BTC:減半后，BTC會升值嗎？

編者按：本文來自加密谷Live，作者：JacksonRickun，翻譯：子銘，Odaily星球日報經授權轉載。2020年5月12日，BTC的新增供應將減半。這種情況每4年發生一次。一個重要的衡量指標解釋了為什么未來幾個月價格可能會上漲。

其實現在市場不乏判斷BTC正確估值的分析報告

由于BTC的新興經濟意義還沒有實現，投資者必須問自己關于貨幣、價值和功能的重要問題。其中最根本的問題是，我們當初為什么要投資BTC？最明顯的當然是為了讓價值隨著時間的推移而增值。但對一些人來說，也可能是為了保護其資產因通脹導致的購買力下降。另一些人可能是為了實現特定的效用而投資。這些問題有助于摸清為什么有些人可能想把法幣投入到其他資產中。

什么是存量產量比？

雖然很多人都在為BTC的稀缺性而辯護，但他們往往把它說得過于寬泛，存量產量比更進一步說明它的價值。它可以證明某個商品的價值，是一個既簡單易懂又非常有信息量的指標。商品的存量是指現有的供應量，而流量是指在下一個給定的時間段生產的商品數量。將存量除以流量，即得存量產量比。簡單來說，存量產量比就是每年供應通脹的倒數：

比特幣于5月20日10：06完成減半后首次難度調整:據歐科云鏈OKLink區塊鏈瀏覽器顯示，比特幣于北京時間5月20日10:06：56，區塊高度631008完成減半后首次難度調整。全網難度較減半前下調6.00%至15.14T，單位算力收益調整至0.00000831BTC/T，相對減半前有所提高。[2020/5/20]

存量產量比可提供有關商品與貨幣價值的有用信息。在具體研究貨幣的價值時，存量產量比可為貨幣的硬度提供一個值得信賴的解釋。軟貨幣是增加總供給量相對容易的貨幣。因此，硬通貨的存流量之比會很高，而軟通貨的存流量之比會很低。年產量對總供給量的影響越大，流量對存量的影響越大，錢就越容易。

黃金的存量產量比

黃金存流量之比相當高，因為流量對存量的影響不大，所以通常被認為是最具硬度的一種貨幣形式。根據2017年的估計，黃金的全球庫存量在19萬噸左右。而由于純金大多是堅不可摧的，所以這19萬噸幾乎占到了人類歷史上所有的黃金開采量。平均來說，全球的開采量每年會給黃金庫存增加2500噸左右。如果我們把黃金的存量除以黃金的流量，就可以得出一個數字：76。

減半后比特幣全網算力連續兩日下降:據Tokenview數據顯示，近24小時比特幣鏈上交易額為109.90萬BTC，環比下降9.58%，鏈上交易數為29.24萬筆，環比下降15.15%。

當前比特幣全網算力約合93.48EH/s，較昨日下降約9.34%。昨日全網挖礦獎勵金額為852.61BTC，較前日下降約169.7BTC，下降約16.59%。[2020/5/14]

美元的存量產量比

相對而言，很多人認為諸如美元之類的法幣是軟通貨，因為它的存流動比率比黃金低得多。根據美聯儲自己的數據，2017年美國增加了6000億美元的美元總供應量。而到去年年底，美國的貨幣供應量報告為13萬億美元。通過這些數據我們看到，美元的存流量之比約為21.6，說明美元的存流量之比并沒有黃金那么大，因此沒有黃金那樣的硬度。而通過對它們的存流量之比求倒數，我們看到黃金的供給通脹率為1.3%，而美元的供給通脹率約為4.6%。

嘉楠區塊鏈首席分析師：在減半后，挖礦行業也將大概率告別野蠻生長時代:5月13日下午三點，中研智創技術負責人潘國力、蜘蛛礦池市場合伙人李慧、嘉楠區塊鏈首席分析師Kobe吳以及上海挖易投資部總監董真，在MIU Talk線上AMA社群專訪活動中展開分享。

在本次活動中，四位嘉賓圍繞減半后礦業的變化和后續的布局展開分享。

嘉楠區塊鏈首席分析師Kobe吳表示：在減半后，挖礦行業也將大概率告別野蠻生長時代。我們也看到加拿大、美國等國家中的一系列機構也開始參與布局挖礦行業。在越來越多主體參與到其中后，對參與機構和個人的專業化要求進一步提升。

對于今年的礦業布局，上海挖易投資部總監董真表示，今年新增負荷規模較為龐大，包括很多新的合規園區點的建設進一步增加了礦場的供給。在幣價不出現大幅度上漲的情況下，未來半年到一年的礦場都會面臨很大的招商壓力。

中研智創技術負責人潘國力也表示：下半年，又加建了蠻多新的礦場，招商方面和礦工采取聯合挖礦的形式會比較多。礦工同樣也有需求采取和礦場聯合挖礦的形式來增加收益以避開風險。

蜘蛛礦池市場負責人李慧表示：減半之后，BTC的全網算力有所下降，有部分礦機被迫關機，也有礦工轉去挖BCH和BSV，其實減半后如果幣價上漲，那么礦工收益有所增加，或許會促使更多礦工入場或礦機的迭代，算力經過短暫的下降之后可能重新反轉上漲。[2020/5/13]

吳忌寒：預測減半后全網算力下降20%:今日，在比特小鹿421豐水節上，比特大陸董事長兼CEO吳忌寒表示，每當趕上豐水期，市場拋壓都會降低。豐水可以說是牛市重要的驅動因素。這次減半，影響因素和實際情形會變得更加復雜。我的個人觀點是，綜合考慮存量礦機分布等因素，預測減半后全網算力下降20%。因此，抓住豐水機會，鞏固挖礦效率和成本的優勢，著眼于長期投資加密行業，將是可行的、成功的策略。[2020/4/21]

單從數字上看可以看出，USD的流量明顯影響了其存量。但真正顯示出美元的硬度不足的不只是2017年的數字，而是其供給增加的本質。對于美國政府來說，增加美元的流量并不需要付出多大的代價。從理論上講，如果政府想在某一年內增加紙幣的供應量，那么政府這樣做的資金成本將是微不足道的。但對于黃金來說，生產者必須利用大量的資本來影響這一變化。因為資本是有風險的，所以黃金年產量的增加是相對較難的。有人也用對BTC的能源支出和工作證明共識有著類似的看法。由于有了法幣這樣的軟通貨，增加流量并沒有帶來任何成本的顯著增加。硬通貨、軟通貨，和“軟通貨陷阱”

分析 | 比特幣減半后，價格達到1.2萬美元才能使礦工繼續盈利:據Bitcoinist報道，數據顯示，比特幣減半后，只有其價格區間在12,000美元至15,000美元之間，比特幣礦工才能繼續盈利。目前，礦商的盈虧平衡點大約在3500美元至7000美元之間，具體取決于電力成本。此外，比特幣網絡的競爭仍然非常激烈，最近創下了每秒125萬億次哈希的活動記錄。在這樣高的開采水平上，即使BTC的價格接近1萬美元，開采盈虧平衡也是有問題的。[2020/2/8]

經濟學家賽義德安-阿穆斯認為，如果把貨幣作為一種價值存儲工具，那么它的供給量就會增加。而如果它的供應量是比較容易增加的，那么該貨幣價值儲存的特性就會被侵蝕。阿穆斯將此稱為“軟通貨陷阱”。他認為，即使增加貨幣供應量可能對一個經濟體有短期的好處，但由于資本壁壘的缺乏和和進一步增加貨幣供應量的誘惑也會侵蝕貨幣價值。相反，如果作為價值存儲工具的貨幣的供給較難增加，貨幣的價值就會抵御這種侵蝕。全球的統計數據證實了阿穆斯的說法。根據世界銀行的數據，1960-2015年期間，全球167個國家的廣義貨幣平均每年每個國家的年增長率超過30%。相比之下，像黃金這樣的硬通貨在人類歷史上從未經歷過30%的總供給量增長。當增加貨幣供應量的唯一限制因素是因素時，從長遠來看，政府會想方設法繞開這些限制。當貨幣供應量年復一年地以如此龐大規模增加時，貨幣單位價值就會相應地減少，這就是貨幣貶值。雖然凱恩斯主義支持控制貨幣供應，但歷史已經證明，政府并沒有負責任地控制政府貨幣。約翰-霍普金斯大學的應用經濟學家史蒂夫-漢克和埃里克-博斯特羅姆在2017年的報告中指出，歷史上出現過58次惡性通脹，其中57次出現在第一次世界大戰之后，而這并非巧合，因為那是各國政府決定大規模脫離金本位的時候。一戰之前唯一的一次惡性通脹發生在1790年的法國，當時法國國民議會同意發行稱作assignats的紙幣。但在短短5年內，國民議會印制了197億張紙幣，而assignat卻失去了幾乎100%的購買力。這一數據表明，惡性通脹與法幣高度相關。當惡性通脹問題困擾著一個國家時，公民們會清算他們的本位貨幣轉而購買商品、黃金和國際儲備貨幣，如美元、歐元、日元和瑞士法郎。這些國際儲備貨幣在世界范圍內無處不在，且相對于貶值的貨幣而言具有極大的穩定性。"當人們研究這些國際儲備貨幣供應的增長率時就會發現它們具備吸引力的原因，因為它們的供應增長率在一段時間內一直相對較低，"Ammous在其2018年出版的《比特幣標準》一書中寫道。硬通貨是穩健的貨幣，而軟通貨則會受到貶值的影響。惡性通脹的實例表明，貨幣超發會導致貨幣不具備價值儲存特性的吸引力。相對而言，歷史表明，黃金在很長的時間段內都能很好地保值。然而，黃金缺乏易便攜性和可分割性，所以有些人就會認為這是它在當今全球經濟中成為有效交換媒介的兩大障礙。

聚焦BTC

BTC不受任何單一實體、個人團體或政府的約束，它不能被人為貶值和操縱。其代碼不被任何政府的行為所改變。雖然這些對于BTC愛好者來說，大部分都不是什么新鮮事，但通過BTC的存量產量比來BTC，可以讓我們有所啟發，我們可因此了解到為什么BTC的價值不僅是合理的，而且它的價值在未來幾年內還可能繼續大幅上漲。

BTC的存量產量比

按照前面的計算，黃金的存量與流量之比是76。在2020年的今天，我們可以用當前供應量除以過去一年新增的供應量來計算BTC的比率。根據Blockchain.com的數據顯示，在當前流通的1834.5萬BTC中，大約有68.3萬BTC被添加到流通規模中。通過計算2020年4月比特幣的存量與流量之比，我們得出BTC的存量產量比是26.8。

即使到了今天，BTC的存量產量比也比美元高一點。而事實證明，BTC成立九年來，除了2014年之外，BTC的價值存儲特性每一年都有較好的表現。

2020減半過后

通過算力和難度調整之間的相互作用，我們可以可靠地推斷出未來幾年BTC的存量產量比將是多少。在2020年減半后，BTC的年新增供應量將從每年656,250個下降到每年328,125個。BTC的可控供應量預測屆時將有1837.5萬BTC流通。因此，我們可以計算出BTC2020年的存量產量比為56，高于地球上大多數商品的存流量之比。

展望未來

在此我不對BTC未來其他幾次減半做過多的計算，但2024年，BTC的存量產量比將達到121，超過人類歷史上任何一個比率。存流量之比可證明一種貨幣是否具備持有價值，或證明該貨幣到底是軟通貨還是硬通貨。當一種貨幣變成了硬通貨，它的價值就很難被侵蝕。幾千年來，黃金的高存量產量比說明了它的硬度和價值存儲能力。沒有人知道BTC是否也會承擔起黃金的角色，沒有人知道作為數字貨幣實驗的BTC是否會成功。但在9年的時間里，BTC已經證明了它的韌性。它保住了自己的價值，它的存量產量比急劇增加。當BTC在5月減少供應量的時候，預計未來幾個月的價格會出現大幅上漲。當它超過黃金的存量產量比時，我們將見證這一貨幣史上的一個里程碑，屆時BTC的價值會遠遠高于此時。

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