比特幣:大話瘋狂加速的BTC快車，還要不要上？

出品|Odaily星球日報作者|秦曉峰編輯|盧曉明

據HOLD行情顯示，上周六比特幣突破1萬美元關口。此后BTC價格一路瘋漲，相繼突破1.1萬、1.2萬、1.3萬美元阻力位，并在逼近1.4萬美元后回落。目前，BTC暫報11600美元；今年以來，BTC累計漲幅超過200%，遠遠超過同期黃金走勢。關于此番行情大漲背后的原因，目前眾說紛紜。不少人認為與主流機構資金入場有關，也有人認為是受到Facebook推行加密項目Libra的影響。6月28日下午，ClipperCoinCapital董事總經理、FutureMoney合伙人李哲以及OK集團投研部高級研究員李煉炫做客星球超話社區，針對近期加密貨幣市場大漲進行分析，并對未來市場走勢進行預判。李哲認為近期大漲主要是基本面的改善、避險需求以及眼球效應，最終導致預期的向好。一系列事件的發生都讓全球對數字貨幣的認知廣度和深度，達到新高。李煉炫認為，BTC大漲主要是受全球流動性預期的影響；此外，加密數字貨幣作為一種新的資產，已經受到了高凈值客戶和機構的認可，可作為一種新的資產進行配置，因此這些群體的資金開始入場。同時，兩位嘉賓也給出投資建議以及交易策略，對于有風控能力的用戶可以選擇杠桿等高風險金融工具進行交易，但建議一般的散戶不要玩杠桿，可以選擇定投，長線持有加密貨幣，減少交易頻次。以下為社群提問環節

李開復：未來的大模型將擁有多模態和執行任務的功能:金色財經報道，今日中關村論壇上，創新工場董事長李開復對AI2.0中短期做了預測 ，威力強大的大模型將徹底變革人工智能，更多訓練數據會帶來更高的威力，但同時，高質量數據非常重要，未來的大模型將擁有多模態的功能，和執行任務的功能。AI2.0將成為許多人工智能大型挑戰的第一推手，從對話助手和人工智能伴侶（~1年）到元宇宙（5年以上）。[2023/5/28 9:47:19]

Q1：比特幣已經順利突破1萬美元關口，最高達到1.4萬美元，支撐這輪上漲的原因是什么？李哲：主要是基本面的改善、避險需求以及眼球效應，最終導致預期的向好。基本面主要是Facebook，Bakkt等事件；避險主要是中美貿易戰、伊朗導彈以及全球緊張的經濟形勢；眼球效應包括像「孫宇晨拍下巴菲特午餐」等吸引大眾目光的事件。都讓全球對數字貨幣的認知廣度和深度，達到新高。李煉炫：從基本面上看，我認為支撐本輪上漲的原因主要有以下幾點：受全球流動性預期的影響，在6月4日，美聯儲主席暗示降息，市場寬松預期明顯，全球主要金融市場均迎來上漲，比如美股、黃金等，而比特幣也不例外。加密數字貨幣作為一種新的資產，已經受到了高凈值客戶和機構的認可，可作為一種新的資產進行配置，因此這些群體的資金開始入場。Facebook準備發行穩定幣Libra，使民眾對數字貨幣有了新的認知。我認為主要是以上三點，特別是第一點帶動本輪上漲。Q2：既然剛剛兩位嘉賓說到機構資金入場，也有人說是富豪在掃貨，這些原因的可靠性又有多大？究竟誰在買比特幣？李煉炫：我認為機構資金入場的可靠性比較大。一是CME表示，今年BTC期貨產品新增了223個交易賬戶，CME上的交易者多為機構投資者；二是通過其他指標來反映，比如大家熟知的灰度基金，灰度基金的募資對象主要面向機構和高凈值人士。根據該基金的最新數據，2019年第一季度機構投資者在灰度產品需求中的占比達73%，而在2018年該比例為66%。

諾獎得主Steve Hanke：美國經濟衰退如火如荼，美聯儲無能:金色財經報道，諾貝爾經濟學獎得主Steve Hanke在社交媒體上稱，隨著貨幣供應量 (M2) 肆無忌憚地增長，美聯儲盲目行事。這導致美國通貨膨脹。在通脹精靈離開燈火后，美聯儲收緊了政策，但為時已晚且幅度太大。現在美國經濟衰退如火如荼。美聯儲=無能。[2023/2/13 12:02:58]

根據該基金的最新數據，2019年第一季度機構投資者在灰度產品需求中的占比達73%，而在2018年該比例為66%。我們分析了最近幾個月在交易所月交易金額在100W美元以上的賬戶數量，發現有明顯的增加。因此基于以上幾點，我認為機構基金在本輪行情中開始入場了。李哲：主要是華爾街和海外的一些頂級富豪。對他們來說，BTC的體量并不算大。現在大的量其實在場內是買不到的，至少有60-70%以上的量是從OTC走的。BTC的老的玩家以及手里握有大量BTC的礦工、礦場主，其實是不愿意賣幣的。我一個朋友和灰度公司在香港有成立合資公司，每個月掃大約幾萬到十幾萬的BTC。

Q3：加密貨幣牛市來了嗎？這輪行情與2017年牛市相比有何不同？李哲：牛市一直都在，不過還不是大牛市。大牛市在明年BTC減半之后。所以，2020年應該和2017年比較像。李煉炫：這算一個中小型的牛市吧，但還沒達到2017年那種大牛市狀態。這輪行情與2017年相比最大的不同是牛市的動力來源。2017年牛市主要依靠ICO融資帶來的巨額市場需求；本輪牛市的動力來源于兩方面：一是5月前加密貨幣市場在熊市末期的低位反彈，二是5月大量機構資金的入場以及全球流動性寬松預期帶來的資金流入。Q4：現在入場買比特幣還來得及嗎？繼續上漲的空間有多大？比特幣會不會回調，回調空間又有多大？支撐位和阻力位又是多少？李哲：對于BTC這類高波動、未來還有10倍空間的品種，最好的策略就是buy&hold。我不建議大家玩短線，定投+不要加杠桿+不要下車。李煉炫：我個人的意見是現在購買比特幣需要更謹慎一些，風險比較大了，大家可以到7月觀望后買入。對于長線投資者而言，最理想的方式就是定投，保持好流動性，每月投入一點，長期而言比特幣肯定是上漲的。我在比特幣市場的短期投資決策是看市場情緒，目前市場已經比較亢奮了，短期內買入不合適。我記得當天是剛到13000美元的時候建議一部分朋友不要買入，結果過了幾個小時，比特幣就跌到了目前11000美元的位置，所以，在市場比較亢奮時謹慎一些較好。目前從比特幣的K線圖上看，支撐位在11000美元左右的位置，阻力位在14000美元的位置，但是目前行情波動比較大，支撐位可能會被突破Q5：我們也看到，如今比特幣差不多回到了2017年12月牛市的水平，但是其他主流幣與牛市還是有一定的差距，為什么主流幣漲幅沒有跟上比特幣呢？李哲：因為土豪只買BTC。其他幣的基本面，除了ETH，其他都還不夠硬，ETH也要持續觀察。李煉炫：因為剛才說過，本輪比特幣上漲很大程度上是機構資金入場，目前機構投資者對比特幣的認可度比較高，對其他主流幣種的認可程度相對低一些，所以其他主流幣種漲幅也和比特幣相比較小。其中的比特幣信托基金規模達19.7億美元，而像ETH、BCH、XRP等其他幣種的基金規模大概就幾百萬幾千萬美元。Q6：按照上一輪牛市的表現，比特幣漲，山寨幣漲幅應該更大，為什么這輪上漲，沒有帶動其他山寨幣上漲，甚至有一些山寨幣不漲反跌？李哲：這個問題的答案和第五個問題一樣，就是土豪和機構只買BTC。籌碼結構決定了，小幣這輪沒漲。小幣一是基本面不扎實，二是盤子太小，大資金無法參與。李煉炫：因為上輪牛市的主要動力來源于ICO，很多新幣種因ICO而大熱，或者說兩者相互成就，當時很多的投資者都是剛進入這個市場，不太了解，聽一些項目方的宣傳就盲目投資；本輪牛市的主要動力是機構資金，投資者也經過這一兩年的教育更成熟一些，很多山寨幣不受投資者認可，自然無法上漲。Q7：目前不少交易所還在打新幣，是否值得入手，為什么？李哲：交易所打新的邏輯，是去割項目方上幣費的，讓項目方做市拉盤。但大多數項目方自己都沒錢。如果項目方自己沒流量，或吸引不到新韭菜，基本就是拉上去就得砸下來。我基本不參與。李煉炫：每一輪牛市交易所都會趁熱上新幣，但是從目前的觀察看，新幣上市后不久就被砸盤，這就是一個“博傻游戲”，比誰跑得快，賭誰是最后的接盤俠，我認為對于投資者而言，在一級市場可以搶購新幣隨后迅速賣出；在二級市場購入就沒必要了。當然對于一些團隊背景雄厚，資金和技術實力強的項目，我認為等新幣跌了一段時間，跌到一定程度后可以嘗試買入一些。Q8：不少踏空的人，選擇加杠桿交易，兩位嘉賓對于杠桿交易如何看待？怎樣才能利用好杠桿交易，能否給出一些切實的策略？李煉炫：我個人是不贊成杠桿交易的，但杠桿交易確實很具有吸引力。只要大的趨勢把握對，完全可以通過杠桿交易獲取更高的收益。在利用好杠桿交易這件事上，我認為最重要的是控制好風險。因為投資者在進行現貨交易時，即使價格下跌，投資者也依然擁有剩余價值，并且只有時間足夠充足，價格可能還會漲上去。但對于期貨交易，一旦杠桿過高，趨勢把握不準確，就直接爆倉，顆粒無收。大家在進行期貨交易時，很容易被保證金率、盈虧剩余等復雜的計算公式弄混，但是這些公式很重要，我的建議是大家計算出盈虧平衡點，比如這是我做的：

香港金管局：穩定幣的波動性或會蔓延到傳統金融領域:11月22日消息，香港金融管理局發布題為《評估從加密貨幣到傳統金融資產的波動溢出:資產支持的穩定幣的作用》的研究報告。報告稱，由于傳統金融資產的支持提供了穩定的價值，資產支持的穩定幣在加密生態系統中發揮著關鍵作用。然而，這些穩定幣與貨幣市場基金有著類似的流動性錯配風險，這可能會使它們在加密生態系統不穩定時面臨儲備資產的賤賣，進而增加這些儲備資產的波動性。在極端情況下，穩定幣或其他加密資產的失敗可能導致資產支持的穩定幣的大規模贖回和其儲備資產的甩賣，可能對傳統金融系統造成重大影響。

報告稱，隨著加密生態系統不斷擴大，并越來越多地暴露在金融部門，加密貨幣和傳統金融資產之間的聯系可能會變得更強，可能會增加上述討論的風險溢出。重要的是，加密生態系統在很大程度上仍處于監管機構的監管之外，巨大的數據缺口阻礙了他們對溢出風險的評估。[2022/11/22 7:56:45]

在研究過程中做的策略，計算出盈虧平衡點后我們就可以得到一條風險控制線：

就像上圖，是0.05%的保證金率下杠桿和市場波動風險的關系。隨后我們可以回溯近一個月或者幾個月的市場波動情況，尋找最優的杠桿位置。比如，目前比特幣的日波動幅度大約為16%左右，我們沿y=16%的位置畫一條線，與風險控制線相交的位置就是最優杠桿位置。當然我建議實際杠桿比最優杠桿更低一些較好。在方向的判定上，期貨市場上由于爆倉機制的存在，必須判斷中短期的趨勢，這個時候我建議綜合基本分析和技術分析對市場進行判斷。回溯數據不是簡單的回溯，是用統計學方法進行回溯，比如近半年的日均漲跌幅，所有數據收集起來可以做一個漲跌幅分布圖，隨后計算概率，下圖是比特幣近幾年的收益分布圖：

知識圖譜協議0xScope完成300萬美元種子輪融資，ABCDE、Hash Global等領投:9月22日消息，知識圖譜協議0xScope宣布完成300萬美元種子輪融資，本輪融資由火幣聯合創始人杜均和BMAN創立的加速器和風險投資基金ABCDE，以及Hash Global和梁信軍共同領投，Mask Network旗下Bonfire Union、Bodl Ventures參投。（Cointelegraph）[2022/9/22 7:13:39]

趨勢判斷+杠桿控制，就很少出現爆倉的情況，這就是我的策略。李哲：我自己是搞量化的，從傳統股票商品，到現在的數字貨幣。我的建議是，散戶不要玩杠桿。賭徒心態一定最后竹籃打水一場空。Q10：比特幣將在2020年5月減半，減半行情會帶來新一輪上漲嗎？上漲的邏輯是什么？行情大概在什么時候？李哲：會，減半是一個強利好。然后就是Facebook的Libra明年上半年要發布了，就看它能帶來它的平臺上的27億用戶的多少。目前幣圈的用戶大概在2500萬。其他基本面的改善，一個是pos賽道，dapp目前有點涼，defi除了大戶普通用戶用的少。所以新的亮點需要持續觀察。李煉炫：從比特幣前兩次的減產看，確實會是比特幣價格上漲。從供需角度出發，比特幣產量減半使供給的增加放緩，從而造成比特幣價格的上漲。整個影響過程如下圖：

分析師：“謬論”和“對未知的恐懼”阻礙了加密貨幣的交易投資者:金色財經報道，彭博加密貨幣市場分析師Jamie Coutts認為，“謬論”和“對未知的恐懼”是阻礙傳統投資組合經理投資加密貨幣的原因。Coutts在接受采訪時認為，一直存在著“區塊鏈沒有內在價值”的“謬論”。Coutts表示，“盡管并非所有區塊鏈都是產生現金的資產，包括以太坊”，但其中肯定具有內在價值。

此外，Coutts說：“監管不可能是其中之一。讓我重申這一點。監管始終是一個問題，但BTC是受監管的。”Coutts表示，這可能是“對未知的恐懼”，并補充說，資產經理忽視或選擇不對加密貨幣進行教育，是錯過了機會。（Cointelegraph）[2022/9/21 7:10:39]

我個人的看法是不需要考慮行情，而是在行情前自己有足夠的籌碼，所以長期定投還是一個比較好的策略。Q11：兩位老板在這一輪行情中的收益如何，你們的投資策略是什么，能否分享一下？李煉炫：我大概是在4500美元的位置買入，在12000美元左右的位置賣出，由于本金比較少，所以也沒賺多少。Q12：下一輪行情爆發時，你們預估比特幣會達到多少？李哲：短期不做判斷，不構成投資建議。長期看好，8-10萬美金。

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