POO:鯨準研究院發布《礦池行業分析報告》

礦池最基本的職能就是將礦工的的算力聚集起來一起去挖礦，在技術上的差異很小，現階段比拼的是算力和服務質量。主流礦池目前可分為比特大陸系和非比特大陸系，比特大陸系礦池礦有著礦機價錢優惠、獲取礦機的速度快等先天優勢；非比特大陸系的礦池則憑借自己的口碑及差異化服務獲得礦工的支持，國內以F2Pool為代表，國外則以SlushPool為代表。本文從礦池行業現狀及痛點、礦池經營模式、市場格局、投資邏輯和未來發展現狀等對礦池行業展開分析。作者節點研究中心趙越、郎瀚威鯨準研究院王帆、陳泓伊本文顧問F2Pool神魚、王純、大魚胖池wiki支持媒體星球日報、火星財經、金色財經、BlockMasterMail、陀螺財經、金牛財經、嘻哈財經、零壹財經、巴比特、榮格財經、幣圈邦德、區塊財經、共享財經、快鏈星球礦池的行業現狀與痛點

1.1礦池的行業背景

市場上的挖礦可以分為兩種方式，一種是Solo挖礦，一種是礦池挖礦。下文以比特幣為例對礦池進行解析：Solo模式的特點是礦工節點運行著一個獨立的比特幣網絡節點，所以，礦工節點具備兩個基礎功能：網絡路由和本地全鏈數據備份。這帶來兩個問題：1）硬盤和帶寬要求大數據本地存儲需要的硬盤空間也越來越大，已經百G左右。2）挖礦成功概率極低比特幣是基于POW共識機制的，隨著全網算力的指數級提升，個體的算力所占的比例越來越低，也就意味著獲得記賬權的概率越來越低，挖礦成功率越來越低，2018年7月6日全網算力約35.74Eh/s，一臺螞蟻大陸S9i算力有13.5T，則出塊概率約260萬分之一，每天還有電費、網費、管理費的投入。面臨著挖礦數月不能出塊的風險。于是為追求更持續穩定的收益，礦池模式出現了。礦池的出現，極大降低了礦工的技術門檻，只需與礦池連接，給礦池提供有效算力計算出的share提交即可，而不必去關心礦池用哪些軟件、哪些技術、怎么選擇交易打包、如何構造打包區塊以及打包成功之后如何盡快發布到比特網絡等問題。從此，數以千計的Solo礦工們聚集在一起，共享自己的算力，并分享其中某個礦工獲得的獎勵，“挖礦”行為因此從Solo挖礦進階為“礦池”協作挖礦。1.2礦池的市場格局

研究：歐盟MiCA法案沒有充分考慮到加密行業細分領域的細微差別:金色財經報道，一項研究發現，MiCA沒有充分考慮不同DeFi協議的細微差別，此外，它完全忽略了質押、借貸和NFT。隨著歐盟向前推進并正式簽署其加密資產市場(MiCA)政策包成為法律，立法者也花時間考慮可能缺乏監管的領域。在歐洲議會委托進行的一項研究中，法律和金融專家指出，MiCA在加密監管方面留下了一些空白，特別是在涉及代幣分類、質押和NFT等領域時。該研究由來自國際大學的四位法律和金融學教授撰寫。作者寫道，MiCA沒有充分考慮DeFi協議及其各自的去中心化水平之間的細微差別。[2023/6/2 11:53:39]

截至7月3號中午11:00，按照最近三個月的礦池份額，排名前六的礦池占據礦池79.2%的份額，分別是BTC.com、螞蟻礦池、SlushPool、ViaBTC(10.0%)、BTC.TOP、F2Pool其中5家來自中國，BTC.com、螞蟻礦池、ViaBTC與比特大陸有直接關系；前10名的礦池只有兩家來自國外，分別是來自捷克的SlushPool和創立于俄羅斯的BitFury。近3個月BTC礦池份額圖截止時間：20180723數據來源：BTC.com1.3礦池行業面臨的痛點

1）DDoS攻擊一旦礦池遭遇拒絕服務攻擊，將與礦機斷開連接，所有礦工的算力將浪費。2）資金安全比特幣挖礦行業涉及到資金保管與支付，安全問題是重中之重。3）傳播網絡建立高速的傳播網絡是降低孤塊率的要求，同時也應該減少報塊數據延遲。4）網絡穩定性考慮到全球網絡的互通問題以及國內網絡的特殊情況，應確保網絡連接的穩定性。5）數據結構復雜性礦池涉及到數據庫的讀寫，如何降低礦池數據結構的復雜度，以提高效率和穩定性維護系統重點。6）算力支持由于部分礦池的代碼開源，商業模式可復制；算力越多，出塊概率越大，礦池的現金流越穩定，所以礦池行業最大的痛點是是否有足夠的算力。礦池經營模式介紹

Integrated Ventures一季度開采63枚BTC:金色財經報道，技術投資組合控股公司Integrated Ventures, Inc.（“ INTV ”）提供有關反向股票拆分和 2023 年第三季度初步收入結果的公司更新：

公司一月份收入446,313.00 美元，開采BTC數量21.4018枚；二月份收入489,204.00 美元，開采BTC數量21.0044枚，三月份收入537,296.00 美元，

開采BTC數量21.4384枚。公司目前的創收業務包括數字貨幣挖掘和托管。[2023/4/22 14:19:35]

2.1礦池協議與角色

1）礦池協議：“礦池”通過一種專有的協議，來協調成百上千個礦工。礦工在建立礦池賬號后，設置他們的礦機連接到礦池服務器。礦機在線上運行挖礦時，需要保持和礦池服務器的連接，和其他礦工同步工作。常用協議包括：Stratum&getBlockTemplate和已經過時了GetWork。2）角色：“礦池”中的角色包括：礦工：按照算力貢獻份額來賺取相對穩定的獎勵；礦池管理員：收取一定比例的手續費，礦池管理員也可以作為Solo礦工參與算力貢獻。2.2礦池準入條件與獎勵分配機制概述

1）礦池對任何礦工開放。礦池中的某一個礦工成功挖礦之后，出塊獎勵支付到礦池的固定比特幣錢包地址。獎勵不屬于挖到礦的礦工，而屬于整個礦池。2）礦池會設置一個獎勵分配的“閾值”，這個閾值是針對每次計算的TargetHash值的難度目標，通常比比特幣網絡難度低1000倍以上。比如，全網的挖礦難度為開頭連續10個0的Hash值，礦池設置的難度閾值為開頭連續7個0的Hash難度；礦池中的某一個礦工成功挖到礦后，那些成功進行Hash計算，并且達標礦池難度閾值的礦工可以分享到獎勵。3）獎勵的分配，并不是挖到一個礦之后，立即分配的，而是當挖礦獎勵累積到礦池設定的一定量之后，進行一次獎勵的分配，或者按照固定時間如每天進行一次結算。2.3礦池的分類

ARB短線突破1.8美元，24小時漲幅超10%:金色財經報道，行情顯示，Arbitrum代幣ARB短線突破1.8美元，24小時漲幅約10%，行情波動較大，請注意風險控制。[2023/4/18 14:10:48]

市場上主要有托管礦池和P2P礦池，由于P2P礦池的效率低，所以這種模式漸漸淡出市場。1）托管礦池即一個公司或者個人經營礦池服務器，礦池服務器的所有者作為礦池管理員，他從礦工的收入中收取一定比例的管理費。礦池服務器連接到比特幣節點，并保存維護一個完整的區塊鏈完整副本；所以，礦池服務器可以替代礦池中的礦工進行交易的驗證。礦池協議服務器在整個礦池網絡中，屬于一個中心化的節點。而中心化的節點就會出現兩個方面的問題：節點作惡(管理者可以使用礦池進行雙重攻擊或者使區塊無效)或者節點故障。2）P2P礦池P2Pool是一個點對點的挖礦礦池，沒有中心管理人，通過將礦池服務器的功能去中心化，實現一個并行的類似區塊鏈的系統。該系統是一個難度低于比特幣網絡即時難度系數的區塊鏈系統。份額鏈允許礦工在一個去中心化的池中合作，以每30秒的間隔出塊，并獲得份額。份額塊標記著每個礦工的算力貢獻。當某一個份額塊的難度系數符合比特幣網絡時，他將被廣播并被后鏈至比特幣主鏈上。P2Pool中的礦工需要是專業的礦機，需要充足的內存和硬盤空間以及帶寬，每一個礦工本地不僅僅需要維護一個完整的比特幣區塊鏈副本，還需要維護一個份額鏈全量副本以及還要運行一個專業的P2Pool軟件。獎勵分配的方式與托管礦池相似。2.4礦池收益結算模式

市場上存在多種收益結算模式，主流挖礦模式包括：PPS、PPLNS、PPS+和SOLO模式，礦池在挖礦過程中也有聯合挖礦的模式，這種方式既解決了算力浪費，同時又可以幫助一些幣種，例如DOGE等抵御51%攻擊。Proportional等挖礦模式則只在礦池的歷史上短暫存在過，或者只是提出過概念而未實施。除聯合挖礦模式外，盡管不同的結算模式計算公式不同，但是因為挖礦的獎勵來自于區塊獎勵和手續費，來源是固定的，所以各種結算方式的收益拉長時間線后，均值都是相同的。挖礦模式一覽：PPS：即根據解決問題所做的貢獻決定金額。用戶可以立即提取自己賺到的獎勵。獎勵是由礦池中的現有余額支付的。PPS全稱為PayPerShare。為了解決PPLNS那種有時候收益很高，有時候沒有收益的情況，PPS采用了新的算法。PPS根據你的算力在礦池中的占比，并估算了礦池每天可以獲得的礦產，給你每天基本固定的收益。PPLNS：和PPS很類似，全稱PayPerLastNShares，“根據過去的N個股份來支付收益”，每過一段時間交易費也會被加入到區塊獎勵中，然后分攤給礦工。這意味著，所有礦工一旦發現了一個區塊，大家將根據每個人自己貢獻的股份數量占比來分配區塊中的貨幣。在PPLNS模式下，如果礦池單位時間內能發現很多區塊，那么分紅會非常多，如果礦池一天下來都沒有能夠發現區塊，那么大家也就沒有任何收益。同時，由于PPLNS下，具有一定的滯后慣性，挖礦收益會有一定的延遲。PPS+：可以理解為PPS+PPLNS結算的組合，PPS+模式在礦工中接受程度最高。每個區塊的挖礦收益=爆塊獎勵+本區塊交易手續費，爆塊獎勵使用PPS方式結算保證基本收益，交易費用將根據PPLNS計算方法支付，提供激勵。SOLO：礦機爆塊才有收益，如果礦機爆塊可獲得該塊扣除手續費的所有收益，如果礦機不爆塊則沒有收益Proportional：在每一輪獎勵分發的過程中，礦工按照他們提交的份額獲得區塊的。份額收益取決于礦工在每一輪已經提交的份額，因此，hoppers將獲得超額收益，而穩定的礦商卻獲得更少的收益。這是最糟糕的獎勵制度，不能被使用。Slush’smethod：每一份額都會標記一個分數，分數這取決于提交的時間，而塊的獎勵是按照他們的分數來分配的。從歷史上看，這是第一個專門用來對抗跳躍的方法，盡管它是不完整的，一些跳躍仍然是可能的。這種方法完全可以被間歇的礦工使用，他們的長期平均回報不會受到影響。不過，間歇性礦工的差異將尤其嚴重。Geometricmethod：這是一種更精確地實現Slush’smethod。隨著更多份額的提交，份額的回報會呈指數級下降。經營者收取可變費用以維持穩定的歷史。該方法的總方差很高，但其在經營者和礦工之間的分布是可調的。PPS是這種方法的一種特殊情況。SMPPS：獎勵的發放與PPS類似，但是上限不超過礦池內的總額。ESMPPS：在這種規則下，所有的礦商收到相同份額的獎勵。Doublegeometricmethod：這是一種混合了geometricmethod和PPLNS，包括前者和后者的指數版本作為特殊情況。隨著未來份額的數量和被發現的區塊數量增加，份額會呈指數級衰減。成熟度、方差和操作風險是可調的。聯合挖礦：聯合挖礦是指在挖一種幣的同時，會贈送另外一種幣。礦池行業市場格局

分析師：Coinbase Q4收入將下跌75%至6.215億美元:金色財經報道，Coinbase公司CEO Brian Armstrong在社交媒體上表示，他預計Coinbase 2022財年的收入將不到2021財年的一半。

由于利率上升以及經濟前景不佳，加密貨幣年內遭遇暴跌，并導致了包括Voyager Digital、Three Arrows Capital、Celsius、FTX在內的加密行業巨頭爆雷。根據分析師預期，Coinbase Q4收入將下跌75%至6.215億美元。今年至今，Coinbase股價下跌了80%以上。[2022/12/19 21:52:58]

3.1礦池領軍企業一覽

根據近三個月的統計數據，國際排名前六的礦池有三家與比特大陸有直接關系，其中BTC.COM是比特大陸技術團隊打造，AntPool是比特大陸直屬品牌，ViaBTC是比特大陸A輪領投的企業。主流礦池信息對比圖數據時間：20180423-201807233.2領軍礦池經營特點

對于領軍礦池企業的經營特點，則以比特大陸系和非比特大陸系角度分析。對于比特大陸系的礦池，由于比特大陸不僅是一家礦機生產廠商，從礦機、礦池、媒體再到投資，已經了有了完備的生態體系。所以這些礦池有著先天的優勢，一是礦機的價錢優惠，二是獲取礦機的速度也較快。對于非比特大陸系的礦池，只能憑借自己的差異化服務獲得礦工的支持，國內以F2Pool為例，F2Pool成立時間早，主要憑借老客戶的口碑，以及優質的用戶體驗吸引算力，其算力構成主要是國內。國外以SlushPool為例，SlushPool隸屬于位于捷克首都布拉格的SatoshiLabs，有著地域上的優勢，算力構成主要是國外。3.2.1比特大陸系比特大陸系的礦池特點是：讓礦工自己權衡利弊，提供更大的選擇權，讓其選擇不同的收益結算模式。1）BTC.COM為了更好地讓利于礦工，BTC礦池于2月17日推出首創的結算模式，即FullPPS，對包括交易費在內的全部區塊收益進行分配。相比傳統的PPS結算模式可提升10%-20%左右收益。2）AntPool螞蟻礦池支持4種結算方式：PPS、PPS+、PPLNS、SOLO。每種幣種支持的結算模式不同，費率也不同，客戶可以根據需求選擇。數據來源：AntPool數據時間：201807043）ViaBTC挖礦收益按每小時記錄，設置自動提現的收益將統一在當天或次日10:00-18:00之間發放到指定地址。礦池支持三種結算方式：PPS+、PPLNS和SOLO模式。默認為PPS+結算方式，用戶可以根據自己的風險承受能力，在設置中選擇不同的結算方式。數據來源：ViaBTC數據時間：20180704ViaBTC礦池還有聯合挖礦，以BTC-NMC聯合挖礦對為例，表示每挖出一個BTC贈送2個NMC。聯合挖礦的模式可以促進另一幣種的活躍度。數據來源：ViaBTC數據時間：201807043.2.2非比特大陸系非比特大陸系的礦池：站在用戶的角度思考問題，給礦工提供一鍵式服務，減少礦工的決策時間。1）F2PoolF2Pool又名魚池，創始人之一人稱“神魚”，是國內最早的一批礦池之一，魚池擁有20多個可挖幣種，分為該礦池的結算時間為每日08:00達到起付標準自動結算，08:00之前未支付的收益，不足起付標準則第二天08:00結算。支付時間：每日08:00–16:00自動付款，每日付款一次。數據來源：ViaBTC數據時間：20180704F2Pool礦池官網提供了LTC與DOGE的聯合挖礦模式。數據來源：F2Pool數據時間：201807042）SlushPoolSlushPool的報酬計算方式：報酬=，其中：礦區價值=12.5BTC+礦區包含的交易費用，指數加權hash速率表示某個礦區被發現是的hash速率。礦池費用為2%。最低支付門檻是0.001比特幣。當支付的報酬低于0.01比特幣時，將有額外的0.0001比特幣費用產生。3.3礦池份額表現一覽

礦企Argo Blockchain 6月產出179枚比特幣，目前持有1953枚比特幣:7月7日消息，由于在德克薩斯州的新Helios設施的運營加快，比特幣礦企Argo Blockchain 6月份產出179枚比特幣，高于5月份的124枚和4月份的166枚。

該公司表示，這反映了其不斷增加的總算力，以及比前一個月更長的正常運行時間，因為有更多S19J Pro礦機交付并部署，保持了其按照協議安裝所有2萬臺礦機的計劃。

另外，根據與Core Scientific的互換協議，截至今年6月也安裝了5000臺S19J Pro礦機。

6月份挖礦收入為338萬英鎊（435萬美元），以現行價格計算，高于5月份的307萬英鎊。Argo表示，這主要是受比特幣價格下跌和Helios電力成本上漲的推動，5月份的挖礦利潤率為55%，本月下降至50%。

Argo表示，自2021年底以來，該公司一直在使用衍生品來限制下行風險，并在6月份為其團隊聘請了一名全職衍生品交易員。

截至6月底，Argo資產負債表上有1953枚比特幣，其中210枚為比特幣等價物，其中637枚比特幣在6月份以24500美元的平均價格售出。（Proactive Investors）[2022/7/7 1:57:41]

2017年7月至2018年6月，BTC.com的市場份額逐漸增長，AntPool的份額基本不變，老牌礦池如：F2Pool等則憑借技術、服務等優勢逐漸擴大自己的影響力，2017年12月之后“Other”其他礦池的份額逐漸降低，礦池市場有走向集中化的趨勢。近一年市場份額走勢圖數據來源：https://btc.com/stats/pool?pool_mode=month3礦池的投資邏輯

1）資金量大收益和風險較高，投資者目前遇到的問題是：一是對于看中的項目，投資者想投資礦池時卻沒有份額可投，二是礦池需要的投資量大，單個投資者即使獲得了投資機會，卻無法提供龐大的資金。2）算力為礦池的核心競爭力衡量礦池項目可以從技術和算力支持方面衡量，其中算力支持是更重要的一方面，在組建礦池的時候，是否有足夠的算力支持礦池，以獲得穩定的現金流，是礦池項目能否存活的關鍵。3）間接投資比特幣從誕生至今，幣市牛熊交替，能夠存活下來的礦池，有其礦場的支持，這類礦池所創立的項目也是很好的投資標的，可以看做是間接對礦池進行投資。礦池的未來展望

1)行業走向從行業內部競爭看：礦池是整個市場的上游企業，分析近一年的市場份額，可發現礦池行業的企業逐漸走向集中化，所以小礦池未來會退出市場。從行業外部構建看：礦池的市場定位是服務業，所以礦池這個行業的前景主要取決于可挖礦幣種的行業走向，礦池與未來區塊鏈世界技術走向緊密相關。從歷史發展來看，采用POW共識機制的項目越來越少，在市場需求萎縮、政策敏感、行業準入門檻較高的情況下，整個挖礦行業都在逐漸變得低迷，現有的礦池們亟待轉型。同樣，在上述背景下，礦池行業顯現出了排斥新入場者的特點，一是目前算力已被頭部礦池所把控，二是市場整體趨勢向下，未看到良好的發展預期。2)生態建設礦池生態建設主要是縱向和橫向兩個維度。縱向的建設就是深耕礦池業，從軟件升級，再到到財務整理，將細節處理到最好，一切為用戶考慮，同時在技術上，時刻把握新算法，例如嘗試PoS等新挖礦規則的玩法。橫向維度的建設主要以錢包生態為主，礦工挖出的幣直接放在礦池的錢包中，減少頻繁的轉賬既可以方便礦工，又可以減少整個網絡的壓力。3)未來壓力未來的礦池可能轉向PoS等模式的挖礦，但是那個時候行業不僅面臨礦池行業內部的競爭，也要面臨imtoken等錢包的競爭。編輯:陳文洋1、本報告為Jingdata旗下專業的數據研究分析機構原創作品，受《著作權法》保護，依法享有匯編權及注釋權；2、轉載請留言后臺，取得授權后方可轉載；3、禁止商用轉載，禁止二次編輯轉載。

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