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ETH:Coin Metrics:解讀以太坊上海升級的潛在影響

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海升級預計將極大增強機構和個人高效資金管理能力,提高質押ETH收益的可及性,并對各類投資基金的ETH價值主張產生廣泛影響,為實現風險對沖創造可能性。在本期的StateofTheNetwork中,我們將介紹Ethereum「Shapella」升級,這是Ethereum區塊鏈持續發展的最新里程碑。這次升級計劃于明天,4月12日22:27UTC進行,預計會為Ethereum生態系統帶來一個重要的變化:引入驗證者提取其質押的能力,此前這些質押被鎖定在信標鏈上。Shapella升級包括Ethereum執行層上的上海升級和共識層上的Capella升級,或稱信標鏈。Shapella升級對Ethereum來說是一個重要的進步,受到Ethereum開發者、機構投資者和評論家的熱切期待。在本期中,我們將更深入地了解升級的關鍵功能和預期結果。V星號:LST9069

雙通道全面開放

在深入了解機制之前,了解此次升級的更廣泛背景非常重要,以便了解其重要性。距離Ethereum從工作量證明挖礦向權益證明網絡過渡已經過去了六個多月,我們在去年9月詳細介紹了這一過程。在這個行業初創歷史上的非凡事件中,Ethereum實時切換了協議中最重要的部分——其共識機制,無需停機,也不會影響到數百萬用戶和鏈上價值數十億美元的安全。

逾1627枚BTC轉入Coinbase,價值約4374萬美元:5月14日消息,OKLink數據顯示,逾1627枚BTC于今日6:00從未知錢包轉入Coinbase,價值約4374萬美元。[2023/5/14 15:01:40]

合并過程將現有的Ethereum主網區塊鏈與另一個名為信標鏈的區塊鏈連接起來,信標鏈專門用于執行PoS活動。在Ethereum的PoS系統中,希望參與共識的用戶以32個ETH的形式承諾資源,這些資源被鎖定或「質押」,同時為驗證網絡提供服務并在提交新交易時達成鏈的狀態共識。為了提供這些服務,這些用戶通過協議獲得新的ETH和Ethereum交易者支付的費用作為獎勵。驗證者有動力為了最大化潛在獎勵而提供良好服務,并通過更嚴重的「罰沒」懲罰來對其行為負責,這種懲罰在驗證者被證明違反協議規則時罰沒其質押。截至目前,已有1800多萬ETH被質押,占所有ETH的15%。

需要強調的是,在合并之前,信標鏈與遺留PoWEthereum鏈并行運行了近兩年。在此期間,用戶通過向信標鏈發送ETH加入活躍驗證者集合,實際上是資金的單向流動。這些早期驗證者已經積累了質押獎勵,有些甚至可以追溯到信標鏈于2020年12月啟動的時候。盡管合并在淘汰挖礦以及質押方面取得了巨大成功,但提款的實施,包括質押和獎勵,仍然取決于即將到來的Shapella升級。

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因此,在兩年多的時間里,這次升級最終為驗證者帶來了流動性的重要屬性,為信標鏈上的資金開辟了一條新的回報途徑,返回Ethereum主網執行層。除了資金可訪問性帶來的自然優勢外,驗證者現在還可以大大提高資本效率。由于信標鏈的規格,Ethereum驗證者沒有經濟動力維持高于32個ETH的余額,因為在32個ETH的最大有效余額上,獎勵不會增加。如下圖所示,由于獎勵的積累,平均驗證者現在持有34個ETH的余額,理性的驗證者會將其減少到32個ETH,以便可以重新分配或出售這些獎勵。V星號:LST9069

自然而然地,潛在的拋售壓力引發了有關解鎖對多億美元質押生態系統和ETH市場動態影響的問題。但要了解可能的結果,需要熟悉提款機制。V星號:LST9069

上海較量

提款是Ethereum質押過程的關鍵環節,允許驗證者在準備停止參與網絡時收回質押資金。質押者有兩種提款方式:部分提款和全部提款。部分提款允許驗證者提取超出初始32個ETH質押的任何賺取的質押獎勵,同時仍然允許他們成為信標鏈上的驗證者。另一方面,全部提款是指提取整個余額,包括初始的32個ETH質押和所賺取的任何獎勵。

Bitget已登錄CoinGecko衍生品交易所榜單:Bitget已于近日正式登陸全球知名加密數據行情平臺—CoinGecko衍生品交易所榜單。作為一家專注衍生品賽道的交易平臺,Bitget自2018年7月上線以來,始終追求系統穩定性、保障用戶資產安全和不斷提升用戶交易體驗。Bitget目前已經被包括CMC、Nomics等多家全球知名行情網站收錄,是全球合約交易用戶的首選交易平臺。[2020/11/11 12:17:51]

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提款受到速率限制,并使用隊列限制提款數量,類似于用于限制新驗證者加入網絡的隊列。隊列容納了部分提款的固定速率,每個時代512個,其中允許根據活躍驗證者數量進行更少量的全部提款。每個時代的全額提款數量由一個名為「流失限制」的參數決定,該參數還規定了每個時代可以加入驗證者集合的新驗證者數量。在當前活躍驗證者水平下,每個時代可以退出8個驗證者,時代持續時間為6.4分鐘。因此,在當前水平下,每天最多可以有1,800個驗證者進行全額提款。這意味著在活躍驗證者總數發生大幅波動之前需要很長時間。一旦發起全額提款,用戶將不再被視為信標鏈上的驗證者。V星號:LST9069

58COIN小貝首度回應插針攻擊:指數型交易是插針爆倉的克星:今晚,58COIN市場總監小貝做客媒體直播間,首度回應外界傳聞:部分負面以插針來攻擊58,建議先好好研究下什么是指數機制,指數型交易是插針爆倉的克星。在非指數交易市場中,經常會出現人為拉低或抬高價格、操縱場內走勢,損害其他玩家、謀求個人暴利的情況,導致出現插針即爆倉的傳統悲劇。而指數機制是58COIN在亞洲首推,同時錨定多家頭部交易所現貨市場,被用來替換傳統的場內價格,作為永續合約市場盈虧和判斷風險的指標。所以除非有人能操縱多家交易所的價格,影響“指數價格”,否則很難爆倉。[2020/6/24]

要發起部分提款,用戶需要設置提款憑據,這是一次性過程。設置完成后,部分提款將以輪詢方式自動進行,每個驗證者平均每周進行一次掃描。值得注意的是,提款將作為無需Gas費的狀態更改完成,因此不會直接增加交易費用壓力,也不會堵塞Ethereum區塊空間。

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信標鏈驗證者具有一個名為提款憑據的特定字段。此屬性包括提款前綴,它表示字段的前兩個字節。目前,此值只能設置為0x00或0x01。通過存款工具進行存款時,提款前綴也會被設置。具有0x00提款地址前綴的驗證者無法立即提取其資金。為了讓這些驗證者在信標鏈上的Capella升級發生后啟用部分和全部提款并解鎖他們的資金,他們必須首先遷移到0x01提款地址。截至今天本期發布時,尚無驗證者更新了他們的提款憑據,我們將密切關注升級進程中的任何發展。

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流動性質押衍生品的影響

在估算提款時,我們考慮的一個關鍵因素是不同流動質押池可能對其各自質押ETH采取的不同處理方式。LidoEthereum質押池由177,342個驗證者組成,由stETH代表,占整個質押ETH供應量的31%以上。值得注意的是,預計Lido將推遲到明年5月才能使用提款功能。這樣做的目的是確保有足夠的時間為協議添加補充功能,包括他們的Ethereum質押池的提款過程,以及審計他們的智能合約。這些功能包括特殊的提款功能,以適應不同規模并增加Lido對潛在大規模罰沒事件的抵抗力,以及作為LidoV2協議升級的一部分的其他協議改進。考慮到這一點,我們應該降低部分提款的預期,因為與Lido關聯的驗證者在實現提款之前需要等待。V星號:LST9069

潛在市場影響

我們可以通過計算超過32ETH的余額以及退出或計劃退出的驗證者的總余額來估算在Shapella升級后將從信標鏈釋放的ETH數量。V星號:LST9069

部分提款將提取的ETH數量可以通過假設活躍驗證者將提取超過32ETH的余額來估算。如上所述,部分提款的速率為每12秒16次提款,這意味著如果所有活躍驗證者都對超額余額執行部分提款,隊列將在大約5天后清空。驗證者持有的超額ETH數量約為1,141,800.3ETH,我們可以假設這些將在Shapella之后最終被提取。這些ETH可能會被出售或重新質押到信標鏈。

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除了部分提款的預估值之外,我們還可以考慮通過全額提款提取的ETH數量,包括已退出或計劃退出的驗證者。這包括約128,375.5ETH。這將是退出驗證者或退出后可提款的驗證者余額。目前,全額驗證者提款的速率約為每天1,800個,目前約有3,615個驗證者被歸類為此類別。這意味著,假設只有不活躍的或當前已退出的驗證者決定停止質押,不活躍的驗證者可以在一天之內提取他們的余額。V星號:LST9069

這個分析僅考慮了余額超過32ETH的驗證者的部分提款,以及目前未參與的驗證者的全部提款。在這些假設下,上海啟用后5天內,最高可提取的上限為1,270,176ETH。然而,實際上,由于Lido的延遲和驗證者需要更新提款憑據的需要,實際提取的ETH數量將遠低于此值。V星號:LST9069

對于全額提款的需求,有幾個因素需要考慮。首先,如果大部分質押者是長期ETH持有者,我們預計解除質押的需求不會很高,因為長期持有者有動力讓他們的ETH發揮作用并保持總供應份額。另一方面,值得注意的是,過去兩年間宏觀經濟狀況發生了巨大變化,全球范圍內的短期名義利率大幅上升。這可能使得每年質押ETH收益相對顯得不那么有吸引力,盡管作為一個可變利率,ETH質押獎勵在區塊空間需求高的時期可以迅速上漲。V星號:LST9069

結語

盡管看似是一個小升級,但Ethereum網絡上的Shapella升級預計將極大地提高機構和個人更有效地管理資金的能力。因此,這可能會提高對質押ETH收益的可及性。這一發展對ETH對機構的價值主張有更廣泛的影響,包括長線基金或投資時間較短的基金。由于驗證者現在可以在大約一周的時間內提取他們的資金,這為實現ETH現貨價格風險對沖并在對沖期間收集質押收益提供了可能性。

V星號:LST9069

Ethereum市場參與者將密切關注Shapella升級的結果。成功激活提款功能在某種程度上將標志著Ethereum在合并后向權益證明的過渡的「錦上添花」,也將是Ethereum路線圖的又一次邁進。V星號:LST9069

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子,大家就能抱團取暖,保持洞察力。如果只是你一個人,四顧茫然,發現一個人都沒有,想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

想抱團取暖,或者有疑惑的,歡迎加入我們——公棕耗:固執漫游記

感謝閱讀,我們下期再見!V星號:LST9069

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