比特幣:MicroStrategy 「All in Bitcoin」的背后是否另有隱情？

去年加密貨幣的大牛市吸引了一眾美股上市公司，Elon Musk 也從之前喊單美股改為喊單比特幣，特斯拉等上市公司在主營業務之余也買入了不少比特幣。但今年行情的急轉直下導致了這些公司 2021 年年報和 2022 年一季度報紛紛計提了過億美元的減值。此外，于去年上市的部分曾表達出「hodl」態度的比特幣礦企也紛紛開始表露出會出售部分比特幣的想法。而至今仍然表示自己不會賣出任何比特幣的上市公司，似乎只剩下 MicroStrategy 了。

但這個幾乎已經將購買比特幣變為主營業務的軟件公司，是否真的如其所說至今沒有賣出比特幣呢？鏈上的一些蛛絲馬跡讓我們對此產生了疑問。

MicroStrategy 于北京時間 5 月 3 日公布了 2022 年一季度財報，財報顯示目前公司共持有 129218 枚比特幣，平均成本為 30700 美元。一季度該公司再次計提了 1.701 億美元的比特幣減值準備，使得該季度錄得 1.308 億美元的虧損。

MicroStrategy首席執行官：借錢購買比特幣就像在早期投資Facebook:金色財經報道，MicroStrategy首席執行官Michael Saylor周五表示，現在借錢購買更多比特幣就像在早期投資當今占主導地位的科技公司之一。Saylor稱：“如果你以1%的利息借入數十億美元并將其投資于你認為下一個將成為亞馬遜、谷歌或Facebook的大型科技數字網絡，你為什么不呢？我的意思是，如果我能在十年前以1%的利息借10億美元購買Facebook，我想我會做得很好。”Saylor指出，他的公司目前有22億美元的債務，并為該債務支付約1.5%的利息。自去年8月以來，該公司通過公司現金流、股票發行、可轉換債務、高級擔保債務和10億美元的暫時擱置注冊為購買大量比特幣提供了資金。[2021/7/31 1:26:05]

MicroStrategy 公開買入比特幣的消息，最早可以追溯到 2020 年 8 月 11 日，彼時 MicroStrategy 表示依據其 2020 年第二季度財報中制定的資產配置策略，已花費 2.5 億美元購買了 21454 枚比特幣。在 2020 年 9 月中旬宣布再次以 1.75 億美元購入 16796 枚比特幣并表示會將比特幣作為主要的儲備資產之后，MicroStrategy 便開始了一發不可收拾的增持之路。筆者將迄今為止 MicroStrategy 購入比特幣的記錄整理如下：

MicroStrategy CEO：我沒有出售比特幣:Documenting Bitcoin發布話題：如果你持有比特幣，請轉發推特。MicroStrategy CEO 邁克爾·塞勒引用該推特并表示：我沒有出售比特幣。[2021/5/19 22:21:59]

據歐科云鏈鏈上大師機構持倉數據顯示，拋開作為托管方的交易所，當前持有比特幣數量超過 10 萬枚的公司主體，除了 Block.one 和早已倒閉的 Mt.Gox，排名第三位的就是 MicroStrategy 了。

事實上，去年就曾有人懷疑 MicroStrategy 正在偷偷出售比特幣，并且同時利用比特幣的概念炒高股價并套現。據 AMBCrypto 上的一篇文章所述，MicroStrategy 在 2021 年 8 月提交給 SEC 的一份文件中顯示其首席財務官和首席技術官于 7 月出售了價值 700 萬美元的股票，前八名高管在短短一年內在 Crypto 領域收益預計約為 1.75 億美元。

Plasm Network將通過Microsoft Azure啟動Shiden Azure計劃:據官方消息，波卡生態智能合約平臺 Plasm Network 宣布與 Microsoft 達成合作關系，Microsoft 已接受 Plasm Network 背后的核心公司之一 Stake Technologies 的 Microsoft for Startups 計劃。當 Plasm Network 研發鏈金絲雀網絡 Shiden Network 成為 Kusama 平行鏈后，Plasm Network 將與 Microsoft 一起通過 Microsoft Azure 啟動 Shiden Azure 計劃，Shiden Network 也會從 Kusama 中繼鏈導入驗證人。在 Stake Technologies 和 Microsoft 的技術支持下，Shiden Network 上的收集人 (Collator）將能夠在 Azure 上運行節點。在網絡趨于穩定之后，Plasm Network 計劃在 Microsoft Marketplace 上列出我們自己的 DApp 以及基礎架構服務。

Microsoft for Startups 是一個全球計劃，致力于幫助初創企業成功擴展其產品。[2021/5/6 21:27:55]

加密 KOL Whale 表示 MicroStrategy 的首席執行官 Michael Saylor 和其他高管可能正在實施「pump-and-dump」策略，Whale 猜測，MicroStrategy 將其持有的比特幣轉入了另一家有限責任公司中進行出售從而無需向 SEC 披露。

動態 | BitMEX運營商授予比特幣核心貢獻者Michael Ford 6萬美元資助:比特幣核心（Bitcoin Core）貢獻者Michael Ford，又名“fanquake”，被BitMEX的母公司授予了6萬美元的資助。在7月12日發布的一份官方聲明中，BitMEX的所有者兼運營商HDR Global Trading透露，其決定授予Ford這筆資金，并指出Ford最近剛剛成為比特幣核心軟件項目的最新官方維護者。[2019/7/12]

上個月，一名推特用戶通過疑似 MicroStrategy 的持倉地址發現其正在偷偷出售比特幣。該用戶表示，MicroStrategy 的主要托管地址為 1P5ZEDWTKTFGxQjZphgWPQUpe554WKDfHQ，另一托管地址為 1FzWLkAahHooV3kzTgyx6qsswXJ6sCXkSR，在出售時，MicroStrategy 會將比特幣從主要地址轉入第二個地址并通過 Coinbase 和 OKX 進行出售。如果這兩個地址真的是 MicroStrategy 持倉地址的話，那么其至今已出售了超過 8000 枚比特幣。

隨后，MicroStrategy CEO Michael Saylor 否認了該猜測，并表示作為上市公司，如果出現比特幣持倉變化就必須進行披露。

開頭為 1P5Z 的地址就是 MicroStrategy 的比特幣持倉地址似乎被相當一部分人認可，其主要原因在于該地址的比特幣數量以及增持的變化時間點和數量與 MicroStrategy 披露的信息有部分重合。

該地址持倉變化統計，來源：OKLink

但部分反對者對此產生了質疑。一方面，該地址從 2019 年就開始了增持行為，而并非 MicroStrategy 首次公布的 2020 年 8 月；另外，該地址并非多簽地址，作為一個上市公司而言，該行為顯得過于草率，而該地址更像是某個比特幣巨鯨的個人地址。

筆者通過其 2021 年年報發現，2021 年 MicroStrategy 并未產生例如出售固定資產一類的營業外收入，但審計公司是否能夠發現 MicroStrategy 出售了比特幣這一點仍然存疑。

總體而言，就財報來看，MicroStrategy 當前的主營業務并不具有償還數十億美元負債的能力，而且在購買比特幣上越來越高的杠桿未來終會使其被迫出售一部分比特幣來降低風險，永不出售很大程度上可能僅僅是一個噱頭。但至于是否在近兩年內有出售比特幣的行為，在其公布持倉地址前將永遠是「薛定諤的貓」。

2020 年以來的加密貨幣牛市促成了傳統金融、科技領域大量機構的入局，比特幣一度被廣泛視作「數字黃金」，也讓機構將其視作豐富資產配置對沖傳統金融市場風險的「良藥」。但今年以來，比特幣表現出了與美股極高的相關性，其對沖風險的屬性正在不斷減弱。雖然如此環境下新入局的機構投資者「信仰」會否松動猶未可知，但是將機構只買不賣視作比特幣長期基本面支撐的言論，恐怕需要重新斟酌一番了。

撰文：iambabywhale.eth

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