ALP:量化投資：加密資產中Alpha的六個來源

編者按：本文來自量化踢馬河，Odaily星球日報經授權轉載。Alpha是金融中的一個術語，指的是在金融中被用作衡量業績的指標。Alpha通常被看作是投資積極回報指標，根據一個市場指數或者基準來衡量一項投資的表現，該指數或基準被認為代表了整個市場的走勢。金融市場中Alpha的概念和產生超出平均市場指數的超額收益的原理有關，部分原因是由于大多數金融市場都具有相當高的效率，并且有一些指數能夠準確反映資產類別，有些類似于加密貨幣。另一種考量Alpha的方法是在經常有效的市場中利用低效率。效率這個概念源自物理學，它解釋的是生產和結果所需要的能量和結果本身之間的關系。在金融市場，效率一詞指的則是信息和資產價格之間的關系。經濟學家尤金·法瑪提出了著名的有效市場假說，該假說表示，股票價格反映了所有已知和相關的信息，并且始終以公允價值交易。如果股票的交易價格不能高于或低于公允價值，則投資者將永遠無法以低價買入股票或者以溢價出售股票。因此，在經過風險調整的基礎上，“擊敗市場”是不可能的。該假說現在已經成為了金融市場上具爭議的理論之一。如果市場真的有效，那么如何擁有某種Alpha？莫布森教授提出了一個論點——原因與成本相關。有效市場假說在信息獲取和實施成本忽略不計的環境中是有意義的，但這在金融市場上極為少見，獲取和實施信息的成本會帶來效率低下的問題，因此，可以將其作為Alpha的相關來源加以利用。Alpha的傳統來源

DeFi量化對沖基金ForceDAO通過與CEX合作從黑客地址收回45枚ETH:DeFi量化對沖基金ForceDAO（FORCE）發推稱，通過與中心化交易所合作，目前已從黑客地址收回45枚ETH。此前報道，上周末，ForceDAO項目FORCE代幣被大量增發，此次攻擊共耗盡并清算總計總計價值183ETH（約36.7萬美元）的FORCE代幣。ForceDAO表示將進行快照并發行新代幣。[2021/4/7 19:53:17]

莫布森教授的觀點中，Alpha的基本來源有四個：行為：當一個或者一組投資者用會導致價格和價值相異的方式來行事時，行為就會無效。信息性：當某些信息參與者擁有與其他市場參與者不同的信息，并且還可以通過這種不對稱性進行有利可圖的交易時，信息效率低下。分析性：當所有參與者都具有相同或者非常相似的信息，且某個投資者可以比其它投資者更好的進行分析時，也會導致分析效率低下。技術性：當一些市場參與者由于與基本價值無關的原因而買賣證券時，就會出現技術效率低下的情況，這些原因包括：可能導致價格與價值之間產生差異的法律法規或內部政策等等。Alpha的四個來源總結了有效資本市場的動態，但是它們是否在加密貨幣領域也同樣適用呢？加密資產Alpha的新來源

起源資本91Coin量化基金1期產品:據官方消息，起源資本投資91Coin量化基金1期產品，后續會持續關注更多量化領域。據悉，此次起源資本投資的量化基金是由霍比特交易所投資孵化的全新交易所91Coin基于用戶社區發起的第一支量化TokenFund。以三個月為周期，該產品聚焦趨勢追蹤，門檻低，可隨時贖回，凈值實時披露，且公開透明。此外，91Coin還向社區發起了收益券空投活動。[2021/1/19 16:30:32]

在加密資產領域，傳統的四個Alpha來源不僅同樣有效，甚至還得到了加強，但是它們并不能完整的描繪出空間效率低下的情況。因此，與加密市場相關的Alpha來源需要加上新產品Alpha和ProtocolAlpha。新產品Alpha因素和加密市場金融構架以及當前新產品/新資產的退出會對低效市場產生影響。在傳統資本市場中，新的IPO或者債券發行很少破壞整個市場的行為。因為整個市場內在的效率往往會彌補某段長時間內的異常情況。但是，加密市場中則相反。當我們從低效市場過渡到“非低效”市場的時候，新產品的退出，例如新衍生產品，或者機構投資者的進入，都可以產生驚人的Alpha回報。另一個ProtocolAlpha因素與加密資產在分布式區塊鏈網絡運行一事相關，由于分布式區塊鏈上的行為由不同的協議控制，這些協議的行為可以生產相關的Alpha反饋，因此在加密市場中，投資者需要考慮ProtocolAlpha因素。例如，比特幣減半事件會對加密貨幣的價格產生影響，甚至會有效的推動市場。雖然該信息隨時可用，但是基于信息實施有效策略以利用則會產生相應成本。當協議鑄造或者燃燒令牌導致部分循環供應被影響時，也會產生類似的效果。加密資產在許多因素中都是非常獨特的，并且能以許多獨特的方式產生Alpha。投資者要善于找到這些Alpha因素并加以利用，以此來為自己獲取更多收益。

現場 | 引力波CEO 邱吉民：數字貨幣量化中使用較多的仍然是套利策略:金色財經現場報道，3月21日，引力波G-Wave科技有限公司CEO 邱吉民在由金色財經和Deribit主辦的金色私享會S1暨金色沙龍北京站第八期現場以“數字資產衍生品交易的瓶頸和未來”為主題進行了演講。他在演講中表示，數字貨幣量化和傳統金融量化在策略上有所不同。數字貨幣量化當中，使用比較多的仍然還是套利策略，套利策略包括統計套利、跨期套利、期限套利以及三角套利，套利的特點就是回撤比較低。他還指出，因為現在市場深度不足，以及去年下半年大量的量化團隊的出現，造成了套利的空間下降非常明顯，盡管它的風險很低，但是盈利能力是急劇下降的，尤其是市場深度不足之后，帶的容量極其有限。[2019/3/21]

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