，年幅度應該在100E。[2020/2/13]

什么是DeFi的流動性挖礦？

首先什么是DeFi？

DeFi英文為DecentralizedFinance，也就是去中心化金融，或者分布式金融。它們是運行在公鏈上的產品。這些產品有不可篡改的運行邏輯，也就是說常說的無法篡改的智能合約。

聲音 | BM：李嘉圖合約意在用簡單英語告知用戶代碼將會做什么:4月18日晚，BM發推稱，李嘉圖合約（Ricardian contracts）意在用簡單英語告知用戶代碼將會做什么。在大多數情況下，他們不應該添加額外的無法執行的法律條款。安全的錢包應在你簽名之前顯示此說明，否則該應用可能會欺騙你。（注：近日，Block.one在Github發布李嘉圖合約說明（Ricardian Contract Specifications）和模板工具箱（Template Toolkit）[2019/4/18]

為什么要運行在以太坊等區塊鏈上？而不是單獨開發出金融產品為用戶提供服務？因為以太坊等公鏈是由成千上萬個節點組成，每個節點維護相同的網絡狀態記錄和代碼。它所有的交易和狀態都需要達成共識，任何單個節點都無法隨意改變交易的歷史和狀態，也無法隨意改變合約代碼。在公鏈上運行金融產品，意味著它是不可篡改的，同時，它也是無須許可的，人人都可以參與，這也就是為什么DeFi是開放金融一部分的原因。最后它還是可組合的，可以基于這些金融產品進行構建、連接和組合，這導致各種創新的產生，這也是為什么經常出現DeFi樂高這樣術語的原因。

不過從目前實踐看，由于以太坊上的gas費用太高，還有管理錢包等技術門檻，小額資金挖礦幾乎不太可能獲得好的收益。從這個角度，目前的DeFi流動性挖礦并不能算作為普惠金融或真正的開放金融，因為它具有相對較高的資金門檻和技術門檻。這是后續公鏈和運行其上的DeFi產品需要持續迭代升級來解決的。

由于DeFi運行在公鏈上，它是無須許可的、不可篡改的、可組合的，這意味著任何人都可以參與進來，都可以進行借貸、交易等金融活動。總言之，DeFi是一個全新的領域。

其次什么是流動性挖礦？

目前DeFi的流動性挖礦，主要是發生在以太坊區塊鏈上的產品，它通過為以太坊上DeFi產品提供流動性獲得收益。簡單來說，存入某些代幣資產即可進行挖礦，之所以稱為挖礦，也是沿用了比特幣挖礦的行業說法。在Compound上進行流動性挖礦，主要是在上面進行存入代幣或借出代幣等操作，從而獲得COMP治理代幣的獎勵。而COMP代幣代表了Compound協議的治理權。COMP持有人可以投票決定Compound協議的發展方向。如果Compound業務有價值，那么COMP就有天然的治理價值。

在Balancer上進行流動性挖礦，則是為交易的代幣池提供流動性，比如為BAL-WETH池提供流動性，流動性提供者可以按照一定的比例存入BAL和WETH代幣，然后根據一定的規則，獲得BAL代幣和相關的交易費用。

總言之，流動性挖礦主要是通過提供代幣資產，從而獲得收益。

流動性挖礦獲得哪些收益？

流動性挖礦的收益包括治理代幣、交易費等。流動性挖礦可以簡單地通過存入代幣獲得被動收益，不過如果想獲得更高收益，它需要管理，不同協議之間的收益率不同，即便是同一協議不同貨幣市場或代幣池之間的收益也存在很大的差異。

流動性挖礦的收益取決于很多因素，由于每個時間段發行的代幣量是基本固定的，收益主要取決于獎勵代幣的價格、流動性本身的權重以及占流動性總量的比例等。Compound代幣價格最高曾超過330美元，而現在下降至186美元，不同的價格直接影響挖礦收益率的大小；同時，隨著不同貨幣市場總存款量和總借款量的增加，挖礦收益也被越來越多的流動性所稀釋；Compound原來將不同貨幣市場的借貸利率作為其重要的分配依據，而現在已將這一因素去除。這對貨幣市場的資產流向具有很大的引流作用。之前BAT的借貸利率最高，導致Compound上BAT的流動性最高，而現在改變規則之后，則極大刺激了對穩定幣DAI的需求。

Balancer也有類似經歷，BAL價格在上市后突破20美元，如今在11美元左右波動，BAL每周固定分配145,000個，那么，BAL價格是20美元和10美元時，對流動性挖礦收益的影響是巨大的。當前在Balancer中，其不同流動性池的BAL代幣獎勵權重也存在差別，例如有的代幣池的權重為1，而有的權重僅為0.08，這會導致BAL分配的重大差異。通過這種影響因子的設置，會對資金流向產生引導作用，給高質量的兌換需求更強的代幣池更高的權重有利于其正向發展。

截止到藍狐筆記寫稿時在Balancer上提供的總流動性超過1.5億美元，年分配BAL達到7,558,418個。除了BAL代幣的收益，Balancer上的流動性池還可以捕獲交易費，不過目前這部分的收益比例并不大。

流動性挖礦的最大化收益

流動性挖礦可以通過杠桿化操作來最大化收益，當然，同時也會帶來更大的風險。用戶可以在同一協議內進行操作，也可以跨協議進行操作。

例如在Compound上，由于它既獎勵出借人，也獎勵借款人，這可以讓用戶進行杠桿化操作。用戶存入DAI，然后借出DAI，再存入DAI，再借出DAI......目前市場上大約有1.7億的DAI，而如今Compound上的DAI的存款達到5.68億美元，總借貸達到5.17億美元。當然，這也會帶更大的風險。

此外，用戶也可以跨協議操作，比如在Compound上借出代幣，然后為Balancer提供流動性，如果Balancer和Compound上的收益超過compound上的借貸利息，那么就有利可圖。

流動性挖礦的虹吸

內部的均衡

隨著越來越多的協議提供流動性挖礦，資金會流向收益最豐厚的地方，并將資產在不同協議之間的利用最大化。一開始是在協議內部達成風險和收益的均衡，最后是不同DeFi協議之間達到均衡。最后會與外部世界形成均衡。

虹吸外部資金

當然，更重要的不是DeFi協議之間的爭奪，而是虹吸生態外部的資金，如來自CEX、機構資金等。雖然目前規模還不大，但這一切正在發生，且速度在加快。

流動性挖礦的風險

流動性挖礦可以賺取高額收益，尤其是早期，但也充滿風險。這里的風險包括智能合約的風險、預言機風險、黑天鵝風險等。一旦出現重大風險，可能會導致大的損失，讓收益相形見絀。

此外，隨著越來越多資金的涌入，可能會進入過熱的階段，挖礦收益無法持續，泡沫一旦破裂，也容易導致資產損失。流動性挖礦的目的之一是為了實現代幣的分散化，也是一種代幣的分配機制，讓更多人參與到協議發展中來，不過，并非所有參與者都是有真實需求的用戶。比如現在Compound用戶中有多少是有真實借貸需求的用戶？流動性挖礦參與者跟協議未來利益是否一致？一旦流動性挖礦收益無法持續會帶來什么影響？

總言之，對于想進行流動性挖礦或者投資治理代幣的新手來說，除了看到高額收益之外，更要做好風險控制的準備。

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