比特幣:億邦國際上市求生：礦機失勢、欲設立交易所、尋求關聯方借款

編者按：本文來自深潮TechFlow，作者：邦妮，Odaily星球日報經授權轉載。不出意外的話，礦機生產商億邦國際將于北京時間6月26日晚9點30分于美國納斯達克上市，募資規模8694萬美元到1.25億美元。早在2015年，億邦國際就掛牌新三板，3年后，億邦又在新三板摘牌，轉戰港股，但兩次提交IPO申請均未成功。五年一刻，幾多波折。這一次，是億邦國際第四次闖關資本市場。掀開億邦國際的招股書，其背后有著什么不為人知的地方？礦機失勢、從關聯方借款求生、投資人亟待退出、意欲開設加密貨幣交易所、曾訴訟纏身……深潮TechFlow通過采訪相關人士和拆解招股書，以探究“礦機第二股”的另一面。礦機失勢：出貨量銳減30%

億邦國際的礦機到底賣得怎么樣？翼比特官網信息顯示，目前正在銷售自E9到E12等四種型號，13款礦機，售價自2000元到13200元不等，算力從11.5TH/s到44TH/s不等。根據招股說明書，2019年，億邦國際旗下四種型號的礦機，共賣出28.995萬臺，相比之下，2018年，雖然只有三種型號礦機銷售，但售出41.59萬臺，出貨量銳減30%。

更夸張的是，翼比特礦機跌價嚴重，比如翼比特E10系列，18年平均單價為3676美元，一年以后平均單價竟然跌至341美元，價格跌幅達90%。比特幣礦工周赟透露，翼比特的礦機“大算力的基本都沒見過，小算力的都被淘汰了”。周赟所稱的大算力機器一般指的是40TH/s以上的礦機。當下幣價下，隨著比特幣算力的不斷上漲，算力大、功耗比優秀的礦機越能占優勢，而小算力和功耗比不大的礦機將逐漸被淘汰。據官網顯示，翼比特的礦機除了E12系列其余皆為小算力機器，但即便算力最高的翼比特E12，比較價格相差不大的比特大陸95T的S19和比特微88T的M30S系列，也足足差了一倍。

美股區塊鏈板塊盤前普漲，億邦國際漲4.1%:行情顯示，美股區塊鏈板塊盤前普漲，億邦國際漲4.1%，嘉楠科技漲3.3%，Bit Digital漲3.1%，Marathon Patent漲2.2%。[2021/9/9 23:13:03]

其他相同條件下，功耗比越小、算力值越大的礦機能夠帶來更高的收入。而功耗比和算力值在很大程度上取決于芯片制程。螞蟻礦機S19采用的是7nm制程芯片，神馬礦機M30則采用8nm芯片，而翼比特E12礦機則是采用10nm芯片。億邦國際在招股書中表示，其2019年已成功設計7nm和8nm芯片，正在專注開發5nmASIC芯片，用于挖掘萊特幣、門羅幣等加密貨幣。而全球最大的晶圓代工企業臺積電，今年第三季度才能完成5nm制程的量產階段，億邦國際想要在5nm領域突破，尚需時日。此外，億邦于2018年、2019年分別完成設計的DASH幣和門羅幣礦機，至今還未能發售。與螞蟻礦機、神馬礦機被各類礦工廣泛采用不同，億邦國際極度依賴大客戶。招股書稱，億邦國際的礦機全部采用直銷模式，沒有任何分銷商、代理商和渠道商。招股書數據顯示，2018年和2019年兩年間，億邦國際應收賬款總額中分別有33%和15%來自同一客戶，約71%和42%分別來自三位客戶。在收入端，近兩年內，公司前三大客戶貢獻均為34%，前十大客戶則貢獻了收入的57%和58%。大客戶成為了支撐億邦國際生存發展的支柱。比如，2019年10月28日，億邦國際與麥迪森控股集團有限公司就有關潛在業務訂立一份不具法律約束力諒解備忘錄。根據備忘錄，麥迪森將于2020年12月31日前，向億邦收購總金額不超過1億美元的區塊鏈計算設備、加密貨幣礦機及計算芯片。另外，A股上市公司華鐵科技旗下子公司也曾于2018年5月向億邦采購24000臺礦機，已經暴雷的P2P平臺銀豆網，也曾于2017年底至2018年初在億邦手里買了5億元的礦機產品。但是，億邦國際的翼比特礦機在比特幣礦工圈口碑不佳。“他家礦機不咋地，銷路不好，品質太差——礦機數據貨不對板、故障率又高、售后差得要死，就一個貼牌代工，基本就是做一錘子買賣。”一位比特幣礦工告訴深潮TechFlow。周赟透露，翼比特E10系列售后沒有處理好，弄砸了口碑，到現在還有很多人都在跟億邦打官司。

億邦國際推出新款比特幣礦機E12+，算力達50TH/s:中國ASIC礦機制造商Ebang（億邦國際）近期在其官網上列出了新款比特幣礦機E12+，其算力達50TH/s，每臺售價為1500美元。（Bitcoin.com）[2020/8/3]

2017年12月20日，億邦在杭州召開發布會，發布翼比特E10。彼時，是比特幣價格最瘋狂的時候，一度沖破最高價2萬美金，而比特幣礦機被稱為印鈔機。然而，翼比特E10礦機延期發貨、礦機良品率低、高故障率等故障不斷，而翼比特給出賠償條件苛刻。由此，翼比特在礦工圈地位一落千丈。“礦機最看重的是功耗比和穩定性。”周赟介紹，翼比特礦機兩樣都不占。虧損擴大：借款求生

礦機賣得不怎么樣，財務數據自然好不到哪里去。根據招股書披露的財務數據，2019年，億邦國際總收入為1.091億美元，凈虧損為4110萬美元；相比而言，其2018年總收入為3.190億美元，凈虧損為1180萬美元。也就是說，2019年，億邦國際收入下降了65.80%，凈虧損增大2.48倍。收入以及利潤的雙雙塌陷，讓億邦國際資產負債表急劇縮水。2019年，億邦國際總資產8261萬美元，較18年縮水44%，應收賬款、庫存分別下降62%和80%。營收銳減之下，現金流成為了擺在億邦國際面前的首要難題。截至19年末，其現金、現金等價物及限定用途的現金為577萬美元，今年1月10日，公司償還了海通國際信貸有限公司的487.2萬美元短期貸款，按照靜態時點測算，當時公司賬上現金可能不到一百萬美元。作為對比，嘉楠科技同期現金及現金等價物為5.24億人民幣。億邦國際現金流有多嚴峻？2020年上半年，借款成為了億邦國際的主要任務。

中國人民大學蔡凱龍：億邦國際需在產品和業務上有所創新和突破:中國人民大學金融科技研究所高級研究員蔡凱龍指出：“無論是股價持續下跌還是被機構做空，嘉楠的遭遇都表明了資本市場對礦機這一特殊業務的風險擔憂。如果億邦國際不能夠在產品和業務上有所創新和突破，那么在上市之后很可能也會像嘉楠科技一樣股價低迷，甚至被做空。”（界面新聞）[2020/6/30]

經過深潮TechFlow統計，2020年上半年，億邦國際連續借款9次，累計借款超過800萬美元，其中三年期存續有息負債648萬美元，債權人為香港德旺有限公司，如果加上2019年的借款，目前，億邦國際累計欠下香港德旺的債務達2410萬美元。香港德旺是何方神圣？我們注意到一個細節，2016年，杭州億邦曾通過注資，收購杭州德旺51.05%股權，相關信息顯示，香港德旺有限公司為億邦國際創始人胡東的親戚所控制，該借貸本質上為關聯方借款。值得一提的是，就在償還海通國際信貸487萬美元的當天，億邦國際從創始人胡東那借款75萬美元，似乎可以一窺現金流緊張的痕跡。上市背后：眾多投資人亟待退出

除了現金流緊張，需要上市充血，支撐億邦國際上市動力的或許還有一眾投資人渴望收獲回報。根據招股書披露的信息，億邦國際創始人胡東依然是最大的股東。IPO前，創始人胡東持股為41.82%，胡東的妹妹和妹夫關聯主體持股為8.73%。IPO后，胡東持股為35.7%，擁有91.7%的投票權；AffiliatesofShuboQianandJunHu持股為7.4%，擁有1%的投票權。除了胡東家族掌握絕對話語權，還有一眾財務投資者等待退出。招股書信息顯示，億邦國際股本分為380,000,000股，目前，已發行在外的普通股為111,771,000股，也就是說29.41%的股份在外部投資者手中。與比特大陸擁有紅杉資本、IDG、創新工廠等少數明星機構投資者不同，億邦國際投資者多而復雜。招股書中，億邦國際表示，在2018年5月，開曼公司注冊之初，其向51家公司發行了普通股，但在同日程的具體股東名單中，深潮TechFlow僅發現46家公司主體，其中包括TopMaxLimited在內的九家主體與億邦國際成員直接相關，其余的均為外部投資者，不少來自于浙江本土或者長三角地區。

動態 | 除比特大陸以外 嘉楠耘智、億邦國際上市狀態均已失效:2018年，市場排名前三的礦機廠商比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際開啟了赴港IPO征程，但如今除了比特大陸以外，剩下兩家上市狀態均已失效。比特大陸公關部相關負責人透露，公司還在跟港交所積極溝通上市事宜。知情人士稱，港交所不愿意批準比特幣采礦設備制造商的IPO申請，尤其是2018年加密貨幣的大幅度波動讓港交所對此類礦機商上市更為謹慎。（證券時報）[2019/1/25]

據藍鯨財經報道，2018年，億邦國際曾通過創業項目股權眾籌平臺眾邦投進行融資，導致眾多散戶入局。

圖源：藍鯨財經根據網頁快照信息顯示，2018年上半年，一個“區塊鏈技術重磅項目”登陸眾投邦，“高端ASIC芯片項目擬赴美上市”、“YB是一家具備強大集成電路……”的字眼讓人浮想聯翩，你或許已經猜到了，這家企業就是億邦國際。眾投邦的官方賬號也多次發布億邦國際的相關信息為其造勢，比如《股權投資的傳奇——1年內凈利潤從1110萬到3.85億》、《胡潤發布中國獨角獸榜：眾投邦項目億邦國際榜上有名》……2019年8月，眾邦投董事長朱鵬煒更是親自帶領一眾投資人考察“高端ASIC芯片”項目，地址與浙江億邦通信科技有限公司的辦公地址一致。

動態 | 加密貨幣礦機商億邦國際再度遞交主板上市申請:據港媒信報報道，市傳港交所（00388）不欲批準加密貨幣礦機生產商上市，但加密貨幣礦機生產商億邦國際(Ebang)昨日再次上載初步招股文件，重新遞交主板上市申請。億邦以品牌「翼比特」銷售比特幣挖礦機(BPU)，區塊鏈相關產品占今年上半年收入約99.3%，而電訊設備收入占比僅約0.7%。[2018/12/21]

目前，眾投邦官網以及官方微博均已刪除億邦國際項目相關信息。不管怎樣，等待兩年后，眾多財務投資者終于迎來了開花結果的那一刻。錢怎么花：建礦場和交易所

IPO上市以后，億邦國際將如何利用這筆錢？在招股書中，億邦國際做了如下闡述：35%，3410萬美元，用于擴大海外業務和新業務，包括建立研發中心以及在海外開展銷售和營銷活動；20%，1950萬美元，開發和引進新的礦機；15%，1460萬美元，用于公司品牌和營銷活動；其他部分，用于公司一般用途，包括營運資金需求和其他公司用途。這樣的表述過于籠統，而在招股書的隱秘部分，我們發現了億邦國際的新野心——開交易所.首先，億邦國際表示，將擴大礦機托管與礦場業務。目前，礦機托管是億邦在礦機銷售之外的第二大業務。2019年，億邦國際靠礦機托管收入1572萬美元，占總營收的14.4%。其次，億邦國際還在招股書中表示，“我們還打算建立一個加密貨幣交易所，為海外司法管轄區附近地區的加密貨幣社區提供與加密貨幣交易相關的服務。”針對交易所業務，億邦國際進行了風險提示，稱中國政府如果進一步下令禁止在中國開展加密貨幣交易的外國平臺，可能對其業務擴張計劃和前景造成重大不利影響。荊棘上市路：維權、訴訟纏身

對于億邦國際而言，IPO上市除了融資求生，其意義或許也是一次告別殘酷青春的成人禮。2010年月21日，胡東創立浙江億邦，從事通信網絡接入設備及相關設備開發及銷售的業務，并于2015年8月19日在新三板掛牌。2014年，比特幣大熊市，億邦開始對區塊鏈業務進行研究并開發挖礦設備。直到2016年12月，億邦推出首個自有品牌礦機翼比特E9.2018年3月23日，億邦從新三板摘牌以籌備重組，此后，億邦國際便踏上了艱難的上市之路。從2018年開始，億邦國際兩度向港交所提交上市申請，但均以失敗告終。時任港交所總裁李小加表示加密貨幣礦機制造商無法滿足“上市適應性”。什么是上市適應性呢？李小加在接受媒體采訪時這樣解釋：“對于IPO，港交所的核心原則是上市適應性。擬上市公司給投資者介紹出來的業務模式是否適合上市？比如說過去通過A業務賺了幾十億美金，但突然說將來要做B業務，但還沒有任何業績。或者說B的業務模式更好，那我就覺得當初你拿來上市的A業務模式就沒有持續性了。還有就是監管之前不管，后來監管開始管了，那你還能做這個業務，還能賺這個錢嗎？”顯然，李小加說的A業務是礦機業務，B業務是礦機廠商習慣性描述的AI業務。對于其他礦機廠商，上市受阻已是“致命打擊”，但與億邦國際的遭遇比起來，這或許只是小坎坷，億邦國際的上市之路，遍布荊棘。2018年，億邦國際深陷互金理財平臺銀豆網“爆雷”風波。2018年7月18日，銀豆網發布公告稱，由于公司實際控制人李永剛失聯，資金暫無法兌付，即日起銀豆網將停止運營。部分蒙受損失的投資者在收集資料發現，2017年末到2018年初，銀豆網部分資金流入到浙江億邦通訊科技有限公司的賬上。恰好億邦國際2017年營收同比暴增878%，投資者懷疑，銀豆網部分自融的資金可能流入到億邦國際，于是上門討債。對此，億邦國際予以否認，解釋為“受益于比特幣交易的迅猛發展”，投資者并不買賬，開始不斷致信港交所要求中止億邦國際IPO，并向香港報警，這直接導致億邦國際第一次赴港上市“流產”。討債維權還未過去，訴訟風波接踵而至。2017年12月，億邦國際向一名客戶馬麗出售了價值1300萬元的礦機，但由于交付時間、產品性能和產品規格不符，被馬麗起訴，訴訟金額高達5390萬元。2018年末，杭州互聯網法院作出了有利于億邦國際的裁決，隨后，馬麗不服，再次向浙江省高級法院起訴。2020年4月7日，浙江省高級法院駁回馬麗起訴，維持原判。除個人外，A股上市企業眾應互聯(002464.SZ)也曾與億邦國際發生過買賣糾紛。最后，在浙江和云南兩地的官司中，億邦均實現勝訴。縱觀以上事件，盡管討債風波無果而終、訴訟糾紛，億邦均以勝訴結尾，但毫無疑問，接連不斷的風波給億邦國際上市之路制造了重重阻礙，一定程度上導致了IPO的擱淺。此前，美股熔斷頻發，瑞幸咖啡造假事件引發中概股信任危機，而礦機第一股嘉楠科技被做空報告指控上市文件造假，面臨至少兩起集體訴訟。截至6月19日美股收盤，嘉楠科技每股1.90美元，跌到發行價的14%。本周五，億邦國際即將迎來自己的高光時刻。顯然，億邦國際將接受華爾街投資者更加專業而嚴苛的審視評判，而“礦機第二股”是否披荊斬棘、乘風破浪？市場和時間將給出答案。

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