比特幣:為何加密市場容易震蕩且大部分項目聯動 同漲同跌？

近期，比特幣接連下挫，價格回到年初，其他幣種跟著血崩，很多投資者一夜回到解放前，幾個月時間都“白漲了”。那么，為啥區塊鏈行業的行情會出現同漲同跌的情況？

其實，只要投資者進入這個行業一段時間，就會發現這種現象：比特幣漲或者橫盤的時候，其他數字貨幣才會出現雞犬升天的現象，而當比特幣下跌時，幾乎所有的數字貨幣都會跟著遭殃。

要理清其中的原因，先了解兩個金融概念：系統性風險和個體性風險。

所謂的系統性風險指的是影響全局的風險，而個體性風險，指的是那些影響局部或者個體的風險。

SBF：對SEC為何允許比特幣期貨ETF而不允許現貨比特幣ETF而感到困惑:金色財經報道，今日在美國國會的加密聽證會上，眾議員Tom Emmer向SBF提出了一系列問題，以確定FTX為其用戶提供何種保護。隨后SBF表示，他對美國SEC允許比特幣期貨ETF推出，卻不允許現貨ETF推出感到“困惑”。（CoinDesk）[2021/12/9 12:59:36]

關注過行情波動的朋友，應該都知道，區塊鏈行業行情壞時，大家一塊遭殃，行情好時，大家一塊雞犬升天。但是，每個 Token 的漲跌幅卻可能存在差異。其中，市場的同漲同跌是系統性風險所導致的，而每個 Token 的漲跌幅度不同，則是個體性風險所導致的。

聲音 | 億萬富翁Druckenmiller：不理解為何需要比特幣:據華爾街見聞消息，億萬富翁Stanley Druckenmiller表示，并不理解美聯儲為何被困在2%這一通脹目標。目前并沒有陷入衰退，但必須保持警惕。此外，Druckenmiller還稱不理解為何需要比特幣，他既不會沽空、也不會做多比特幣。[2019/6/4]

同漲同跌這個現象意味著區塊鏈行業的波動，更多反應的是市場的系統性風險，而不是個體性風險。

先簡單舉個例子，回到我們高中學的生物學中，一個生態環境，是物種種類的多元化，生態更加穩定？還是物種越少，越單一，生態更加穩定？

韓國監管態度為何急轉？或不敢與趨勢對抗:不到一個月前，韓國司法部長表示，政府部門正在準備一項針對數字貨幣交易平臺的法案，財政部長和金融監督服務主管認為數字貨幣交易是“巨大的投機”，“泡沫注定破裂”。而本周，韓國金融監督機構（FSS）主管Choe Heungsik扭轉態度，表示當局希望促進數字貨幣交易的健康發展，政府應更多關注正常化，不是加強監管。分析文章認為，韓國政府可能意識到，與其對抗這一趨勢，不如將其變成一個有利可圖、但受到監管的行業。就像馬來西亞、新加坡和日本等國對賭場的管理方式一樣，韓國可能希望成為數字貨幣的區域性交易中心，為國外投資者提供服務，同時出臺更多限制本地居民交易活動的規定。[2018/2/23]

答案是種類越豐富，整個生態環境越穩定，越不容易受外部因素的影響，就算遭到打擊，也可以快速恢復。

很重要的一個原因在于，當受到外部刺激時，多元化的環境中物種的反應各異，然后影響會相互抵消；而單一物種的生態，受到外部刺激時，會產生同質化的反應，最終甚至可能導致整個生態崩潰。

這樣的邏輯也完全適用于金融市場，當整個市場反應的是系統性風險時，會出現兩個結果：

1. 單個項目的信息可能不會反應在價格上。2. 所有項目的價格會更容易朝著一個方向波動，任何一點消息，都會引起整個市場的過度反應。

這樣一來，整個市場中項目的價格，其實并不能反映該項目的真正價值。這也是為什么上一輪牛市后期，就算是垃圾項目，價格也會狂飆。所以說，區塊鏈行業資產的同漲同跌現象的背后，反映的是這個行業發展的不成熟、定價效率的低下以及存在的過度風險。

金融學術界有位有名的學者 Randall Morch，對股市做過一個研究，他發現：

如果股價大多數反應的是系統性風險時，則會出現同漲同跌的現象。而這些現象，普遍出現在發展中國家，而個股走勢與大盤走勢相對獨立的現象，則更多的出現在發達國家。

究其原因，則是發達國家法律建設完善，信息更加公開透明，造假，內幕交易處罰非常嚴重，投資者的利益可以得到更好的保護，股票的價格可以更加有效地反應其原本的價值。

而欠發達國家，則對于這些內幕交易，信息披露等行為，處罰相對不是那么嚴重，導致整個市場價格相對混亂。

由于監管的寬松，投資者就會對公司披露的信息并不是完全信任，更多的是關注大盤的走勢，當大盤上漲時就沖進去，下跌時就拼命往外逃，對公司的基本面就相對忽視了。漸漸地，公司的信息就反應不在股價上，反而是政策事件或者政策變動，帶動整個市場的價格波動，形成市場上同漲同跌的現象。所以大盤稍微有點波動，就會引發蝴蝶效應，導致市場非常脆弱。

區塊鏈行業也是相同的道理，由于市場還處在早期，存在著各種各樣的問題，但監管卻沒有跟上，導致整個行業的價格波動，更多顯示的是系統性風險，整個生態也更加脆弱，并且會出現價格同漲同跌的現象。

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