ETH:觀點：ETH 2.0的通脹率有望下降至1.58%

Overview概述ETH2.0作為以太坊網絡的重大升級，不僅共識協議由之前的PoW轉換為PoS，并且還有一個重大的改變，那就是ETH的全網通脹率。2020年4月28日，以太坊創始人VitalikButerin在POVCryptoPodcast的采訪中講到：「之所以實行權益證明，原因之一是我們要大量減少發行量。目前發行量正在下降。如果實際上每個人都參與，理論上的最大發行量將約為每年200萬，ETH2.0規范中已發布此計算結果。」Vitalik表示，按照目前Topaz測試網的Staking數據來算，每年的發行量約為100,000ETH，預計在推出以太坊2.0后，每年將增發10萬至200萬個ETH。而當前ETH網絡每年大約新增450萬個ETH，大約是ETH2.0上線后增發量的2.25倍至45倍，將極大地降低ETH的通脹率。根據我們的測算，ETH2.0在完全轉為PoS后，ETH的全網增發量將急劇下降，使得通脹率從當前的4.54%，下降到1.58%，不僅僅低于全球貨幣2021年通貨膨脹率預期值，而且將低于比特幣的通貨膨脹率。Report報告當前ETH增發量

觀點：比特幣和科技股仍然具有相關性的潛力:金色財經報道，Chia Network的Gene Hoffman在接受采訪時表示，盡管今年股票和科技股之間脫鉤，但由于比特幣和科技股的持續大規模采用，比特幣和科技股仍然具有相關性的潛力。這種代幣通常傾向于像科技股一樣進行交易。由于全球度假旺季的到來，預計8月份市場將橫盤整理，但由于就業支撐、IPO市場開盤以及美國最終加息后利率可能下降，預計9月份所有市場都將溫和上行。[2023/7/31 16:08:27]

當前ETH網絡除了創世區塊預先挖出的7,200萬個ETH外，其他主要是礦工通過PoW挖礦的方式產生新的ETH，這點和比特幣的增發機制一樣，即通過挖礦發行新的Token。根據ETH的挖礦規則，每挖出一個區塊，礦工便能得到2個ETH的區塊獎勵，這2個ETH獎勵便是每年新增發的ETH。同時，區別于比特幣，以太坊還會對叔塊進行獎勵。根據以太坊瀏覽器Etherscan披露的ETH流通量統計，截至2020年7月1日，整個以太坊網絡中一共發行了111,583,364.47個ETH，其中39,583,364.47枚ETH是通過挖礦的方式產生。

觀點：Coinbase面臨監管、比特幣價格波動及用戶減少三大風險:經濟日報消息，監管風險、比特幣價格大幅震蕩和用戶規模減少是分析師們看空Coinbase股價的三大重點。Coinbase也在招股書中提醒，Coinbase業務與比特幣交易量高度相關，這決定了這家交易所業績的不穩定性。不過，Coinbase希望投資者可以用更為長期的眼光來看待業績的波動，而不是將投資周期局限于某個季度。[2021/4/15 20:23:40]

來源：Etherscan我們如果按照以年為單位，對ETH年初的總量、每年ETH新增量數據進行統計，便可以計算出ETH網絡的每年通貨膨脹率數據。其中，每年增發量=ETH年終總量-ETH年初總量每年通貨膨脹率=每年增發量/當年年初ETH總量可以得到ETH每年通貨膨脹率統計數據，如下表所示：

觀點：真正的DeFi項目可能會擺脫監管行動:8月18日消息，Brookwood律師事務所的常務董事Collins Belton認為，對于立法者來說，真正的DeFi項目與ICOs相比屬于不同的法律問題，后者的集中化操作和安全類代幣的發行在DeFi領域基本上沒有，所以真正的DeFi項目可能會擺脫監管機構的監管。但他認為，穩定幣項目可能會受到更多的監管（decrypt）[2020/8/18]

來源：Etherscan、標準共識可見，ETH網絡每年通貨膨脹率是下降的，主要原因在于：一方面ETH總量在增加，另一方面新挖出的ETH數量也在下降。2016年，以太坊的通貨膨脹率為14.91%；而2019年，以太坊的通貨膨脹率大幅下降，為4.76%，大約下降了68.1%。2020年從1月1日至7月1日，在半年的時間里，增發的ETH數量為248萬，占年初總量的2.27%。如果按照線性增長測算，2020年的ETH通貨膨脹率大約為4.54%。相較于比特幣1.8%的年通脹率而言，ETH的通脹率大于是比特幣的2倍。轉PoS后ETH增發量

觀點：巴菲特無意動用1370億美元現金儲備，或不利于比特幣反彈:如果沃倫·巴菲特和伯克希爾·哈撒韋公司不愿動用1370億美元現金儲備，這種對美國股市復蘇謹慎態度可能會破壞最近比特幣價格反彈。作為當前市值最高加密貨幣，比特幣早已突破與美國股市短期關聯性，不過潛在股市短期修正依然會增加所有高風險和投機性資產價格回落可能性。正如巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司年度股東大會上發表講話時所說，如果壞事開始在市場上堆積，1370億美元現金算不上是一筆大數目。伯克希爾哈撒韋在可口可樂和卡夫亨氏等領先企業集團中擁有大量股份，如果市場開始朝著與分析師預期反方向發展，那么巴菲特手上現金儲備可以用于協助伯克希爾·哈撒韋旗下投資組合公司渡過難關。現在，由于像巴菲特這樣主要投資者依然對市場不確定性充滿擔憂，也會引發人們對股票和其他高風險資產情緒保持相對謹慎，其中也包括比特幣。有分析認為，從技術上來看，目前比特幣價格跌落9,000美元的可能性大于超過9000美元可能性。（cointelegraph）[2020/5/5]

根據以太坊2.0的設計，共識機制將從PoW轉變為PoS，通過PoS挖礦的發行量將大幅減少。根據ETH2.0PoS設計機制，網絡中大約每12秒將生成一個區塊，每個區塊生成過程中參與的驗證者總數，即參與Staking的ETH總數量，決定了該區塊的獎勵數量。下圖為發行量與驗證者數量之間的關系：

來源：Attestant根據Vitalik的解釋，ETH2.0PoS挖礦最大的發行量為200萬ETH，主要影響因素在于：參與Staking的ETH總數量；驗證人被處罰的ETH數量。前者決定了ETH2.0通脹的上限，而后者決定了ETH2.0網絡通脹的下限。驗證人可能會因為沒有7x24H在線，或者作惡等原因，被罰沒部分ETH獎勵收益。如果按照90%的獎勵獲得率計算，ETH2.0的PoS挖礦上限大約為180萬每年。如果假設到2020年12月31日，ETH的總量為1.14億枚，那么ETH2.0網絡在2021年的通脹率約為180萬/1.14億=1.58%，這意味著當前ETH網絡的通脹率下降了將近65%。即ETH2.0網絡的通脹率不僅僅低于全球貨幣2021年通貨膨脹率預期值，而且將低于比特幣的通貨膨脹率。

來源：Statista，標準共識除了PoS挖礦總量下降對ETH通脹率的影響外，還有EIP-1559提案將有助于進一步降低ETH2.0的網絡通脹率。目前ETH網絡用戶發送交易時支付的礦工費是不銷毀的，而EIP-1559提案提出將部分交易費用所產生的ETH進行“銷毀”。Conclusion結語ETH2.0在完全轉為PoS后，ETH的全網增發量將急劇下降，使得通脹率從當前的4.54%，下降到1.58%，不僅僅低于全球貨幣2021年通貨膨脹率預期值，而且將低于比特幣的通貨膨脹率。這對于ETH的持有人而言，是一個比較大的利好。但是需要提醒的是，我們尚無法得知ETH1.0網絡挖礦活動會不會真的暫停，以及什么時候暫停。理論上，只有在以太坊停止PoW挖礦后，完全轉變為PoS挖礦時，通脹率才會變為我們計算的約1.58%。

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