數字資產:數字資產期權入門指南（二）：期權 VS 交割合約

編者按：本文來自OKExResearch，Odaily星球日報經授權轉載。推薦閱讀《數字資產期權入門指南：什么是數字資產期權》。

很多交易者在剛接觸期權時，總是不能理解數字資產期權和交割合約又有什么區別呢？現在，我們用以下案例說明：目前比特幣市場價格為7,000美元，一個投資者想將手中的7,000美元投入該市場，目前數字資產市場上有現貨、交割合約和期權三種產品。

泰國SEC修訂凈資本規則 允許證券公司持有加密貨幣等數字資產:泰國證券交易委員會(SEC)修訂了其凈資本規則，以加強證券公司和衍生品經紀人的流動性管理，支持泰國證券交易所激增的交易并適應數字資產交易。修訂后的NC規則有望幫助計劃進入開放式數字或加密貨幣交易等新業務的證券公司釋放流動性。一些證券公司向泰國證券交易委員會咨詢以期推出加密貨幣交易所。此外，泰國SEC將允許經營數字業務的證券公司能夠持有各種形式的數字資產，如加密貨幣和其他數字資產，以這些數字資產的價值計算NC基金。但需要根據資產質量進行增減。消息人士稱，數字資產可計算的最高金額為資產價值的50％。對于證券公司經營數字資產業務并為客戶存儲數字資產的情況，NC規則要求公司在冷錢包保留1%以上的資金(離線系統)和5%以上的客戶資產存儲在熱錢包或在線系統。如果證券公司也經營數字資產業務，但不負責保留客戶的數字資產，要求股東權益超過50萬泰銖。（曼谷郵報）[2020/11/18 21:12:47]

此時該投資者有三種投資選擇，具體操作如下表所示：

聲音 | 數字資產研究公司：交易所流量和比特幣價格間存在“明顯關系”:數字資產研究公司Delphi Digital表示，目前交易者發送給主要加密貨幣交易所的資金與流出的資金相當。根據分析，很明顯，在2019年第二季度比特幣大幅上漲期間出現了大量的凈流出，因為看漲情緒開始回升，人們無意在不久的將來出售比特幣，因此正在將比特幣從交易所轉出。該公司發現，在8月和7月發送到主要交易所的金額總量（44億美元）中，超過42％是用于幣安。該公司表示，比特幣價格和流量之間的關系非常明顯。由于個人希望獲利，價格反彈通常伴隨著大量的交易流入。分析師指出，大量的比特幣流入量可能代表著重大的拋售壓力。 7月初就是這種情況，在加密貨幣交易所收到大量的比特幣存款后不久，比特幣的價格突然下跌。相比之下，投資者在8月初向這些交易所發送的比特幣較少，并未立即影響其價格。（thenextweb）[2019/9/10]

我們做出投資收益曲線后可以看出，投資者對投資方案的選擇，取決于對市場風險與收益的考量，以及市場價格在未來所處的位置，其中：買比特幣現貨的風險最小，但相較于交割合約與期權，其收益也是最小；交割合約的優勢在于當“買入價格<最新市場價格<期權執行價格“時，其收益高于期權，而期權卻出現期權費虧損；期權的優勢在于，在上圖中，如果不追加保證金，那么交割合約在6,100美元左右的位置時就會出現爆倉風險，導致投資者血本無歸，而期權此時損失的仍然只是期權費用，并且未來價格反彈至8,000美元以上時仍可盈利，并且期權本身具有超級杠桿，如果比特幣價格一直上漲，那么期權的收益將遠超合約收益，因此具有高杠桿+無爆倉風險的特征。通過以上案例，相信大家基本理解了期權與合約在市場表現上的差異。現在讓我們從深層次上來分析兩者之間在本質上的差異。細心的讀者或許會發現，期權的收益曲線與數字資產及衍生合約的收益曲線有很大的差異，數字資產及衍生合約的收益曲線是線性對稱的，而期權的收益曲線卻出現明顯的非對稱性。權利與義務的不對稱性是期權與合約產生差異的根源：期權給了持有者某種權利去做什么事情，但期權持有者不一定必須行使權利，但期權的賣方只有義務，一旦買方選擇行權，那么賣方必須履約；在合約市場中，履約是買賣雙方共同的權利和義務，因此雙方必須履約。

動態 | 巴克萊數字資產項目負責人離職:巴克萊數字資產項目負責人Chris Tyrer據悉已經離職。Chris Tyrer今年早些時候開始了有關該行如何涉足加密貨幣的探索性工作。知情人士稱，今年4月，巴克萊稱今年早些時候曾試探過客戶，以評估客戶對加密貨幣交易部門的興趣。該行當時表示，正在關注數字貨幣市場的發展，但沒有具體計劃啟動該業務。[2018/9/28]

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