HOL:比特大陸的前世今生

編者按：本文來自碳鏈價值，作者：Dots機構投資者社區CEO鄭迪，Odaily星球日報經授權發布。這是一篇發布在「比特大陸多名董事退出，吳忌寒改任監事」的此前稿件。昨天吳忌寒上演了「王者歸來」的一幕，吳忌寒在員工大會上表示「我必須回來拯救這家公司」。一前一后，甚是值得關注。希望通過這篇文章能深入了解比特大陸的前世今生。摘要：比特大陸境內子公司北京比特大陸進行了架構調整，詹克團成為唯一董事，而吳忌寒改任監事。我們認為這預示著詹克團整合了比特大陸境內業務的的經營權，但在上市主體董事會層面，吳忌寒和葛越晟仍然保持著他們各自的角色。但我們通過檢視比特大陸的前世今生，居然有了一個大膽猜測，26歲的葛越晟是比特大陸最早的創始人？隨著時間的推移，詹克團牢牢掌握了比特大陸的控股權，而吳忌寒則變得越來越重要，成為了二股東，葛越晟的角色則開始削弱。而吳忌寒僅對北京比特大陸實際出資1萬元人民幣，最終拿到了上市前的20%股權和33%投票權，如果按上市前最后一輪融資估值144億美元估值計算，吳忌寒股權價值高達29億美元，而詹克團的股權價值52億美元。此前大家被比特大陸多名董事退出，吳忌寒改任監事的消息刷屏了。粉絲們紛紛要求我們對此事進行調查。廢話不多說，先上結論：小寒確實不再任比特大陸境內全資子公司的董事了，改任監事，該公司唯一董事是比特大陸第一大股東、聯合創始人、聯席CEO詹克團。而北京比特大陸的其他董事、監事，則全部退出高管行列。當然，北京比特大陸控制了比特大陸在中國境內的全部實際業務。這一調整使詹克團整合了比特大陸境內業務的經營權，但在上市集團層面，吳忌寒仍然是聯席CEO，而葛越晟仍然是執行董事兼高級投資總監。周鋒退出董事行列，很容易理解，因為他早就已經退出了北京比特大陸的股東行列，而趙、葛、胡三人則很可能因為他們并不是比特大陸上市主體的B股股東，因此投票權非常有限。根據比特大陸上市招股申請文件，除少數重大事項外，每股比特大陸B股的投票權是每股比特大陸A股投票權的十倍。

小米長江產業基金投資北京晶視智能科技有限公司 比特大陸為其股東:根據天眼查數據，小米長江產業基金近期對終端AI芯片公司北京晶視智能科技有限公司進行了投資，該公司由比特大陸2018年終端芯片團隊拆分而來。目前北京比特大陸的投資公司對該公司占股為30.81%，是最大的單一股東。[2021/1/17 16:23:39]

在以上股東名單中，OceanicSummitHoldingsLimited是用于持有比特大陸的股權激勵計劃的實體。比特大陸上市前的股權架構如下：

而考慮到只有詹克團和吳忌寒持有的是B股，其他人持有的都是A股，因此如果我們考察少數重大事項除外的投票權時，會發現詹克團是比特大陸的實際控制人，而詹克團和吳忌寒兩人的投票權接近93%。

在我們的詳細調查中，我們發現了許多有趣的事情。首先我們看看北京比特大陸在比特大陸整體中的地位。

從上圖中，我們可以發現，北京比特大陸是開曼比特大陸的唯一境內實體，下面還100%控股了一系列境內公司，這也包括起訴深圳比特微電子侵犯專利并一審敗訴的算豐科技。除了北京比特大陸，開曼比特大陸還有以色列、塞舌爾、香港、新加坡和美國五個境外實體，比特大陸在海外籌建的礦場和若干投資就應該分布在這幾個海外實體里。但毋庸置疑，北京比特大陸仍然是開曼比特大陸最重要的運營實體，大部分業務都仍然在北京比特大陸。那么北京比特大陸是個什么情況呢？

吳忌寒：詹克團毀滅了比特大陸數十億美金的價值:金色財經消息，比特大陸創始人吳忌寒在朋友圈回應“詹克團回歸”言論，表示：“過去3年里，所有人有目共睹的是，老詹雖然是作為創始人令人尊重，但是他摧毀了公司的上升勢頭，毀滅了公司數十億美金的價值。大家不要相信他的鬼話。我們熬過了兇險的2019，我們一起并肩作戰，扛過了疫情黑天鵝。為了比特大陸這個大家共同的事業平臺，拿出決斷和勇氣的時候到了。就是干，不要慫。”[2020/5/8]

從北京工商資料可以看出來，北京比特大陸是2013年10月28日成立的，法定代表人是詹克團，注冊資本是1111.1111萬元人民幣，實繳出資約205.6萬元人民幣。當然有人會問，為什么工商登記實收資本和公司公式的實繳出資有差異，這是因為新的工商登記系統刪掉了實收資本這一欄，所以最新更新的數字就要以企業公式數字為準了。那么11月7日到底發生了什么事情呢？我們可以從工商記錄看到，趙肇豐、葛越晟、吳忌寒、周鋒四人都不再擔任董事，吳忌寒改任監事，擠掉了胡一說的位置。

那么這幾位都是什么人呢？我們查閱北京比特大陸的信用信息公示報告，發現這幾位都是北京比特大陸的創世股東，我們熟知的小寒反而不是北京比特大陸的創始股東。

北京比特大陸創立時的認繳出資是125萬元人民幣，除詹克團的74萬元到2014年2月17日才實繳到位外，其他幾位股東的股東款均于2013年12月30日到位，因此2013年底的公司到位資本金實際上是51萬元，到2014年2月17日125萬元全部到位。這時，北京比特大陸的股權結構如下：

比特大陸更新Antminer E3固件后 挖礦周期可延至10月:據ETC官方3月25日消息，比特大陸最近發布Antminer E3新固件，延長ETC挖礦周期，可以在其官方網站下載。當時山寨幣礦池2Miners稱，這次推遲也只是暫時的，ETC挖礦仍將在今年晚些時候停止，那時將達到DAG文件容量限制。4月5日，ETC官方推特轉發比特大陸于3月30日發布的博客文章。根據文章，由于新的固件，用于ETH和ETC挖礦的Antminer E3可以在可預見的未來繼續挖礦。新固件的設計是為了更好地支持Antminer E3，因此比特大陸相信礦工們可以在2020年4月以后繼續使用該硬件。隨著新固件的更新，Antminer E3的最終近似區塊高度為11400000。根據計算，挖礦可以持續到2020年10月。[2020/4/5]

有趣的是，葛越晟當時剛獲得杭州電子科技大學工商管理學士學位不久，年僅21歲，并且正在上海遨問創業投資管理有限公司做分析師。2013年底北京比特大陸的總資產為56萬元，總負債9萬元，凈資產47萬元，收入為0，凈虧損4萬元。

北京比特大陸剛開始時的董事長、經理和法定代表人是年僅21歲的葛越晟，而也許是因為詹克團的74萬元股東款2014年1月14日才到位，北京比特大陸當天才將董事長和法定代表人變更為詹克團，而經理仍然是年輕的葛越晟，其他原始股東均為董事。

動態 | 比特大陸將在西南部省份部署20萬套比特幣礦機:據coindesk報道，據熟悉比特大陸計劃的中國西南部省份的礦場經營者稱，比特大陸將在該地區部署約20萬套自己的挖礦設備，以利用夏季因水電過剩而導致的低電費。[2019/3/22]

那么這時小寒在做什么呢？根據我們查詢，2013年11月18日，他在開曼成立了一家名叫BitMainTechnologiesHoldingCompany的獲豁免有限公司，中文名比特大陸科技控股公司，也就是本文中提到的開曼公司和比特大陸上市主體。法定股本為5萬美元，分為5億股，美股面值0.0001美元。這家公司當時有兩家股東，成立于塞舌爾的SuccessfulCoolLimited和成立于開曼的ReidServicesLimited-Cayman，吳忌寒任董事。根據招股文件披露，SuccessfulCool為吳忌寒全資擁有，并且在2013年11月18日，該公司持有開曼公司1股普通股。ReidServicesLimited-Cayman則參股了其他很多在開曼成立的各種公司，因此我們推測，這是專門的中介服務機構，幫助客戶成立各種空殼公司，并在初始時代持一些股份，以待客戶未來方便變更股本結構。吳忌寒直到2014年11月才正式加入北京比特大陸，出資1萬元持有北京比特大陸1%的股權。而北京比特大陸的注冊資本也由125萬增加到126萬元。

比特大陸或推出以太坊挖礦專用ASIC芯片:據外媒Barron報道，比特大陸可能會在未來推出以太坊挖礦專用的ASIC芯片。RBC Capital分析師Mitch Steves認為，以太坊的價格從2017年初的10美元上漲到現在的接近900美元，出現專屬挖礦芯片的可能性遠高于一年前。如果比特大陸推出以太坊挖礦專用芯片，挖礦效率會遠勝GPU。[2018/2/22]

當時間來到2015年7月，北京比特大陸經歷了一次重要人事調整，年輕的葛越晟卸任了經理職務，安心做董事，而詹克團第一次以董事長的身份兼任經理，挑起了管理職責。原創始股東、董事胡一說改任監事，而小寒此時剛成為北京比特大陸董事，也就是在他進入北京比特大陸半年后。

為什么小寒此時進入北京比特大陸董事會呢？這可能與北京比特大陸2015年6月的一次增資擴股以及重新調整股東結構有密切關系。

我們注意到，此時原創世股東周鋒已經從股東名單上消失了，雖然他仍然是董事。雖然各位股東都得到了參與增資擴股的機會，但顯然，大家的機會是不同的。也就是在此時，小寒奠定了其比特大陸第二大股東的地位，股權比例從1%一躍而為23%。詹克團的股權比例略微上升了2個百分點，而葛越晟的股權比例大幅下降了23個百分點，趙肇豐、胡一說的股權比例則保持不變。從2013年10月北京比特大陸創立，葛越晟任董事長兼經理，并在相當長一段時間內是公司二股東，到2015年7月葛越晟卸任北京公司經理職務，葛越晟似乎在比特大陸的早期扮演了非常重要的角色，說他是比特大陸最早的創始人，似乎也并不為過。這時北京比特大陸變更了經營范圍，增加了技術進出口和代理進出口兩項業務范圍。

2016年10-11月，比特大陸在境內和境外同時做重組。10月26日，境外的開曼公司向詹克團、吳忌寒、趙肇豐、葛越晟、胡一說和宋文寶配發股份。此前我們提到的吳忌寒全資擁有的開曼公司股東SuccessfulCoolLimited將擁有的一股普通股轉讓給其全資擁有的另一家公司LongShortInvestmentCorporation。根據比特大陸招股文件，北京比特大陸原始股東只有詹克團、吳忌寒和葛越晟三人還在上市主體董事會里，而根據描述的加入本集團的時間來看，在吳忌寒創立開曼公司后，詹克團就進入持股，而葛越晟直到2014年12月才開始持有開曼公司的股權。

穿透相關公司后，開曼公司股權架構如下，這也是宋文寶第一次進入股東名單：

同時，北京比特大陸重組，將自然人股東的股權全部清空，100%轉讓給了開曼公司，這也是比特大陸海外融資計劃的起點。

而PeterHolm成為北京比特大陸股東也就比這一輪重組早了十幾天。

根據Linkedin資料顯示，PeterHolm是比特大陸集成電路設計師。一個新進設計師直接得到北京比特大陸10%股權，可見比特大陸對PeterHolm的重視。PeterHolm以111.1111萬元的認繳出資額得到北京比特大陸10%股權，而北京比特大陸的注冊資本也從1000萬元擴張到了1111.1111萬元，其他原有股東則同比例攤薄。由于外籍自然人PeterHolm的入股，北京比特大陸的公司類型由有限責任公司變更為了有限責任公司。在本輪重組以前，北京比特大陸的股權結構已經變成如下：

北京比特大陸于2016年11月28日重組完成后，前述自然人股東全部退出，股東變更為2014年1月10日在香港成立的BitmainTechnologiesLimited(開曼公司全資子公司)，即比特大陸香港，而企業類型也由有限責任公司變更為有限責任公司。而董事長、董事、經理、監事職務并無變化，PeterHolm并未進入高管行列。

而比特大陸香港全資控股比特大陸北京后，在2016年11月將實際出資由126萬元增加到200萬元，并于2017年8月25日增加到205.57萬元，至今再無變化。2017年10月11日，北京比特大陸的經營范圍再次變更，將“從事電子產品的批發”改為“銷售自行開發后的產品”。

就在比特大陸2016年四季度完成海內外架構重組后，2017年8月比特大陸以11億美元估值獲得5000萬美元A輪投資，2018年6月以124億美元估值獲得2.93億美元B輪投資，2018年8月以144億美元估值再獲得4.42億美元B+輪投資。以B+輪估值計算，詹克團、吳忌寒、趙肇豐、葛越晟、胡一說五名創始股東的股權價值分別為52億、29億、9億、6億和6億美元。而2016年11月才進入的新股東宋文寶股權價值1億美元。比特大陸設立的股權激勵計劃價值則高達29億美元。但A、B和B+輪投資人投的都是優先股，而公司原始股東和股權激勵計劃持有的都是普通股。這意味著，A、B和B+輪投資人的清償順序在公司原始股東和股權激勵計劃之前。按照B+輪估值計算，A系列優先股投資人的投資已經是原始投資的13倍，獲得了豐厚收益，而B系列偶先股投資人的浮盈則為17%。當我們回顧比特大陸的前世今生，不禁感慨，沒有什么生意是容易的，這家熬過了上一輪比特幣寒冬的全球領先礦機企業，在接下來的換機大戰結束后又會到一個怎樣的位置呢？我們拭目以待。

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