比特幣:韭菜求生指南：定投、梭哈哪個好？

作者|秦曉峰編輯|盧曉明出品|Odaily星球日報

幣圈有句俗語，來源已不可考，但一直流傳甚廣：熊市有三寶，挖礦、定投、冷錢包。這話的意思是，熊市中最應該做三件事：買機器挖礦、定投買幣以及做個囤幣者，把幣放到冷錢包。這也體現了“定投”在熊市中重要性。所謂“定投”，即每個月投入固定金額購買幣，定投策略其實相當于逐步加倉。“定投”的對立面則是“梭哈”，即一開始就將全部資金用來買幣。不少幣圈大佬都推薦普通投資小白定投，但定投為什么適合小白？本著實事求是的態度，Odaily星球日報做了一個小應用題，假設我們在過去18個月中的任何一個月定投或梭哈，最后的結果會怎么樣？在此送上一份求生指南。一：情景設定

首先要說明的一點是，歷史數據顯示，BTC價格存在周期性波動，并非一直漲或跌。后文關于定投與梭哈的討論，均建立在比特幣存在周期性波動基礎上。

盤和林：美國有條件利用比特幣進行全球資產配置，但割全球“韭菜”可能性不大:中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林在接受采訪時表示，從所擁有的資源來看，美國有條件利用比特幣來進行全球資產的配置。不過，從現實上角度來說，盤和林認為，美國割全球的“韭菜”可能性不大。盤和林分析稱，如果美國想達到最后的“目的”，這個鏈條還需要一個關鍵環節，那就是美國必須出面強制要求其他國家承認比特幣的結算，尤其是與關鍵資源(如石油等)相掛鉤。在那個時候，美國才可以在比特幣建立的貨幣體系里占據絕對的主動權。客觀來看，雖然存在這種可能，而且美國也是最具有這個條件的國家，但是可能性并不是特別大。其原因在于目前許多國家都在努力擺脫美元的束縛，包括伊朗等國家都在探索屬于自己的數字貨幣或者是和資源掛鉤的資源貨幣，不一定會被迫認可比特幣的價值。他表示：“而沒有了流通價值，比特幣又能具有多大的價值呢？”（中新經緯）[2020/7/29]

以下兩種情況并不在研究范圍之內：如果你認為比特幣價格未來會一直上漲，可以直接梭哈；如果你認為比特幣是泡沫，認為比特幣價格未來會一直下跌直到歸零，也就不用了解梭哈與定投了。1.設定情景周期。我們將投資周期設為2018年1月至2019年6月。在這18個月中，比特幣經歷了一個小周期的牛熊轉化：從頂峰到谷底，再從谷底重回頂峰。2.設定定投與梭哈價格。由于比特幣價格每分每秒處于實時變動的狀態，很難進行研究。因此，我們將定投和梭哈的價格設為每個月開盤價和收盤價的平均數，從而減少誤差。舉個例子，BTC在2018年1月開盤價是13249.25美元，收盤價是10031.54美元，因此當月梭哈和定投的價格都是11640.4美元。由此，我們得到從2018年1月至2019年6月的BTC價格表，如下所示：

聲音 | 半月談：區塊鏈受青睞同時 要警惕“韭菜收割者”卷土重來:半月談刊發文章《區塊鏈受青睞同時，要警惕“韭菜收割者”卷土重來》，文章評論稱，區塊鏈的核心技術在于貿易金融以及公共服務等領域的應用。被許多“韭菜收割者”吹得天花亂墜的比特幣等數千種數字貨幣，只是區塊鏈的初級應用，因為過度炒作已經淪為技術“泡沫”，投資這些數字貨幣無異于賭博。事實上，作為一種技術手段，區塊鏈本身并不能創造財富。只有將區塊鏈技術與各行各業相結合，通過區塊鏈的創新應用改進生產生活，才有可能激發財富創造的活力。[2019/11/24]

3.設定定投和梭哈的結算日期。我們將結算日期設為2019年6月的均價，即9753美元。4.設定定投和梭哈本金：梭哈本金——180萬美元，并在18個月中的某個月全部投入買幣。定投本金——每個月投入10萬美元。這里要說明一下，隨著時間的推移，定投成本在下降。如果從2018年1月起定投，到2019年6月定投的本金是180萬美元；如果從2018年2月起開始定投，到2019年6月定投的本金是170萬美元，以此類推。二、買幣總量：梭哈跑贏定投

聲音 | 李笑來：《韭菜的自我修養》紙質版銷售過十萬冊:李笑來發微博稱，《韭菜的自我修養》紙質版銷售過十萬冊。理論上，可以為它做一個“實踐版”產品了。[2018/12/24]

在前文的設定完成后，我們計算出了在過去18個月中，在特定月份開始定投或梭哈買幣，累積到今天的總數：

圖例：圖上黃線，表示從某個月起定投到2019年6月期間累計買幣之和。舉個例子，2018年11月所對應的點，表示從2018年11月定投至2019年6月期間買幣之和是171個。圖上灰線，表示在某個月將180萬美元全部梭哈買幣總數。舉個例子，小明在2018年12月梭哈180萬美元買幣，單價3891美元，最終獲得462個BTC。而同期開始的定投，當月獲得25個BTC；在7個月的定投時間里，由于幣價上漲，10萬美元買的幣在不斷減少。最終，小明在7個月的時間里買幣總數為152個BTC，遠遠小于同期開始的梭哈。三、收益率

行情 | 昨日ETH新韭菜占比為 45.53%:Searchain.io“新韭菜指數”：昨日ETH新韭菜占比為 45.53%，較前日有所增長，增長了3.67%，與上月同期相比上漲了16.45%。[2018/12/14]

根據比特幣的價格、買幣數量以及成本，我們也計算出了過去在18個月任一月份進入市場，直到今年6月的綜合收益率，如下所示：

圖例：圖上灰線，表示從某月起定投至2019年6月綜合收益率。圖上黃線，表示將180萬美元在某月梭哈獲得的綜合收益率。綜合收益率=幣數量*2019年6月幣價/成本-1。例如，2018年7月所對應的灰線數值是70%，即從2018年7月開始定投，到2019年6月這12個月的綜合盈利率是70%。盡管2018年6月之后，定投的買幣總數就遠遠小于同期的梭哈買幣總數。但上圖顯示，在2018年12月之前，定投綜合收益率仍然高于同期梭哈的綜合收益率。值得注意的是，2018年12月，比特幣價格達到過去18個月最低價，其后價格反彈，開啟牛市。在價格低點時，梭哈的綜合收益率要遠遠高于同期的定投收益率。可是，顯然定投的風險更低。2018年1月、2月的梭哈綜合收益率分別是-16%、-5%，這表示當時梭哈在幣價高點的人，至今沒有收回成本；與之相反的，無論何時定投，綜合收益率始終沒有出現負數。熊市中定投前期倉位小，下跌幅度較小，等到牛市反彈，利潤更大；而在牛市定投成本更高，因此利潤率率下降。四、最大回撤

動態 | 昨日ETH新韭菜占比為 40.84%:Searchain.io“新韭菜指數”：昨日ETH新韭菜占比為 40.84%，較前日有所增長，增長了3.34%，與上月同期相比上漲了2.87%。[2018/11/17]

既然是投資，就不得不考慮波動性。我們計算了定投和梭哈在持倉時的最大回撤。這一指標意義的意義在于，可以衡量定投和梭哈持倉資產的波動性，如下圖所示：

所謂最大回撤，即持有該資產時，最大虧損狀況。定投和梭哈的的最大回撤，在2018年年初達到最高峰，分別虧損48%、69%；而當2019年1月之后，比特幣價格持續上漲，定投和梭哈都并未呈現虧損狀態。舉個例子，上圖黃線在2018年3月所對應的數值為-45%，表示從2018年3月定投至2019年6月，16個月期間定投倉位最大虧損45%；而同期的藍線最大回撤率為-59%。這也意味著2018年3月定投比同期梭哈更穩定，虧損更少。定投比同期梭哈最大回撤率要小，這也意味著其虧損較少，資產較為穩定。此外，我們畫出了期間選擇梭哈和定投的回本周期，測量了一下如果剛好在跌之前開始買，多久可以抹平虧損。

通過上圖我們發現，假定比特幣像今年一樣總會漲回來，定投的回本周期會小于同期的梭哈，因為后期倉位更大，獲得的收益足以覆蓋之前小倉位時的虧損。即使買在BTC價格最高點，定投只需要16個月即可回本，而同期的梭哈至今沒有回本。五、總結

定投比梭哈更好嗎？定投和梭哈這兩種策略，其實并無高低之分。從平均收益率角度考量，定投的18個月的平均綜合收益率是76.28%，梭哈則是61.17%。雖然定投平均收益率更高，但梭哈收益率的域值上限比定投收益率上限更高，這也意味著梭哈其實適合高風險投資者去搏一搏。從平均回撤來看，定投始終小于梭哈，風險更小。此外，梭哈需要選定合適的時間點。對于無法把握入場時機的普通用戶而言，還是選擇定投更保險。而梭哈適合能夠長期承擔高風險的資深投資者參與。那么，如何進行定投？首先是選幣，定投首選比特幣。不少投資者在定投時，往往會產生誤區，認為山寨幣也適合定投。從今年的市場表現來看，在比特幣回到牛市水準的同時，山寨幣普遍并未回到同期水平。ClipperCoinCapital董事總經理、FutureMoney合伙人李哲告訴Odaily星球日報，定投首選比特幣，這也是最保險的，而山寨幣則很難迎來上漲行情。“小幣一是基本面不扎實，二是盤子太小，大資金無法參與。”其次，如果碰上上漲行情，可以適當延遲定投時間。自媒體人笑巖說：“例如你是計劃在每月的15號定投，假設當天價格暴漲了，可根據你的判斷延遲幾天等價格回調在定投。但不要偏離太多，建議延遲不超過7天。這么做的好處就是可以用更低的成本吸收更多的籌碼，當然對你的技術有些小要求，但是不高。”最后，定投一定要量力而行。“定投不是定期梭哈，每月投入的資金不要超過到手工資的30%，定投一定要做得輕松、沒負擔。”笑巖說。

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