TOK:“大錢”遇上區塊鏈

本文來自Bibox，Odaily星球日報經授權轉載。：給債券插上區塊鏈的翅膀

錢的響動在哪里

最近數字資產市場最熱的當屬“STO”。討論了這么久，也沒有看到一個令人眼前一亮的產品，那么為什么STO的討論這么多呢，無非是因為市場行情清淡，存量乃至減量博弈之下，沒什么好討論的。而資本是逐利而動的，哪里有錢的響動就往哪里去。我們熟悉的數字資產市場也是同樣的道理。回顧2017年數字資產市場的爆發式增長，根據CoinMarketCap數據顯示，市場規模從2017年初的177.4億美金迅速擴大至年末的5597.6億美金，市場擴大30倍。截至目前，全球共有超過2000種數字資產在市場中交易。是誰帶起了這樣的數字貨幣大牛市？是技術的巨大進展？顯然不，是ICO等數字資產眾籌，是我們最熟悉的股市/股權融資在數字資產市場的“映射”。盡管今年以來，ICO已經“涼涼”，但金錢永不眠。這一次，錢的響聲會在哪里呢？跟著“大錢”走

我們知道，資本是最聰明的，越大的錢越聰明，投資要跟著聰明的錢、跟著大錢走。傳統金融行業的“大錢”“老錢”進場，也一直是支撐數字資產市場前景的重要邏輯。但你有沒有想過，傳統金融行業的“大錢”“老錢”，他們本來在哪里？在股市里嗎？答案可能出乎你的意料之外：債市。其實，股權市場從來就不是“大錢”的游樂場，債市才是。債市這個游樂場有多大呢？全球范圍而言，全球股權類資產規模是80萬億美元，低風險、固定收益的債權類資產規模是100萬億美元。我們來做個簡單的計算：2017年，總共有435個數字資產項目合計融資金額超56億美金，是2016年同期金額2.4億美金的23倍，由此帶來數字資產市場規模擴大30倍。如果股權類資產在數字資產市場的“映射”造成了上一輪30倍的大牛市，而規模更大的債權類資產若在數字資產市場“映射”，我們稱之為“通證債券”，那么市場規模將會有多大？這是個考驗想象力的數學題。給債券插上“區塊鏈”的翅膀

“大空頭”Michael Burry：比特幣帶來的風險大于機會:5月25日消息，“大空頭”Michael Burry表示，比特幣帶來的風險大于機會。下跌將是戲劇性和痛苦的。比特幣是一個巨大的泡沫，其崩潰將是壯觀的。（金十）[2022/5/25 3:40:57]

理想很豐滿，現實會骨感嗎？未必未必。讓我們先平復一下澎湃的想象力，考慮一下“通證債券”這件事兒如何實現？我們熟悉的ICO等數字資產眾籌，很簡單，項目方將一些眾籌份額以數字資產的形式出售給投資者，以換取如比特幣、以太坊等主流的數字資產。用一張圖來表達是這樣的：而談到“通證債券”之前，先來看看傳統債券到底是怎么發的？債券的發行流程是比較麻煩、比較漫長的。從發行人做出決定開始到發行為止，一般的周期為16周，而主承銷商的職責則從協助發行人制作申報材料直至債券本息全部清償為止，光光承做階段流程就有如圖這么長，還需要評估機構、見證機構、擔保人、商業銀行等大量的中介機構參與。千萬不要被傳統債券復雜的流程嚇到，有了區塊鏈這個利器的“通證債券”就簡單多了。1.首先，中介機構大大簡化了。區塊鏈的Token可以作為債券的憑證，發行人就可以直接向投資者發行債券，不需要銀行券商等中介機構。2.其次，審查機構大大簡化了。所有的信息上鏈，公開透明的、不可篡改，也不需要專門的機構去審查了。3.更重要的是，清結算系統不需要了。TokenBond只需要一個債券的公開的市場平臺，而不需要中心化清結算系統。6個步驟玩轉TokenBond

聲音 | 末日博士：幣價暴跌，加密市場面臨“大屠殺”:據CryptoGlobe消息，在加密貨幣市值一周內暴跌超過300億美元之后，末日博士Nouriel?Roubini發推特評論比特幣和山寨幣價格下跌，他將當前市場描述為“加密貨幣大屠殺”，并指出與2017年12月的歷史高位相比，BTC下跌了65％，其他排名前十的加密貨幣下跌了80%，上千種無名幣則下跌了95%至99%。[2019/11/27]

這么一來，TokenBond不再需要繁瑣的傳統債券發行流程和無數中心化機構，而只要一套數字資產金融合約基礎框架和配套設施就可以了。整個流程可以簡化成這樣6步：對，發債只需要6個簡單的步驟，其中還有2個步驟是智能合約自動執行，不需要你動手。不止是債券，用這個方法還可以簡單、低成本地發行各種金融產品，既可以標準化，也可以定制，可是說是真正的“科技改變金融”了。區塊鏈項目最怕談落地，不過TokenBond可不是紙上談兵，據筆者所知，某個平臺已經把這套系統做了出來，這里先賣個關子。說了這么多好處，TokenBond畢竟是個新事物，什么樣的資產才適合TB？TB的風險要怎么控制？以及大家最最關心的，我們普通投資者要怎么從TB里賺到錢？數字資產也能低風險

聲音 | 人民大學董希淼：將借助“大數據+AI+區塊鏈”打造透明供應鏈:據中國證券報消息，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，未來通過金融科技，借助“大數據+AI+區塊鏈”打造透明供應鏈，夯實資產端；打造高效的平臺打通資產端；通過穿透式的監管科技擁抱監管端，發展供應鏈金融。[2018/10/24]

向數字資產“高風險”說不

我們之前談到了給債券插上區塊鏈的翅膀的“通證債券”。有了區塊鏈技術的幫助，只需要6個步驟就能夠簡單、低成本地發行債券等各種金融產品。發債這么方便，那么問題就來了：是不是每個人、每個公司都能發債了？要是什么樣的東西都拿來發債，會造成又一輪泡沫割韭菜呢？數字資產大起大落，身在幣圈，我們真的受夠了各種各樣的“割韭菜”，難道幣圈就必須等于高風險么？當然不，一只有節操的TokenBond就可以，而且必須，是低風險的。不是所有債都可以叫TokenBond

為什么這么說？這就要從債是什么說起。債券是一種金融契約，是發行方為籌集資金向投資者發行，同時承諾支付利息并按償還本金的債權債務憑證。債又可以分為兩種：信用債和抵押債。信用債是憑借企業的信用進行債權融資，而抵押債則需要企業有抵押物，而且抵押物的價值一定要高于發債融資的金額。所以，通俗地說，信用債是靠嘴借錢，抵押債是靠抵押物借錢，而直接股權融資乃至ICO融資更是不需要還的。所以，按照風險的排序是：抵押債<信用債<股權融資/ICO。在高風險的幣圈，道理也是共通的，一只有節操的TokenBond首先要是抵押債。看得懂的抵押才是好抵押

GDAX在比特幣現金發行上“大量買入需求導致流動性不足”Coinbase否認內幕交易指控:1月9日，Coinbase旗下的GDAX交易所的總經理亞當懷特（Adam White）對在該平臺上的最新發行和備受爭議的比特幣現金(BCH)進行了“回顧”。在比特幣現金發行上，“大量的購買需求導致了流動性不足”，Coinbase和GDAX將比特幣的現金注入了該公司的兩個交易平臺，幾小時后就陷入了混亂。在此期間，許多交易員指控GDAX及其母公司Coinbase進行內幕交易。懷特在他的回顧時間里對這些指控做出了回應，稱員工們在2017年11月13日收到了BCH的通知。所有為Coinbase和GDAX工作的員工都被“明確禁止買賣比特幣現金”。[2018/1/10]

雖然抵押債的風險較低，但是光光抵押是不夠的。大家在幣圈都知道，不是所有幣都是好幣，也不是所有幣都可以可以成為TokenBond的抵押物的。各路數字資產分析師都會告訴你，要買看得懂的幣。而TokenBond也是同樣的道理，看得懂的幣種才是好的抵押物。什么樣的幣才是好幣，一千個人可能有一千種看法，評價價值幣的標準也許因人而異，我們先不討論，但有一點不得不承認的是：在目前，交易所可能才是幣圈最廣泛的應用，平臺幣這個幣種可能才是基本面最清晰的幣種。所以筆者認為，在目前的數字資產市場，基于主流交易所平臺幣抵押發行的債券才是好的TokenBond。尤其是那些有一定經營歷史、成交量排名穩定前十、跨國經營并取得相應牌照、旗下業務覆蓋廣泛的平臺，基于這樣的平臺幣發行的債券才是好的選擇。道理也很簡單：這樣的平臺，市場認可度高、流動性好、抗政策風險能力強、行業應用場景多。相應地，這樣的平臺幣大家都能“看得懂”、“用得上”，受到廣泛認可的同時流動性也比較好。比如說，CoinMarketCap排名穩定前十的交易所Bibox，作為一家跨國公司，旗下業務涵蓋投行、咨詢、二級市場投資、資管等，基于其平臺幣Bix發行的TokenBond就會是一個比較好的選擇。抵押債好不好，說到底要看抵押物好不好。這樣好的抵押物拿在手上，心里自然踏實。三道安全閥，動蕩行情也不慌

迅雷CEO陳磊：迅雷未來會有持續“大招”出來，試圖通過炒幣“割韭菜”的玩家，如果不迷途知返，最終會落得一場空:陳磊表示將從阻止硬件倒賣、推進玩客云獎勵計劃實名制和玩客幣錢包實名制，以及與監管部門溝通，從源頭切斷類似交易平臺等措施，遏制玩客幣炒幣。[2017/11/23]

光有好的抵押物還遠遠不夠，離開“超額抵押”談抵押債都是耍流氓。大家知道，用估值100萬的房子來抵押是不能貸出100萬元的，你要貸出100萬必須提供估價150元乃至更高的房子做抵押。也就是抵押物價值一定要高于發債融資的金額，這就是“超額抵押”。用Token作為抵押物的TokenBond也需要超額抵押。而且，由于數字資產的價格波動很大，靠譜的TokenBond對超額抵押的要求也會是比較高的，有的要求超額抵押200%。對于二級市場比較熟悉的朋友可能還會想到預警線、平倉線。對，TokenBond也不例外，靠譜的TokenBond會設定高于債券本金的預警線和平倉線，以保證債券投資人不受損失。依然以BiboxLtd.通證債券為例，當抵押金下降到發債規模的150%時，就觸發追加保證金通知，如果沒有補倉導致抵押金下降到125%的時候，就將抵押物轉移給債券持有人。換言之，即使Token價格大跌出現強制平倉，TokenBond的投資人也能擁有債券金額125%的Token，按市價來算，TokenBond的投資人還能賺25%。有了超額抵押、預警線、平倉線這3道安全閥，即使行情再動蕩，心中也不慌了。說了這么多與風險有關的那些事兒，大家應該發現了在高風險高波動的數字資產市場，TokenBond是一個低風險的“清流”。那么，這樣的TokenBond要去哪里發行和購買呢？作為普通投資者，要怎么選擇到風險可控，同時收益又可觀的TokenBond呢？更多干貨，我們下回分解。

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