COM:發幣激勵借貸，DeFi就這么缺流動性？

文|王也編輯|Mandy王夢蝶出品|Odaily星球日報

今天可能是DeFi小眾領域最出圈的一天，皆因Compound超越MakerDAO，成為DeFi市值第一，“借貸即挖礦“的模式也讓不少投機的心蠢蠢欲動。

圖片來源于：DeFiMaeketCapCompound主打借貸業務，因業務邏輯與傳統銀行類似，獲贈“DeFi銀行”之稱號。與銀行模式不同的是，Compound的借貸通過去中心化的方式完成，由算法為每種代幣設置利率，借貸雙方在Compound上各取所需，Compound收取利息中的15%作為手續費。今年2月底，Compound正式宣布發行治理代幣COMP的計劃，發行總量為1000萬枚；5月底，Compound官方公布治理代幣COMP的分配方案；6月16日，用戶開始陸續收到COMP代幣。由此，Compound超過MakerDAO，一躍成為DeFi市值第一。據DeFiMarketCap統計，目前Compound最新市值為9.34億美元，是MakerDAO市值的2倍左右。

蔚來回應“發幣”傳聞：冒用蔚來發布虛假信息 已啟動法律程序:7月21日消息，針對此前網傳蔚來（NIO）發行數字貨幣的消息，對此，蔚來汽車發布聲明：“我們注意到，今天（7月21日）網上出現了冒用蔚來（NIO）名義發行數字貨幣的虛假信息。在此我們嚴正聲明，蔚來沒有計劃發行任何數字貨幣，也沒有授權任何第三方發行數字貨幣。請蔚來用戶及社會公眾切勿相信該虛假信息，以保護自己的財產安全。對于此次冒用蔚來名稱發布不實信息的行為，我們已啟動法律程序，將追究相關方的法律責任。”

今日早些時候消息，名為“中國香港數字交易中心”的平臺在其官網發布有關“蔚來幣（NIO）全球首次發行以及申購指南”的虛假公告，經求證與蔚來汽車毫無關系。（Tech星球）[2022/7/21 2:28:28]

圖片來源于：Uniswap截止發稿時，COMP在Uniswap的交易價格是0.393ETH，日內漲幅高達848%。為何COMP剛上線就出現如此驚人的漲幅？治理代幣究竟是什么？如何獲得COMP？Compound推出的“借貸挖礦”模式是否值得投資者參與？這種模式可否長期運轉，并被其他DeFi項目借鑒？對于上述問題，本文將一一闡明。如何理解治理代幣？

聲音 | PAX創始人Charles：穩定幣的贖回和發幣一樣重要:日前，穩定幣PAX發行公司Paxos首席執行官兼創始人Charles Cascarilla受邀接受了美國知名財經媒體Cheddar的采訪。 Charles Cascarilla在采訪中表示：“對于穩定幣來說，贖回和發幣一樣重要。如果任何時刻都可以將1枚PAX換成1美元，用戶才會對這個貨幣本身有信心。我認為穩定幣越容易贖回就越容易使用，所以PAX不收任何贖回費用。”[2019/2/21]

不同區塊鏈項目的代幣各司其職：比如比特幣的原目標是價值流通，實際被用于價值存儲；比如PoS和類PoS代幣，證明了參與網絡建設和運行的權利，需質押代幣才能參與出塊；也有一些可以捕獲交易費用，通過銷毀代幣來捕獲價值；還有MKR、0x等，功能以治理為主。當然，多數代幣不止一個用途。有的代幣既能捕獲費用，也能用于治理，如MKR和Kyber。本文著重分析的COMP，目前屬于純治理型代幣。根據官方資料介紹，COMP是ERC-20代幣，代幣持有人對Compound治理協議享有“投票權”，允許持有人將代幣委托給其他人投票，任何代幣持有人都可以參與Compound的治理。只要擁有1%的委托代幣就可以發起治理提議，包括增加新資產、改變利率模型等各種協議的參數或變量。DeFi治理代幣的價值主要取決于項目本身鎖定的資產規模，這也與安全性相關。隨著鎖定資產規模的增大，對治理的博弈需求也隨之增大。COMP的分配機制

分析 | 六度鏈區塊鏈發幣融資疑為龐氏騙局:據鏈得得消息，9月起，多名投資者爆料稱，六度鏈（SDC）無法提現，負責人失聯。據爆料，六度鏈（SDC）于2018年年初啟動，項目隸屬于中廣六度實業集團有限公司，董事長為王東。該項目在其介紹文檔中聲稱采用區塊鏈技術進行店鋪投資，投資者將獲得其token“六度云貝（SDC）”，可隨時提現或兌換為其他商品。據了解，該項目并未發布任何白皮書，token也未在任何交易所進行交易。[2018/9/30]

開發商CompoundLabs曾表示，Compound公司本身將不會出售或預留任何COMP，代幣都分配給了公司的股東和團隊成員，創始人RobertLeshner還特意強調：“COMP不是一種融資方式或者投資工具，COMP存在的意義只是為了提高Compound的社區治理能力。”因此，在分配規則中，占比超過一半的COMP被分配給了協議的真正用戶：50.05%被預留給協議的用戶；23.96%已分配給CompoundLabs的股東；22.26%已分配給CompoundLabs的創始人和團隊，并需要4年完全解鎖；3.73%將分配給未來的團隊成員。

聲音 | 徐小平： 不為發幣項目站臺 與IOST團隊合影不是為其背書:真格天使投資基金創始人、新東方聯合創始人徐小平近日在出席2018創新中國秋季峰會時被問及關于區塊鏈的看法，他表示區塊鏈是值得關注的東西，但帶來了許多監管上的難題，因此自己有鐵的原則不為發幣的項目站臺。同時回應稱，此前與IOST的合影純屬誤會，并不是為其站臺，當時他和很多人有合影了，如果合影就是背書，那他曾給好幾萬家背書。[2018/9/13]

圖片來源于：鏈聞投資者如何獲取COMP？

根據官方文章，423萬枚COMP將會免費發放給用戶，只要用戶使用Compound協議進行借貸交易即可。這個規則可被稱為「借貸即挖礦」或「流動性挖礦」。這423萬枚COMP代幣被放置在一個「蓄水池」智能合約中，并且每個以太坊區塊都會轉出0.5枚COMP，這也就意味著需要4年的時間才會全部分發完；COMP將會被分配至每個借貸市場中，以該市場中產生的利息作為比例，這也就意味著分配比例會隨時變化；在每個市場中，50%的COMP會分配給資產提供者，50%的COMP分配給借款人，用戶可以根據自己資產在所在市場內占比獲得；一旦某個地址獲得0.001COMP，任何Compound中的交易都會將相應的COMP轉移至他們的地址中，而對于更小的數量，也可以手工收集獲得的COMP。總結來說，新的COMP將根據使用情況，每天獎勵給協議用戶。每一項資產的借款人和貸款人都將獲得獎勵，新的COMP將在每個區塊發放，每天將向該協議用戶提供大約2880枚COMP，持續4年。每天一半的COMP分配給貸款人，另一半給借款人。最活躍的資產每天也會收到最多的COMP，所以配置會隨著市場的變化而變化。

許超逸：先發幣或白皮書是中國特色，區塊鏈底層技術仍有很大空間:近日，BKFund管理合伙人、分布式資本戰略管理部總監許超逸接受采訪，當提到國內外的項目發行的邏輯時，他指出：中國的項目，可能是因為競爭比較激烈，一開始想得到一個好的起點，有一個白皮書或者一個MVP的產品就準備去發幣募資，方式不同，但沒有對錯之分。中國人執行力很強，而且都很拼。[2018/4/9]

圖片來源于：Compound從圖中可以看出，絕大多數的代幣都分配給了USDC和USDT市場，USDC和USDT市場獲得90%的COMP代幣分配。當COMP的價格越高，用戶存錢和借錢的動機就越強。只要COMP價格維持上漲，即使人們沒有借貸需求，也可以為了賺取COMP而借貸。用戶借貸的金額越大，獲得的COMP越多，Compound的用戶和其上的的應用也將持續不斷地自動獲得治理權。「借貸即挖礦」模式能長久運轉下去嗎？

盡管COMP的效用是為治理而設計的，創始人也一再強調COMP不是融資手段和投資工具，但是觀察目前COMP的幣價表現以及市場的反應，COMP確實在幣圈投資者中激起了一波FOMO情緒。有人將Compound的”借貸即挖礦“模式和2018年大火的FCoin“交易即挖礦”模式類比，認為二者本質趨同，極有可能導致交易量虛幻增長，激勵機制只是短暫的“飲鴆止渴”，一旦投機者退出，崩盤風險巨大，而且也會導致Compound中心化，違背去中心化協議的愿景。數字文藝復興基金會曹寅也對Odaily星球日報表示，“Compound開創的這種‘借貸/流量挖礦’的模式和FCoin‘交易即挖礦’的模式并沒有多大不同，本質上沒有很多創新之處，但是對于一些冷啟動的小項目來說，這種模式可以幫助他們快速啟動，對他們來說還是有一些意義的。”但是曹寅并不看好COMP這種治理代幣的價值，他認為DeFi項目本身的價值和治理代幣的價值并不掛鉤，治理代幣只是給用來給平臺用戶參與項目治理的一個工具，并不參與Compound項目的分紅權，這也是Compound“借貸挖礦”和FCoin“交易挖礦”的不同之處。而且目前Compound看起來也沒有將COMP擴展為Compound抵押資產的想法，就算COMP的幣價暴跌歸零，也不會影響到Compound借貸業務的進展，最多也就是影響到Compound的治理。當然，目前來看這種情況很難出現，從上文的COMP分配圖中可見，Compound的治理權還掌握在團隊手中。曹寅還認為，如果僅將COMP作為一種治理權代幣來看的話，現在的幣價肯定是被高估的。不過就目前的早期階段來看，COMP代幣激勵機制的出現，無疑會帶動Compound借貸業務的快速增長。強大的激勵將改變用戶使用Compound協議的行為，吸引包括投機者、套利者在內的新型用戶。參與者將借入他們實際上并不需要的資產，而只需支付利息來賺取COMP代幣。只要回報有利可圖，借貸者就會蜂擁而至。在此情形之下，COMP市值或將遠超其內在價值，而眾人擔心“激勵模式總會崩盤“的一天，也的確可能到來，一旦COMP的市場價值將開始下跌，就有可能觸發反向放大力。更低的COMP價值將減少激勵，這將導致借款人和存款人離開，產生更少的利息，從而進一步壓低COMP代幣的價值，造成螺旋下跌的局面。總而言之，“XX即挖礦”對于幣圈的你我并不是新鮮事，DeFi出圈是好事，這一模式對市場的教育意義還是值得肯定的，畢竟還是吸引了不少人第一次嘗試了DeFi，甚至第一次在Uniswap交易。但是，獲客之后的留存依舊取決于產品背后的真實需求，熱度冷卻之后，ETH借貸市場的規模，依舊是它的天花板。參考資料：《Compound超越Maker成為DeFi市值最高的項目：DeFi大戲開啟》《DeFi治理代幣的價值捕獲》《Compound治理代幣將打開Defi的潘多拉魔盒》《去中心化借貸協議Compound治理代幣COMP分配方案一覽》

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