區塊鏈:嘉楠財報解讀：2019年Q4凈營收同比增長66.8%，研發費用1.69億元

作者|秦曉峰編輯|郝方舟出品|Odaily星球日報

北京時間今天晚上8點，全球第二大礦機廠商嘉楠科技發布上市以來第一份未經審計的財報。公告顯示，嘉楠2019年全年凈收入2.043億美元，年凈虧損1.486億美元；其中2019年前9個月的凈虧損為3120萬美元，后三個月凈虧損1.147億美元。2019年10月28日，嘉楠正式向美國證券交易委員會提交了首次公開募股說明書，IPO發行價9美元；11月21日，嘉楠在美國納斯達克成功上市，開盤價12.6美元。

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自上市以來，嘉楠股價整體下跌；今年2月12日，曾一度大漲82%，回到發行價附近，但很快延續下跌趨勢。截止發稿前，嘉楠股價暫報3.26美元，相較于IPO發行價下跌63.77%。

一、財報數據解讀

財報中最令人關注的，莫過于收入以及盈利能力。嘉楠2019全年凈收入總額為14.226億元人民幣(合2.043億美元)，而2018年全年凈收入總額為27.053億元人民幣，環比下降47%。2019全年總虧損5.16億元人民幣(合7410萬美元)，這一數字與2018年總利潤相當；2019年全年凈虧損10.345億元人民幣(合1.486億美元)，非通用會計準則調整后凈虧損7.643億元人民幣(合1.098億美元)。值得注意的是，僅2019年第四季度嘉楠凈虧損就高達7.982億元人民幣(合1.147億美元)，同比增長2800%。其中，第四季度僅運營虧損就高達8.012億元人民幣(約合1.151億美元)。此外，2019年第四季度嘉楠總收入為4.632億元人民幣(合6650萬美元)，同比上漲66.8%。增長的根本原因是，嘉楠售出的總算力不斷增長。2019年第四季度，嘉楠售出總算力為290萬T，同比增長86.6%。2019年全年出售總算力為1050萬T，環比增長47.1%。另外，2019年第四季度的收入成本為11.367億元人民幣(合1.633億美元)，而2018年第四季度為2.661億元人民幣，同比增長327%。收入成本上漲的原因是預付款以及存貨跌價7.29億元人民幣(合1.047億美元)。這一時期，比特幣價格下跌，導致礦機需求減少、價格下跌，不過嘉楠出售總算力卻在不斷增長。整個2019年的運營成本為5.385億元，環比增長43.5%。其中，2019年的研發費用為1.69億元，環比下降10.9％，主要是由于研發項目的收縮；銷售及市場推廣費用為2190萬元，環比下降43.4％；行政管理費用為3.476億元。在公告中，嘉楠解釋相關成本大幅上升的原因是2019年進行了包括2.474億元的股權激勵。由于疫情影響，對于2020年第一季度的營收，嘉楠保守估計總收入不低于6000萬元。“公司在2020年面臨的第一個挑戰是COVID-19的爆發。在目前的發展階段，我們的首要任務是員工的健康和安全。由于COVID-19疫情對一般商業活動、經濟、金融市場以及加密貨幣市場活動產生了不利影響，我們降低了對2020年商業活動的預期。”截至2019年12月31日，嘉楠持有的的現金和現金等價物總計5.166億元人民幣(合7420萬美元)，環比上漲99.5%。

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二、遭遇做空機構狙擊

對于今年的中概股而言，以渾水為代表的做空機構無疑是噩夢。2月，瑞幸咖啡就遭遇渾水狙擊，同一時期的嘉楠也未能幸免。2月20日，做空機構MarcusAureliusValue發布了一份嘉楠科技的做空報告。報告稱嘉楠存在未公開的關聯方交易、涉及許多客戶和分銷商的違規行為。上市前一個月，嘉楠與雄岸科技宣布達成“戰略伙伴關系”。雄岸科技稱，預計在2020年向嘉楠科技購買高達1.5億美元的設備。MarcusAureliusValue認為這筆交易很荒謬，因為雄岸科技的市值僅為5000萬美元，庫存現金1600萬美元，遠沒有足夠的資金購買這么多設備。“與關聯方、虛假實體進行交易是一些中概股公司慣用的手段，以此虛增收入、偽造財務數據。”MarcusAureliusValue表示，“我們懷疑與雄岸科技的虛假關聯交易，很大程度上是用來向投資者炒作公司財務前景的手段。”MarcusAureliusValue還認為嘉楠的關聯方杭州微推，只是為了和嘉楠科技開展關聯交易的殼公司。此外，在納斯達克上市前不久，嘉楠突然刪除了網站上11家分銷商中的8家，并未說明任何原因。MarcusAureliusValue調查發現7家被刪除的分銷商后發現，這些分銷商規模都很小，大多已經倒閉，無法再從嘉楠科技購買產品，即便目前現存的分銷商規模也很小。最后，報告認為，與比特大陸以及神馬礦機相比，嘉楠科技旗下產品缺乏競爭力，所有的型號的礦機都無法盈利。“因此，我們認為不該投資嘉楠科技的股票。“與渾水等做空報告一樣，MarcusAureliusValue同樣將嘉楠的負面信息放大，以期打壓股價獲取做空收益。一定程度上，做空者成功了。報告發出當日，嘉楠股價盤中最大跌幅超過10%，最終收跌7.5%。

聲音 | 嘉楠耘智陳峰：已將5nm芯片提上日程:據《財經》消息，嘉楠耘智市場總監陳峰表示，下階段比特幣礦業每一家在競爭中活下來的礦機生產商都會研發7nm芯片礦機，同時5nm芯片已被提上嘉楠耘智的研發日程。此外，他提到，今年總體收入卻普遍比去年有較大提高，在新增需求量中，海外市場成為提供大量需求的新來源，最熱的地區包括北美和東南亞。今年海外市場將會成為其關注的重點。[2018/10/24]

三、嘉楠科技遭遇集體訴訟

不只是機構做空，今年的嘉楠還深陷集體訴訟的泥潭漩渦。就在做空報告發布的第二天，美國律師事務所SchallLaw宣布，它正在代表嘉楠科技的投資者進行調查索賠。3月5日，嘉楠再次遭遇集體訴訟，Rosen律師事務所代表參與嘉楠科技IPO的投資者對其提起了訴訟。該律師事務所聲稱，由于嘉楠科技在IPO過程中未能披露許多問題，導致投資者因其虛假和誤導性陳述而蒙受了損失，嘉楠被指控違反了1933年的《證券法》。起訴書的內容，與MarcusAureliusValue的做空報告內容相近，不做贅述。不過，值得一提的是，Rosen律師事務所還起訴了嘉楠耘智IPO承銷商，包括GalaxyDigital、中國華興資本、華泰金融控股、招銀國際金融等。RobbinsGellerRudman＆DowdLLP律師事務所也在積極尋找原告進行集體訴訟。根據1995年的《私人證券訴訟改革法案》，任何根據IPO購買嘉楠股票的投資者都可以成為這次集體訴訟的首席原告。集體訴訟將由首席原告代表與其有類似遭遇的其他集體成員進行訴訟，小股東或消費者無法承受訴訟費用，但亦可通過參與集體訴訟從大公司得到賠償。根據Robbins律師事務所最新消息，首席原告的最后期限為2020年5月4日。也就是說，在此之前，嘉楠的股票投資者們必須決定誰將代表他們的利益進行集體訴訟。作為區塊鏈第一股的嘉楠能否自證清白、重新崛起，將讓全行業拭目以待。

現場 | 嘉楠耘智邵建良：選擇既有好項目進行合作好于選擇新項目:金色財經現場報道，在9月14日的世界區塊鏈大會濟州技術大會上，嘉楠耘智區塊鏈事業部負責人邵建良在“通證經濟圓桌論壇”上表示，在寒冬中集中精力選擇目前存量的好項目、好團隊長期合作是比較好的選擇，整體好于尋找新入場的項目。邵建良認為，在熊市挖礦比在牛市挖礦要好，能獲得的價值增長空間更多。[2018/9/14]

ugChain與嘉楠耘智及科達股份等公司達成戰略合作關系:1月25日，嘉楠耘智在年會上正式宣布和ugChain達成戰略合作，并聯合科達股份建立“科達區塊鏈研究院”，繼續深耕區塊鏈技術的研究和創新。同時，由上市公司科達股份（600986）、云游控股（00484）和嘉楠耘智聯合成立的“區塊鏈聯合投資基金”也宣布第一個進行投資的項目為ugChain。[2018/1/26]

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