比特幣:“大案牘術”告訴你，加密貨幣對沖基金的真相

過去兩年因為加密貨幣增長迅速，催生了大量加密貨幣的對沖基金。請注意是對沖基金，對沖基金是主動管理型基金，收取高額管理費用，尋找超出大盤的高額收益。主動管理型基金是和被動型基金相對應的，被動型基金因為不需要主動研究市場、尋找機會，只需要按照對應比例進行資產配置，所以費用極低，指數基金是典型的被動型基金。本文分析了市場上大量對沖基金的回報，發現大量收取高額費用的對沖基金，實際上不能提供超額收益，他們提供的收益和比特幣回報高度相關，相關性甚至高達0.98。但實際上可能也并非難以理解，相比自己購買、保存比特幣而言，把資產交給基金進行打理是更為簡單方便的操作，但如果只想持有比特幣，購買費用便宜的被動型基金是比較好的選擇。作者：AndreaLeccese譯者：愛樂牛由于加密貨幣盈利大增，在過去兩年中，許多加密對沖基金被陸續推出。雖然其中一些基金有著對沖基金經驗豐富的團隊，但其中不少基金實際上是靠在炒作期間快速獲利。在本文中，我將告訴你：為什么大多數所謂的加密對沖基金實際上不是對沖基金，而只是一籃子加密貨幣中的被動投資者，其方式與共同基金類似。盡管如此，他們中的許多人仍然收取對沖基金世界典型的2/20管理和績效費用。加密對沖基金統計數據

咖菲科技攜手大唐西市博物館，將推出“大唐仕女”系列數字收藏品:10月28日消息，咖菲科技cocafe攜手大唐西市博物館，將于11月2日在螞蟻鏈推出“大唐仕女”付款碼皮膚數字收藏品，該系列以大唐西市博物館館藏文物《粉彩女立俑》為設計原型，包含“大唐仕女”靜如處子」以及“大唐仕女”“動若脫兔”2款數字藏品，將于11月2日10時、14時、17時，以及20時，分4批開放搶購。[2021/10/28 21:05:52]

一個加密對沖基金是由多個投資者投資的，加密貨幣對沖基金屬于主動管理產品，其目的是產生與加密市場方向不相關的高風險調整回報。這與加密指數基金形成對比，加密指數基金是被動管理的產品，目的是僅提供加密資產類beta收益。圖1顯示了加密基金發布的數量以及比特幣的價格。從圖中可以看出，兩個測量值之間存在高度相關性。這應該是預料之中的，因為較高的比特幣價格表明人們對加密領域產生了更大的興趣，并且可能提高了加密基金的體量，從而產生了更大的經濟激勵。圖1加密對沖基金發布數量與比特幣價格比較圖2顯示了加密對沖基金隨著時間的推移而管理的資產，以及與比特幣的價格相比。值得注意的是，盡管2018年是熊市，加密對沖基金仍然設法吸引資金。這可能是由于對加密領域的普遍興趣，投資者可能希望長期投資。圖2加密對沖基金AUM與比特幣價格圖3顯示了加密對沖基金的AUM分布。正如它所證明的那樣，加密基金比傳統的對沖基金體量要小得多，其中大部分基金的資產管理規模不到1000萬美元，只有5％超過1億美元大關。圖3加密對沖基金的AUM分配圖4顯示了按城市劃分的加密對沖基金的分布情況。從中可以看出，它們遍布全球，在舊金山，紐約，倫敦和新加坡等主要金融和技術中心都很普遍。圖4加密對沖基金的城市分配加密對沖基金的績效歸屬

萬卉Dovey：為了抓住短暫山寨季而踏空了“大餅”就是個災難:金色財經報道，Primitive Ventures創始人萬卉Dovey發微博稱，資金輪動和熱點切換這事兒必然會發生，只是大餅有源源不斷場外大資金提高下限，山寨是此消彼長的場內資金輪動。抓住短暫山寨季的難度其實更高，為了抓住短暫山寨季而踏空了大餅的beta，那從倉位管理來說就是個災難了。很多不理性，都源于忽視或者不相信統計。[2020/12/18 15:39:45]

我們現在分析加密對沖基金行業的整體表現，看看它們是否能夠向市場提供不相關的回報，或者他們是否只能提供被動加密貨幣的回報。在此分析中，我們用EurekahedgeCryptocurrency對沖基金指數來表示典型的加密對沖基金，用比特幣來表示加密貨幣市場的表現。分析周期為2013年6月至2019年4月。圖5顯示了加密對沖基金與比特幣相比的表現。從中可以看出，兩個系列看起來非常相似，使人懷疑加密對沖基金作為alpha產品的有效性。圖5加密對沖基金與比特幣的表現表1顯示了加密對沖基金與比特幣相比的表現統計數據。如表所示，這兩種產品具有非常相似的特征，具有相似的回報和波動性。表1加密對沖基金與比特幣的表現統計數據圖6顯示了比特幣收益與加密對沖基金之間的關系，而表2則使用線性回歸分析對其進行了量化。從表中可以看出，加密對沖基金實際上是beta提供者，而不是本應有的alpha產品。他們的beta實際上是0.9，與beta相比，alpha相當小，與加密市場的相關性為0.98。這是共同基金或加密指數基金應該預期的，它向投資者提供某種加密市場。這些產品通常比對沖基金便宜，因為它們不需要花費昂貴的資源來積極管理基金。圖6加密對沖基金與比特幣回報的相關關系表2加密對沖基金績效歸因在下一節中，我們分析了一個假設的系統長/短加密投資策略，一個可能的加密對沖基金策略的性能，并看看它是否提供了與之前的分析相反的預期alpha。系統長/短加密投資策略的績效歸因

動態 | 山東濟南市中區非法集資防控處置工作專班將探索“大數據+區塊鏈”監測預警模式:金色財經報道，12月13日，濟南“市中區非法集資防控處置工作專班”揭牌儀舉行。今后，工作專班將繼續堅持“以防為主、綜合施策、立足長效”的工作原則，進一步健全工作機制，深入探索“大數據+區塊鏈”監測預警模式，堅決守好不發生系統性金融風險的底線，凈化濟南市中區營商環境，維護市中區經濟和社會穩定。[2019/12/14]

圖7顯示了將“假設系統長短加密投資策略”應用于交易量排名前14的加密貨幣中時，其交易成本的后驗性能凈值。將該策略與比特幣的被動買入持有投資進行了比較。從圖中可以看出，與比特幣相比，該策略性能更好，與比特幣在牛市和熊市中的表現也是一致的。這是對沖基金策略應該預期的結果，換言之，無論市場條件如何，都能提供不相關的正回報。圖7假設系統長/短加密投資策略與比特幣性能對比表3顯示了假設的系統長/短加密策略的性能度量，并將其與比特幣的被動投資進行了比較。如表所示，系統性多頭/空頭將超過被動比特幣投資。在回報方面，它的年平均回報率為224％，幾乎是比特幣的兩倍。在風險方面，它的波動性略高于比特幣。由于在相同數量的風險下提供更好的回報，該策略將實現更好的夏普比率1.96，而比特幣為1.18。表3長/短加密投資策略與比特幣表4顯示了假設的系統長/短加密策略與比特幣相比的性能歸因統計。從結果中可以看出，該策略將帶來真正的正α。表4假設系統長/短加密投資策略與比特幣績效歸因總之，基于之前的結果，假設的系統長/短加密投資策略將提供alpha而不是beta，因此是適當的加密對沖基金策略的良好候選者。結論根據之前的分析，我們可以得出以下關鍵要點：1）過去兩年推出的許多加密對沖基金：由于加密貨幣價格的上漲，許多加密貨幣基金在2017年和2018年推出。盡管是熊市，但它們還是在2018年設法增加了它們的資產管理規模。2）加密對沖基金提供beta而不是alpha：加密貨幣對沖基金的表現幾乎與比特幣的價格相同，其beta接近1，alpha接近0，相關性接近1。這表明加密對沖基金實際上是在提供beta而不是alpha。-END-翻譯：愛樂牛，區塊鏈研習社特約作者。聲明：本文為作者獨立觀點，不代表區塊鏈研習社立場，亦不構成任何投資意見或建議。來源：https://www.blueskycapitalmanagement.com/crypto-hedge-funds-dont-pay-alpha-for-beta/

聲音 | 上交所架構師：證券行業對于區塊鏈應秉承“大膽包容，小心落地”的態度:上交所技術有限責任公司架構師朱立今日發文就區塊鏈技術在證券行業的應用前景做簡要前瞻。朱立認為，法律監管、法幣上鏈以及區塊鏈隱私保護的技術問題阻礙了聯盟鏈的運用。雖然區塊鏈被稱為“顛覆性的技術”，但近期看，這種顛覆性對證券行業遠未成為現實。總的來說，證券行業對于新技術應該秉承“大膽包容，小心落地”的態度，不跟風、不盲從、不武斷。[2018/10/18]

動態 | 以色列稅務局已說服Bits of Gold交易所上報“大額交易者”:據bitcoin.com報道，以色列稅務局已說服當地交易所Bits of Gold報告“大額交易者”，即任何在12個月內交易總額達5萬美元或以上的交易者。此前，在該國經營的交易所已向以色列洗錢和恐怖融資禁令管理局報告了大筆交易，但這些信息并不容易到達稅務機關。此外，以色列稅務局沒有法律權利強迫公司在未經同意的情況下報告其客戶信息。[2018/7/4]

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