NDL:3個月3倍，Pendle的LSD敘事

Pendle是以太坊上一種無許可的DeFi交易收益協議，用戶可以通過它執行各種收益管理策略，目前Pendle已成為收益市場中表現最好的協議之一，可能會將DeFi提升到一個新的水平。DeFi研究員Trissy撰寫了關于「為什么Pendle是我下一次牛市之前的最大投資之一」文章，BlockBeats整理編譯如下：

Pendle概述

Pendle的目標是通過簡單地增加用戶在牛市中的收益敞口和對沖熊市中的收益下降，為其用戶提供最大的收益。用戶可以通過其雙重收益token執行各種收益策略。在Tradfi中，機構參與者依靠各種對沖來保護他們的頭寸，例如未來收益合約。

Pendle將收益資產wrap化為SY，SY又被分為兩種：PT和YT。

FTX 3個月支付近1.2億美元的顧問費:金色財經報道，根據The Block Research編制的數據，破產的加密貨幣交易所FTX的法律和顧問費用正在增加。FTX顧問6月15日提交的文件顯示，2月1日至4月30日期間的費用和支出總計1.180億美元。其中蘇利文與克倫威爾律師事務所律師在此期間收取費用3760萬美元，占所有費用和支出的30.9%。投資銀行杰富瑞收取的費用最低，占總費用和支出的0.6%。Alvarez and Marsel的重組顧問收取了3700萬美元的費用。[2023/6/20 21:48:19]

PT：到期時的本金token

YT：到期時的收益token

例如：

動態 | 加密貨幣市場總市值創13個月以來新高:據coinmarketcap數據，加密貨幣市場總市值目前為3860.7億美元，創去年5月21日以來新高。比特幣市值占比高達63.2%，創2017年4月27日以來新高。[2019/6/27]

1GLP=1PTGLP

此功能也為DeFi解鎖了幾種新策略。比如，你可以以0.78美元購買1個PTGLP，并在到期日時獲得1個GLP。1YTGLP允許你獲得1GLP的收益。

簡易性和激勵

協議簡易性是經常被忽視的東西，DeFi是一個復雜的生態，由于其技術性質導致進入的門檻很高。我最喜歡Pendle的地方是我能在短短一個小時內閱讀其白皮書并了解其產品。

動態 | Ripple Labs昨日出售了2000萬枚XRP，有社區成員稱其3個月共計賣出10億枚:據trustnode消息，Ripple Labs是XRP背后的實體公司，控制著大約500億枚XRP，昨天售出2000萬枚XRP，價值約700萬美元，但這筆交易似乎發生在場外交易。目前還不清楚Ripple為何出售這些資金以及出售的具體價格和用途。Leonidas Hadjiloizou似乎是XRP的社區成員，他在一篇帖子中稱:“XRP循環供應量從12月16日的40794,121,066枚增加到3月17日的41,706,564,590枚。在3個月內，這一數字增加了近10億XRP，與上個季度的增幅相仿。”2018年最后一個季度，Ripple出售了價值1.2903億美元的XRP, 2018年全年銷售了5.3556億美元。這是一筆龐大的資金，但不清楚他們把錢花在什么地方。現在他們又增加了更多。如果他們自去年12月以來真的賣出了10億XRP，算上價格變動，這一數字將達到2.5億至3億美元左右。[2019/4/19]

一種token不會進入我的投資組合，除非它有很強的激勵措施。Pendle從YT產生的所有收益中收取3%的費用。目前，這筆費用會100%分配給vePENDLE持有者，團隊不收取任何費用。通過持有vePENDLE賦能Pendle上的激勵機制，vePENDLE持有者投票并將獎勵流向不同的池，有效地激勵他們投票的池中流動性。

動態 | 報告：過去13個月的基金發布數量創紀錄 也有大量關閉:據cryptoglobe消息，Crypto Fund Research的一份新報告顯示，過去13個月的基金發布數量達到創紀錄水平，但也有相對的大量關閉。根據其數據，2018年期間啟動了239個新基金，創下歷史新高，但隨著價格在年初高點回落80％，2018年下半年也有40多個基金關閉。 根據Crypto Fund Research首席執行官Josh Gnaizda的說法，由于價格和交易量逐年穩定下降，隨后四分之三的基金利息出現了明顯的下滑， 我們預計這一趨勢將在短期內持續。”[2019/2/6]

如果你在持有vePENDLE時在并向池中提供流動性，你所有LP的PENDLE激勵和獎勵也將根據你持有vePENDLE的價值進一步提升，最高可達250%。

這就產生了收益的飛輪效應，你投入的vePENDLE越多，獲得的激勵就越多。隨著token的鎖定，更多的供應從市場上消失，并且LP提升高達250%。

用戶策略

用戶可以在Pendle上踐行幾種策略：

-購買PTGLP——在到期前獲得固定收益，你可以看到GLP在GMX上的APR是20%，但Pendle可以為用戶提供固定利率的隱含APY是16.9%。這可能不是一個好時機，因為你會得到比實際更低的利率。

購買PTGLP并獲得27.5%的固定利率，這是一筆不錯的交易。

-購買YT——收益token的做多利率。

該情況是做多YTGLP。我相信GLP的收益率(APY)在一段時間內將保持在20%左右，但隱含APY為16.6%，這是Pendle提供的固定APY。我認為Pendle的隱含收益率仍然存在差距：16.6%與20%左右。因此，購買YTGLP并期望收益率上升可能是一個不錯的選擇。

敘事

我的預測是LSD將開始主宰ETH質押生態。我的推理歸結為兩個選項：

-LSD的效用系數很高，因為它們可以用作存款抵押品來賺取收益，也可以通過借入/借出協議借出來賺取附加利息；

-用戶的流動性需求；上海升級后，還有27小時的等待時間。這造成資產流動性不足，投資者將更喜歡通過LSD即時解鎖的擴展解決方案。

這對Pendle意味著什么？在LSD占主導地位的情況下，大多數持有者都希望提高他們的ETH收益率，這是Pendle的機會，用戶在解決了質押和流動性的同時，還可以獲得兩位數的APY。

集成和路線圖

Pendle的公告顯示，Pendle目前集成的項目并不少，比如：GMX、LayerZeroLabs、Balancer、AruaFinance、RocketPool。

業務發展對于提高Pendle的知名度和流動性至關重要。以他們當前的估值水平，可以做到這個水平已經很好。此外，Pendle有著非常好的路線圖，他們即將在Arbitrum上列出的池子會吸引更多用戶。

估值

達成一個宏偉目標之前，需要考慮當前的流通市值和稀釋市值。例如，如果Pendle的流通市值約為2000萬美元，則完全稀釋市值會將約為20億美元。

結語

考慮到解鎖可能需要的時間，這最終可能會擴展到額外20%的token解鎖到總供應，LSD質押增壓可能會催化Pendle到更高的位置。

以上一次牛市前的DeFi協議為例，最關鍵的問題無非三點：

-他們有什么特點讓他們身價數十億？

-token持有者收益如何？

-他們的產品如何幫助到用戶？

Pendle在這三點上都做的不錯，希望你能明白為什么我對這個項目持樂觀態度。最后，Pendle擁有強大的營銷手段，幾位頂級的DeFi投資者和研究人員都非常看好。

公眾號：Crypto馬少

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