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DEF:DeFi進化史,從MakerDAO、HubDAO看雙幣機制的合理性-ODAILY

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萬向區塊鏈首席經濟學家鄒傳偉曾經在公開場合表示,“我非常贊同雙幣結構,穩定幣是一個很大的方向,穩定幣存在才能完善支付體系,我個人傾向于金本位的穩定幣結構。通過市場化的方式建立分工機制,引進一個Token,激勵社區,實現組織經濟的可持續。”

雙幣結構的典型代表就是DeFi“祖師爺”MakerDAO。

MakerDAO系統里有兩種代幣,一種是穩定幣Dai,一種是治理和權益代幣MKR。

通俗來說,可以把穩定幣Dai理解成Maker的產品,MKR是系統的股票。

對于MakerDAO此類非底層協議的應用層而言,雙幣機制似乎是一種必然選擇。如果說讓DAI來承擔MKR的治理功能,那么理論上“無限增發”的DAI則會讓治理形同虛設,同時削弱DAI的貨幣支付功能,DAI作為一種貨幣進行支付,不可能替代MKR的股權作用或者治理作用。

Algorand生態項目DEFLY與Borderless Capital達成合作:6月18日消息,Algorand生態項目DEFLY宣布與Borderless Capital達成長期合作。DEFLY正在利用下一代Algorand技術建立交易和市場分析。[2022/6/18 4:37:34]

此外,正如MakerDAO中國區負責人潘超所言,“用試圖用單一的代幣捕獲和保障整個應用的價值,要么是目前沒有可用的產品,要么是之后沒有人對產品負責。”

在整個的去中心化治理上,Marker幾乎是所有的區塊鏈項目的一個典范,雙幣機制幫助其實現了鏈上治理。

如果將DAI理解成為基于智能合約的代碼治理,那么MKR則是基于共識的社區治理。

從價值捕獲的角度,MKR的權益主要包括兩方面:

DeFi研究機構Revert Finance發布工具Initiator,幫助用戶優化AMM協議中LP倉位:2月22日消息,DeFi研究機構Revert Finance發布名為Initiator的工具,將幫助DeFi用戶優化AMM協議中的LP倉位。該工具可針對一個Uniswap v3 LP倉位,通過模擬歷史交易數據進行分析,給出一個相對準確的表現評估,同時顯示該資產交易對的交易量和流動性趨勢。

目前該工具正在開放評估中,用戶可根據使用效果進行反饋,團隊將根據反饋進一步優化該工具。[2022/2/22 10:08:06]

一是經濟權益。DAI借貸產生的手續費帶來的收益,平臺借貸和儲蓄業務手續費差價帶來的收益,都會用于回購和銷毀MKR,這直接成為助推MKR升值的經濟動力。

隨著DeFi借貸市場的繁榮,DAI的發行量也將不斷增加,隨著使用DAI的人越來越多,整合系統的收益也會越來越多,因此回購銷毀的MKR也會不斷增加。

BSD-DeFi 即將上線NFT二期產品:據官方公告,BSD-DeFi將于8月12日17:00 (UTC+8) 上線BSD NFT 合成和銷毀功能。次日14:00 開啟NFT加速和分紅功能,同時升級第四期礦池。BSD DeFi于2021年啟動,是致力于推動 POL 能捕獲系統價值而自發的推出 BSD DeFi 項目。[2021/8/12 1:50:35]

從這個角度,MKR類似于平臺幣,是具有財務價值支撐的通縮型代幣。

二是治理權益。和平臺幣不同的是,MKR同時具有治理權益。

MKR的持有者可以投票決定增加抵押品資產的種類、修改已有抵押債倉種類、修改敏感參數、修改目標價變化率、選擇可信任的預言機、調整喂價敏感度和選擇全局清算者,七個涉及系統風險的重大事情。

ConsenSys Codefi宣布與六位成員進行以太坊2.0股權試點計劃:2020年6月16日,ConsenSys Codefi正在推出一個具有機構功能的以太坊2.0 股份即服務平臺,用于交易所,保管人,基金,錢包和其他潛在客戶。今天,Codefi透露了其首批試點計劃參與者,旨在在以太坊2.0發布之前設計和構建Codefi Staking API時納入反饋和功能要求。通過完成該試點計劃,合作伙伴對以太坊2.0有了更深入的了解,并有機會率先進入市場,為其客戶提供以太坊2.0抵押功能。Binance,Crypto.com,DARMA Capital,Huobi Wallet,Matrixport和Trustology為最早加入Codefi Staking試點計劃的公司。(Coindesk)[2020/6/16]

這些參數的變更即涉及系統穩定性,也決定者系統內不同參與者之間的利益分配。

與此同時,MKR的持有者在享受系統成長帶來的收益同時,也要承擔相應的風險。

最主要的風險就是在極端行情下,抵押品跌幅太大,未及時完成清算,或者其他黑天鵝事件導致流動性危機,抵押品無法拍賣出去時,系統金庫就會嚴重資不抵債,從而導致系統崩潰。為了防止這種情況,Maker會采用增發MKR的方式來解決。

雙幣機制保障了MakerDAO系統的長期穩定與安全,同時為極端情況下的風險準備了“后路”,

而在當前DeFi流動性挖礦的困境中,雙幣機制或許同樣是一個解決問題的可選項。

DeFi之師,興于挖礦,毀于挖礦。

這是一場ProofOfMoney的大戶砸盤游戲。一方面,大多數代幣被大戶攫取,然后“挖賣提”,不斷砸向二級市場;與此同時,代幣僅用于治理,缺乏財務價值支撐,需求不足,投資者只為盈利,不為治理,直接導致的結果就是,治理代幣在二級市場被瘋狂砸盤,價格雪崩式下跌,隨著越來越多的機槍池上線,大家直接涌入一級市場,直接縮短了流動性挖礦的生命周期。

如何解決當前的挖礦困境?

以韓國的借貸聚合器HubDAO為例,其負責人曾在一場AMA中指出,無節制的流動性挖礦導致了近期DeFi市場的下跌。巨量的代幣被挖出后流入二級市場,在價值共識不足的情況下,難以形成價值預期,最終形成“挖提賣”的惡性循環導致市場崩盤。

HubDAO,旨在打破DeFi市場存在的信息割裂和利率孤島,聚合全網借貸的流動性。

為了打破流動性挖礦帶來的通脹陷阱,HubDAO的做法是,嚴格控制挖礦產量與建立獨特的雙代幣體系,通過把挖礦代幣和治理代幣分開,用挖礦代幣吸引早期關注者來參與,獲取早期的市場人氣及流量。

在經濟模型中,HubDAO設置了雙代幣結構:HD作為治理代幣,而HDT作為實用代幣。

HD是用于HubDAO生態治理的唯一權益代幣,總發行量為2100萬。與MKR一樣,HD同時具備經濟權益和治理權益,HD將用于支付HubDAO自營借貸平臺LendingHub上的貸款利息,并且這部分將HD將被持續銷毀,換而言之,HD將處于持續通縮狀態。

HDT是HubDAO生態系統中的實用代幣,全部通過貸款或抵押存款獲得,HD則是通過HDT抵押挖礦獲得。

雙幣結構一定程度上避免了代幣陷入大戶薅羊毛砸盤的通脹困境,并且賦予治理代幣財務價值,讓其隨著業務增長,不斷通縮,將生態內的價值捕獲賦予持幣者。

總體來看,代幣的分工機制不明晰,要么讓代幣無法捕獲價值;要么因為激勵過多,價值不斷被通脹稀釋。

對于長期的DeFi生態系統而言,安全、治理和增長的激勵機制都取決于系統擁有一個功能型代幣,以及DeFi系統的輸出代幣,它可以保證整個DeFi系統以對用戶有利的方式運行。

無論是MakerDAO還是HubDAO,他們的雙幣機制探索都值得長期追蹤和研究。

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