LIQ:去中心化穩定幣龍頭LQTY的機遇與挑戰，能否有十倍潛力？

近期，隨著BUSD停止發行和USDC脫錨事件，以及Binance上線LQTY，去中心化穩定幣以及Liquity又一次成為了市場熱點

現在時間過去了一年半，雖然秉承著無治理理念的Liquity并未進行協議層面的更新，但是也有ChickenBonds這種基于自身底層的樂高產品出現

賽道分析

Liquity屬于穩定幣-去中心化穩定幣賽道

穩定幣是在DeFi領域內最具有網絡效應的賽道，并且在上一輪周期也取得了明顯超過行業平均增速的發展，對于穩定幣賽道的價值我們在Reflexer研報中已經有了詳細的分析，我們的核心觀點如下：

去中心化合約交易平臺 Orbits 測試網已上線:3月29日消息，基于 ZK-SNARK 技術的多鏈訂單簿去中心化現貨與合約交易平臺 Orbits 測試網已上線，用戶可體驗去中心化現貨與合約的市價與限價交易功能。

據悉，Orbits 基于以太坊二層技術和 ZK-SNARK，在保障交易安全性和效率的情況下，大幅降低交易手續費并優化交易效率。Orbits 是第一個 L2 鏈上支持策略交易的 DEX，支持現貨與永續合約交易過程中的流動性聚合和策略交易，并將 70% 交易手續費及市值流動性收益同所有用戶分享。[2023/3/29 13:32:58]

由于結算便利以及更加符合普通大眾的習慣，穩定幣已經取代BTC/ETH成為：

ShapeShift將推出去中心化開源移動端應用程序:金色財經報道，非托管加密交易所和去中心化自治組織（DAO）ShapeShift通過將用戶遷移到一個新的開源應用程序，以進一步實現去中心化。

ShapeShift宣布，截至10月19日，其平臺的Web用戶均已遷移到該應用程序的去中心化版本。ShapeShift還宣布將推出提供DeFi體驗的新移動端App。新的移動端App在連接錢包和交易加密貨幣時，為用戶提供更多靈活性、移動性和功能。

Fox Foundation負責去中心化工作的Willy Orgorzaly表示，該移動端App是完全開源的，“唯一的后端是區塊鏈數據”，也將實現去中心化。（Cointelegraph）[2022/10/20 16:30:34]

現貨交易的基礎結算貨幣

聲音 | 趙長鵬：幣安去中心化交易所測試版在一兩周后發布，BNB將從以太坊遷移至幣安公鏈:幣安創始人趙長鵬在一個在線問答中表示，構建在幣安公鏈（Binance Chain）上的幣安去中心化交易所的測試版本將在一兩周后發布，BNB 將從以太坊 ERC20 代幣遷移至幣安公鏈。趙長鵬透露，Binance Chain 構建在 Cosmos 的 Tendermint 協議之上，采用 DPoS 和 BFT 共識。[2019/2/8]

大受市場歡迎的永續合約等新型衍生品的結算貨幣

大部分項目方和風險投資機構進行投融資活動的結算貨幣

體現在數據上，就是穩定幣市值規模的漲幅超過加密市場平均漲幅，且回調幅度也小于市場平均

動態 | 去中心化隱私保護云網絡Perlin發布了其測試版本:基于dagbased分布式分類帳Perlin已經對其testnet alpha進行了私人測試。該團隊建立了一個安全和超高速的網絡平臺，以利用全球計算機、智能手機、游戲機、采礦設備和其他設備上的大量空閑計算能力。任何地方的設備所有者都可以通過在Perlin網絡上將其閑置的計算能力出租給云用戶，從而將其貨幣化。[2018/10/10]

Liquity的競爭劣勢

相比其他的穩定幣項目，Liquity本身協議的創新之處很多，部分特性也存在不小的爭議，也給協議帶來了一定的競爭劣勢

無治理

無治理是Liquity一個非常值得討論的特性。Liquity對于無治理的堅持是非常徹底的，包括團隊自身并不運行任何前端，以及協議參數都是由預先寫好的算法來進行更新，任何人都不可能更新Liquity協議的代碼，因而代幣LQTY并沒有治理功能，而僅是分享協議鑄造和贖回費的收入

協議安全性得到了進一步保障。Liquity至今運行2年，從未出現過任何安全事故，這在借貸/穩定幣協議里可以說是非常罕見的，穩健如Compound也曾經因為激勵參數的問題導致COMP過量增發。并且由于Liquity并不更新代碼，隨著時間流逝，代碼出現問題的可能性就越來越低

從DeFiOG的發展歷程來看，我們也不難看出治理&團隊的重要性：

Uniswap在V2已經占據市場主導地位之時，仍然推出了V3版本的產品，并且此后開始拓展NFT交易相關業務；

Aave從最初ETHLend的Peer2Peer的借貸產品，到Peer2Pool產品，又到后來的Aavev3以及新發穩定幣GHO，業務形態和邊界一直在發生變化；

Synthetix從v1版本的穩定幣，到v2版本在以太坊主網上線衍生品交易市場但是長期只有不足50人交易，到Optimism網絡最高達到5億美元日交易量，再到全新設計的v3版本，盡管產品形態距離他們的想象仍然有差距

諸如上述的協議業務方向的變動或者針對協議模塊的更新，都是無治理的Liquity所難以做到的。筆者認為，無治理可以作為穩定幣協議的最終追求，當整個協議已經到達發展的成熟狀態時，無治理可以幫助協議更好地維護安全，也免除人治可能的種種問題。但是在目前整個DeFi乃至Web3領域的蓬勃發展才僅僅開始不到5年時，就主動放棄變化的權利，將會很難應對后續的環境變化和激烈的后來者競爭

另一個直觀的感受則是，LQTY的StakingAPR很低，過去1年LQTYStaking的APR平均在5%左右。而LQTY并沒有治理功能，唯一用例就是Stake來獲取協議的鑄造和贖回費用，這種低APR也不利于凝聚社區

Liquity在協議剛上線的第一年，LQTY的Staking收益率也較高，平均APR超過30%，如果后續能修改收費方式，通過收取利息或公開市場操作的方式使得用戶持有的LUSD能長期地給用戶產生收益，那么協議也有可能獲得比較有效的二次騰飛

總結

本文我們分析了Liquity的創新產品ChickenBonds的產品邏輯和發展情況，也分析了Liquity的業務發展情況。總體而言，Liquity在行情劇烈波動的2年間成功的生存了下來，目前成為發行規模前四的去中心化穩定幣，這個成績十分不易。但是從用例拓展來看，Liquity所取得的成效相對一般

此外我們分析了Liquity的競爭優劣：在目前的穩定幣市場中，憑借完全去中心化的敘事和優秀的產品機制設計，逐步加碼的穩定幣監管可以視為對Liquity持續的利好，因為Liquity能為市場和用戶提供更符合加密精神的、去中心化的穩定幣選擇。但是Liquity的無治理和收費結構問題也影響了LUSD的用例拓展以及協議獲取更高的收入，疊加LQTY預留給未來的激勵已不多，Liquity未來的發展仍然面臨著不小的挑戰

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