比特幣:比特幣會陷入“挖礦死亡螺旋”嗎？

編者按：本文來自藍狐筆記，本文作者：ArjunBalaji，來源：theblcokcrypto，由藍狐筆記公眾號“Leo”翻譯，Odaily星球日報經授權轉載。

隨著比特幣價格的繼續下跌，關于比特幣會陷入“挖礦死亡螺旋”的論點再次引起大家的關注。那么比特幣會不會陷入“挖礦死亡螺旋”，本文作者ArjunBalaji認為不會。原因除了算力的自然調整、分叉，還涉及到礦工的真實成本、沉沒成本以及后續的競爭優勢等諸多因素。大家覺得呢？比特幣不會陷入“挖礦的死亡螺旋”。為什么？比特幣因為礦工挖礦陷入死亡螺旋，這個假設在直覺上很具有吸引力：比特幣價格大幅下跌，最終因沒有利潤而關機，一波接一波，最后所有礦工都離開，因無人挖礦比特幣最終陷入死亡。這個論點有幾個核心假設：$BTC將低于1000美元交易，在難度調整之前哈希率急劇下降，這個變量代表比特幣挖新塊的難度。在短期內有嚴格理性的礦工會選擇關閉所有礦機或挖其他可替代加密貨幣，而不會在虧損中繼續挖礦。從這個情景上來說，比特幣的難度調整不會每兩周發生一次。系統每隔2016個區塊進行比特幣挖礦難度的自然調整，概率上大約平均兩周時間。這往往遵循哈希率，如下所示：

比特幣全網未確認交易61,613筆:金色財經報道，據btc.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數為61,613筆，24小時交易速率為3.54 txs/s。目前全網難度為21.87 T，預測下次難度上調6.41%%至23.27 T，距離調整還剩0 天 9 小時。[2021/4/2 19:38:24]

挖礦死亡螺旋案例的最大問題是我們之前見過的。早在2011年，關于它的表述在Bitcointalk論壇上就受到歡迎。最近，ASIC時代的比特幣狂熱最后一輪再次出現復蘇。MessariCTODanMcArdle在2015年1月28日的推文中提到：“每個人都在爭論價格下跌->礦工離開->陷入系統性激勵失敗螺旋？它畢竟沒發生過嗎？#duh”當然，挖礦產業化已經深刻改變了行業現狀，但比特幣的基本博弈論依然沒有變化。比特幣分析師NicCarter解釋這些可能性：

英國《金融時報》：ETC Group旗下比特幣ETP交易量處于歐洲頂級ETP水平:據英國《金融時報》周五報道，德意志交易所分享的數據顯示，在1月的前11天，ETC Group旗下的比特幣ETP產品BTCetc ETP（BTCE）的日均訂單交易額達到了5700萬歐元（6900萬美元）。股票交易所中交易量最大的交易所交易產品是iShares Global Clean Energy Ucits ETF（INRG），只比BTCE高出100萬歐元（120萬美元).ETC Group的比特幣ETP產品于去年6月首次上市，其交易量遠高于在德國交易所上市的其他1800個ETP。德意志交易所ETF部門主管Stephan Kraus向《金融時報》表示，比特幣ETP的結構“增加了對機構投資者加密貨幣投資的吸引力”，他們可以交易數字資產，而不必經歷直接擁有數字資產的復雜過程。[2021/1/15 16:16:30]

在所謂的死亡螺旋之前，比特幣可以進行緊急分叉，手動調整到較低難度。當然，這是非常不受歡迎的，被視為最后的手段。還有第三種情況和可能性，在上圖沒有表示出來。就是在難度調整期，哈希率急劇下降時，作為市場資助的激勵措施，以更高的交易費用來獎勵礦工，讓礦工保留下來。在做出比特幣會陷入死亡螺旋的結論之前，了解一些礦工的概念和他們與難度調整之間的關系很重要：對于不少礦工來說，“挖礦的收支平衡”遠低于很多分析師的分析。很多分析師主要關注普通礦工。很多最賺錢的礦工都有“每比特幣成本”，它正逐漸逼近零。他們有大量的電力補貼，甚至是免費或負成本，另外還有大量低成本的ASIC礦機，他們通常垂直整合或從硬件制造商能力獲得優惠的交易。這些結果的綜合造就了他們的成本優勢。跟其他市場的生產者類似，礦工也有一系列的限制因素，這些限制因素會迫使他們虧本時繼續挖礦。這些限制因素包括長期購電協議、硬件購買協議、設施租賃以及其他財務安排。由于這些限制因素和戰略性計劃的現金儲備，礦工可以在較長時期內虧本挖礦。與挖其他商品不同，由于市場供應增加，虧本挖礦導致持續的價格下降，理性的礦工希望挖礦以加速進入下一個難度調整。在熊市中堅持下來的礦工獲得巨大的競爭優勢，正如我們在上一個市場中看到的礦工整合一樣。比特幣博弈理論的細微之處——收費市場、礦工激勵等——往往被誤解和解釋為有吸引力的敘事描述，而不是進行歷史和實用主義的分析。未來會比這樣的敘事描述更好！

報告：比特幣90天活躍供應量猛增 預示將進入牛市階段:Stack Funds于7月2日公布的報告顯示，比特幣90天鏈上活躍供應量預示了比特幣看漲的潛力，比特幣將進入牛市階段。報告指出，比特幣90天活躍供應量于過去3年逐漸減少，已從36%減少到17%。這表明投資者持有比特幣的時間在延長，投資者的投資周期也延長了。其次，在2017年和2019年的牛市之前，比特幣分別達到了20000美元和14000美元的高點，有證據表明彼時比特幣90天的活躍供應量猛增。而當前比特幣90天活躍供應量在3月比特幣價格暴跌后開始增長。因此，比特幣價格的上漲是可以預料的。（Cointelegraph）[2020/7/3]

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