STA:為什么去中心化Staking協議是ETH2.0的重要拼圖

為什么去中心化Staking協議是Eth2.0的重要拼圖？

1 以太坊2.0質押市場的蛋糕有多大？

1.1 以太坊市值預測

這里我們基于以太坊過去4年的市值表現來預估未來以太坊市值的變化：

(ETH相關數據來源: Coingeckco, CMC）

這里有兩個歷史數據會作為未來預測的依據：

2017年-2021年以太坊市值的CAGR為55.64%，未來以太坊市值會以這個速度繼續增長

2017-2021年以太坊Token的平均通脹率為7.65%，預計未來以太坊的通脹率會逐年降低，在2025年降至2%

1.2 ETH2.0質押市場規模預測

抖音App已支持比特幣行情數據查詢:4月10日消息，抖音App已支持比特幣行情數據查詢，數據來源為金色財經。[2023/4/11 13:55:18]

基于歷史數據對以太坊未來市值以及以太坊質押率增長進行預測，可以看到Staking第三方服務的服務市場規模在2025年將達到23億~46億美金。

（注：JP Morgan之前預測的ETH2 staking將在2025年達到400億美金是整個網絡的收入，若再乘以第三方服務商平均手續費10%也是將近40億美金左右https://cointelegraph.com/news/jpmorgan-report-eth2-could-kick-start-40b-staking-industry-by-2025）

鏈上數據顯示Optimism活躍度反超Arbitrum:1月8日消息，據 DuneAnalytics 數據，過去兩周，Optimism 的鏈上活躍地址數與每日交易筆數均已反超 Arbitrum。

此外，目前 Optimism 網絡最活躍協議為 Perpetual Protocol V2，Arbitrum 網絡最活躍協議為 Uniswap V3。[2023/1/8 11:01:10]

(注：ETH2.0質押代幣數量依據歷史數據年增長率1.27x估計；第三方StaaS服務商當前占比為50%左右，因此實際第三方Staking服務在2025年市場規模我們暫估為23億~46億美金）

2 去中心化Staking服務商對比

Staking服務市場大致分為兩類服務商：中心化StaaS服務商（如Infstone, Staked等以及各大中心化交易所如Binance， Kraken推出的Staking服務）、去中心化StaaS服務商（如：Lido, Stakewise, Rocketpool, Swell Network等）。

Foundry Academy推出挖礦培訓計劃，將培養尖端BTC礦工:11月5日消息，礦企Foundry Digital推出比特幣挖礦培訓計劃。該培訓課程預計將于11月7日開始，計劃將幫助專業人士和愛好者學習如何設置礦機以及識別和解決常見的硬件故障。

據悉，該培訓計劃包括由行業參與者進行的“面對面課程”，將涵蓋諸如設置專用集成電路（ASIC）礦機等主題。根據公告，Foundry Academy將代表Foundry Digital帶頭開展培訓活動的，該公司還擁有最大的比特幣礦池 Foundry USA。[2022/11/5 12:20:36]

而在去中心化服務商里還可以再細分成：permission validator (Lido)和 permissionless validator (Rocket Pool, Swell Network）。

利物浦足球俱樂部在Meta Avatars上推出虛擬服裝:金色財經報道，利物浦足球俱樂部在Meta Avatars上推出虛擬服裝，用戶可以在Facebook、Messenger、Instagram上的Meta Avatars商店購買，包括利物浦足球俱樂部主場和客場球衣等。[2022/10/14 14:27:49]

來源: https://beaconcha.in/validator/217392

Rocket Pool上線了兩個月內通過把節點32ETH質押減半到16ETH

來源: https://beaconcha.in/validator/257530

即將上線的Swell Network的第一版本成功通過原子交易做到了完全非托管和把節點32ETH質押降到1ETH。

為慶香港回歸25周年，“永遠盛開的紫荊花”數字藏品將發行:金色財經消息，2022年是香港回歸祖國25周年，紫荊雜志社、香港四川社團總會共同策劃推出“永遠盛開的紫荊花”NFT數字藏品公益活動，通過免費領取的方式，公益發行2500枚NFT數字藏品，把回歸祖國的喜慶與數字時代的紀念巧妙融合。

據悉，紫荊花寓意家庭和美、骨肉情深，象征著合家團圓，香港與祖國永不分離。“永遠盛開的紫荊花”NFT數字藏品以盛開的紫荊花圖片為原型，進行數字化藝術加工，鑄造上鏈，公益發行，免費領取。[2022/6/7 4:08:39]

來源: https://beaconcha.in/

在Staking服務商中，我們認為市場增長空間以及應用場景的增長潛力更大的會是去中心化的解決方案，主要原因為：1. 大部分中心化服務商受限制于合規要求無法推行流動性代幣。2. 去中心化服務商推行流動性方案可以應用到DeFi、NFT等場景中，極大解決大量用戶對流動性的痛點。

3 機遇

3.1. 大量小型用戶市場未解放

一方面從市場參與度來看，盡管ETH質押數量在過去一年增長勢頭不錯，但是目前只有不到10%的ETH參與了ETH2.0的質押，這離50%以上的全網質押率仍有巨大的增長空間。

另一方面當我們觀察當前staking服務商的市場格局，可以發現有將近40%的ETH質押在非第三方的服務商節點中（可能大部分為個人運營），說明流動性質押解決方案還有巨大的增長空間，隨著流動性質押與DeFi應用結合愈發成熟，我們相信將有更多的小型用戶會流入流動性質押的市場。

來源: https://pro.nansen.ai/eth2-deposit-contract

3.2. Token機制設計的可以充分與DeFi、NFT市場結合

現階段較突出的問題是質押代幣的業務范圍需要拓展。Lido的stETH在這生態拓展方面暫時領先于其他競品，目前在Curve.fi上的stETH/ETH池子AUM達到了35億美金，而MakerDAO、AAVE也將stETH作為借貸抵押品。但是對于C端用戶來說仍然有大量的應用場景值得探索，比如Swell Network最近就創新的推出將用戶存入的資產做成NFT憑證，進一步打通NFT借貸等更有意思的產品帶來更有吸引力的收益率。

3.3 安全性升級

在Staking業務安全方面，各大staking項目都在加緊合作。

在智能合約的安全上，2021年10月Stakewise的創始人充當了白帽發現了Lido和Rocket Pool的智能合約中存在安全漏洞能夠讓惡意的staking節點從資金池中提取出一部分資金（詳見：https://medium.com/immunefi/rocketpool-lido-frontrunning-bug-fix-postmortem-e701f26d7971 ）。

在底層基礎設施上，各大Staking協議也在加緊和SSV技術開發團隊（Obol Network和SSV Network）進行合作，讓ETH2.0的驗證者節點更加去中心化，更加安全。

總的來說關于staking市場我們認為：

整個第三方Staking服務市場在未來1-2年依然有最少3-4倍以上的市場規模的增長

去中心化Staking服務商會有更好的增長機會，并且在他們中間也會分化出更偏向B端（如：Stakewise）和更偏向C端的方向（如：RocketPool, Swell Network）

C端市場的空間尚未被打開，liquid token在更多defi, NFT協議中的應用以及更高的收益率是能夠吸引小型用戶的關鍵，而在這一方面我們目前更看好Swell Network這樣的解決方案

作者：Ray Xiao

編輯：Shirley

本文僅做行業學習交流之用，不構成任何投資參考。

感謝Lecky Lao(Swell Network) 對本文的建議。

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