比特幣:加密貨幣價格崩潰對礦工的影響

編者按：本文來自藍狐筆記，本文作者：BitMEX，文章來源于Bitmex.com，Odaily星球日報經授權轉載。摘要

過去幾周，加密幣價格大幅下跌。本文分析了價格下跌對挖礦行業產生的影響。自2018年11月開始，比特幣哈希率下降了約31％，相當于約130萬臺比特大陸的S9機器的哈希率。可以看出，許多礦工正在掙扎著;然而，并非所有礦工的挖礦成本都相同，隨著加密幣價格下降，成本較高的礦工將首先關閉他們的機器并被淘汰。概述

自2018年11月開始，比特幣價格下跌約45％，而在同一時期，比特幣網絡的挖礦量下降約31％。根據我們估計，這相當于大約130萬臺比特大陸S9礦機被關閉。因此，由于加密幣的價格下跌，挖礦業目前面臨著相當大的壓力。到目前為止，價格下跌導致兩次大的比特幣難度調整，一次是11月16日的7.4%，另外一次是12月3日的15.1%。而7.4％的調整是自2013年1月以來的最大調整，15.1％的調整是自2011年10月以來的最大調整。以下圖表包含每日區塊鏈的工作量的數據，因此反映了整體網絡挖礦難度的變化。每日挖礦收入和成本

印度商業大亨澄清：沒有在加密貨幣上投資“一盧比”:11月21日消息，印度商業大亨阿南德·馬辛德拉（Anand Mahindra）表示，他沒有在加密貨幣上投資“一盧比”。Mahindra分享了一些新聞消息的屏幕截圖，這些新聞聲稱他使用加密貨幣投資平臺賺了很多錢。對此，Mahindra表示是假新聞。（Deccan herald）[2021/11/21 7:02:49]

如下圖所示，比特幣挖礦行業的收入從11月初的每日1,300萬美元下降到12月初每日600萬美元左右。由于難度調整的延遲，這種激勵措施的下跌甚至比比特幣價格的下跌幅度還要大。在截至12月3日的六天期間內，由于礦工在難度調整前紛紛離開了網絡，因此每日產出的區塊數量比預期的144個減少了21.8％。因此，在短期內，除了加密幣價格下跌的影響之外，挖礦激勵也下跌了21.8％。礦工利潤率

Skrill擴展加密錢包服務 新增20種加密貨幣:金色財經報道，在線匯款服務Skrill的母公司Paysafe宣布，該支付平臺已將另外20種加密貨幣集成到其數字錢包中。新支持的加密貨幣包括主要DeFi資產，如Aave、Balancer、Curve、Compound、Synthetix、Uniswap和Sushiswap，還添加了Polygon和DOGE。Paysafe集團內的另一項匯款服務NETELLER的用戶也將可以訪問擴展后的加密錢包。從本周開始，該平臺美國以外的客戶總共將可以使用35種加密貨幣，也將為美國48個州和地區提供加密貨幣交易服務。此前消息，Skrill數字錢包于今年3月份將其加密貨幣產品擴展到美國。[2021/7/15 0:52:49]

下圖顯示，在最近價格崩盤之前，該行業的毛利潤率約為50％，而在價格崩潰之后，這個數字對比特幣和以太幣而言分別下降到30％及15％左右。以太幣挖礦盈利能力

變賣財產購買加密貨幣的荷蘭一家人仍在買入BTC:荷蘭Didi Taihuttu一家人在2017年賣掉所有財產，以購買加密貨幣。CNBC發現他們仍在積累BTC并盡其所能買入。在接受CNBC采訪時，Didi Taihuttu表示，他的大部分比特幣是在2017年初購買的，當時其交易價格約為900美元。不相信對比特幣的需求會像2017年那樣下降，市場目前正面臨供應危機。BTC價格可能會達到10萬美元，甚至如果BTC在2020年達到20萬美元，他也不會感到驚訝。（CryptoSlate）[2020/12/5 14:05:33]

在此期間，以太坊哈希率僅下降了20％，該數值遠低于比特幣，而價格下跌比比特幣更為顯著，為54％。因此，以太坊的毛利率下降幅度更大，但目前尚不清楚為何會出現這種情況。一些潛在的原因如下。可能是因為以太坊礦工更多的是業余愛好者而且利潤的追求較低，或者以太坊礦工進入市場時有著比比特幣更高的毛利率，因此他們不太愿意時時監督著網絡情況并在關閉礦機。如數據顯示，以太坊礦工的毛利潤率現在明顯低于比特幣，在過去幾天降至15％，因此上述情況可能會發生變化。BitcoinCashABC挖礦利潤率

動態 | 與傳統的債券和股票相比 加密貨幣通常具有更高的夏普比率:據The Daily Hodl消息，數據顯示，比特幣的風險調整回報率一直高于其他主要資產類別。比特幣4年的夏普比率一直在2.0以上，2019年達到3.0以上。與此同時，最近金價的反彈使其夏普比率回到了1.3左右的水平。另一方面，債券和EMFX（新興市場外匯）的夏普比率則處于負區域。 經濟學家、現任耶魯大學經濟學教授的Aleh Tsyvinski發表了一篇關于加密貨幣的風險和回報的研究文章。Tsyvinski注意到，與傳統的債券和股票相比，加密貨幣通常具有更高的夏普比率。這表明加密貨幣不僅僅具有更高的波動性，對于其投資也是值得的，因為可以產生更高的回報。注：夏普比率（Sharpe Ratio），又被稱為夏普指數，是基金績效評價標準化指標。夏普比率在現代投資理論的研究表明，風險的大小在決定組合的表現上具有基礎性的作用。[2019/8/18]

如上圖所示，BitcoinCashABC在分拆成比特幣現金ABC和比特幣現金SV兩個加密幣后，其毛利率變為了負值。兩個陣營在爭奪最多工作量的區塊鏈下，一直在虧本挖礦。11月25日，分叉后十天，開采比特幣現金ABC的盈利迅速攀升至與比特幣相同的水平。這似乎表明“哈希戰爭”已經結束了，但后來事實證明這幾乎完全毫無意義，因為戰爭結束對加密幣的價值沒有明顯影響。正如下表中的最新數據顯示，雙方的總工作量再次日趨接近，這可能使得雙方再次回到虧本挖礦的處境。上述分析的缺陷

上述毛利率分析并不完整。雖然收入數字可能準確，但唯一成本只包括了電費。顯然，礦工還有其他成本，例如機器的資本投資以及其維護成本和搭建礦機的成本。因此，下圖在僅考慮電費成本時，行業利潤很高，但最近的價格崩盤很可能表示所有的礦工都在虧本挖礦。這表明礦工在設備上投入過多，并且已經出現負投資回報率。沒有統一的電費成本

上述分析中未反映的另一個關鍵點是電費的變化。上圖表假設每KwH的成本均為0.05美元;然而，并非所有礦工的電費都相同。正如我們上面提到的，31％的哈希率在此期間被關閉，邏輯上那些電費最高的礦工應該最先關閉他們的礦機。因此，網絡上的平均電力成本在過去一個月中應該大幅下降。下表說明了上述情況，它假設電力成本以每Kwh0.01美元的標準偏差呈正態分布，而成本較高的礦工將首先關閉機器。雖然這種假設可能不準確，能源價格也不會在整個挖礦行業中呈現正態分布，但從宏觀層面來看，它說明了一點，它也可能比上圖更準確。根據這一分析，平均比特幣挖礦業毛利率僅從50％左右下降至40％，這意味著其余礦工的情況要好得多。在評估價格下跌對比特幣的潛在負面影響時，分析師有時會忘記并非所有礦工都有相同的成本。正是這些成本差異確保網絡繼續順利的運行，盡管價格突然大幅下降并且使得挖礦難度得以調整。什么導致了價格大跌？關于價格崩潰的原因已經有著相當多的猜測，一些人說礦工出售比特幣是為了資助比特幣現金的代價高昂的哈希戰爭。加密幣情報監控平臺Boltzmann告訴我們，在比特幣現金拆分前幾天，他們的平臺已于11月12日檢測到礦工正大量拋售比特幣。Boltzmann檢測到礦工的凈比特幣銷售額“與3個月的平均值差了17.5個標準差。”進一步分析，看來這些礦工可能是Slushpool的成員。結語

雖然礦工們拋售比特幣來為比特幣現金哈希戰爭中的損失提供資金確實是價格下跌的催化劑，但我們認為其影響很容易被高估了。由于我們處于熊市，無論新聞或投資流如何，價格都在下跌。此外，在熊市中，似乎在無新聞或壞消息的情況下，價格都將下跌，而同時好消息往往被市場忽略，而在牛市中該情況則是相反的。我們認為，即便在礦工有沒有在比特幣現金拆分之前出售比特幣，價格都將走弱。面對加密幣市場，投資者的情緒管理是王道。這對挖礦業來說可能是一個非常艱難的時期。然而，對于成本較低的礦工，我們的基本分析表明情況可能比人們預期的要好。如果礦工的設備是以低于成本的價格從比特大陸購買而來，即使包括折舊和其他管理費用，他們仍然可能處于有利可圖的狀態。

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