比特幣:區塊鏈二級市場報告 ：沖高急跌高位震蕩，修復反彈寬幅盤整

2019年第20周區塊鏈二級市場報告2019年5月12日-2019年5月18日本期報告重點內容：大盤走勢：沖高急跌高位震蕩，修復反彈寬幅盤整九大交易所成交量：九大交易所成交量大幅上漲160.63%數字資產換手率：十大數字資產換手率上漲41.24%交易所錢包余額：BTC余額下降0.02%，USDT余額下降10.86%場外溢價率：USDT場外價格指數維持正溢價比特幣波動率指數：波動率指數震蕩下探，市場情緒保持貪婪期貨合約：震蕩走高尾盤轉升水，多頭頭寸占比位于高位宏觀視角：各類資產普跌，比特幣收益居首市場總結本期報告詳細內容：1.大盤走勢：沖高急跌高位震蕩，修復反彈寬幅盤整截至報告統計時間，本周六全球區塊鏈資產總市值為2319.2億美元，較上周同期2103.7億美元上漲215.6億美元，漲幅為10.25%；市場24小時成交量780.6億美元，較上周同期777.2億美元上漲3.4億美元，漲幅為0.43%。截至報告統計時間，Tokenmania8周行情指數最新點位6.40%,Tokenmania32周行情指數最新點位4.22%，Tokenmania60周行情指數最新點位9.23%。本周大盤延續前期漲勢繼續震蕩走高，大中小市值幣種全面上揚，市場成交量能大幅上升。周初大盤自高位小幅走低，而后受Bakkt交易所比特幣期貨消息刺激，大盤再度開啟上行通道，一度攀升至2600億美元上方，創下9個月以來新高，而后于周五短時快速下挫，周六收報2319.2億美元，較上周同期上漲10.25%。本周比特幣期貨交易所Bakkt宣布與美國商品期貨交易委員會“密切合作”，正在推進其實物結算比特幣期貨產品的計劃，這一消息對振奮市場起到了重要作用，本周比特幣再次攻上新高點，一度上探8300美元上方，周五受Bitstamp交易所拋售比特幣影響，比特幣價格快速下調險守7000美元；目前比特幣價格已逐漸修復，再度逼近8000美元關口。周五Bitstamp交易所短時間內大量拋售比特幣，導致價格自高位瀑布下行至6200美元；由于Bitmex合約價格指數以Bitstamp數據為50%權重占比，Bitmex期貨合約短時觸發了大量強平賣單，連鎖反應導致比特幣價格暴跌。本輪行情中資金高位換手并不充分，此輪急跌來勢兇猛，主要目的應是洗出合約多頭倉位，急跌后市場行情將得到修復性反彈。周五比特幣快速下跌前，Bitmex多空比一度接近70%：30%，而截至報告統計時間Bitmex多空對比已降至52.97%：47.03%。圖1本周全球區塊鏈資產總市值變化資料來源：CoinMarketCap，TokenMania圖2近兩年比特幣價格變化資料來源：CoinMarketCap，TokenMania繼四月初大盤創下新高，結束維持近五個月的區間震蕩行情后，市場作出方向性選擇進入上行通道。盡管目前加密貨幣市場仍缺乏足夠的需求支撐增量資金和用戶的進場，市場表現更多是存量資金博弈的結果，但隨著市場行情修復逼近近期高點，短期內或將延續寬幅盤整，交由市場充分換手；長期看目前比特幣仍處于估值低位，行情震蕩下作為龍頭幣種將吸引更多避險資金流入，將保持震蕩上漲走勢。\t2.九大交易所成交量：九大交易所成交量大幅上漲160.63%本周九大交易所一周累計總成交量為11079.79億元人民幣，較上周上升6828.58億元，增幅為160.63%；九大交易所本周單日成交量均值為1582.83億元，創下今年1月以來新高。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi計算，最近一周場外BTC交易量約5402萬元，再創歷史新高。圖5LocalBitcoins全球交易量資料來源：Coin.Dance，TokenMania圖6LocalBitcoins中國地區交易量資料來源：Coin.Dance，TokenMania圖7LocalBitcoins委內瑞拉地區交易量資料來源：Coin.Dance，TokenMania：九大交易所是指：幣安、火幣、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb3.數字資產換手率：十大數字資產換手率上漲41.24%本周十大數字資產換手率周累計338.71%，較上周上漲98.90%，漲幅41.24%；換手率最高為59.96%，最低為34.43%，極值差為25.53個百分點。近期大盤劇烈波動，市場交易活躍，十大數字資產換手率均上行至高位。圖8近兩周十大資產日均換手率變化資料來源：CoinMarketCap，TokenMania圖9本周十大資產換手率明細資料來源：CoinMarketCap，TokenMania目前十大數字資產換手率均位于高位。本周累計換手率排名前三位的分別是ETC的每日平均值。4.交易所錢包余額：BTC余額下降0.02%，USDT余額下降10.86%本周交易所BTC余額較上周下降0.02%，交易所USDT錢包余額12.17億USDT，較上周下降10.86%。本周Tether增發0.606億USDT，當前USDT流通總量為28.70億美元，較上周增加2.16%。圖10近期交易所BTC余額與BTC價格走勢資料來源：TokenMania圖11交易所USDT總余額變化資料來源：TokenMania交易所錢包余額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX等多個主流交易所的綜合數據5.場外溢價率：USDT場外價格指數維持正溢價場外溢價率反映了場外價格較場內價格的溢價水平，也是捕捉場散戶外資金情緒的工具。一般而言，高溢價率意味著場外資金入場情緒積極，反之則意味著散戶資金進場動力不高，甚至是資金在出逃。圖12KrakenUSDT/USD交易對價格資料來源：Tradingview，TokenMania圖13USDT折溢價指數資料來源：CHAINEXT，TokenMania本周交易所USDT場外價格在低位小幅震蕩，開盤溢價0.40%，最高溢價0.80%，收盤溢價0.26%；同時，本周人民幣USDT場外折溢價指數全部處于正溢價狀態，周內小幅震蕩，開盤值101.133點，最高值101.40點，最低值100.39點，收于101.432點。Bitfinex首席技術官宣稱，Bitfinex已在10天內通過LEO代幣私募成功籌集到目標的10億美元。總體看，市場對USDT的需求已逐漸恢復；但目前紐約總檢察長應用紐約反欺詐法對Tether相關事件的調查仍在繼續，紐約州地方法院已有條件批準了紐約總檢察長調取Bitfinex和Tether的商業信息。USDT場外折溢價指數為100時表示USDT平價，指數大于100表示USDT溢價，小于100則表示USDT折價。6.比特幣波動率指數：波動率指數震蕩走高，市場貪婪情緒抬升一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對后市走勢的分歧度越高。圖14日級別比特幣BVOL24H波動率資料來源：BitMEX，TokenMania圖15恐懼&貪婪指數資料來源：Alternative.me，TokenMania由于市場行情波動，本周比特幣價格波動率指數震蕩幅度劇烈，收盤小幅走低，目前依然處于較高位。開盤值6.36，最高值11.19，最低值3.26，收盤值4.25，收盤值較上周同期下跌33.18%；恐懼&貪婪指數最新點位70，較上周同期75點減少5點，市場情緒等級仍為貪婪。7.期貨合約：震蕩走高尾盤轉升水，多頭頭寸占比位于高位從期貨合約的角度來看，本周遠期合約價格寬幅震蕩，尾盤轉為升水狀態，多頭頭寸占比位于高位。從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約平均貼水0.41%，貼水幅度下降0.92個百分點；次周合約平均貼水0.45%，貼水幅度下降0.79個百分點；季度合約平均貼水0.32%，貼水幅度下降1.61個百分點；BitMEX永續合約平均升水0.02%。從Bitfinex交易所比特幣期貨多空頭頭寸總量來看，近期多頭占比震蕩走高，本周比特幣插針下跌之前Bitmex多空比一度接近70%：30%；截至報告統計時間，Bitfinex的多空對比57.80%：42.20%，BITMEX多空對比為52.97%：47.03%。隨著比特幣價格震蕩上行創下近期高位，市場對后市預期切換頻繁，遠期合約震幅加大。本周主流交易所再次出現比特幣期貨短時間插針，投資者大規模爆倉的現象，行情震蕩下，望投資者注意風險。圖16近兩周比特幣期貨與現貨價格走勢資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania圖17近兩周比特幣期貨升貼水率資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania報告中期貨的升貼水率根據BitMEX的BXBT現貨數據進行計算8.宏觀視角：各類資產普跌，比特幣收益居首從資產配置的角度，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。對于投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨著資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。本周各類資產普遍下跌，比特幣收益率5.28%，在各類資產中收益率位居首位。近期全球市場受到多種利空因素襲擊，風險資產普遍下跌，比特幣價格表現大幅跑贏傳統避險資產黃金漲幅。美股方面，道指連續第四周下跌，周跌0.69%報25764點，納指周跌1.27%報7816.29點，標普500指數周跌0.76%報2859.53點；美國經濟數據推動美元攀升，本周金價創下一個月來最大單周跌幅，COMEX黃金期貨下跌0.91%收報1275.7美元/盎司；國內股市方面，本周上證綜指跌近2%失守2900點，收報2882.30點，深證成指跌逾3%報9000.19點，創業板指跌超5%報1478.75點，受外部環境等因素影響，目前A股三大指數均錄得周線四連陰，國產芯片概念逆市上漲；恒生指數本周下跌2.11%，刷新2月以來低位。本周央行發布2019年第一季度中國貨幣政策執行報告，報告中提到當前我國經濟運行保持在合理區間，是在不搞“大水漫灌”的情況下實現的，推動經濟高質量發展，要求貨幣政策松緊適度，把好貨幣供給總閘門，引導廣義貨幣M2與國內生產總值名義增速相匹配；匯率方面，保持人民幣匯率彈性，加強宏觀審慎管理，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。圖18本周各類資產動態收益率比較資料來源：TokenMania對近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率為1740%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾500指數漲幅39.68%，納斯達克綜合指數漲幅65.75%；此外恒生指數漲幅38.91%，上證綜指漲幅1.36%。圖19近三年各類資產動態收益率比較資料來源：TokenMania各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢，熊市實際上有助于市場中劣質項目的淘汰和短期投機者的離場。近期市場行情回暖，目前數字貨幣市場仍處于相對低位，隨著泡沫的擠出，數字貨幣值得作為另類資產進行部分配置。9.市場總結大盤走勢：本周大盤延續前期漲勢繼續震蕩走高，大中小市值幣種全面上揚，市場成交量能大幅上升。周初大盤自高位小幅走低，而后受Bakkt交易所比特幣期貨消息刺激，大盤再度開啟上行通道，一度攀升至2600億美元上方，創下9個月以來新高，而后于周五短時快速下挫，周六收報2319.2億美元，較上周同期上漲10.25%。本周比特幣期貨交易所Bakkt宣布與美國商品期貨交易委員會“密切合作”，正在推進其實物結算比特幣期貨產品的計劃，這一消息對振奮市場起到了重要作用，本周比特幣再次攻上新高點，一度上探8300美元上方，周五受Bitstamp交易所拋售比特幣影響，比特幣價格快速下調險守7000美元。周五Bitstamp交易所短時間內大量拋售比特幣，導致價格自高位瀑布下行至6200美元；由于Bitmex合約價格指數以Bitstamp數據為50%權重占比，Bitmex期貨合約短時觸發了大量強平賣單，連鎖反應導致比特幣價格暴跌。本輪行情中資金高位換手并不充分，此輪急跌來勢兇猛，主要目的應是洗出合約多頭倉位，急跌后市場行情將得到修復性反彈。繼四月初大盤創下新高，結束維持近五個月的區間震蕩行情后，市場作出方向性選擇進入上行通道。盡管目前加密貨幣市場仍缺乏足夠的需求支撐增量資金和用戶的進場，市場表現更多是存量資金博弈的結果，但JPMorgan、Facebook、富達投資等多家金融機構與互聯網公司正加快虛擬貨幣領域的相關布局，有望為虛擬貨幣帶來龐大的增量資金和用戶群體；同時全球資本環境近期受到多種利空因素影響，外圍風險資產普遍下跌而估值仍處相對高位，部分避險資金流向數字貨幣龍頭幣種也進一步推升了比特幣的交易需求。隨著市場行情修復逼近近期高點，短期內或將延續寬幅盤整，交由市場充分換手；長期看目前比特幣仍處于估值低位，行情震蕩下作為龍頭幣種將吸引更多避險資金流入，將保持震蕩上漲走勢。交易量：九大交易所成交量大幅上漲160.63%。本周九大交易所一周累計總成交量為11079.79億元人民幣，較上周上升6828.58億元，增幅為160.63%；九大交易所本周單日成交量均值為1582.83億元，創下今年1月以來新高。從交易量結構來看，成交量占比前三名的交易所分別是Huobi計算，最近一周場外BTC交易量約5402萬元，再創歷史新高。換手率：十大數字資產換手率上漲41.24%。本周十大數字資產換手率周累計338.71%，較上周上漲98.90%，漲幅41.24%；換手率最高為59.96%，最低為34.43%，極值差為25.53個百分點。近期大盤劇烈波動，市場交易活躍，十大數字資產換手率均上行至高位。本周累計換手率排名前三位的分別是ETC為28.70億美元，較上周增加2.16%。場外溢價率：USDT場外價格指數維持正溢價。本周交易所USDT場外價格在低位小幅震蕩，開盤溢價0.40%，最高溢價0.80%，收盤溢價0.26%；同時，本周人民幣USDT場外折溢價指數全部處于正溢價狀態，周內小幅震蕩，開盤值101.133點，最高值101.40點，最低值100.39點，收于101.432點；Bitfinex首席技術官宣稱，Bitfinex已在10天內通過LEO代幣私募成功籌集到目標的10億美元。總體看，市場對USDT的需求已逐漸恢復；但目前紐約總檢察長應用紐約反欺詐法對Tether相關事件的調查仍在繼續，紐約州地方法院已有條件批準紐約總檢察長調取Bitfinex和Tether的商業信息。比特幣價格波動率指數：波動率指數震蕩下探，市場情緒保持貪婪。由于市場行情波動，本周比特幣價格波動率指數震蕩幅度劇烈，收盤小幅走低，目前依然處于較高位。開盤值6.36，最高值11.19，最低值3.26，收盤值4.25，收盤值較上周同期下跌33.18%；恐懼&貪婪指數最新點位70，較上周同期75點減少5點，市場情緒等級仍為貪婪。期貨合約：從期貨合約的角度來看，本周遠期合約價格寬幅震蕩，尾盤轉為升水狀態，多頭頭寸占比位于高位。從期限結構上來看，本周OKEX的當周合約平均貼水0.41%，貼水幅度下降0.92個百分點；次周合約平均貼水0.45%，貼水幅度下降0.79個百分點；季度合約平均貼水0.32%，貼水幅度下降1.61個百分點；BitMEX永續合約平均升水0.02%。從Bitfinex交易所比特幣期貨多空頭頭寸總量來看，近期多頭占比位于高位，本周比特幣插針下跌之前Bitmex多空比一度接近70%：30%；截至報告統計時間，Bitfinex的多空對比57.80%：42.20%，BITMEX多空對比為52.97%：47.03%。隨著比特幣價格震蕩上行創下近期高位，市場對后市預期切換頻繁，遠期合約震幅加大。本周主流交易所再次出現比特幣期貨短時間插針，投資者大規模爆倉的現象，行情震蕩下，望投資者注意風險。宏觀視角：本周各類資產普遍下跌，比特幣收益率5.28%，在各類資產中收益率位居首位。近期全球市場受到多種利空因素襲擊，風險資產普遍下跌，比特幣價格表現大幅跑贏傳統避險資產黃金漲幅。美股方面，道指連續第四周下跌，周跌0.69%報25764點，納指周跌1.27%報7816.29點，標普500指數周跌0.76%報2859.53點；美國經濟數據推動美元攀升，本周金價創下一個月來最大單周跌幅，COMEX黃金期貨下跌0.91%收報1275.7美元/盎司；國內股市方面，本周上證綜指跌近2%失守2900點，收報2882.30點，深證成指跌逾3%報9000.19點，創業板指跌超5%報1478.75點，受外部環境等因素影響，目前A股三大指數均錄得周線四連陰，國產芯片概念逆市上漲；恒生指數本周下跌2.11%，刷新2月以來低位。本周央行發布2019年第一季度中國貨幣政策執行報告，報告中提到當前我國經濟運行保持在合理區間，是在不搞“大水漫灌”的情況下實現的，推動經濟高質量發展，要求貨幣政策松緊適度，把好貨幣供給總閘門，引導廣義貨幣M2與國內生產總值名義增速相匹配；匯率方面，保持人民幣匯率彈性，加強宏觀審慎管理，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。風險提示回調風險國內外監管政策超預期比特幣合約價格波動Tether事件后續調查及處理作者?：TAMC研究院姚華威免責聲明TAMC研究院與本報告中所涉及的數字資產或其他第三方不存在任何影響報告客觀性、獨立性、公正性的關聯關系。本報告所引用的資料及數據均來自合規渠道，資料及數據的出處皆被TAMC研究院認為可靠，且已對其真實性、準確性及完整性進行了必要的核查，但TAMC研究院不對其真實性、準確性或完整性做出任何保證。報告的內容僅供參考，報告中的事實和觀點不構成相關數字資產的任何投資建議。TAMC研究院不對因使用本報告內容而導致的損失承擔任何責任，除非法律法規有明確規定。讀者不應僅依據本報告作出投資決策，也不應依據本報告喪失獨立判斷的能力。本報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于定稿本報告當日的判斷，未來基于行業變化和數據信息的更新，存在觀點與判斷更新的可能性。本報告版權僅為TAMC研究院所有，如需引用本報告內容，請注明出處。如需大幅引用請事先告知，并在允許的范圍內使用。在任何情況下不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。

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