FED:非農就業強勁是本周最大驚喜、加密市場面臨修正壓力

雖然美股這周因為升息預期下修而開啟了慶祝派對，各個投機股又再度活躍起來，動不動都是10%以上的漲幅，加密貨幣相對下就冷靜許多，比特幣緩從22,000美元爬升至23,000美元，其中一度受到市場熱潮激勵漲破24,000美元，這次顯然沒有吃到美股反彈潮的紅利，這周美股的走勢可說是非常瘋狂。

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首先是投資者情緒相當混亂，受益于市場對于Fed升息預期的改善，認為Fed著眼于高利率環境可能導致的經濟衰退，將會繼續放慢升息腳步、甚至是停止升息，這激勵了資金流向風險資產，率先大幅推升美股價格，背后的脈絡是市場都在期待Fed降息救經濟，對于大多數投資人而言，便宜資金遠比資產本身的價值更重要。

但現在情況又更復雜，高利率與高通膨環境確實冷卻了經濟，這周美國科技股開出來的財報結果都是營收衰退，甚至盈利大幅下滑，連Apple都出現五年以來營收首度衰退，投資人卻繼續追價，意味著即使企業經營變糟，大多投資人手中的資金還是很充沛，愿意因為低利率追漲美國科技股票，科技公司也在財報透露會繼續「提升企業效率」裁員。

今日21:30美國12月非農就業數據將公布，或將強化加息預期:1月7日消息，美國勞工部將于北京時間今日 21:30 公布 12 月非農就業數據，該數據可反映近期美國勞動力市場狀況。此前，包括高盛和彭博社在內的多家機構預測，美國 12 月非農就業狀況相比 11 月將大幅改善，失業率將明顯下降。如果勞動力市場狀況得到改善，美聯儲加息的條件將更快得到滿足。分析指出，12 月非農就業數據公布可能強化市場對美聯儲緊縮政策的預期，引發相應的市場波動。[2022/1/7 8:33:12]

經濟逆風率先吹到美國白領階級，從這周陸續公布的財報與展望也可以發現，當疫情紅利消失后，科技公司在今年會相當辛苦，會不斷進行成本管理與精簡人事，加密產業也同樣是科技軟體業，產業面短期要改善并不容易，目前我們沒看到創投資金重新注資區塊鏈新創的跡象，大環境經濟成長暫緩后還要股市與加密幣漲的話，只剩下Fed降息救經濟了，但我們不預期Fed今年上半年會輕易降息，最早也要等到今年第四季。

機構分析：9月非農就業報告將決定美聯儲減碼安排:FOMC9月份的會議暗示，美聯儲幾乎可以肯定將在11月宣布減碼計劃。一個還沒有滿足的減碼條件是就業市場的改善“取得實質性進展”。下周的非農就業報告將成為具有決定性意義的數據點。經濟研究預計，下周的報告將顯示非農就業人數增長超過75萬人。隨著職位空缺超過1000萬，即使是一小部分領取失業保險的人重新加入勞動力市場，也可能對9月和未來幾個月的就業數據產生顯著提振。據計算，除非下周的非農就業報告讓人大失所望，顯示增幅不到24萬人，11月前就業市場的改善才無法達到“實質性進展”的標準。（金十）[2021/10/3 17:21:39]

升息原意是持續打擊通貨膨脹，以目前股市的動能來看，資金仍然相當充沛，畢竟科技業只占全球經濟的一小部分，目前其他旅游觀光與藍領產業仍然有強勁的人才需求，例如周五公布美國今年一月非農就業職缺竟然增加了51萬個，失業率創下55年以來的歷史新低降到3.46%。

花旗前瞻5月非農就業報告：美聯儲夏季開展縮減購債討論的門檻在75萬:美國5月非農就業報告會是美聯儲縮減購債討論時間的重要影響因素，我行預期5月非農就業人數將增加76萬，失業率降至5.9%。美聯儲官員愿意在6月和7月的政策會議就縮減展開討論的門檻在75萬。若新增非農人數錄得50萬或以下，美聯儲料將推遲至在8月下旬的杰克遜霍爾年會才會開展相關討論。[2021/6/4 23:12:20]

這說明美國就業市場沒有出現顯著的冷卻跡象，藍領與基礎勞工還有很多就業機會與消費力，也就是說通貨膨脹隨時都有可能回來，也讓Fed保有更多籌碼升息，即使基準利率拉到4.0%，美國勞工仍然可以輕易找到工作，這是多么可怕的韌性，上述種種復雜的多空原因讓近期市場交易難度上升不少，我們短期難以判斷走向。

Fed利率決議將于2月1日登場，部分熱錢撤退

轉眼間又到了FedFOMC利率決議的時間，這幾天的市場將會十分緊繃，首先是大型科技股蘋果、亞馬遜等公司將在2月2日公布財報，市場普遍認為他們這幾間的獲利會不如預期，導致本益比下修，進而小幅影響到加密貨幣市場，另一方面，Fed又會在2月1日的FOMC會議中發表對美國利率政策的看法，多個不確定性導致熱錢撤退。

美國10月季調后非農就業人口錄得增加63.8萬人 增幅連續四個月下滑:美國10月失業率錄得6.9%，為連續第六個月錄得下滑。美國10月季調后非農就業人口錄得增加63.8萬人，連續第四個月增幅下滑，且為連續第二個月在100萬人下方。(金十）[2020/11/6 11:52:50]

根據CME利率期貨顯示，投資人普遍認為Fed仍然會升息1碼，將基準利率從4.25%至4.50%拉升至4.50%到4.75%區間，帶動市場進一步緊縮，雖然目前科技公司都在裁員，但他們只是先前過度擴張，裁員僅是應對可能衰退的預防措施，并不代表升息帶來的真正緊縮副作用。

這幾周市場反彈過頭，對于利率預期的下修可能超過Fed后續的談話，這使得下跌機率提高，FedFOMC事件與科技龍頭財報日讓一些較為敏感的資金率先撤退，這兩天預期價格波動將會更加劇烈，然而通膨降溫與升息放緩是不變的大趨勢，這些只是事件所造成的短期波動。

美國8月非農就業增加137.1萬人 8月失業率為8.4%:美國非農數據公布，8月季調后非農就業人數增加137.1萬人，預估為增加140萬人，前值為增加176.3萬人。美國8月失業率為8.4%，預期為9.8%，前值為10.20%。[2020/9/4]

Fed利率決議升息一碼，符合市場預期

凌晨FedFOMC利率決議出爐，結果為升息一碼，將基準利率調升至4.50%至4.75%區間，消息出來后美股紛紛上漲，比特幣也重回23,000美元，可以將其視為利空出盡，但這個漲法相當詭異，因為先前利率期貨顯示升息一碼的機率為100%，這個不算是市場驚喜。

Fed也表示雖然通膨有點放緩，但仍然居高不下，這次升息還不是升息循環的終點，Fed仍然會視經濟情況調升利率，而且今年不會出現市場預期的降息決議，官員強調還是有必要繼續調高利率區間，也就是說，這次市場會反彈上漲的原因是Fed首次調整一碼的利息，先前都是三碼、兩碼的大規模升息，這次只調了一碼，激勵投資人將資金放回市場。

這說明雖然利率高昂，但市場資金仍然充沛，由于市場目前對于通膨數據相當樂觀，都認為會進一步放緩，我們認為預期有點太過樂觀了，建議更小心應對當前的市場潛在風險，如果下個月物價指數「出乎意料」，由于預期會繼續放緩，只要稍微成長就可以產生驚喜，屆時修正幅度將會更大。

美國科技股財報低于預期，對加密貨幣市場影響不大

這幾天蘋果、Amazon、Meta以及Google都陸續公開了財報，去年第四季的結果大多都是低于市場預期，表現并不好，除了Meta是「沒有想像中爛」并觸發嘎空潮，股價一口氣暴漲25%，但從財務上來看Meta仍然持續衰退中，特別是裁員與投資元宇宙所導致的大量支出，這也一口氣帶動Coinbase、Slivergate等加密幣類股暴漲，前者漲了20%，后者則有19%。

雖然加密幣概念股出現極大的波動，但比特幣還是維持在23,000至24,000美元區間，沒有動輒20%的漲幅，這暗示著那幾檔加密類股的漲幅是來自嘎空潮，而非華爾街的傳統投資者真的看好加密幣發展，更多的因素是籌碼面的變動，而非他們的經營狀況真正好轉。

市場訊號混亂，短期交易難度攀升

當就業市場強勁，美國經濟遠比想像中樂觀，這或許會給Fed更多空間來升息，這是大利空，但同時間物價指數也指出通膨趨緩，經濟似乎有機會軟著陸，這是先前的利多，利多利空混雜讓市場難以判斷走勢，讓我們先來老調重彈一下，聊聊通貨膨脹的現況。

通貨膨脹先前都是靠著能源價格下跌才沒有大幅成長，現在美國油價反而漲回來了，以AAA油價統計為例，一般汽油價格上個月為3.228美元，現在的價格則為3.491美元，漲幅約為8%，然而先前物價指數內的油價可是下跌了16%，現在卻又反彈了8%，這暗示下個月物價指數可能會相對不妙。

現在市場對于物價指數仍然過于樂觀，因此我們推測下個月的物價指數有可能會給市場「驚喜」，目前市場對于通貨膨脹的預期是逐漸趨緩，如果物價指數持續「月增」，加密貨幣市場便可能會面臨修正，但現在加密市場已經過了谷底，頂多就是在20,000美元徘徊，投資者不需要太過擔心。

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雖然我們的論述相對負面，但通貨膨脹放緩的確是不可逆的趨勢，我們也相信Fed可以透過放慢升息步調控制住通貨膨脹，加上市場資金充沛，一年內比特幣仍然有很高的機率突破30,000美元，如同先前周報提到的，加密市場已經過度過了最寒冷的冬天，現在正式踏上復蘇的步伐，即使再糟也不會比先前16,000美元至18,000美元時期還糟，但仍有短期向下修正的風險。

另一方面，DeFi與NFT的起漲狀況也十分不錯，幾項頗具代表性的平臺幣都有顯著的漲幅，市場也流入一些投機資金，很多小幣都有數十個百分點的漲幅，原先死氣沉沉的交易市場短期內呈現欣欣向榮的現象，只是短期內我們認為投資者太過樂觀了，美國就業市場依然強勁，Fed還有很多籌碼升息，通膨也尚未看到終點，美債殖利率仍然存在大幅反轉的風險，建議繼續謹慎看待市場。

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