區塊鏈:區塊鏈供應鏈金融的落地策略及發展趨勢分析

編者按：本文來自艾瑞咨詢，Odaily星球日報經授權發布。核心摘要：近期，承興控股的供應鏈金融騙局曝光后，銀保監會隨即發文，要求規范銀行保險機構供應鏈融資行為，鼓勵利用區塊鏈等技術提升風控，推動供應鏈金融服務實體經濟。在過去，諸如紙質倉單造假、應收帳款票據造假等供應鏈金融騙局也時有發生，反映了傳統模式下的供應鏈金融存在較大業務缺陷，供應鏈金融急需“業務創新+技術創新”的破局之道！艾瑞咨詢通過“POVDM+I”分析模型，由供應鏈金融面臨問題入手，闡述了區塊鏈+供應鏈金融的實現方式，并針對區塊鏈+供應鏈金融落地面臨的問題，給出了詳盡的解決方案。艾瑞咨詢預計至2023年，區塊鏈可讓供應鏈金融整體市場滲透率增加28.3%；為供應鏈金融市場帶來約3.6萬億市場規模增量。供應鏈金融面臨的問題

業務模式

四流難合一導致：企業融資難、銀行風控難、政府監管難供應鏈金融業務邏輯：供應鏈金融以供應鏈起點至終點的真實貿易情況為基礎，以貿易產生的可確定未來現金流為直接還款來源。四流合一成供應鏈企業融資關鍵。四流難合一：法律規定企業間部分商務信息需要以紙質票據的形式傳遞，信息互聯網技術在企業間搭建信息系統會出現數據安全不可信、數據準確不可信等問題。企業間缺乏統一的商務信息系統使得四流難合一，從而形成了中小企業貸款難、銀行風控難、相關部門監管難的情況。融資模式

各類融資模式受限于不同場景的風控難度，導致企業融資難各類融資模式由于業務場景不同，面臨著除四流難合一外的場景化問題：如庫存融資模式下，存在倉單造假、倉庫管理方監守自盜的風險等，相比之下，應收賬款融資更易開展，但只能幫助一級供應商進行供應鏈融資，多級供應商資金短缺問題仍難以解決。政策

政策鼓勵，業務開展存難：需創新業務模式打破僵局“降準、支持銀行業金融機構發行小微企業貸款資產支持證券”等政策在資金側為開展供應鏈金融提供了方便，但業務側仍面臨風控難、中小微企業授信難等問題。目前需依靠新技術改變傳統業務模式，降低風控難度的同時，并可借助核心企業信用幫助更多企業實現供應鏈融資。供需對比

平安集團總經理：區塊鏈及物聯網技術可以實現供應鏈批量化:6月19日消息，在第十二屆陸家嘴論壇上，平安集團總經理謝永林表示，受到新冠疫情影響，供應鏈出現了很多問題。以前供應鏈金融做的不錯，但人工成本很高，要驗證貿易融資的真實性，驗證票據本身的真實性，都要靠人工繼續。現在有了區塊鏈、物聯網技術，完全可以透過模型化、線上化和智能化來實現產業鏈、供應鏈的批量化來服務中小微企業。（第一財經）[2020/6/19]

小型企業貸款難尤為嚴重，傳統供應鏈金融業務模式對小微企業融資難的問題解決力度較低下述指數趨勢分析可見：企業貸款難、小型企業尤為嚴重。小型企業缺乏完善管理機制、財務報表不規范，銀行很難通過其自身提供的信息進行有效風控。而供應鏈金融模式下，核心企業信用只能傳遞至一級供應商，多級供應商無法借助核心企業信用進行貸款融資，對小型企業貸款難的問題解決度力有限。指數趨勢分析：1、數據可見，越是小型企業，貸款需求越強烈，對應還款風險也越高，銀行放款難度越大，供給矛盾突出；2、近期大中型企業貸款需求呈下降趨勢，但供給側仍未滿足需求側。說明大中型企業貸款難的問題仍然存在。市場規模

供應鏈金融市場滲透率低，優化業務模式是市場增長的關鍵“是否需要貸”和“是否能貸”是影響供應鏈金融市場規模的兩個因素。而對“需要貸”的企業會面臨“不能貸”的問題。通過解決傳統供應鏈金融模式存在的問題，讓更多“不能貸”企業實現“可以貸”，可讓市場規模得到釋放。歸納分析

歸納供應鏈金融面臨如下四類問題及原因：1、造假風險：紙質票據易造假、供應鏈管理不完善、四流難合一；2、企業信息孤島：企業、銀行、監管之間缺乏高效、有效連接方式；3、核心企業信用不能跨級傳遞：紙質票據流通性差且不可拆分，核心企業信用只能傳遞至一級供應商；4、履約風險高：缺乏有效監督、合約執行難約束區塊鏈+供應鏈金融業務模式及價值分析

區塊鏈+供應鏈金融解決方案

動態 | 聯想加碼布局區塊鏈 簽署生鮮溯源戰略合作:據新浪科技報道，由聯想服務領銜的區塊鏈溯源戰略合作簽約儀式今日舉行，聯想服務、上海魚我所欲供應鏈管理有限公司及中國水產流通與加工協會帝王蟹分會正式成為生鮮溯源戰略合作伙伴。據聯想方面介紹，“數矩溯源系統”平臺是以區塊鏈為底層技術建立的基于大數據分析的食品信息溯源平臺，可以貫穿帝王蟹源頭、運輸、暫養、物流到銷售全鏈條，利于解決帝王蟹行業食品安全、品質、口感和價格存在的問題。[2019/6/6]

四流上鏈：數據更可信，線上操作：業務更高效目前在行業中，區塊鏈+供應鏈金融未形成標準化解決方案，數據管理方式不同是主要的差異化體現之一，整體對業務的創新與優化主要體現在：憑證可多級拆轉融、業務線上執行、數據存儲上鏈。對比傳統業務模式，優勢主要體現為：1）最大化實現四流合一，區塊鏈難篡改使數據可信度高，降低企業融資及銀行風控難度；2）風控數據獲取、合同簽訂、票據流轉等業務執行線上化，周期短、效率高；3）憑證可多級拆專融，解決非一級供應商融資難、資金短缺問題；4）智能合約固化資金清算路徑，極大減少故意拖欠資金等違約行為的發生。反向保理

憑證拆轉融：解決多級供應商融資難及資金短缺問題反向保理業務中，除四流難合一外，核心企業信用只能傳遞至一級供應商、而多級供應商卻無法借助核心企業信用進行貸款。區塊鏈解決方案可實現電子憑證拆轉融：用鏈上電子憑證代替傳統業務模式中的紙質商票。電子憑證可拆分，持有憑證的下游供應商可用全部憑證支付給上游供應商，可貼現，可融資。電子憑證價值分析：1、解決多級供應商授信問題：賒銷盛行使上游供應商資金缺口較大，若無核心企業背書難獲得銀行優質貸款。傳統紙質票據無法拆分，只能在核心企業與一級供應商間流轉；而鏈上電子憑證可由一級供應商拆分流轉至二級供應商，從而讓核心企業信用傳遞至多級供應商。因賒銷導致供應商資金短缺問題得到解決。2、貼現效率高：線下紙質票據變為線上電子憑證，貿易、融資周期極大縮短，理論上為0～12小時。3、降低生產成本：綜合，通過降低供應商貸款成本，從而有利于降低原材料或中間產品生產成本，并最終降低核心企業的整體生產成本。4、優化核心企業財務管理：傳統模式下，供應商隨時都有可能因財務緊缺讓核心企業兌現付款。憑證拆轉融可緩解供應商資金壓力，從而優化核心企業賬期、減輕談判、兌付壓力，優化現金流與負債表。ARIF

聲音 | 李笑來：很多地方都需要無幣區塊鏈技術:今日，李笑來發微博表示，“很多地方都需要無幣區塊鏈技術。事實上，這種無幣區塊鏈技術目前已經有了很完善的原型，只不過，由于對區塊鏈的曲解（人們總是覺得區塊鏈就是用來投機的東西而已），又由于市場上很少有真正靠譜真正扎實做事的團隊，所以，政府部門也好，公益組織也好，沒辦法把最前沿的技術用最快的辦法應用起來 —— 然而，我覺得這是早晚的事情，并且會來的比想象的快很多。”[2018/7/23]

鏈上電子倉單憑證解決了紙質倉單造假風險ARIF，庫存與應收賬款融資，是以資產控制為基礎的商業貸款的基礎。通常庫存占整個供應鏈運營成本的30%+，倉單的無重復抵押、真實性、貨物監控是倉庫管理的關鍵，數據全面、可信成銀行審批關鍵。我們以供應鏈公司介入的模式展開分析：區塊鏈+ARIF價值分析：1、極大降低倉單造假風險，優化倉庫管理：傳統業務模式中，倉庫取貨以紙質票據為憑證，造假風險較高；區塊鏈系統上以電子憑證代替紙質票據、由RFID、AGV、視頻分析等技術監測商品進出庫等動態、讀取商品信息并寫入區塊鏈系統，從而降低倉庫管理造假作弊風險2、降低供應鏈公司的貸款難度：相比于IT線上系統，區塊鏈的難篡改特性讓鏈上數據可信，更易獲取銀行的信任，降低了供應鏈公司的貸款難度。供應鏈金融ABS

供應鏈金融ABS面臨問題&區塊鏈解決方案供應鏈金融ABS面臨問題：運營管理：1、SPV、券商、律所、銀行等多機構線下協同成本高；2、機構系統獨立，數據獲取成本高、準確性低；3、底層資產數量多，篩選、審核、資產轉讓合同等依靠紙質單據和人工操作，成本高、周期長、易出錯；風險管理：1、交易結構復雜、交易量大、頻次高，人工對賬清算效率低、準確性差；2、無法實現大量資產的動態、穿透式監管，風險高。方案分析：如上，為區塊鏈供應鏈金融ABS全棧式解決方案，需協調全部參與方上鏈，落地及運營難度較大。滿足&，即視為一種有價值的非全棧式解決方案。(1)、底層資產完備上鏈；(2)、核心業務操作、有風險隱患交易能夠在鏈上進行。價值分析：1、相比于純人工、依靠紙質單據，區塊鏈系統實現票據電子化，造假難、效率高；2、針對匯款數據、循環購買數據等結構性數據，可自動生成報告，調研效率高；3、區塊鏈分布式存儲，底資產透明化，且鏈上可實現自動賬本審計、最大化實現穿透式監管；4、智能合約實現操作規范化，減少人工操作出現的失誤，更高效；5、綜合3&4，提高了風險定價效率及二級市場流動性。滲透率增量

DAG有可能在根本上解決區塊鏈的擴容問題:Node Capital研究中心指出，有向無環圖(Direct Acyclic Graph或DAG)是近些年來區塊鏈項目的技術熱點之一。許多業內人士認為，這項技術有可能在根本上解決區塊鏈的擴容問題，因此相關的項目都有較高的熱度。傳統的線性架構的區塊鏈，在維持良好的多中心化與安全性的前提下，在底層上的吞吐容量有根本的瓶頸問題。因此這些區塊鏈項目的擴容方案，一種是以犧牲多中心化的記賬方式來換取整個鏈的吞吐容量，一種是依賴側鏈、分片等第二層（Layer 2）技術來處理小額交易。要根本性地獲得更好的底層鏈效率，需要采取與完全不同的架構。[2018/6/11]

至2023年，區塊鏈可讓供應鏈金融市場滲透率增加28.3%區塊鏈+供應鏈金融解決方案讓核心企業信用多級傳遞、增強對貨物監控能力及授信風險定價能力，進而讓應收賬款與ARIF的市場滲透率得到不同的提升，結合應收賬款總額與存貨總額占比，進而得到供應量金融整體市場滲透率。市場規模增量

至2023年，區塊鏈可為供應鏈金融市場帶來約3.6萬億增量，主要來自應收賬款側近1～3年，以區塊鏈+應收賬款落地為主，隨著市場接受程度加深及通過運營手段促進憑證更多級、高效流轉，預計在2021年會出現大規模增長，隨著區塊鏈+應收賬款市場空間逐漸降低，增速放緩，這將成為5年內供應鏈金融市場規模新增的主要來源；區塊鏈+IoT+ARIF需統一部署物聯網設備、成本增加，未實現授信模式創新，其在3～5年內對市場規模增量的影響低于區塊鏈+應收賬款。傳統業務模式下，我們以20%市場滲透率為為標準進行市場規模評估。降本&增效

至2023年，區塊鏈可讓供應鏈金融市場整體運營成本降低0.48%；在降本情況下，對應實現約297億元利潤規模增量傳統業務模式下，銀行主導與非銀行主導的供應鏈金融產品，銀行可獲分潤分別約為：2.5%、3%，運營成本占1.5%，區塊鏈解決方案可降低獲客、數據獲取等運營成本，進而降低運營成本，實現利潤規模增加。綜合行業調查，艾瑞認為，運營成本在較理性情況下會降至0.9%。區塊鏈技術優勢分析

金色財經獨家分析 區塊鏈部分改變生產關系:前華為首席技術官、美國分布式商業應用公司CEO黃連金近訪談類節目中指出區塊鏈不僅是生產關系生產力的屬性，讓人們更全面地認識區塊鏈對于經濟的改變。金色財經獨家分析，其實人們一般所認為區塊鏈對于生產關系的改變也是部分的，是一種優化。生產關系是經濟中的社會關系，不僅包括人在經濟中的地位和相互關系，還包括生產所有制形式和其所決定的分配形式。這其中所有制形式是根本的。我們知道區塊鏈可能會消除許多中間環節，削弱中心的力量，是人們更加平均，公司制、股份制也許今后將被區塊鏈所構建的社區所代替，然而這一切更多的是在人與人之間經濟地位和相互關系上的改進優化，考慮到影響所有制涉更加深層次的因素，區塊鏈更多的知識在生產力、生產關系上進行優化。那么，如何才能改變生產關系，如消除資本主義私有制，要看區塊鏈在生產力方面能發揮多大的能量，畢竟，生產力可以決定生產關系。[2018/4/16]

相比其他技術，區塊鏈+供應鏈金融成最優解決方案，可實現最大化降本、增效及市場規模新增如何實現：區塊鏈+供應鏈金融如何實現降本、增效、市場規模新增1、區塊鏈構建企業間貿易系統，實現四流合一；在此基礎上，通過可拆轉融的應收賬款憑證，讓核心企業信用傳遞至多級供應商；區塊鏈+物聯網+ARIF讓庫存融資風險更可控而促進ARIF融資放款；綜合：市場滲透率、市場規模得到增加；2、通過區塊鏈系統可在貿易數據獲取、核查等業務運營方面降低成本，從而實現降本、增效。結合供應鏈金融業務需求，IT技術理論上同樣可構建企業間系統，其無法落地原因如下：總結：區塊鏈成解決供應鏈金融難題的首選技術，可最大化實現降本、增效及市場規模新增。區塊鏈+供應鏈金融落地現狀、問題建議

市場參與者分析

區塊鏈技術服務商可提供安全檢測工具、研發工具等技術服務，此外，對開源項目進行二次開發或者完全自研也是一種技術選擇，但開源技術架構穩定性差，而底層平臺全自研成本過高。綜合分析，技術服務商成為相對更優選擇。商業模式分析

多方共建、聯合運營的商業模式逐漸成為主流下述從技術、企業、資本作為平臺發起方的角度闡述自身商業模式實現情況，而從區塊鏈供應鏈金融網絡參與方構成及運營的角度，可分為兩類模式：單方構建運營模式、多方共建運營模式。多方共建運營模式逐漸成為主流，優勢在于：1、資源可擴展性強：多方共識、透明程度高，可吸引更多優質資源；2、單方投入低：參與方提供自身擅長資源即可，相較于單方建立網絡的投入成本低很多；3、綜合風險相對較低：多方參與整體經驗豐富，綜合抗風險能力相對較強。除上述優勢外，多方模式易出現協同效率低的情況。對于資源較強，甚至完全無需外部資源的行業參與者依然會選擇單方構建運營模式，該類企業數量占比較小。商業模式面臨問題&建議

技術服務商出路：B2B產業服務平臺現有商業模式，利潤空間已見天花板，隨著技術標準化發展，單憑技術作為競爭力的服務商話語權下降，甚至降低分潤。針對上述問題，報告給出如下建議：“五步法則”分析

區塊鏈+供應鏈金融解決方案“PRD”&實現路徑分析綜上：1、由維度1引出：數據管理技術實現方案分析&技術選型建議；2、由維度3、維度5引出：憑證拆轉融面臨問題&解決方案報告下文針對上述兩個問題展開分析：數據隱私保護分析

現狀：單鏈模式以部署成本低、運營效率高、擴展性好等優勢，成當前主流解決方案，但單鏈模式無法實現數據完全隔離，即使讓數據存儲在本地，數據特征上鏈，也存在數據特征泄露風險。觀點：隨著區塊鏈供應鏈金融系統中參與者增多，貿易場景越來越復雜，會讓數據糾紛風險增加，技術選型成為關鍵。建議：技術選型優先級：數據所有權、控制權完全隔離>本地存儲、特征上鏈>單鏈模式的隱私保護糾紛風險影響憑證拆轉融

流經供應商與其他企業存在經濟糾紛遭起訴，憑證被止付問題闡述下述場景，憑證以碎片形式分散至20余家多級供應商手中，約60%基于該憑證碎片的全額/部分向網絡內資金方發起融資申請，融資總金額超過1000萬元，多數融資有效期為7-8個月。一級供應商與其他核心企業發生經濟糾紛，有權機關要求核心企業財務部門止付，并在憑證到期后將該憑證項下的3000萬應付款支付至其他帳戶；情況1：如按照法院要求進行止付，則該憑證項下所有持有方均將受到巨大影響；情況2：核心企業、憑證融資方如不付款，將直接形成技術逾期；情況3：如使用自有資金付款，則將遭受較大經濟損失。總結分析：▲上述解決方案，區塊鏈系統主要價值體現為兩點：憑證凍結與解凍操作效率高、鏈上導出數據可具有法律存證；▲解決憑證凍結期間對企業資金使用問題的影響，建議的解決方式是建立過橋資金/臨時風險應急資金，對受影響企業低利率放貸，在憑證解凍前，保證企業資金周轉、網絡運營不受影響。憑證流轉受阻

憑證接收方對發行方信用持疑而阻礙憑證流轉問題闡述場景描述：由核心企業A簽發的電子憑證，經多級拆轉后：1、流轉至距核心企業A較遠的本產業鏈內某一供應商；2、流轉至其他產業鏈某一供應商。兩類場景均可能發生因供應商限于對核心企業A了解程度低，無法確定該憑證可信度而拒絕接收該憑證，導致憑證流轉受阻；說明：上述第二類場景發生的充要條件是：核心企業A與核心企業B所在兩條供應鏈處于同鏈或同構鏈的情況下，以跨鏈技術實現。該場景從技術理論上可實現，但現階段對該類場景的實現需求較小，僅少數落地案例。解決方案：賬期問題問題闡述：憑證流轉至某一級供應商時，會因賬期不合適而拒絕接收該憑證。場景舉例：憑證為未經保理的應收賬款，需要到期才能兌現，憑證接收方急需現金周轉，但不愿意自己保理，因此拒絕接收該憑證。解決方案：憑證促活問題闡述：憑證越是高額、多級拆轉，越是可以覆蓋更多供應商，越可以更全面地解決供應鏈金融問題。技術上支持憑證流轉至供應鏈末端，但實際落地中，通常存在企業對憑證接受意愿不強、不缺乏流動資金等情況下，憑證未成剛需或習慣性使用。解決建議：區塊鏈+供應鏈金融趨勢及建議

行業發展趨勢

區塊鏈+供應鏈金融將朝著綜合性產業服務平臺發展，分布式商業成未來趨勢1、隨著T、N增加，平臺產業資源增加2、尋求最優資源及生產力是企業剛性需求3、區塊鏈技術有能力在保護企業數據不被泄漏情況下，實現企業間分布式協作綜合，分布式商業模式成未來趨勢政策、監管建議

區塊鏈+供應鏈金融：政策及監管建議政策方面：1、引導產學界對區塊鏈技術的正確認知，鼓勵企業與高校合作，促進產學結合。強化供應鏈金融創新模式的應用；2、鼓勵核心企業與商業銀行、區塊鏈技術服務商合作、整合上下游產業資源，共同促進區塊鏈+供應鏈金融落地；3、加強人才鼓勵政策，吸引更多高精尖人才加入區塊鏈行業，推進密碼學、共識算法、跨鏈、隱私保護等技術的創新；4、實體經濟服務規范化，為資金提供高效、安全、便捷的渠道進入實體經濟，發揮融資服務平臺、動產融資統一登記公示系統等平臺作用，支持區塊鏈+供應鏈金融的落地發展；5、鼓勵開源發展，提高中國區塊鏈項目開源代碼貢獻量，加強中國區塊鏈技術的國際話語權；6、推進產業、技術聯盟發展，促進區塊鏈技術標準建立，解決開發語言、智能合約標準不統一做帶來的技術落地障礙；7、鼓勵企業機構或個人進行區塊鏈專利申報，引導做好知識產權保護工作。監管方面：1、從區塊鏈技術發展趨勢、數據保護、金融風險等角度入手，規范技術及業務監管；2、加強對智能合約的審查、審計。3、開展相關法律研究及立法工作，實現區塊鏈+供應鏈金融的業務的有法可查，有法可依。

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