本文將介紹目前在衍生品領域中的王者:dYdX、GMX,誰會是牛市的百倍首選!
DYDX
dYdX是一個基于Ethereum的去中心化訂單簿式衍生品合約交易所,項目成立于2017年8月
dYdX自2017年以來已經進行了四輪融資,共籌集8700萬美元,投資名單里包括A16Z、Paradigm、PolychainCapital、Kronos等,資方陣容較強,項目發展資金充足
發展現狀
建立在StarkWare提供的StarkEXL2解決方案的鏈上交易所
相比建立在L1上的早期版本,建立在L2提供了更低的交易費用、更好的交易性能、更高的杠桿率、支持更多的交易對。
交易過程中每一筆訂單的成交都會上鏈,但是下單、掛單并不上鏈,在dYdX服務器上進行,去中心化程度有限。
Origin協議將發行ETH衍生品OETH:金色財經報道,DeFi項目Origin Protocol表示,將發行Origin Ether (OETH),這是一種ETH衍生品,允許持有者通過在其他協議上押注ETH獲取收益。OETH持有者可以通過DeFi協議Curve和Convex賺取交易費用和代幣獎勵。Origin持有CRV和CVX代幣,允許協議通過向流動性提供商發送獎勵代幣來提高收益率。[2023/5/17 15:07:29]
只在存入資金和贖回資金時需要交gas,此后的交易過程不需要。
目前正在準備Cosmos上的V4版本,旨在大幅提升去中心化程度;并將協議產生的交易傭金分配給dYdX的持有者
缺陷與風險
去中心化程度不足:只有真實交易上鏈,基礎設施提供方Starkware并不開源,產品的中心化屬性依舊很強。官方顯然也注意到了這點,正在搭建V4,聲稱其能做到完全的去中心化。
加密衍生品平臺Paradigm曾計劃融資約1億美元,目前融資已被擱置:金色財經報道,加密貨幣衍生品交易平臺Paradigm因FTX破產而導致交易量暴跌,從11月6日開始的一周,Paradigm的每周交易量約為34億美元,但目前每周交易量已跌至10.2億美元。
知情人士表示,Paradigm曾與潛在投資者就融資約1億美元進行了會談,但目前該計劃已擱置。Paradigm聯合創始人兼首席執行官Anand Gomes稱,將在明年市場狀況改善時再次考慮融資。[2022/12/17 21:49:51]
V4的開發進度不能確定,官方此前稱會在2022年底發布dYdXV4,至2023年1月已完成里程碑2—內部測試
V4版本從以太和到dYdX橋接的安全性需要保證
從主網轉移到Cosmos可能會導致一部分用戶流失
國際掉期和衍生品協會將制定加密衍生品法律標準:12月16日消息,國際掉期和衍生品協會(ISDA)正在為加密貨幣衍生品制定共同的法律標準。ISDA周二發布了一份白皮書,描述了加密資產的不同特征及其與現有標準的相關性,并確定了可能導致加密衍生品出現問題的事件。ISDA強調的事件包括分叉、空投、網絡攻擊以及法律或法規變更。白皮書中還試圖探索如何對數字資產進行估值。據此前報道,FTX美國子公司已于上周加入ISDA。ISDA 成立于 1985 年,為從事衍生品交易的成員公司制定協議,旨在“使全球衍生品市場更安全、更高效”,該組織擁有來自 78個國家或地區的960多個成員機構。(Coindesk)[2021/12/16 7:44:04]
性能不足:上鏈交易的速度與下單與吃單速度不匹配
代幣效用:交易手續費不會對dYdX持有人分成,目前交易者的交易動機主要為交易挖礦
LOOT衍生品XLoot 24小時內交易量萎縮33.4%為市場墊底:9月22日消息,Coingecko數據顯示,最近24小時內,Extension Loot(XLoot)交易量萎縮33.4%,為市場墊底。該項目為LOOT的第一個仿盤,總量7777個,視覺上表現為白底黑字NFT,當前總市值不足70萬美元(24小時內跌約33%)。
此外,LOOT 24小時內跌約12.5%,為市場24小時內跌幅第11位,交易量約為115 ETH。[2021/9/22 16:58:14]
代幣價格:代幣效用不足,導致dYdX代幣價格持續下降
總結
質押池已經不再活躍,dYdX的整體交易方式更加偏向于CEX。如今交易量的增長主要是由于交易帶來的dYdX獎勵以及dYdX的較低的交易傭金,但是由于獲得dYdX獎勵后,持有dYdX無用,交易者會賣出,導致dYdX價格持續低下。因此官方也將對投資人、公司員工持有的大量代幣的解鎖日期從2023年3月延期到了2023年12月,意在避免拋壓,維持dYdX代幣的價格
李榮彬:去中心化衍生品市場或將興起:4月1日,“BiKi與你分不開 合為先,約不變”BiKi永續合約上線發布會正式舉行。在以“BiKi聚焦:合約緣何成為兵家必爭之地”的主題的圓桌論壇中,創世資本管理合伙人李榮彬表示,social trading是個趨勢。此外,有一個不是輔助服務但未來可能成氣候的產品,我覺得是去中心化的衍生品市場。例如去中心化的期權市場、掉期市場等等。隨著高性能公鏈的逐步落地和金融架構設計的更加復雜與健壯,我期待未來去中心化的衍生品市場逐漸興起。其實現在已經看到類似這樣的不錯的項目和工具了,用于搭建定制化的衍生品金融服務。[2020/4/1]
選擇Cosmos是一次確定性和產品未來的持續發展間的權衡。但一旦成功,會帶來dYdX跨里程碑式的發展,同時也會激勵更多產品使用Cosmos
想要獲得持續增長,dYdX的代幣經濟學需要更好的完善。目前的V4版本在離開Starkware后,交易者可能會得到一部分交易傭金,有助于協議的持續發展
GMX
基本概況
GMX是Arbitrum和Avalanche鏈上的去中心化的永續合約和現貨交易所,項目成立于2021年9月,創始團隊在2020年創立了以太上的XVIX項目,后來創立了BSC鏈上的Gambit協議,GMX是Gambit協議的第一次迭代的成果
發展現狀
對交易可支持50倍杠桿
由GLP提供流動性,具有顯著優于dYdX的代幣經濟學
無滑點交易,GMX根據AMM和預言機混合定價,沒有滑點。對于大額交易很友好,并減少了做市商的無常損失
目前已有其他協議可以自由基于GMX構建產品,給GMX帶來更多的流量和需求量
代碼開源
GMX有了初步生態應用,如VestaFinance、Moremoney、DeCommas、UmamiFinance等
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風險與缺陷
esGMX鎖倉機制強,需要一年時間才能解鎖。這些由于質押產生的esGMX只會有極少數轉化為GMX
盡管質押GMX可以獲得30%的交易費用,但是這部分獎勵會被分為ETH/AVAX和esGMX兩部分,處于esGMX的流動性考慮,esGMX部分的回報率應當給予折價
相比GLP,成為GMX持有者有更多好處:GMX不承擔風險,但可以分得30%的交易費用,而GLP需要承擔貨幣價格變動帶來的資產變動以及交易帶來的損失
空頭交易者需要支付資金費用,牛市中會出現多頭>空頭的現象,GLP池不可持續
由于GMX機制中,空頭方與多頭方都需要向GLP支付借款費用
在市場上漲階段,協議空方少,此時市場下跌,才會導致GLP盈利
在牛市時,GLP出借資產必會導致損失,但同時他們也獲得流動性補償。可一旦補償低于GLP的損失,LP可能會拿走流動性。
預言機帶來的價格操縱風險。由于GMX采用預言機與AMM混合定價機制,一方面帶來了0滑點,對于流動性強的資產來說有很大的優勢;但是對于流動性不強的資產來說,就會帶來價格操縱風險。
匿名團隊存在一定的跑路風險
思考與結論
團隊分配的GMX很小,只有25萬GMX,在2年內線性解鎖。又考慮到esGMX的鎖倉機制,歸屬于底價基金的2MGMX,市面上流通的GMX不會是GMX發行總量的全部,供應量會相對不那么大
GMX有很好的代幣經濟學,但就代幣效用來看,GMX的代幣效用是兩個項目中最高的。由于GMX代幣效用高,在一段時間內會有較高的需求量。此外,GMX在其他協議上的引入也拉動了需求量的上漲。所以,在短期內,GMX在市場上可能會有較好的表現
盡管有不少項目對GMX或GLP給予了關注,但我認為由于這些協議對GMX的粘性不強,目前的情況可能是由于GMX的亮眼表現所帶來的
總結
dYdX目前最需要克服的是代幣的效用問題,這個問題是否能解決需要等待其V4Cosmos版本的到來,長期來看還是有上漲潛力的。目前,dYdX擁有三個項目中最高的FDV/TVL,為7.75,且由于核心問題能不能解決還未成定數,近期的增長不一定能一直持續
GMX目前的隱患是牛市死亡螺旋問題。但是其代幣效用是兩個之中最高的。而且該項目帶動了整個Arbitrum生態
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