元宇宙:元宇宙的六個預期差

摘要

從去年四季度起，元宇宙站上了TMT主題的C位，國盛區塊鏈研究院作為資本市場最早聚焦該賽道的團隊，近期與資本市場及產業圈進行了大量溝通。當我們將這一數字世界的“理想國”呈現給大家時，投資者分歧眾多，大部分問題集中在：1）你覺得元宇宙主題還能持續多久？2）AR、VR的普及尚需時日，所以元宇宙落地還要多久？3）當前元宇宙游戲都是方塊，看起來很低齡，怎么破？4）元宇宙涉及區塊鏈，監管怎么辦？。。。

我想，這些都是元宇宙主題的預期差。

預期差1：AR/VR是元宇宙的前提？

我們認為并不完全。如果將元宇宙看做與現實世界平行的數字網絡，人們在其中會尋得“沉浸感”，那“沉浸感”來自何處呢？VR帶來視覺體驗固然重要，但更核心的是社交、創作、分享、經濟活動所帶來的身臨其境，這需要一系列機制的保障。從這個角度看，抖音和Roblox同屬一類——提供了短視頻和游戲的創作、分享平臺，同時給內容創作者及時的經濟回報。近些年VR終端的確在進步，高清、一體化終端、更豐富的內容，但我們認為AR/VR只是一種展現方式，難以和元宇宙劃等號。

迪拜虛擬資產監管局宣布進入元宇宙，并在The Sandbox中建立其元宇宙總部:5月3日消息，迪拜虛擬資產監管局（VARA）宣布進入元宇宙，在 The Sandbox 中建立其元宇宙總部。VARA 致力于確保監管機構在其環境中對其所在行業開放，并促進全球虛擬資產服務提供商（VASP）、行業思想領袖和國際監管機構之間的合作，旨在為虛擬資產（VA）行業提供一個安全和進步的運營框架，使其能夠擴大規模，同時保護市場和投資者。（wam.ae）[2022/5/3 2:47:32]

預期差2：元宇宙的“方塊”世界很低齡？

Minecraft、Roblox都是基于方塊的“體素建模”，剛開始接觸時，我也無法接受如此低齡的畫風，為何不顧主流趨勢，犧牲視覺效果來堅持搭方塊？但在自主構造世界的法則上，體素有其獨特的優勢。3D建模固然逼真，但需要昂貴的軟件和專業的培訓才能進行模型搭建，并不適合UGC（用戶創作內容），必須找技術團隊外包實現，這就無形中降低了創作的參與感；而體素建模更易上手，且每個方塊都可被賦予不同屬性，從而構筑更逼真的世界，這似乎更符合“粗糙的真實好于虛假的細膩”，我們從小玩的游戲機不就是這樣發展過來的嗎？或許Minecraft在國內元宇宙市場上還能再火一波。

瑞典足球明星Zlatan Ibrahimovic將11個NFT引入OVR元宇宙平臺:金色財經報道，瑞典足球明星Zlatan Ibrahimovic宣布建立新的合作伙伴關系，將11個NFT引入OVR元宇宙平臺，OVR是一個元宇宙平臺，提供地理定位的AR/VR體驗。

據悉，該系列的11個NFT與足球運動員的球衣號碼一樣，由來自繪畫界及其他領域的11位杰出藝術家創作的11幅不同作品組成。除了Giovanni Frangi和Federico Guida等知名從業者，Giuseppe Veneziano、Giovanni Motta和Ivan Tresoldi等多種媒體的杰出藝術家也參與其中。(the crypto basic)[2022/3/16 14:00:28]

Meta與西班牙電信Telefónica合作成立元宇宙創新中心:3月7日消息，在巴塞羅那世界移動通信大會上，Meta宣布與西班牙電信巨頭Telefónica合作，成立一家元宇宙創新中心。該創新中心成立基于兩家公司的潛在合作，目的就是通過試驗、或類似AR/VR應用、設備等，幫助打造元宇宙網絡基礎設備準備工作。據悉，該創新中心將為西班牙本土初創公司提供一個元宇宙端到端網絡測試平臺，可以享受到Telefónica的生態和人才中心資源，以及Meta公司的工程師、工具等資源。（Eleconomista）[2022/3/7 13:42:20]

預期差3：NFT除了交易外，還有什么價值？

市場已認可NFT作為數字版權載體的價值，既然是IP資產，就必須支持交易，海外的Opensea、SuperRare就是NFT交易平臺的典范，估值一路水漲船高。國內出于監管要求，雖無法直接支持NFT交易，但也在尋求通過文交所、拍賣行等渠道實現流通。我們要思考的是，NFT除了交易還有別的用處嗎？實際上，從Crypto Punk、Bored Ape到杰倫熊，NFT逐步具備了社交憑證功能。9月份，Twitter 就宣布添加NFT認證功能，這意味著推特用戶將可在其賬戶下綁定所擁有的NFT并認證所有權，通過綁定錢包，對確認的NFT加上藍色標記，從而區別真偽。

David Gan成立風險投資公司，尋求連接CeFi、DeFi和元宇宙:9月6日消息，火幣資本前高級投資總監David Gan成立風險投資公司OP Crypto Capital Management Ltd.，旨在將中心化金融（CeFi）、去中心化金融（DeFi）與元宇宙（Metaverse）聯系起來。該公司獲得Huobi Ventures、Galaxy Digital旗下Vision Hill、Bybit投資部門Mirana Ventures、The Brooker Group和Digital Currency Group支持。該公司的基金目標是2500萬美元左右的軟上限，但被超額認購，尚未確定的金額“最終應該遠高于最初的軟上限”。OP Crypto Capital旨在幫助創始人在早期階段構建項目。（CoinDesk）[2021/9/6 23:04:39]

我們認為，當前國內市場上NFT的火爆，大都是大眾好奇心所致，很難說消費者真正理解、喜歡藝術家的作品。在交易屬性之外，NFT的社交屬性或是今年的突破點，尤其是服裝、食品飲料、汽車、潮玩、戶外運動等領域。

預期差4：虛擬人越逼真越好？

近期頻繁曝光的“鄧麗君”、洛天依、柳夜熙等讓虛擬人概念走火，大家感嘆江蘇衛視跨年演唱會上的“鄧麗君”足以以假亂真，A股很多公司也開始涉足這一賽道。我們在此前的深度報告《虛擬人的“靈魂”是什么》中對虛擬人進行了分類，不同的虛擬人對應不同場景，其技術要求、商業模式都不同，例如央視虛擬人和日本初音未來就是完全不同的模式。

用于主播、展示的服務型虛擬人有固定的內容、可提前建模、渲染，對實時性要求低，因此可以做的相對精細，而一旦涉及實時互動、UGC、多人復雜動作，虛擬人的制作難度和成本就會指數級上升，展示效果也會粗糙，但并不能說后者就差。我們預期2022年，虛擬人與AI的結合將早就更多有趣的場景和多樣化的商業模式。

預期差5：元宇宙的監管探索

產業界有人說：沒有區塊鏈的元宇宙就是帶著VR的虛擬社交游戲。這個表述雖然絕對，但不無道理。站在全球角度看，NFT、DAO、DeFi、Web3.0等作為新生事物，都處于監管的灰色地帶，我們預計這一輪元宇宙的創新也將在全球推進監管科技的進步。在此前《Web3.0：開放、隱私、共建》一文中，我們做出如下判斷：

1）? 對于溝通Web3.0和Web2.0兩個世界的通道/業務將首當其沖，尤其是穩定幣。央行數字貨幣能否起到橋梁作用？

2）? 隱私和匿名方面，有可能在底層實現KYC，應用層實現適度匿名，以在隱私和監管之間取得平衡；

3）? DAO治理過程中，如何引入監管？DAO是Web3.0世界運行的重要的治理機制，但理想的DAO方案目前似乎并不能解決所有問題，在需要仲裁、追討被盜資產等問題發生后，現實社會政府機構和監管機構往往有著非常現實的作用。

元宇宙的“理想國”可以在數字世界任意生長，但現實與理想的邊界也將日益明晰。

預期差6：合規情形下，元宇宙的場景延伸

當下面對元宇宙帶來的變革，市場已經看到其在游戲、營銷、數字IP、虛擬人等賽道的應用，但這還僅僅是開始。可以預見地，2022年海外巨頭將會加速元宇宙轉型，國內互聯網大廠也將跟進，而創業者討論的話題也將聚焦與此。元宇宙是游戲、區塊鏈、半導體、通信、顯示、物聯網、云計算等技術的集大成者，在國內不考慮Crypto的合規條件下，有社交、展示、經濟活動的場景將更適合嘗試，如電商、會展、知識分享社區等。而對于數字經濟的更多想象空間將由此打開，光通信、IDC、射頻器件、光學器件、加密算法等成為元宇宙世界的一磚一瓦，市場要關注的可能不僅僅是EPS，2022年的精彩，我們拭目以待！

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