比特幣:搜索狂跌九成、恐慌持續，比特幣歷次見底都有相同信號？

近一個多月的下跌，比特幣到底了嗎？比特幣歷次見底，都會呈現類似特征：比特幣的搜索熱度創新低，全網算力持續下降，大批礦工關機歇業；恐慌性指數長期處于低位，投資者紛紛選擇現金為王；USDT發行量不斷新高，USDT正溢價成為常規，比特幣鏈上數據表現極端低迷。縱觀當前加密貨幣市場表現，我們正經歷類似情形。而在剛剛過去的比特幣挖礦難度調整中，比特幣挖礦難度一次性下調16%，創下歷史記錄。在幣價止跌回升，全球央行不斷釋放流動性的背景下，更有理由相信比特幣正在筑底。比特幣的筑底信號

“比特幣3800美金大概率是本輪下跌的市場底部。”近期，BlockVC創始合伙人徐英凱發微博對比特幣底部進行了預測，作為圈內知名投資的觀點，行業內給出了較為積極的回應。徐英凱還表示，比特幣減半之后市場開始全面復蘇。此外，挖礦難度變化、搜索熱度、恐慌指數等眾多行業數據也表明，比特幣目前正處于筑底階段。據BTC.com最新數據，3月26日BTC挖礦難度下調15.95%至13.91T。本次挖礦難度下調幅度高居比特幣歷史第二，僅次于2011年10月31日的18.03%。而若按照比特幣2013年以來的ASIC礦機歷史計算，則本次難度下調幅度則創歷史新高，高于2018年12月3日的15.13%。其中，2018年12月份此前一段時間，比特幣經歷了接近60%的跌幅；2011年10月份，比特幣同樣經歷了高達55%的跌幅。此后一段時間，比特幣便開始了筑底過程。

獨家 | 近30天比特幣搜索指數整體同比上升76%:金色財經報道，百度指數數據顯示，近30天區塊鏈搜索指數整體日均值為3918，整體同比上升25%，移動同比上升24%；近30天比特幣搜索指數整體日均值為24094，整體同比上升77%，移動同比上升93%，近30天以太坊搜索指數整體日均值為4026，整體同比上升17%，移動同比上升24%。[2020/2/26]

數據來源：qkl123.com歷史數據表明，挖礦難度與比特幣價格變化有著極為密切聯系，此次挖礦難度大幅度調整很有可能也是筑底標志。挖礦難度下調，意味著“礦業大清洗”，而即將到來的比特幣減產，將會加劇這樣的清洗，也會促進行業健康發展。對此，徐英凱認為，減半完成之后，由于礦工收益斷崖式下跌，會集中出清一波礦工，但每日的新增市場拋壓也同比降低一倍，所謂的“死亡螺旋”預期會逐漸減弱。“別人恐慌時我貪婪”，巴菲特的投資格言在耳旁回響。那么加密市場恐懼了嗎？很顯然，目前，整個市場長期處于極度恐慌狀態。復盤“恐慌與貪婪指數”的歷史數據，自該指標2018年2月份上線以來，該指數最低值出現在2019年8月21日，當天恐慌指數達到5，但隨后迅速反彈至31的正常水平。而近期在恐慌指數長時間處于9極度恐慌之下，并且絲毫未出現反彈跡象，充分說明當前市場處于長極度恐慌狀態，恐慌程度達到了史無前例的水平。

動態 | 區塊鏈百度搜索熱度整體同比上漲182% 比特幣反而下跌:今日百度搜索熱度中，“區塊鏈”的搜索熱度近7日整體日均值為8316，整體同比上漲182%，環比上漲22%。“比特幣”的搜索熱度近7日整體日均值為16322，整體同比下跌15%，環比上漲5%。整體而言，“比特幣”熱度高于“區塊鏈”，而“區塊鏈”熱度增勢遠大于“比特幣”。[2018/11/16]

數據來源：alternative.me整個市場之所以會如此恐慌，對此，徐英凱認為，3800美金的價格位置是因為市場情緒的極度恐慌，以及合約、杠桿、借貸等連環爆倉所引起的，這樣的市場極端情況的很難再復制，補充市場流動性是當務之急。USDT溢價指數也能從側面反饋這一問題。USDT場外折溢價指數最新數據顯示，自1月底以來，USDT長期處于正溢價狀態，這說明加密貨幣市場流動性亟待解決。

紅線以上表示USDT處于溢價在徐英凱看來，這一問題將會在未來兩個月得到解決。“美聯儲開啟UnlimitedQE模式，直接親自下場購買各種信用資產，無限QE的行為在1-2個月之后效用會逐步反應到市場流動性當中。由于新冠肺炎帶來的全球市場不確定，在之后的1-2個月中會逐步便于統計預測，當下資產無法被重新合理定價的問題將會被解決，讓一些觀望資金開始逐步入場。”徐英凱這樣認為。在徐英凱看來，通過這次跨周期跨市場級別的洗牌，將會打破現有市場結構中的平衡，籌碼分布更加集中，市場主力持倉成本大幅降低，重新上漲所需要的動能更低并變得更加容易。無論如何，眾多指標都在指向“比特幣正處于筑底過程”，比特幣比特幣鏈上數據同樣指向這一結論。鏈上數據UTXO，最硬核的筑底指標

分析 | 金色盤面： 比特幣在谷歌的搜索出現明顯下降:金色盤面綜合分析：過去7天，比特幣（bitcoin）一詞在谷歌的搜索熱度明顯下降，其中搜索高峰來自北京時間今晨3:00時候，搜索次數上升最多的詞是：比特幣是上漲還是下跌（bitcoin boom or bust）。[2018/8/31]

與銀行賬戶不同，比特幣采用UTXO模型反饋賬戶余額。長時間未經移動余額越多，說明被雪藏的比特幣越多，市場流通量越少。這是反饋筑底過程的最硬核指標。按照“雪藏”時間長短，將比特幣UTXO分為三類：第一類是持有一年以上的UTXO，此類持有者通常被定義為Hodler，對應長期持有者。第二類是持有在三個月以下的UTXO，此類持有者可被定義為Trader，間接反映短期交易者的行為；第三類是介于三個月至一年之間的UTXO，這里稱此類持有者為Transitioner，因其最有可能向Hodler或Trader轉換。區塊鏈數據網站QKL123在文章《比特幣UTXO年齡分布：市場筑底中?》對這三個指標數據有一個專業研究，我們接下來介紹該研究。首先，我們來看比特幣Hodler持有量變化。

過去五個月中ETH成為印度搜索量最大的數字貨幣:據互聯網提供商Jana發布的最新公告，過去五個月中ETH成為印度搜索量最大的數字貨幣，占全部搜索量的34.4％，BTC和NEM分別為29.9％和21.2％，其余的占5％或更少。[2018/4/4]

歷史數據顯示，Hodler持有量與比特幣價格，在某些時期呈現出明顯負相關關系。例如，在歷史周期性頂點附近，2013年12月和2017年12月牛市頂點出現之后，Hodler的持有量分別在2014年3月和2018年3月達到階段性低谷。特別是在2013年1月和2016年4月，分別與前期熊市低點相差12個月和16個月。因此，可以得出這樣的結論：有相當一部分Hodler，是在熊市低點抄底后并持有長達一年以上，在該輪牛市的前后大量出售。目前，Hodler持有量維持在2019年3月出現的歷史高位水平，意味著周期性底部正在形成。該指標說明，目前長線持有者正在增加，比特幣處于筑底階段。其次，我們來看比特幣Trader持有量變化。

由于很多交易者比特幣存儲在交易所，因此鏈上Trader只能間接反映其中一部分主體的行為。對比Trader持有量與比特幣價格發現，牛市期間，兩者呈現極為明顯的正相關關系，這也比較容易理解——牛市期間交易活躍，轉賬數增加。例如，2011年6月、2013年4月、2013年12月和2017年12月出現牛市頂點之后，Trader持有量分別在2011年7月、2013年4月、2014年1月和2018年1月出現了階段性高點。而且，在高點前后表現出明顯的大起大落，這說明很多Trader在頂點附近進行了大量轉手，并在比特幣價格下跌過程中大量拋售。而在幣價低谷階段，例如在2015年初和2018年底的市場周期性低谷附近時，Trader持有量都對應一個小高峰，說明市場在這個位置因抄底而活躍。目前，隨著近期比特幣出現大跌，Trader持有量有明顯回升，說明抄底者正在活躍。最后，我們來看比特幣Transitioner持有量變化。

比特幣價格與谷歌搜索再現負相關:統計數據顯示，自2017年3月起，比特幣價格與谷歌搜索比特幣關鍵詞基本處于正相關，即谷歌搜索熱度高時，比特幣價格也保持在高位。但進入2018年，情況有所轉變，比特幣價格與谷歌搜索呈現負相關。在1月份，二者出現兩次明顯負相關，進入2月來，谷歌搜索比特幣關鍵詞持續降低，但比特價格出現上揚。[2018/2/27]

Transitioner年齡不長不短，卡在Hodler和Trader之間，其行為可能兼具兩者的特性。Transitioner持有量在歷史上出現過四個明顯高點，對應的時期分別是在2011年11月至2012年5月、2013年5月至2013年10月、2014年6月至2014年10月，以及2018年5月至2018年8月。這四個時期，離前期價格高點出現時期都在6個月左右，說明很多Transitioner在高位接盤，持有了一段時間后被迫拋售。而且，Transitioner在完成大量拋售之后，往往對應一個階段性價格低點，如2015年3月和2019年2月這兩個低點都在階段性底部附近。目前，Transitioner正處于活躍低點，并呈現下降趨勢。說明這類投資者正被熊市清洗出去。綜上，無論是堅定持幣者Hodler，還是短線投機者Trader，亦或者是經常被“割”的Transitioner，三者趨勢變化，均說明比特幣處于筑底階段。那么，接下來，劇本又會怎么書寫呢？下一步劇本怎么寫？

眾多指標表明，比特幣正處于筑底階段，那么這個筑底階段又將會持續多久，下一步劇本又會怎么書寫？Fundstrat技術分析師RobSluymer認為，比特幣一直保持在200周均線上方，他認為這是大多數資產類別的重要長期結構支撐位，并且在2015年和2018年均為該加密貨幣起到了支撐服務。他表示，“就目前而言，從技術上講，我們將再次認為比特幣正在筑底，比特幣可能需要數月的整合才能收復損失。”加密貨幣交易所Luno駐新加坡的業務發展主管VijayAyyar認為，隨著比特幣區塊獎勵減半即將到來，Ayyar認為比特幣的價格可能再次達到6500美元，然后在下一次牛市突破之前持續在3000至6000美元間盤整。區塊鏈資深創業者羅凱，在其深度長文《美股與比特幣的做局：跌有多兇，漲有多狠》中認為，“我依然判斷3300-3500點為比特幣的中期硬底。為什么是這個點位。因為2018年底法幣世界的資產進入比特幣中，形成的大鱷的底部就在這個區間。”此外，羅凱還表示，比特幣本質上與美股是沒有相關性的，畢竟市場實在是太小了，連蘋果的零頭都不到。這一次比特幣”熔斷“的局應該更多的理解為跟美元資產有極強的相關性。畢竟現在有兩股大的力量在比特幣中拉鋸，一部分來自于美元資產，另一部分來自于由USDT帶動的人民幣資產。羅凱認為，短期內會出現暴漲嗎？我覺得可能會持續的多空雙殺，直到6月美股出現2020年的底部位置之后，美股開始上漲，才會再出現上漲。對于比特幣下一步到底怎么走，沒人能預測，但“跌有多兇，漲有多狠，下跌時間有多短，上漲時間就有多暴力”這句話，必然會成為市場最好注腳。參考文章：30天破7項歷史記錄，“區塊鏈行業的2020”注定被載入史冊比特幣UTXO年齡分布：市場筑底中?美股與比特幣的做局：跌有多兇，漲有多狠

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