穩定幣:摩根大通發幣，以USDT為代表的穩定幣迎來新時代！

2019年2月14日，華爾街金融巨頭摩根大通宣布推出摩根幣，點燃了區塊鏈熊市行情中的一把火。摩根幣是基于摩根大通自己的私鏈平臺Quorum上發行的一種和美元1：1兌換的數字形式的token，坊間認為這是穩定幣時代來臨的標志。為了能夠讓大家深入了解穩定幣，InVault精心翻譯并編輯了來自Blockchain.com的2019最新穩定幣報告，供大家參考。數字資產價格波動劇烈。盡管比特幣在最近十年的波動率已經逐漸在下降了，但是可以預見的是，比特幣在未來還是會比法幣資產或者黃金波動更劇烈。然而，比特幣的波動性對于很多交易者來說卻是一個對他們有利的特征。許多人會愿意承受風險，去持有一個未來會大幅升值的貨幣。但也正是因為這個波動性劇烈的特征，加密貨幣很難成為支付手段和記賬單位，這一塊的市場空白便由穩定幣來填補了。穩定幣是什么？

顧名思義，穩定幣的設計初衷是用來減少價格波動的。許多穩定幣錨定美元。拿市值最大的穩定幣Tether來舉例，1個Tether應該等于1美元。在大概最近三年期間，Tether在加密貨幣領域被人們頻繁交易，它的走勢也證明了其設計初衷是靠譜的。除了美元還有其他可以用來衡量穩定幣價值的貨幣，包括法幣、法幣組合、商品或其他實體資產、或者經濟指標。穩定幣和包括比特幣在內的其他加密貨幣形成了鮮明的對比，因為它們沒有內在機制來減少波動性。而穩定幣通過模仿諸如美元、歐元、人民幣和瑞士法郎來抵抗劇烈波動。各大穩定幣發展時間線波動性是一個阻礙加密資產信貸發展的因素。在某些司法管轄區域內，把加密貨幣兌換成法幣還會被收稅。出于各種各樣的原因，穩定幣的出現是加密貨幣生態發展的一個必然歷史進程。Tether是目前市值最大的穩定幣，它有將近20億美元的市值，這證明了穩定幣的潛在市場。Tether現在已經擠進了加密貨幣領域的前五名，并且到目前為止維持在第二高的日交易量，僅次于比特幣。穩定幣分類

摩根大通：以太坊升級可能會推動質押行業達到400億美元:金色財經報道，摩根大通首席執行官Jamie Dimon在本周的一份報告中表示，隨著運行比比特幣和以太坊更節能網絡的區塊鏈越來越受歡迎，質押（Staking）將成為機構投資者和散戶投資者的收入來源。根據該報告，如今質押每年為加密貨幣行業帶來約90億美元的收入。作者預測，在明年推出期待已久的以太坊2.0后，以太坊向股權證明的轉變將刺激替代共識機制的采用，并可能導致在以太坊2.0推出后的幾個季度內，質押價值飆升至200億美元，并在2025年達到400億美元。[2021/7/2 0:21:52]

穩定幣可以說是體現了加密資產經濟中無窮的創造力和創新力。人們創造了各式各樣的穩定幣，但它本質只有兩種分類，要么是資產抵押型的，要么是算法型的。資產抵押型的穩定幣，會用法定資產，或者加密資產比如ETH作為抵押，來維持穩定幣的匯率。Tether是目前最知名的法定資產抵押型穩定幣，MakerDai是最大的加密資產抵押型穩定幣。和資產抵押型穩定幣形成對比的是，算法型穩定幣運用一系列代碼書寫的規則，根據穩定幣需求，動態調節供給，以此來維持匯率。這里需要值得注意的是目前活躍的26中穩定幣種，只有17%是算法型穩定幣，這使得算法設計的應用場景更少，算法接受測試的機會也更少。而且，一些算法型穩定幣也會把資產抵押作為他們策略的一部分。現如今資產抵押型穩定幣占據主流在這兩種穩定幣中，資產抵押型穩定幣顯然更受歡迎，它們設計更簡單，市場推廣更容易，特別當他們是法定資產抵押型的。設計更復雜的資產抵押型穩定幣有比如MakerDAO的Dai，它用加密資產ETH作為資產抵押。主流穩定幣的設計分類及市場份額應用場景

摩根大通分析師：若交易員對 USDT 失去信心，比特幣市場或面臨嚴重的流動性沖擊:摩根大通分析師表示，需要留意比特幣的尾部風險（Tail Risk），因為如果交易員對 USDT 突然失去信心，比特幣市場可能面臨嚴重的流動性沖擊。 摩根大通分析師對此的解釋稱，大多數比特幣交易對以 USDT 交易，而非法定貨幣 USD。NYDIG 收集的數據表明，自 2019 年以來，約 50% 至 60％的比特幣交易以 USDT 交易。USDT 不受與傳統商業銀行相同的嚴格監管和披露制度的約束，沒有進行過獨立審計，如果出現任何可能影響投資者使用 USDT 的意愿問題，則最有可能的結果將加密貨幣市場造成嚴重流動性沖擊。[2021/2/20 17:33:04]

穩定幣像許多加密貨幣，比如比特幣一樣，可以被應用于很多相同的場景，而且穩定幣還具有價格穩定的優勢。要理解穩定幣首先要明白它是一個萬億美元的市場機會。換句話說，穩定幣有潛力成為數字資產類目下面最大的一個品類。穩定幣應用場景衡量業績如果有一個項目在過去的三年內有所增長，那么以穩定幣進行的估值，會比以類似于比特幣這樣幣價波動劇烈的加密貨幣，更好地展現公司的內在價值。因為比特幣在過去一些年中，已經有了驚人的增值。如果穩定幣還與通貨膨脹掛鉤，那就不必對歷史參數進行通貨膨脹修正了。匯款當加密支付進行時，穩定幣還減少了幣價波動的風險。使用穩定幣匯款，交易很快就會被確認，用戶體驗更好。而目前國際銀行的匯款通常需要花費三天或者更久，所以這對于依賴現有銀行基礎設施的服務來說，將會是一個很大的提升。DApps在web3.0的技術架構中，去中心化應用被設計在基礎協議層之上。許多這樣的應用需要依靠價格穩定的加密貨幣，來分配價值。比如，Augur，一個去中心化的市場預測平臺，正計劃將穩定幣Dai整合進應用中。穩定幣有利于人們從在應用中投機炒幣，轉變為DApps的真正用戶，這樣用戶就不會因為期待幣價上漲而去持幣或賣幣。價值存儲商品、資產或貨幣都可以用來作為價值存儲，只要能夠在未來維持它的購買力或價值。有人認為包括比特幣在內的加密資產波動性太大，很難被普遍接受為一種價值存儲工具。有的公司也需要在長期做一些風險對沖。比如礦工用自己算力挖礦得到加密資產，他們就對幣價很敏感。流動資產的穩定儲備就顯得很有必要，它們可以用來支付一次性的成本費用和持續性的會變動的成本。交換媒介在目前，很少有公司愿意冒風險接受加密資產支付商品，因為價格波動太劇烈。而穩定幣有可以做到日常支付，對于商家和零售商來說，穩定的幣價很重要。記賬單位記賬單位可以用來衡量商品和服務的價格，也是成為“錢”的資產的一個重要特性。在美國，零售商們用美元標記商品價格，雇員從雇主那邊得到以美元計價的工資，利潤虧損和資產負債都以美元標記。目前人們還沒有對某種特定加密貨幣的內在價值達成共識，所以以比特幣為單位記賬會是一個問題。穩定幣可以錨定它所在國家的記賬單位。鑒于它們價格穩定的特性，且能夠與通貨膨脹掛鉤，從長期來看，穩定幣很有可能成為一種單獨的記賬單位。衍生品衍生品是一種對資產進行套期保值的有效工具。比如，你在擁有3個比特幣現貨的同時，做空3個比特幣的期貨，這樣你就可以規避風險。衍生品大部分以現金結算，而在數字世界中，我們也可以利用穩定幣在到期時結算價值。現在CME和CBOE使用的是銀行的基礎設施，它們依賴于成本高昂的中間商，比如票據交換所，并且使用法幣結算每份合同。為了把這些復雜的交互通過智能合約搬到鏈上，我們就需要錨定美元的資產。我們可以想象得到，在未來，衍生品會通過穩定幣被記錄在鏈上。這將減少交易摩擦環節和中心化的實體機構，在當下的金融市場框架下給了參與者信任。專注于不同應用場景的穩定幣項目市場份額

聲音 | 摩根大通：區塊鏈最重大影響集中在貿易融資 將在三五年后出現:據彭博社消息，摩根大通全球研究主管Joyce Chang近日接受采訪時表示：“區塊鏈不會重新創造全球支付系統，但會帶來一些微小的改進。最有意義的影響可能在三到五年后，大部分是在貿易融資方面。”Chang領導的分析師在本月24日發布的報告中指出，貿易融資的區塊鏈解決方案比其他領域的更常見，因為數字化很可能提高效率。雖然加密貨幣吸引了外界的大部分關注，但用于驗證和記錄交易才是區塊鏈技術的重要應用。Chang認為，區塊鏈面臨四大挑戰：擴展性、一體化、性價比和監管。她指出，加密貨幣的交易量已經下降，大零售商并沒有應用它。但她認為區塊鏈整體有潛力。“我們需要將區塊鏈與加密貨幣區別對待，區塊鏈取得了進展，有一些成功的用例。”[2019/1/30]

事實上，穩定幣絕非一件新鮮事，過去四年間也一直在被使用。他們也組成了數字資產生態系統一個重要部分。穩定幣的總市值將近30億美元，是整個加密資產總市值的2.7%。主流穩定幣的市值目前為止，有超過60家的交易所都提供穩定幣的交易服務，其中Tether在所有的主流交易所中都有上市。主流穩定幣上市的交易所數量各大穩定幣上市的主流虛擬資產交易所如果要追溯起穩定幣的起源，那就不得不提到Tether。Tether是加密貨幣中第二大交易活躍幣種。在2019年，它的日交易量是比特幣的將近75%。就在今年早些時候，Tether進入了市值最大的前5個幣種的排行榜，它也占了所有穩定幣總市值的69%。即使有新的“升級版Tether”進入市場，在主流交易所上市，吸引市場份額，比如Paxos,USDCoin,GeminiDollar和TrueUSD，Tether依舊繼續占據了穩定幣交易的主流，將近96%的市場份額。2018年4月—2019年1月穩定幣交易所交易量除Tether以外，其他穩定幣的交易量監管情況

摩根大通負責人：我們不會停止區塊鏈技術創新:據Coindesk報道，摩根大通負責人Christine Moy在近日接受媒體采訪時表示，目前區塊鏈項目并不是摩根大通DLT業務的重中之重，但這種種并不能動搖Quorum在區塊鏈技術中的重要地位。Moy認為，不考慮整體性和聯系性而只是關注碎片化的區塊鏈網絡恐不是企業所尋求的降低成本和提高效率之道。[2018/5/10]

雖然某些國家地區的穩定幣相關活動更多，但是穩定幣現在已然成為了一個全球現象。項目團隊分布在北美、歐洲、亞洲、中東和大洋洲。穩定幣項目的領先團隊都在美國，緊隨之后的是歐洲。在歐洲，瑞士的穩定幣項目領先，排名第二的是英國。有意思的是，加密貨幣交易活躍的日本，并沒有任何穩定幣項目團隊。穩定幣項目團隊所在地最近的主要監管問題包括穩定幣在某些司法管轄區域內，是否符合證券法和貨幣法。因為一個人買了錨定法幣的穩定幣后，并不期望它能夠產生收益，所以實際上穩定幣在某些國家地區并不符合證券的定義。然而，如果有人買了穩定幣相關的資產，比如鑄幣稅份額的算法型穩定幣中的債券，他們就會期望有收益，因此這種資產也可能成為一種證券。以實體資產比如黃金作抵押的穩定幣也會被視作投資，因此這類穩定幣也可以作為一種證券。貨幣交易的標準法律法規會被應用于穩定幣上。在美國，在聯邦一級上還得結合反洗錢條例，在國家層面上需要拿到牌照。各種消費者保護條例也是相關的法律法規。基于上述原因，我們預測對于許多穩定幣項目來說合規成本將顯得非常重要。穩定幣項目合法所在地融資情況

摩根大通：比特幣ETF的重要性相當于首個黃金ETF:近日，摩根大通向其客戶通知了比特幣ETF將帶來的好處。更便捷的購買途徑，投資者將不必通過錢包來交易比特幣，而通過ETF的經紀賬號即可進行交易；ETF的交易將更加活躍，而且高度透明；誠信度更高，ETF通過經由SIPC進行保險的經紀賬號進行交易，而一般的數字貨幣交易所是沒有這樣的保障的。摩根大通官員還表示，比特幣ETF“可能會對數字貨幣產生革命性性影響”。為了強調這一點，摩根大通將其比喻為第一只基于黃金的ETF對金融市場的影響。[2018/2/14]

穩定幣項目目前的總融資額高達25億美元，這證明了它們在加密貨幣領域的重要性。然而，穩定幣風投基金從2018年以來卻下降了幾乎三分之一。穩定幣項目融資情況在穩定幣項目中最活躍的投資者被分成了兩大類：傳統風險資本和加密資產基金。前者包括AndreessenHorowitz、Lightspeed(SAGA),Octopus(Token)和TrueVentures(Ampleforth)。后者包括了PolychainCapital(Dai/Maker和Celo),Blocktower(SynthetixandTrueUSD),DigitalCurrencyGroup(Carbon和Token),和PanteraCapital(Ampleforth)。投資基金和穩定幣項目關系圖更加保守的鏈下資產抵押型穩定幣更加受到投資基金的歡迎。各類型穩定幣融資情況競爭格局展望

新穩定幣持續在出現，盡管2018年后新項目發布公告的速度有所放緩，并且也有一些項目被關停，但是穩定幣項目的數量持續增長。這也帶來了市場競爭的問題，以及加密貨幣的生態系統究竟能支持多少種穩定幣。一種衡量某項目競爭程度的指標是分析它的招聘。對于一個穩定幣項目來說，除了要招加密資產項目工程師和產品專家，還需要招募商務、社群管理人員和法務。除了開發軟件和核心產品，在大量交易所上市并獲得交易量是衡量許多穩定幣項目是否成功的另外兩個重要指標。就像我們在這個報告中所看到的一樣，穩定幣之間也有很大的區別，包括了穩定機制的設計、代碼、錨定的資產、所屬的司法管轄區、融資情況等。在穩定幣設計的核心機制中，不同的設計會有不同維度的牽制，比如某一穩定幣的透明度和自動化程度，再比如維持幣價穩定機制的復雜程度等。在如今的環境下，穩定幣設計得越去中心化，人們反而會對它的價格穩定性更沒有信心。

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