比特幣:避險需求升溫，震蕩沖高盤整

2020年第1周區塊鏈二級市場報告2019年12月29日-2020年1月6日本期報告重點內容：本周大盤走勢：避險需求升溫，震蕩沖高盤整交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%交易所錢包余額：BTC余額增加0.02%，USDT余額增加0.5%數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌3.52%USDT溢價率：USDT溢價率觸底回升，尾盤維持負溢價比特幣波動率指數：波動率指數維持低位，市場恐懼情緒減退期貨合約：短期期貨升水轉貼水，多頭資金相對占優宏觀視角：全球避險情緒上行，黃金價格再創新高總結本期報告詳細內容：1.本周大盤走勢：避險需求升溫，震蕩沖高盤整截至報告統計時間，本周全球區塊鏈資產總市值日均值為1979.7億美元，較上周均值上漲1.15%；市場24小時成交量日均值721.16億美元，較上周均值下跌4.1%。截至報告統計時間，Tokenmania8周行情指數最新點位2.05%,Tokenmania32周行情指數最新點位-2.87%，Tokenmania60周行情指數最新點位3.30%。本周大盤震蕩上漲，大中小市值幣種全面上行，投資者恐慌情緒緩解。周初大盤延續上周走勢弱勢盤整，一度下探跌破1850億美元，周五受伊朗事件影響，大盤迅速拉升企穩1950億美元上方，尾盤收報2018.4億美元，較上周同期上漲3.12%。本周由于美伊沖突升級，避險情緒推動黃金和比特幣價格上漲，黃金創下2019年9月以來新高；比特幣周初持續陰跌險守6900美元，而后快速拉升至7200美元上方并震蕩上漲，尾盤暫時企穩7500美元上方，接近近期高點，空頭資金大規模爆倉。從盤面上看，當前市場短期指標與投資者情緒較前期有所改觀，市場交投氣氛回暖，短期市場看多情緒抬升，但目前價格尚未突破前高，仍處于近期震蕩區間，上方空間暫未確定，新一輪行情有待量能配合有效突破確定市場方向；目前伊朗單方面宣布中止履行伊核協定，近期價格變化受地緣環境事件后續發酵影響較大，可保持密切關注，短期價格可謹慎看多。此外，市場受消息面影響，近期振幅或將放大，同時市場確定方向前反向波動概率較高，望期貨投資者合理控制杠桿倍數，注意風險。圖1本周全球區塊鏈資產總市值變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania圖2近三月比特幣價格變化

星火愛心：應急避險能力是每個人一生都要掌握的必備能力:8月25日-26日，針對日前各地頻發的自然災害，星火愛心互助平臺（以下簡稱“星火愛心”）舉辦了應急避險直播小課堂。本次直播課邀請了北京市東城區平安星減防災教育中心創始人劉國強、北京市應急救援協會會長都海郎、副會長宛巍和北京懋德社會工作服務中心理事長楊波擔任老師，他們分享了應對常見自然災害的基本知識和注意事項，以及災后心理建設與調適的相關內容。

劉國強展示了豐富的自救物品并表示，應急避險內容是每個人的必備知識，面對突發情況，日常做好準備并對應急知識靈活運用十分重要。都海郎和宛巍在分享中表示，遇難時應該保持冷靜并盡量將風險降到最低，安全應有預知量，將自己的生命放在第一位。楊波在災后心理重建分享時表示，心理危機干預可有效幫助災后人群調整心理狀態，求助于專業服務平臺也是十分必要的。[2021/8/27 22:40:32]

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania2.交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%本周九大交易所單日成交量均值為813.69億元，降幅為4.36%。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi（46.69%)，OKEX（24.33%)，BitMEX（13.22%)，前三名交易所成交量占九大交易所總成交量的84.23%，前三名占比較上周增加0.33%；Huobi本周累計成交量較上周下降44.37億元，降幅為1.64%，OKEX本周累計成交量較上周下降88.04億元，降幅為5.97%，BitMEX本周累計成交量較上周下降51.40億元，降幅為6.39%。圖3近兩周九大交易所總成交量變化

資料來源：非小號，TokenMania圖4九大交易所歷史每日總交易量變化

資料來源：非小號，TokenMania從更長的時間維度來看，19年一季度九大交易所日交易量基本處于400億元上下區間震蕩，二季度交易量在4月初放量突破1400億元，5-6月市場成交量連創新高，九大交易所日交易量一度突破4300億元高點；7月以來市場成交量呈現持續震蕩縮量態勢，日均交易量均值降低到1000億元以下；10月底比特幣快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000億元創下高位，而后市場成交量再次呈持續回落態勢；受監管趨緊影響，11月底幣價在恐慌中一度放量下跌，隨后日成交量持續萎靡，本周尾盤受避險情緒升溫影響，交易量有所放大。考慮到目前各大交易所存在刷量的行為，實際成交數據可能低于統計數據。從LocalBitcoins的全球交易量來看，全球比特幣場外交易量減少16.82%至3045.1萬美元，中國比特幣場外交易量減少13.58%至1061.5萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量減少17.24%至2052.5億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例計算，最近一周場外BTC交易量約2629.326萬元；前一個統計周按當時匯率計算的場外BTC交易量約3786.965萬元，最近一周較前一周減少30.57%。圖5LocalBitcoins全球交易量

韓國弘益大學教授：加密貨幣是避險資產中的“較差選擇”:金色財經報道，韓國弘益大學教授Hong Ki-hoon表示，在新冠肺炎大流行期間，加密貨幣是避險資產中的“較差選擇”。他表示，不應該將比特幣等加密資產視為與黃金、美元甚至美國國債同一水平的“避險資產”，但他也不否認金融市場的動蕩正在導致更多的資金在加密貨幣市場中積累。[2020/6/13]

資料來源：Coin.Dance，TokenMania圖6LocalBitcoins中國地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania圖7LocalBitcoins委內瑞拉地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania：九大交易所是指幣安、火幣、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb3.交易所錢包余額：BTC余額增加0.02%，USDT余額增加0.5%本周交易所BTC錢包余額64.27萬BTC，較上周同期增加0.01萬BTC，漲幅0.02%；交易所USDT錢包余額19.60億USDT，較上周同期增加0.1億USDT，漲幅0.5%。本周Tether減少0.02%，當前USDT流通總量為47.08億美元。圖8近期交易所BTC余額與BTC價格走勢

資料來源：TokenMania圖9交易所USDT總余額變化

資料來源：TokenMania交易所錢包余額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX等多個主流交易所的綜合數據。4.數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌3.52%本周十大數字資產換手率周累計389.01%，較上周下跌14.20%，跌幅3.52%；換手率最高為62.30%，最低為46.91%，極值差為15.39個百分點。本周市場交易活躍度與上周基本持平。圖10近兩周十大資產日均換手率變化

觀點：黃金供應問題將很快得到解決，比特幣不是避險資產:據此前報道，Coinbase發布報告表示，BTC相比黃金具有明顯的優勢，因為它不依賴實體供應鏈。同樣作為稀缺、全球可獲取的價值單位，比特幣和黃金在本質上是類似的，但由于新冠病大流行的影響，黃金最近供應緊張，突顯了比特幣優越的全球可獲取性。對此，英國杜倫大學金融與經濟教授KevinDowd表示，“我想這些實物交付問題很快就會得到解決。我們最近買了一些黃金，交貨延遲了，但只有三個星期。我不認為這種延遲與比特幣有多大關系。”Dowd還表示，“我非常確信，隨著比特幣開采量接近極限，它將在未來遇到挖礦問題。當礦業耗盡時會發生什么？我們真的認為補償礦工的價格會變得越來越高得離譜嗎？還是你認為他們最終會被迫出局？”杜克大學國際商務教授CampbellHarvey表示不擔心所謂的短期擠壓。此外，黃金的年化波動率約為15%，這與股市差不多，但是“加密貨幣的波動性是巨大的，是黃金波動性的四五倍。這不是我所說的避險資產。”不過他也承認，純粹的數字資產不需要實物裝運，套利要簡單得多，這是一個明顯的優勢。（Cointelegraph）[2020/5/10]

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania圖11本周十大資產換手率明細

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania本周累計換手率排名前三位的分別是ETC的每日平均值。5.USDT溢價率：USDT溢價率觸底回升，尾盤維持負溢價溢價率反映了USDT價格的溢價水平，也是捕捉資金情緒的工具，一般而言，高溢價率意味著資金入場情緒積極，反之則意味著資金進場動力不高，甚至是資金在出逃。圖12KrakenUSDT/USD交易對價格

資料來源：Tradingview，TokenMania本周kraken交易所本周USDT溢價率周初下行觸底回升，收盤維持負溢價，usdt/usd交易對本周開盤溢價-0.21%，最低溢價-0.48%，收盤溢價-0.05%，近期USDT交易溢價率屢創新低，市場資金一度存在離場跡象，但隨著避險情緒加劇，當前USDT溢價率已修復至接近平價。USDT折溢價指數為100時表示USDT平價，指數大于100表示USDT溢價，小于100則表示USDT折價。6.比特幣波動率指數：波動率指數維持低位，市場恐懼情緒減退一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對后市走勢的分歧度越高。圖13日級別比特幣BVOL24H波動率

聲音 | 媒體：數據表明比特幣顯然不是避險資產:2月27日消息，在冠狀病所引起的拋售中，比特幣顯然不能充當避險資產。債券市場和第二季度全球增長可能大幅萎縮，使許多人期望美聯儲介入并降息，并導致一些人認為這對比特幣有利。但在2019年，在利率下調后的1周、1個月、3個月期間，比特幣的回報并沒有受到明顯的正面影響。自2013年以來的57多項觀察結果顯示，其中至少有2/3的避險資產（黃金、日元、美國國債）每天都有超額收益，而在這些日子里，約有20％的觀察結果顯示，比特幣每日收益則是出現了巨幅波動。如果一定要說比特幣有什么避險特性的話，那就只能說比特幣作為避風資產的作用有所減弱，因為比特幣與其他避險資產有著相同的收益表現，其中80％都發生在2018年之前。（The Block）[2020/2/27]

資料來源：BitMEX，TokenMania圖14恐懼&貪婪指數

資料來源：Alternative.me，TokenMania本周比特幣波動率指數呈沖高回落走勢，較上周同期基本持平，但仍處前期洼地，開盤值1.57，最高值3.91，最低值1.03，收盤值1.58，收盤值較上周同期上漲0.64%；恐懼&貪婪指數7日前為37點，本周最高為40點，最低為37點，恐懼&貪婪指數最新點位39，較上周同期37點增加2點，投資者情緒保持恐懼，恐懼情緒較上周有所減退。7.期貨合約：短期期貨升水轉貼水，多頭資金相對占優從期貨合約的角度來看，本周期貨價格窄幅震蕩，基差趨于收斂，多頭資金相對優勢，短期市場看多情緒抬升。從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約平均升水0.59%，升水幅度上升0.51個百分點；次周合約平均升水0.56%，升水幅度上升0.50個百分點；季度合約平均升水1.78%，升水幅度上升0.87個百分點；BitMEX永續合約平均貼水0.02%。本周尾盤OKEX的當周合約價格由升水轉為貼水，最新貼水0.34%；次周合約尾盤貼水0.21%，BitMEX永續合約尾盤貼水0.05%；截至統計時間，BITMEX永續合約多空對比為53.00%：47.00%，多頭資金相對占優。受外圍事件影響，本周比特幣期貨再次出現短時插針，投資者大規模爆倉的現象，市場確定方向前反向波動概率較高，望投資者注意風險。圖15近兩周比特幣期貨與現貨價格走勢

聲音 | 交易員：比特幣確實是對沖美元的避險資產，1萬美元是值得買入的價位:據CCN消息，CNBC頻道Futures Now交易員Jim Luorio認為，比特幣或將跌至1萬美元。Luorio表示：“我開始真正看到比特幣可能是什么；比特幣確實是一種真正的美元對沖避險資產，至少過去六個月可以看到這一點。1萬美元似乎是一個不錯的價位。如果它的交易價是10,850美元，我認為這是一個值得買入的機會。[2019/7/3]

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania圖16近兩周比特幣期貨升貼水率

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania報告中期貨的升貼水率根據BitMEX的BXBT現貨數據進行計算8.宏觀視角：全球避險情緒上行，黃金價格再創新高從資產配置的角度，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。對于投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨著資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。本周央行宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，符合市場預期；受美伊沖突升級影響，中東局勢緊張油價上行，避險情緒推動黃金和比特幣價格上漲。美股方面，本周美股尾盤收跌，納指周漲0.16%，報9020.77點，道指周漲-0.04%，報28634.88點，標普500指數周漲-0.16%，報3234.85點，終結五周連漲；受避險情緒升溫影響，COMEX黃金期貨本周周漲2.44%，收報1555.10美元/盎司，創2019年9月以來新高，周線四連陽；國內股市方面，本周上證指數周漲2.62%，報3083.79點；深證成指周漲4.13%，報10656.41點；創業板指周漲3.87%，報1836.01點，北向資金本周凈流入177.74億元；恒生指數周漲0.80%，報28451.50點，保持周線五連陽。圖17本周各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania對近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率為1125.16%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾500指數漲幅43.27%，納斯達克綜合指數漲幅66.16%；此外恒生指數漲幅28.54%，黃金漲幅33.60%。圖18近三年各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢，熊市實際上有助于市場中劣質項目的淘汰和短期投機者的離場。自2109年年初到目前來看，市場行情有所回暖，但長期來看數字貨幣仍處于估值低位，隨著泡沫的擠出，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。9.總結大盤走勢：本周大盤震蕩上漲，大中小市值幣種全面上行，投資者恐慌情緒緩解。周初大盤延續上周走勢弱勢盤整，一度下探跌破1850億美元，周五受伊朗事件影響，大盤迅速拉升企穩1950億美元上方，尾盤收報2018.4億美元，較上周同期上漲3.12%。本周由于美伊沖突升級，避險情緒推動黃金和比特幣價格上漲，黃金創下2019年9月以來新高；比特幣周初持續陰跌險守6900美元，而后快速拉升至7200美元上方并震蕩上漲，尾盤暫時企穩7500美元上方，接近近期高點，空頭資金大規模爆倉。從盤面上看，當前市場短期指標與投資者情緒較前期有所改觀，市場交投氣氛回暖，短期市場看多情緒抬升，但目前價格尚未突破前高，仍處于近期震蕩區間，上方空間暫未確定，新一輪行情有待量能配合有效突破確定市場方向；目前伊朗已單方面宣布中止履行伊核協定。近期價格變化受地緣環境事件后續發酵影響較大，可保持密切關注，短期價格可謹慎看多。此外，市場受消息面影響，近期振幅或將放大，同時市場確定方向前反向波動概率較高，望期貨投資者合理控制杠桿倍數，注意風險。交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%。本周九大交易所單日成交量均值為813.69億元，降幅為4.36%。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi計算，最近一周場外BTC交易量約2629.326萬元；前一個統計周按當時匯率計算的場外BTC交易量約3786.965萬元，最近一周較前一周減少30.57%。交易所錢包余額：BTC余額增加0.02%，USDT余額增加0.5%。本周交易所BTC錢包余額64.27萬BTC，較上周同期增加0.01萬BTC，漲幅0.02%；交易所USDT錢包余額19.60億USDT，較上周同期增加0.1億USDT，漲幅0.5%。本周Tether減少0.02%，當前USDT流通總量為47.08億美元。數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌3.52%。本周十大數字資產換手率周累計389.01%，較上周下跌14.20%，跌幅3.52%；換手率最高為62.30%，最低為46.91%，極值差為15.39個百分點。本周市場交易活躍度與上周基本持平。本周累計換手率排名前三位的分別是ETC（本周1038.76%，較上周下跌80.26%，跌幅7.17%)，LTC（本周801.00%，較上周上漲1.52%，漲幅0.19%)，EOS（本周475.73%，較上周下跌56.58%，跌幅10.63%)；USDT溢價率：USDT溢價率觸底回升，尾盤維持負溢價。本周kraken交易所本周USDT溢價率周初下行觸底回升，收盤維持負溢價，usdt/usd交易對本周開盤溢價-0.21%，最低溢價-0.48%，收盤溢價-0.05%，近期USDT交易溢價率屢創新低，市場資金一度存在離場跡象，但隨著避險情緒加劇，當前USDT溢價率已修復至接近平價。比特幣波動率指數：波動率指數維持低位，市場恐懼情緒減退。本周比特幣波動率指數呈沖高回落走勢，較上周同期基本持平，但仍處前期洼地，開盤值1.57，最高值3.91，最低值1.03，收盤值1.58，收盤值較上周同期上漲0.64%；恐懼&貪婪指數7日前為37點，本周最高為40點，最低為37點，恐懼&貪婪指數最新點位39，較上周同期37點增加2點，投資者情緒保持恐懼，恐懼情緒較上周有所減退。期貨合約：本周期貨價格窄幅震蕩，基差趨于收斂，多頭資金相對優勢，短期市場看多情緒抬升。從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約平均升水0.59%，升水幅度上升0.51個百分點；次周合約平均升水0.56%，升水幅度上升0.50個百分點；季度合約平均升水1.78%，升水幅度上升0.87個百分點；BitMEX永續合約平均貼水0.02%。本周尾盤OKEX的當周合約價格由升水轉為貼水，最新貼水0.34%；次周合約尾盤貼水0.21%，BitMEX永續合約尾盤貼水0.05%；截至統計時間，BITMEX永續合約多空對比為53.00%：47.00%，多頭資金相對占優。受外圍事件影響，本周比特幣期貨再次出現短時插針，投資者大規模爆倉的現象，市場確定方向前反向波動概率較高，望投資者注意風險。宏觀視角：全球避險情緒上行，黃金價格再創新高。本周央行宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，符合市場預期；受美伊沖突升級影響，中東局勢緊張油價上行，避險情緒推動黃金和比特幣價格上漲。美股方面，本周美股尾盤收跌，納指周漲0.16%，報9020.77點，道指周漲-0.04%，報28634.88點，標普500指數周漲-0.16%，報3234.85點，終結五周連漲；受避險情緒升溫影響，COMEX黃金期貨本周周漲2.44%，收報1555.10美元/盎司，創2019年9月以來新高，周線四連陽；國內股市方面，本周上證指數周漲2.62%，報3083.79點；深證成指周漲4.13%，報10656.41點；創業板指周漲3.87%，報1836.01點，北向資金本周凈流入177.74億元；恒生指數周漲0.80%，報28451.50點，保持周線五連陽。風險提示回調風險國內外監管政策超預期國際地緣環境變化超預期比特幣合約價格波動免責聲明TAMC研究院與本報告中所涉及的數字資產或其他第三方不存在任何影響報告客觀性、獨立性、公正性的關聯關系。本報告所引用的資料及數據均來自合規渠道，資料及數據的出處皆被TAMC研究院認為可靠，且已對其真實性、準確性及完整性進行了必要的核查，但TAMC研究院不對其真實性、準確性或完整性做出任何保證。報告的內容僅供參考，報告中的事實和觀點不構成相關數字資產的任何投資建議。TAMC研究院不對因使用本報告內容而導致的損失承擔任何責任，除非法律法規有明確規定。讀者不應僅依據本報告作出投資決策，也不應依據本報告喪失獨立判斷的能力。本報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于定稿本報告當日的判斷，未來基于行業變化和數據信息的更新，存在觀點與判斷更新的可能性。本報告版權僅為TAMC研究院所有，如需引用本報告內容，請注明出處。如需大幅引用請事先告知，并在允許的范圍內使用。在任何情況下不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。

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